Explore every episode of the podcast Une Cession Presque Parfaite : Dans les coulisses de la transmission d'entreprises

Pour ceux qui connaissent moins Legalstart, en gros, l’idée de départ c'était de rendre beaucoup plus accessibles aux entrepreneurs des démarches juridiques et administratives qui étaient encore très complexes à réaliser en ligne.

Création de société, modifications statutaires, contrats, formalités juridiques, puis progressivement comptabilité, compte professionnel et accompagnement plus large du dirigeant.

Pierre venait du droit, Timothée de la banque d’affaires et du Private Equity.

Deux profils très différents, mais complémentaires, qui vont construire en un peu plus de 10 ans l’un des principaux acteurs français de la legaltech, avec plus de 900 000 entrepreneurs accompagnés.

Au début, Legalstart grandit d’abord pendant plusieurs années sans lever de fonds, avec une vraie culture de rentabilité et d’autofinancement.

🤝 En 2019, ils signent leur 1ère opération capitalistique avec I'entrée de ISAI au capital

Puis, en 2021, la boite réalise un LBO, toujours avec ISAI comme partenaire financier et avec Omnes Capital en dette.

Le Business Model évolue progressivement d’activités très transactionnelles vers beaucoup plus de CA récurrent (c'est ce qu'adorent les fonds, et surtout ça joue sur la valo)

Puis, en 2026, changement de scénario.

LegalPlace, leur principal concurrent historique, rachète Legalstart.

Forcément, j’avais énormément de questions à poser à Timothée.

Pendant notre échange, on est surtout revenus sur :
👉 La rencontre avec Pierre et la naissance de Legalstart
👉 Les premières années en autofinancement
👉 L’entrée d’ISAI et le LBO de 2021
👉 La transformation du modèle vers davantage de revenus récurrents
👉 Pourquoi vendre à un acquereur industriel alors qu'ils n'étaient pas vendeur (et pourquoi ne pas avoir fait un nouvel LBO par ex)
👉 La négociation avec leur principal concurrent et la question des synergies
👉 Les due diligences quand il faut communiquer des informations sensibles à son concurrent

Et évidemment l’impact de l’IA sur l’avenir des legaltechs.

Ce qu'on apprend ici c'est qu'une entreprise peut être prête à être vendue sans que ses fondateurs soient prêts à la vendre.

Et parfois, la question n’est pas uniquement de savoir si le prix est bon.

Il faut aussi être alignés sur le timing, le projet de l’acquéreur et surtout sur l’envie de tourner ensemble une page aussi importante.

Merci encore Timothée pour ta transparence et pour avoir accepté de nous raconter de l’intérieur cette aventure construite avec Pierre pendant plus d’une décennie.

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100 dossiers analysés. 3 LOI soumises. 1 closing. Et une chanson country composée pour fêter le rachat d'une PME industrielle aux États-Unis

C'est ce qu'est venue me raconter Charlotte HAUSEMER dans Une Cession Presque Parfaite.

Charlotte est ingénieure de formation, 14 ans chez BNP Paribas entre transformations multi-pays pour des groupes comme Inditex ou Lafarge et intégrations post-acquisition sur plus de 20 Pays.

Et pourtant, en 2022, elle prend une décision radicale : elle quitte la banque pour racheter une PME industrielle aux États-Unis, où elle vit depuis onze ans.

Sa thèse : cibler des PME peu technologiques, peu digitalisées, entre 2 et 5M€ d'EBE et 10 à 50M€ de chiffre d'affaires, et y déployer l'IA avant tout le monde.

Risque limité, rendement intermédiaire.

Créer de la valeur là où personne ne regarde encore.

Elle opère en independent sponsor : En gros, sans fonds derrière elle, associée à un family office new-yorkais. Elle n'est rémunérée que si le deal se conclut, contrairement au search fund, le modèle dans lequel l'investisseur perçoit est rémunéré dès la phase de recherche.

La prospection dure 2 ans.

👉 Plus d'une 100ène de dossiers analysés via un réseau de courtiers spécialisés en cessions dans le nord-est américain

👉 3 IOI soumises (les offres "non engageantes" qui marquent la 1ère étape formelle d'un processus de vente)

2 dossiers échouent :

❌ Une fois sur les multiples de valorisation face à des fonds concurrents

❌ Une autre parce que la boîte reposait entièrement sur son dirigeant, sans successeur identifié, avec une concentration client dangereuse

✅ La 3ème tentative est la bonne. Un distributeur de matériaux de construction, béton, drainage, maçonnerie, sur 5 États du nord-est.

Multiples pratiqués : 4 à 6x l'EBE. Closing en 3 mois et demi. rythme "inédit" pour un Français habitué à des process de 8 à 12 mois au moins.

