泰度Voice – Details, episodes & analysis

2022年至今，国际地缘政治和疫情不确定性正深刻影响每一个普通人的现在和未来，宏观经济稳预期稳增长成为居民和企业共同关心的话题。在这个夏天，华泰证券推出首季“泰度Voice”，首期节目我们决定谈谈宏观，希望从分歧中厘清共识，用专业和理性的声音与听众一起寻找前行的方向。

第一期，我们想聊聊汇率。2022年二季度，资本对宏观不确定性的担忧开始加剧，叠加美联储鹰派加息，人民币对美元汇率一度快速走弱。课本告诉我们，汇率由货币的供需关系决定，而在更为复杂的真实世界中，汇率不仅是果也是因，更是动态反应双边经济预期、增长、政策、资本价格的“调节器”。本期，我们一起穿透汇率，碰撞海内外视角，探究当下真正重要的问题。

聊天的人

易峘

华泰证券研究所首席宏观经济学家

执业证书编号：S0570520100005

秦晓天

华泰证券销售交易部海外机构业务团队主管

时间轴

07:26 汇率变动是一个自循环、自加速的过程

12:36 就像钟摆一样，汇率是超调时的调节机制

22:30 欧元、日元也大跌，相比之下人民币还算坚挺

26:57 现在的情况和70年代大滞胀无法类比

30:15 供应链和通胀导致美国二手车前所未有地大涨价

35:06 美国经济是“真衰退”还是“假衰退”？

39:04 中国供应链基本盘有“韧性”

50:24 政策底就是“他听见了，他反馈了”

50:52 给普通人的建议：宁愿错误的乐观，不要正确的悲观

泰度小课堂

一篮子货币（Basket of currencies）：指作为设定汇率参考的一个外币组合，某一外币在组合中所占的比重通常以该外币在本国国际贸易中的重要性为基准，是由多种货币分别按一定的比重所构成的一组货币。

QFII（Qualified Foreign Institutional Investor，合格境外机构投资者）：指经核准的合格外国机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。

LPR（Loan Prime Rate，贷款市场报价利率）：是金融机构对其最优客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。贷款市场报价利率由18家报价行按公开市场操作利率加点形成的方式报价，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。

70年代大滞胀：上世纪70-80年代，美国经济和通胀的明显背离。从1973年到1982年，美国通胀一直维持在高位，CPI同比大多数时候都在10%以上，PPI最高突破20%。而在此期间，美国经济增长低迷，1974-1982年之间的平均GDP增速只有2.0%，美国失业率不断攀升，最高时达到接近10%。

美联储扩表/缩表：分别指的是扩大和收缩美联储的资产负债表规模，即增持和减持美国的国债和抵押贷款支持证券等，可以达到增加或减少市场货币流通数量的目的，调整经济的冷热。

美联储鹰派/鸽派加息：鹰派加息指尽早退出量化宽松，收紧货币政策的倾向，政策倾向于尽快控制通胀；而鸽派则偏向于维持更长时间的宽松政策，较晚进入加息周期，政策倾向于刺激就业。通常情况下，鹰派利好美元升值，鸽派利好美元贬值。

延伸阅读

【华泰宏观】人民币缘何突然走弱、后续如何？

风险提示：疫情加速传播，纾困政策滞后

报告发表日期：2022年4月25日

研究员：

易   峘丨S0570520100005丨首席宏观经济学家

常慧丽丨S0570520110002丨研究员

【华泰宏观丨深度】深入复盘近期多样化的稳大盘政策

风险提示：疫情大规模反弹，本轮稳增长政策力度不足

报告发表日期：2022年6月7日

研究员：

易   峘丨S0570520100005丨首席宏观经济学家

常慧丽丨S0570520110002丨研究员

【华泰宏观 | 视频】华泰证券首席经济学家易峘在华泰证券中期线上策略会上的发言：“意外指数”边际回落但挑战犹存

视频发布时间：2022年5月28日

制作团队

主编：原瑞阳

项目统筹：韦晔

主持人：王梦尧

运营支持：马逸飞、胡亚霜

制作：高海博

声音设计：王若弛、陆佳杰

节目运营：小米粒

本播客录制时间：2022年5月27日

法律声明

本播客不是华泰证券股份有限公司研究报告（下称”华泰证券”）的发布平台，旨在为公众提供宏观、产业、市场热点解读，不构成华泰证券开展证券投资咨询业务或提供任何的投资建议、投资分析意见。本播客不构成任何合同或承诺的基础，不因任何单纯订阅本播客的行为而将订阅人视为华泰证券客户。任何读者在订阅本播客前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本播客所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。

本播客内容可能涉及华泰证券分析师对华泰证券已发布研究报告的解读，或转发、摘编华泰证券已发布研究报告的部分内容及观点，完整的分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本播客内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。

华泰证券对本播客节目文字、音频、图片、链接等形式所载信息的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。播客内容所述意见、观点和预测仅作为音频录制日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。

在任何情况下，本播客文字、音频、图片、链接等形式所载信息均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本播客内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本播客内容所造成的任何后果，华泰证券及节目嘉宾均不承担任何形式的责任。

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本节目由华泰证券出品，JustPod制作

芯片是半导体元件产品的统称，将电阻电容等电子元件以及及其组成的电路集成封装到一个很小的颗粒里，即构成了一块芯片。从手机、电脑、到微波炉、洗衣机，电动汽车，可以说衣食住行的方方面面，都有芯片的存在。2020年第四季度开始，一场“芯“危机席卷全球供应链，芯片几乎一夜之间成为消费者最关心的工业产品。过去两年间，不仅传统半导体行业变局加速，中外互联网大厂、手机厂商、甚至汽车厂商都纷纷投身芯片研发或制造。作为周期性强、资本密集行业，芯片行业将如何在供给和需求波动错配中寻找平衡？

本期节目，我们邀请到两位曾经亲自下手调通电路、也分别在一二级市场有多年行业研究经验的“理工男”，从行业历史、投资、制造、供求、职业选择等多个维度聊聊这些年的芯片风云。

聊天的人

黄乐平

华泰证券科技产业及电子行业首席分析师

S0570521050001 / AUZ066

刘诚

华泰创新投资投资总监、投资二部负责人

时间轴

02:45  诺基亚当年为何卖掉芯片业务

07:15  中国半导体企业的崛起离不开山寨机

11:20  科创板“拯救”芯片投资

13:15  此轮「缺芯」从何而来

14:30  卖汽车不如卖矿泉水毛利率高

15:00  创新决定需求，汽车变成了“大手机”

22:55 芯片制造一直以来都是周期性行业

23:50  历史上供需经常错配，造芯需要“大心脏”

27:50  芯片设计、制造能力始终跟着终端需求走

38:10  芯片行业需要「长期主义」，职业选择也是

泰度小课堂

TD-CDMA（Time Division-Synchronous Code Division Multiple Access，时分复用同步码分多址接）：通讯学术语，是以我国知识产权为主的、被国际上广泛接受和认可的无线通信国际标准，也被国际电信联盟正式列为第三代移动通信空口技术规范之一。

MCU（Microcontroller Unit，微控制单元）：把中央处理器的频率与规格做适当缩减，并将内存(memory)、计数器(Timer)、USB、A/D转换、UART、PLC、DMA等周边接口，甚至LCD驱动电路都整合在单一芯片上，形成芯片级的计算机。

存储器：存储器是许多存储单元的集合，用来存放程序和数据。按存储器的使用类型可分为只读存储器(ROM)和随机存取存储器(RAM)。

制程工艺：指生产过程中集成电路的精细度，精度越高，生产工艺越先进，在同样的材料中可以制造更多的电子元件，且功耗越小。芯片制造工艺在1995年以后，从500纳米、350纳米、一直进步到10纳米、7纳米、5纳米。