Quality of earnings confirmé, la vérification indépendante qui atteste que l'EBE annoncé correspond bien à la réalité. Audit environnemental sans point bloquant.

Structure : dette senior, tranche subordonnée, réinvestissement du cédant et de 3 membres de son équipe.

Ce qui a fait basculer le dossier ? Pas uniquement le prix. Le cédant a 62 ans, toute sa carrière dans cette boîte. Il voulait rester au conseil (board), être rassuré sur la pérennité de son entreprise.

Charlotte lui a proposé de réinvestir à leurs côtés, aligner les intérêts sur la durée. Les banquiers ont rappelé pour un effort sur le prix. Mais le lien de confiance était déjà noué.

Le closing a lieu juste avant Thanksgiving.

Un mois après, dîner avec toute l'équipe. Le frère du cédant compose une chanson country pour l'occasion 😉

Derrière l'anecdote : céder son entreprise est unique dans une vie. Jusqu'à la signature, tout peut encore basculer.

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chaque année en France, des dizaines de cessions d'entreprise finissent devant les tribunaux. Et des centaines de conflits entre associés paralysent des entreprises qui tournaient pourtant très bien..

J'ai voulu comprendre pourquoi et comment éviter ces contentieux.

Et pour ça, j'ai reçu Pierre-Alain Marquet dans Une Cession Presque Parfaite.

Pierre-Alain est avocat au Barreau de Paris, spécialisé en contentieux de droit des sociétés. Un des rares avocats en France à ne faire que ça.

Litiges post-acquisition, conflits entre actionnaires, compléments de prix impayés, révocations de dirigeants, blocages de gouvernance...

Il intervient quand les choses dérapent. Et croyez-moi, on a eu de quoi échanger.

👉 On a commencé par la phase de négociation dans une opération de cession.

Premier message de Pierre-Alain : la signature d'une LOI ne garantit rien. Un acquéreur peut se retirer à tout moment tant qu'il agit de bonne foi. Ce qui est sanctionné, c'est la rupture brutale.

L'acquéreur qui vous fait croire pendant des mois que tout avance, prolonge les due diligences, étend l'exclusivité, et disparaît du jour au lendemain. Le vendeur peut alors agir, mais il ne récupérera jamais le bénéfice espéré du deal. Seulement les frais de conseil engagés pour rien. Avocats, banque d'affaires, audits.

👉 Ensuite on a attaqué le Business Plan. Pierre-Alain voit de plus en plus de contentieux là-dessus. L'optimisme fait partie du jeu. Mais quand un vendeur cache des informations en data room, sait que ses hypothèses sont fausses et les présente comme solides, répond de manière mensongère aux Q&A, on bascule dans le dol.

Les juges le détectent grâce aux e-mails retrouvés après le closing, aux trackers de data room, aux incohérences. L'acheteur peut demander des dommages et intérêts ou l'annulation de l'opération..

👉 On a aussi longuement parlé de l'earn-out. Ce complément de prix qui en théorie aligne les intérêts. En pratique, c'est une source majeure de litiges. Le vendeur qui reste dans les murs n'a plus les mains libres. Il subit des contraintes, perd la capacité d'atteindre ses objectifs. Et quand vient le moment du calcul, les divergences sur l'EBITDA ou la dette nette transforment un montant attendu de 10 en 2 côté acquéreur..

👉 Et puis les conflits entre associés. Les blocages 50/50, les minoritaires qui paralysent tout, les révocations dans des conditions brutales ou vexatoires, les clauses de leaver qui impactent le patrimoine, les non-concurrence dont la jurisprudence bouge en permanence...

👉 Pierre-Alain m'a aussi parlé du rôle grandissant de la médiation pour sortir de ces impasses plus vite.

Cet épisode est disponible sur Spotify, Apple Podcasts, Deezer et toutes les plateformes d'écoute. Foncez l'écouter, ça peut vous éviter des erreurs qui se chiffrent en centaines de milliers d'euros, voire des millions.

En affaires comme en médecine, le meilleur remède reste la prévention.

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Pendant des années, on a appris à modéliser presque tous les risques dans un deal :
👉 La dépendance client
👉 La solidité du management
👉 La résilience de la marge
👉 La structure de la dette
👉 La cyclicité du marché
👉 La profondeur du pipeline commercial

On teste tout. On stresse tout. On sécurise tout.
Enfin… presque tout.

Il y avait un angle mort qui restait au second plan : le climat.

Pas parce qu'il n'était pas important. Mais parce qu'il était perçu comme un sujet périphérique. Un sujet RSE. Un sujet de reporting. Une simple case à cocher.