延伸阅读

《华泰研究 | 6月半导体：悲观情绪逐步释放》

风险提示：加息导致股票市场波动 贸易摩擦影响投资情绪

报告发表日期：2022年6月12日​

摘要：

费城半导体指数小幅上涨，悲观情绪逐步释放

计算芯片：数据中心维持高景气，车规级MCU仍然紧缺

模拟&功率：全球厂商表现出现分化，部分模拟芯片料号面临跌价压力

无线通讯&射频、存储：全球消费类需求疲软，拖累景气度下行

设备：全球晶圆厂扩产推动设备景气度持续，下半年行业增速回升

晶圆代工：上海加速复工复产，5月营收增长提速

封测：上海疫情影响逐步缓解，部分封测厂稼动率回升

硅片：SUMCO长约硅片涨价30%，23年底前供给端新产能释放有限

作者：

黄乐平丨TMT 研究组负责人 / 科技与电子首席

S0570521050001 / AUZ066

陈旭东丨电子研究员 S0570521070004

张皓怡丨电子研究员 S0570522020001

陈钰丨电子研究员 S0570121120092

廖健雄丨电子研究员 S0570122020002

制作团队

主编：原瑞阳

项目统筹：韦晔

运营支持：马逸飞、胡亚霜

制作：高海博

声音设计：王若弛、陆佳杰

节目运营：小米粒

本播客录制时间：2022年5月21日

法律声明

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本节目由华泰证券出品，JustPod制作

今年11月25日，个人养老金制度在全国36个先行城市（地区）正式启动实施。个人养老金，简单来说就是自己储蓄、自己投资的养老金，是在基本养老保险和企业年金、职业年金之外的一笔“个人养老金”。不同于第一支柱基本养老保险的社会保障和共济属性，也不同于第二支柱企业年金、职业年金由工作单位主导建立，个人养老金参加人不仅在投资金额、投资选择上有更大的自由度，并且可以享受税收优惠政策。

我们最近总会遇到这样的问题：个人养老金账户开不开？存不存？买什么？事实上，个人养老金的选择更应结合每个人自身整体的养老规划和财务安排，进行综合、长期的考量。本期节目我们邀请到三位养老金行业专家，他们将从个人养老金制度“上线”出发，聊聊普通人如何更好地规划养老。希望听完这期节目，你能收获一点普适且落地的建议。

聊天的人

房连泉，中国社科院世界社保研究中心秘书长

龚刚，原劳动部第一届企业年金基金评审专家

刘丽芝，华泰证券资管养老金及保险业务部总经理

时间轴

09:30 一二线城市养老储备替代率普遍不足

11:45 养老规划的要义是在年轻创造财富的时候，考虑整个生命周期的安排

14:30 “三支柱”的制度设计从何而来

17:05 目前企业年金和职业年金仅覆盖约7000万人 

17:45 个人养老金制度“十年磨一剑”

23:00 预防养老的存款储蓄或可成为个人养老金的资金来源

24:15 按个税税率45%来计算，每年最高可以节税5400元 

27:15 个人养老金账户可以投资四类产品

30:00 目前养老目标基金以FoF投资策略为主

33:45 长线投资封闭式运作少了流动性，但也有其优势

42:25 老年生活三个主要风险：贫困、疾病、失能

泰度小课堂

「企业和职业年金仅覆盖约7000万人」 ：根据人社部副部长李忠2022年4月25日发表的演讲：截止2022年3月底，参加企业年金和职业年金的职工有7200万人

「按个税税率45%来计算，每年最高可以节税5400元」：按照个税最高税率45%来计算，当年最高节税5400元。按照现行政策，个人养老金在领取环节，不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税。

FIRE：即英文“Financial Independent, Retire Early”，意为财务独立提前退休。

企业年金和职业年金：企业年金是一种补充性养老金制度，是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自主建立的补充养老保险制度。职业年金是指机关事业单位及其工作人员在参加机关事业单位基本养老保险的基础上，建立的补充养老保险制度。

五险一金：“五险”指的是五种保险，包括养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险；“一金”指的是住房公积金。 其中养老保险、医疗保险和失业保险，这三种险是由企业和个人共同缴纳的保费，工伤保险和生育保险完全是由企业承担的。

生命周期基金：生命周期基金是根据基金目标持有人的年龄不断调整投资组合的一种证券投资基金。 可分为目标日期型基金和目标风险型基金，共同特点是通过单一简便的投资方式提供多元化的专业投资组合，满足投资者生命中不同阶段的需求。

FoF基金：FOF即英文“Fund of Funds”，意为基金中的基金。FoF基金指投资于基金组合的基金，它既是一种专门投资于其他证券投资基金的金融工具，也是一种利用投资组合二次分散风险的投资策略。

制作团队

主编：原瑞阳

项目统筹：韦晔

制作：高海博、施骅伦

声音设计：马若晨、陆佳杰

节目运营：小米粒

本节目录制于2022年8月5日，本播客不保证节目播出时援引数据信息的及时、准确、完整。

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就本播客内容涉及的嘉宾言论，华泰证券已事先提醒嘉宾其言论及信息来源应合法合规，不得泄露内幕信息、上市公司重大未公开信息或其他敏感信息，不得侵犯第三方任何合法权益。本播客内容中的嘉宾言论仅代表嘉宾个人意见，不代表华泰证券立场，也不构成对读者的投资建议。

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本节目由华泰证券出品，JustPod制作，小宇宙、喜马拉雅、苹果播客同步上线。

企业数字化转型已经成为各行各业的共识。但随着存储和计算分离成为大数据架构的确定性趋势，在过去五六年间，数据访问时间变长和存储成本的增长，已经成为企业在推进数字化时一个无法忽视的难题。一位加州大学伯克利分校的博士在实验室里创造性地解决了这一问题，并且决定向用户免费开放软件代码。截至目前，包括全球市值排名前十的公司有七家公司在使用这款名为Alluxio的软件，其中不乏多家全球科技巨头。 

Alluxio的诞生背后有怎样的故事？如何创造性地解决了众多科技巨头的痛点？这样一项有商业化空间的技术为何选择开源？本期节目是泰度Voice创投系列的第二期，华泰创新的投资人刘诚邀请Alluxio的创始人李浩源，一起聊聊开源社区和开源软件以及现代企业势必经历的数字化转型。

聊天的人

刘诚，华泰创新投资总监、投资二部负责人

李浩源，Alluxio创始人兼CEO

时间轴

05:11  类似高速公路网，Alluxio做的是计算机世界的基础设施架构

09:45  UC 伯克利计算机系实验室与业界定期“碰撞火花“

18:35  每隔5到10年，存储行业会诞生一代新系统

22:22  每十年，就有20%的世界500强公司消失

24:49  数字化转型最深的三大行业：科技、金融、电信

35:24  开源是软件开发领域的大赛道

37:40  为什么全球排名前十的公司有七家选择Alluxio

44:10  耐克请科技公司高管担任CEO

泰度小课堂

AMPLAB：加州大学伯克利分校位于Soda Hall的实验室，专注于大数据分析。AMP代表算法Algorithms, 机器Machines, 和人People。

Spark：指Apache Spark，是一款专为大规模数据处理而设计的快速通用的计算引擎，加州大学伯克利分校AMPLab所开发的明星项目之一。

制作团队

主编：原瑞阳

项目统筹：韦晔

制作：高海博

声音设计：马若晨、陆佳杰

节目运营：小米粒

本节目录制于2022年10月16日，本播客不保证节目播出时援引数据信息的及时、准确、完整。

法律声明

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本节目由华泰证券出品，JustPod制作，小宇宙、喜马拉雅、苹果播客同步上线。

自2022年11月人工智能公司openAI发布ChatGPT以来，大语言模型引起了持续的讨论热潮，引发新一轮人力被人工智能取代的焦虑。2023年3月，openAI发表了一篇关于大语言模型对劳动力市场早期影响的论文，指出大约80%的岗位至少会有10%的工作内容受到影响，而大约19%的岗位至少一半的工作内容受到影响，其中收入越高的工作可能受到更多影响。

事实上，技术变革推进产业转型，继而在劳动市场产生颠覆性影响的故事，在历史上已经发生过很多次。因此这一次我们希望从历史中寻找普适规律，学习拥抱变化的方法论。本期节目，我们邀请华泰证券研究所TMT研究组负责人、科技与电子首席分析师黄乐平对谈经济思想史专家梁捷教授，聊聊chatGPT如何具体影响普通人的工作和生活，从经济思想史中寻找缓解焦虑、应对变化的“答案”。