Et puis la réalité opérationnelle a rattrapé les modèles.
❌ Des sites industriels arrêtés après des inondations
❌ Des vagues de chaleur qui ralentissent la production et font exploser les coûts énergétiques
❌ Des sécheresses qui fragilisent des chaînes d'approvisionnement entières
❌ Des interruptions d'activité qui créent une volatilité du CA difficile à anticiper
❌ Des assurances qui deviennent plus chères, plus restrictives, voire impossibles à obtenir

Quelques cas concrets évoqués dans l'épisode :

Un camping frappé par un glissement de terrain après une précipitation extrême. Fermeture totale pendant un an. Perte d'exploitation massive pour l'entreprise.

Des data centers à Londres. Pendant une canicule, les systèmes de refroidissement n'ont pas tenu. Mise à l'arrêt en sécurité. Des banques entières ont perdu l'accès à leurs systèmes pendant plus de 24 heures. L'impact financier et réputationnel est colossal

Le climat impacte directement la génération de cash. Et dans un LBO, tout tourne autour du cash.

Pour comprendre comment ça bouleverse les logiques d'investissement, j'ai reçu Théophile Bellouard, VP chez Altitude de AXA Climate, dans Une Cession Presque Parfaite.

Théophile travaille avec des fonds et des dirigeants pour quantifier les risques climatiques physiques sur les entreprises et leurs actifs. Son objectif : transformer un risque souvent perçu comme lointain en décisions financières concrètes.

Ce qu'il montre, c'est que le climat agit rarement seul. C'est un amplificateur. Il fragilise la production, déstabilise une supply chain, modifie la demande et dégrade la visibilité du plan de création de valeur.

On aborde aussi un sujet qui monte très fort : l'assurabilité. Des franchises qui explosent. Des exclusions qui vident les couvertures. Et parfois, l'absence d'assurance remet en cause un financement ou force une renégociation complète du deal.

Théophile partage des exemples très concrets d'opérations renégociées, restructurées et parfois abandonnées. Mais il montre aussi que les entreprises qui anticipent renforcent leur performance et leur attractivité à la sortie.

✅🎧 L'épisode complet est disponible sur YouTube et sur toutes les plateformes de streaming.

Le climat n'est plus un sujet périphérique. C'est devenu un vrai paramètre de deal.

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Bon.. au moment où j’écris ces lignes, le texte a changé.

Dans le cadre du débat parlementaire, la fameuse "taxe holdings" a été

profondément transformée. Elle ne vise plus les actifs financiers ou immobiliers comme prévu initialement, mais désormais uniquement les biens de luxe détenus par des sociétés : bijoux, œuvres d’art, voitures de collection, yachts…

❌ En clair, une taxe sur le patrimoine ostentatoire logé dans des structures à l’IS.

Mais attention : si le Projet de Loi de Finances (PLF) n’est pas voté, le gouvernement pourrait revenir, par ordonnance, à la version d’origine — celle d’une véritable taxe sur la fortune des sociétés. Et il serait naïf de croire que le sujet est clos.

J’ai reçu pour en parler Philippe Donneaud avocat associé chez CMS Francis Lefebvre Avocats, dans Une Cession Presque Parfaite. Et selon lui, ce changement n’est qu’un ajustement politique, pas une renonciation. L’idée de fond reste intacte : faire contribuer le capital considéré comme improductif, autrement dit la richesse qui ne travaille pas.

👉 La première version du texte visait les sociétés à l’IS contrôlées par des personnes physiques, disposant de plus de 5M€ d’actifs et générant majoritairement des revenus passifs (dividendes, loyers, placements).

L’objectif : instaurer une taxe annuelle d’environ 2% de la valeur des actifs, non déductible de l’IS, une forme d'"ISF corporate".

Ce n’était donc pas un texte réservé aux grands patrimoines familiaux. Une entreprise post-cession, une société immobilière ou même une PME disposant d’une trésorerie importante pouvait être concernée.

Le recentrage sur les biens de luxe a simplement permis de désamorcer la tension politique. Car beaucoup d’entrepreneurs, de family offices et de groupes familiaux craignaient une atteinte au capital “jugé improductif”.

Mais le fond du problème demeure : la frontière entre capital "inactif" et capital "productif" reste floue. Et c’est ce flou qui inquiète les fiscalistes.

⚠️ Si le PLF 2026 échoue, le gouvernement pourrait donc réactiver la version initiale par ordonnance.

Et les conséquences seraient lourdes : les montages d’apport-cession deviendraient moins attractifs car garder une holding inerte après la vente de son entreprise deviendrait coûteux, et la distinction entre holdings animatrices et holdings passives deviendrait centrale. Même les structures étrangères contrôlées par des résidents français pourraient être rattrapées.

✅ Pour les dirigeants, le message est simple : anticiper. Faire un audit de ses structures, activer vos sociétés patrimoniales (facturation, animation, gestion), et repenser la gestion de votre trésorerie. Car la logique qui se dessine, c’est celle d’un capital qui doit circuler.