同时，泰度Voice第二季回归啦！这一季，我们继续以双周频率更新，聚焦科技前沿与产业动态，讨论更多新鲜有趣的热点话题，欢迎在小宇宙、苹果播客、喜马拉雅订阅收听。

聊天的人

黄乐平，华泰证券TMT研究组负责人，科技与电子首席分析师

梁捷，上海财经大学经济思想史系讲师

时间轴

11:18 巨头打仗，最受益的可能是卖铁锹的人

14:15 问题提的好，chatGPT才会生成好的内容

14:27 使用ChatGPT的过程也是反思学习的过程

16:14 体力工作可能比脑力工作更不容易被取代

19:36 “多学点哲学，多学点经济学，少学点计算机”

35:19 AI可以写出 60 分的音乐，但是 90 分以上的音乐才卖得好

37:35 机器给出的答案像刷题刷出来的，你问他懂不懂，他其实是不懂

41:23 技术变革既有可能突然发生，但也有可能卡壳很多年

43:47 科技的扩散:Alphago打败人类以后，下围棋的人反而变多了

泰度小课堂

大语言模型：指在人工智能领域，特别是自然语言处理（NLP）中使用的一种基于大量数据训练的模型。这些模型旨在理解和生成人类语言，包括中文、英文等多种语言。在大数据时代，这些模型可以利用海量的文本数据进行训练，从而更好地理解、生成和处理自然语言。

制作团队

主编：原瑞阳

项目统筹：韦晔

制作：高海博

声音设计：马若晨、陆佳杰

节目运营：小米粒

本节目录制于2023年2月17日，本播客不保证节目播出时援引数据信息的及时、准确、完整。

本播客内容中的嘉宾言论仅代表嘉宾个人意见，不代表华泰证券立场，也不构成对读者的投资建议。

相关资料

《华泰丨电子：ChatGPT热潮的冷思考》

概要：

科技巨头在大模型上的竞争利好芯片送水人

是否拥有大模型将成为区别科技平台企业的重要分水岭

AI企业是否能在这轮周期中找到盈利模式有待观察

芯片受限影响中国企业追赶的步伐，中国如何发挥数据及市场优势值得期待

发布时间：2023年2月8日

风险提示：

AI技术落地不及预期。虽然 AI技术加速发展，但由于成本、落地效果等限制，相关技术落地节奏可能不及我们预期

本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆

作者：

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

张皓怡 S0570522020001

胡宇舟 S0570121040041 | BOB674

陈钰 S0570522020001

权鹤阳 S0570122070045

《GPTs are GPTs: An Early Look at the Labor Market ImpactPotential of Large Language Models（GPT就是GPT：大型语言模型对劳动力市场影响潜力的早期展望）》

作者：OpenAI、OpenResearch、University of Pennsylvania

法律声明

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华泰证券对本播客节目文字、音频、图片、链接等形式所载信息的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。播客内容所述意见、观点和预测仅作为音频录制日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。

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2022年12月19日，在联合国《生物多样性公约》第十五次缔约方大会（CBD COP15)第二阶段会议上，各缔约方达成了具有里程碑意义的“昆明-蒙特利尔全球生物多样性框架”，为今后直至2030年乃至更长一段时间的全球生物多样性治理提出了新的规划。框架对跨国公司和金融企业评价和披露生物多样性影响提出了更明确的要求，这意味着对生物多样性认知不足、对相关影响和风险识别不足可能导致企业经营风险或投资损失。

4月22日，我们迎来第54个地球日，借此契机本期《泰度Voice》重新聚焦生物多样性保护，希望通过一场来自媒体、学术、保护、投资界的跨界对话，向公众科普商业活动与生物多样性之间的紧密关联，着眼现实问题和关键环节，寻找通过金融机构专业能力推动生物多样性主流化的答案，推动资本向善、自然向好。

聊天的人

李箐，财新传媒副主编

吕植，北京大学生命科学学院及生态研究中心教授、山水自然保护中心创始人

房志，中华环境保护基金会副秘书长

赵伟健，万得信息产品技术总监、Wind ESG负责人

时间轴

06:57 框架对跨国企业明确提出评估和披露方面要求

07:27 发展做得不好，永远是1块钱保护，花9块钱破坏

10:15 自然保护区变成不可逾越的红线、高压线

18:50 绝大多数行业的上市公司关于生物多样性的披露率在5%以下

22:27 生物多样性复杂性不同于双碳，非单一指标可衡量

24:45 大型企业里面开始出现了自然的代言人

37:17 三、五年前的决策会影响到三、五年后或者更长期的财务风险

39:54 通过风险评级、投资产品引导个人投资者参与责任投资

制作团队

主编：原瑞阳

项目统筹：韦晔、朱倩

制作：高海博 

声音设计：马若晨、陆佳杰

节目运营：小米粒

本节目录制于2022年12月21日，本播客不保证节目播出时援引数据信息的及时、准确、完整。

法律声明

本播客不是华泰证券股份有限公司研究报告（下称”华泰证券”）的发布平台，旨在为公众提供宏观、产业、市场热点解读，不构成华泰证券开展证券投资咨询业务或提供任何的投资建议、投资分析意见。本播客不构成任何合同或承诺的基础，不因任何单纯订阅本播客的行为而将订阅人视为华泰证券客户。任何读者在订阅本播客前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本播客所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。

本播客内容可能涉及华泰证券分析师对华泰证券已发布研究报告的解读，或转发、摘编华泰证券已发布研究报告的部分内容及观点，完整的分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本播客内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。

就本播客内容涉及的嘉宾言论，华泰证券已事先提醒嘉宾其言论及信息来源应合法合规，不得泄露内幕信息、上市公司重大未公开信息或其他敏感信息，不得侵犯第三方任何合法权益。本播客内容中的嘉宾言论仅代表嘉宾个人意见，不代表华泰证券立场，也不构成对读者的投资建议。

华泰证券对本播客节目文字、音频、图片、链接等形式所载信息的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。播客内容所述意见、观点和预测仅作为音频录制日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。

在任何情况下，本播客文字、音频、图片、链接等形式所载信息均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本播客内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。对依据或者使用本播客内容所造成的任何后果，华泰证券及节目嘉宾均不承担任何形式的责任。

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本节目由华泰证券出品，JustPod制作，小宇宙、喜马拉雅、苹果播客同步上线。

海关总署最新数据显示，今年前 4 个月我国外贸出口 7.67 万亿元，同比增长 10.6%，外贸稳中向好势头进一步延续。从出口结构来看，新兴市场需求不断增长，新优势产品拉动效应明显，再次引起市场对中国出口的关注和讨论。为什么关心出口？作为拉动GDP的“三架马车”之一，出口关乎就业机会、消费选择、货币汇率,与每个人息息相关。本期节目嘉宾，华泰证券研究所首席宏观经济学家易峘则从更宏观的角度看到，外贸的韧性背后体现的是中国产业结构性升级以及中国市场全面成本优势，这些因素将在更长的时期深刻影响经济增长动能。

本期节目，《泰度Voice》邀请易峘对谈北京大学国家发展研究院院长姚洋。两位经济学家共同聚焦中国出口，从中国与不同经济体的竞争与合作，谈到新兴产业如何参与国际市场。姚洋教授也从自身一线的调研与观察，生动讲述了中国企业的成功实践。希望这场对谈对海内外听众、学者、投资者、企业决策者有所启发和裨益。

聊天的人

姚洋，北京大学国家发展研究院院长

易峘，华泰证券研究所首席宏观经济学家

时间轴

02:29 中国生产能力的积累超出我们自己的想象

08:10 中国与东盟的产业互补性强，产业升级齐头并进式

19:12 日本与美国的贸易摩擦的经验：到美国设厂

20:15 比亚迪在上海车展出圈

21:56 AI前景是开阔的，不过现在比较早期

29:18 珠峰也有4G网络：基础设备的完善

30:32 不要担心产业向外转移，很多产业正在向中西部转移

33:10 把眼光放在亚非拉去，不要盯着欧美

40:43 20年前宁德时代购买的电池技术20年后卖回美国

41:40 后发企业没有历史包袱

参考资料

标题：《中国出口产业链的升级与重塑》

发布日期：2023年4月16日

作者：

易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263

胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062

胡昊 联系人PhD SAC No. S0570122090198

风险提示：全球衰退压力超预期，地缘政治风险。

制作团队

主编：原瑞阳

项目统筹：韦晔

制作：高海博 

声音设计：马若晨、陆佳杰

节目运营：小米粒

本节目录制于2023年5月10日，本播客不保证节目播出时援引数据信息的及时、准确、完整。

法律声明

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数字经济发展潮流中的每一次技术和应用的飞跃，都离不开强劲算力的支持。当前，加速计算与生成式AI（人工智能）两大技术变革相交汇，如何提升算力集群之间的数据互连互通问题，成为智算场景下的重要挑战。本期节目嘉宾鄢贵海的“解题思路”，是用DPU搭建起CPU和GPU之间的“高铁网络”，让算力节点之间的数据流通效率提升，从而降低“数据中心税”。在探索项技术市场化落地的过程中，他从一名科学家、高校老师，转身成为一位创业者、企业家。

本期节目中，华泰创新投资总监刘诚与中科驭数创始人、CEO鄢贵海，围绕人工智能三要素之一“算力”，展开一场非常硬核、烧脑的科技向对谈，不仅聊到DPU的技术原理及应用场景，算力提升的难点及产业意义，鄢老师也从科学家创业的心路历程谈到芯片投资周期的看法。欢迎收听并在评论区互动留言。

聊天的人

鄢贵海 中科驭数创始人、CEO

刘诚 华泰创新投资总监、投资二部负责人

时间轴 

06:46 光有CPU和GPU还不够，DPU构成连点成网的“高铁系统”

09:10 算力的提升极大提升了生活的便捷度和丰富性

12:27 能效比不是单一评价维度，算力有不同评价维度

17:41 创业前的两个深思熟虑：一是市场需求与落地场景，二是产业化条件

18:23 空载状态下，数据中心CPU的占用率高达20%到30%

25:20 让CPU干DPU的活，相当于让公司研发人员搞行政

27:08 通过“软硬结合”，做到逼近极限的“低时延”

37:03 虽然我是老师，但我不喜欢做人生导师

44:51 泡沫或冷热，一方面是分歧也意味着关注

泰度小课堂

DPU：即数据处理器。最早由硅谷创业公司Fungible提出，英伟达收购网络解决方案厂商Mellanox后重新包装定义。主流的DPU定义由英伟达提出，即DPU是集数据中心基础架构于芯片的通用处理器。

数据中心税：即Datacenter Tax。在大型数据中心中，流量处理占到了计算的30%左右，这部分「浪费」的算力被称为数据中心税。

NDPP：全称为Nano-latency Data Processing Platform。这是一款基于中科驭数标准超低时延底座，采用软件可编程框架提供的计算开发平台。

DMA：即Direct Memory Access，直接存储器存取，是一种快速传送数据的机制。

加德纳技术成熟度曲线：1995年由咨询公司加德纳提出，又被称为技术循环曲线。加德纳认为，一个新技术成熟商业化都会经过一个过程包括：萌芽期、过热期、低谷期、复苏期和成熟期。

制作团队

主编：原瑞阳

项目统筹：韦晔

制作：高海博 

声音设计：马若晨、陆佳杰

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截至2023年5月末，公募基金产品总数达到10890只，156家基金管理人管理着全市场27.77万亿的公募基金规模。随着近年来市场波动加剧，新的产品、策略、概念层出不穷，投资基金的专业门槛似乎越来越高。另一方面，资管新规实施五年，净值化产品已经成为市场主流，资管行业也进入新的发展阶段。本期节目，我们请来一位“圈内人”聊一聊，立足当前的市场环境，有哪些事情是投资基金前必须知道的？更重要的是，如何在海量的产品中挑选适合自己的？

本期节目嘉宾林伟平不仅是一位资深基金经理，也是一名老“基民”，现在他的工作是为基金公司提供数据产品和技术支持，与他对话的嘉宾秦琴是一名长期从事股权投资的机构投资人。他们认为无论何时，了解自己、了解市场和了解产品一样重要，而人工智能大模型的应用与落地或将革新基金业态。欢迎收听，并在评论区留下你的感想和困惑吧！

聊天的人

林伟平，况客科技创始人兼CEO

秦琴，华泰创新投资总监、投资三部负责人

时间轴 

05:07 投资收益多少算合理：一看投资期限，二看承担风险

06:08 比投什么更重要的，是要了解自己的风险偏好

17:45 增强指数：介于主动和被动投资策略之间

24:36 和炒股不一样，不建议频繁买卖基金

25:04 长期持有买A份额，短期持有买C份额

33:36 一个认识市场的小工具：恐惧贪婪指数

34:18 挑选基金与基金经理的实用小技巧

泰度小课堂

FOF，即Fund of Funds，基金中的基金。与开放式基金最大的区别在于母基金中的基金是以基金为投资标的，而开放式基金是以股票、债券等有价证券为投资标的。它通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。

制作团队

主编：原瑞阳

项目统筹：韦晔

制作：高海博

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节目运营：小米粒

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自人工智能大模型点燃新一轮技术革命浪潮以来，科技公司在技术研发和落地应用方面持续加码，试图为企业数字化场景打开新的想象空间。在大模型技术赋能下，一些成功的尝试已经开始在业界加速落地，例如专业文档的识别、校对与处理，自然语言生成表单与演示文稿、低代码开发和自动化测试。但大模型所带来的商业影响也许并不仅限于生产工具的革新。

6月16日，华泰证券举办“AGI重构之路”创新科技论坛，本期节目来自论坛现场的一场对谈。华泰创新股权投资二部负责人刘诚对话奥哲网络CEO徐平俊，容智信息创始人兼CEO柴亚团，庖丁科技联合创始人兼CEO林得苗，华泰证券信息技术部数字员工团队负责人熊超。这些多年深耕在企业数字化不同领域的探路者从当下最前沿的应用出发，结合过去的探索和未来的展望，一起探讨大模型如何提升生产效率、加速企业数字化进程，以及新的技术浪潮下人与工作的关系将可能如何被重构。

聊天的人

刘诚，华泰创新股权投资二部负责人（主持人）

徐平俊，奥哲网络创始人兼CEO

柴亚团，容智信息创始人兼CEO

林得苗，庖丁科技联合创始人兼CEO

熊超，华泰证券信息技术部数字员工团队负责人

时间轴 

10:19 AGI时代，所有软件值得重构一遍

13:20 文档自动化识别只有做到数据溯源才能称得上生产力

17:28 准确率80%很好了，但依然难以满足现实需要

19:32 “听懂并完成”，对话式人工智能是未来

24:46 目前大模型成本较高，未来技术迭代将压缩算力成本

29:15 Copilot可能不是标准答案，而是参考答案

泰度小课堂

AGI：AGI即Artificial General Intelligence（通用人工智能），是一种具有一般人类智慧，能够像人类一样在多个领域中执行任务的智力系统，拥有类似人类的感知、思考、学习和决策能力，通用人工智能是一些人工智能研究的主要目标。

超级自动化：超级自动化是一种业务驱动方法，通过使用人工智能、机器学习、机器人流程自动化(RPA)、低代码工具以及其他类型的决策、过程和任务自动化工具，最大限度地提高业务自动化水平。

ERP：ERP即Enterprise Resource Planning（企业资源计划），是建立在信息技术基础上，以系统化的管理思想，为企业决策层及员工提供决策运行手段的管理平台。

RPA：PRA即Robotic Process Automation（机器人流程自动化），是以软件机器人及人工智能为基础的业务过程自动化科技，它允许软件机器人自动处理大量重复的、基于规则的工作流程任务。

低代码：低代码是一种软件开发方法，开发人员通过这种方法，只需用很少甚至不需要代码即可快速开发系统，并将其快速配置和部署。

LangChain：LangChain是一个用于开发由语言模型驱动的应用程序的框架，用户可以利用它来改善大语言模型的使用，通过输入自己的知识库来“定制化”自己的大语言模型。

BPM：BPM即Business Process Management（业务流程管理） ，是一套整合了企业各种业务环节的全面管理模式，其特点是注重流程驱动，实现端到端全流程信息化管理。

制作团队

主编：原瑞阳

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制作：朱业伟

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