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On parle souvent de chiffres, de dettes, de multiples, de structuration juridique… mais on oublie parfois le point qui peut faire échouer un deal : l’humain.

J’ai reçu récemment dans Une cession Presque parfaite, Déborah Benant, ancienne investisseuse chez Garibaldi, aujourd’hui chasseuse de tête chez Célescope.

Ensemble, on a parlé d’un sujet qu’on aborde trop rarement : comment sécuriser une opération de LBO ou de cession en intégrant vraiment la dimension humaine.

Déborah l’a vécu des deux côtés : en tant qu’investisseuse puis comme experte en recrutement et en évaluation d’équipes dirigeantes. Et son constat est simple : le facteur humain pèse souvent plus que la technique. Toutes les études le disent : plus de deux tiers de la réussite d’un deal dépend du management. Et pourtant, les audits RH restent encore minoritaires par rapport aux due diligences financières, juridiques ou fiscales.

Pourquoi ? Parce que l’humain est complexe. On se fie à son intuition, à un “feeling” en réunion. Mais l’expérience montre que ce n’est pas suffisant. Un dirigeant brillant dans un secteur peut échouer dans un autre, simplement parce que son style de management ne colle pas à la culture de l’entreprise. Ou qu’une équipe soudée en apparence cache des tensions internes qui explosent après la signature.

Célescope a mis en place une méthodologie inspirée de la psychologie scientifique pour objectiver ce qui semblait flou : tests de personnalité, analyse des aptitudes cognitives, compréhension des dynamiques d’équipe. L’idée, c’est de dépasser le masque qu’un dirigeant peut présenter et d’aller chercher la personnalité de fond. Parce qu’au final, ce qui compte, ce n’est pas seulement ce qu’une personne a fait, mais ce qu’elle est capable de faire demain dans un contexte donné.

Et c’est là que ça change tout. Déborah racontait un cas concret : un fonds voulait mettre au capital un manager clé. Après audit, il s’est avéré que cette personne minait complètement l’équipe. Résultat : l’organisation a été revue, le deal ajusté, et l’investisseur a évité un mur.

Un autre exemple : un MBI. Un dirigeant externe, brillant sur le papier, mais pas adapté à la culture d’entreprise historique. Si personne ne s’en rend compte, c’est la greffe qui échoue.

Avec les bons outils, on peut anticiper, préparer, adapter l’intégration. Parce qu’un LBO, ce n’est pas juste une opération financière, c’est un projet humain qui dure 5 à 7 ans.

Alors oui, il faut parler dettes, multiples et cash-flows. Mais il faut aussi accepter que la clé de voûte, c’est l’équipe. Sans le bon management, le meilleur montage financier ne tiendra pas.

👉 Mon conseil aux dirigeants : préparez votre organisation avant d’ouvrir la porte aux investisseurs. Ne cachez pas vos faiblesses, travaillez-les. Faites auditer vos équipes, recrutez vos futurs relais, ajustez vos organigrammes. Le jour où vous vendrez, vous ne vendrez pas seulement une société, vous vendrez aussi une équipe prête à écrire la suite de l’histoire.

Et c’est ce qui fera la différence entre un deal qui marche et un deal qui échoue.

Conclusion : dans une opération de LBO ou de cession, le vrai levier de sécurité, ce n’est pas la dette, c’est l’humain.

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Dans ce nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite, j’ai eu le plaisir de recevoir Agathe Zilber, fondatrice de CFNEWS MEDIA GROUP, média indépendant devenu la référence sur l’actualité M&A, LBO, immobilier et infrastructure.

On est entrés ensemble dans les coulisses de l’information autour des deals : comment se collecte, se vérifie et se diffuse l’information stratégique sur les opérations de haut de bilan.

Agathe a créé CFNEWS en 2007, un média 100% digital à une époque où ce pari semblait audacieux. Son objectif : fournir une information spécialisée, fiable et ciblée pour accompagner investisseurs et professionnels.

Aujourd’hui, CFNEWS, c’est une équipe d’une 40ène de personnes, dont 15 journalistes dédiés, qui suivent plus de 30 deals par semaine, avec des exclusivités, des données précises sur valorisations, multiples et stratégies d’entreprise.

Ce qui distingue CFNEWS, c’est sa double expertise journalistique et data. Agathe insiste sur la rigueur : pas de publication sans chiffres clés ni recoupements. Une exclusivité, c’est bien plus qu’une annonce, c’est un décryptage complet des enjeux.

CFNEWS Média s’est aussi renforcé avec l’acquisition récente de Satellifacts, 1er quotidien de l'audiovisuel et du cinéma, média B2B historique de l’audiovisuel, confirmant la volonté d’Agathe de bâtir un groupe solide et indépendant.

Dans cet échange, on a abordé plusieurs questions clés :

👉Comment collecter et vérifier des infos dans un univers très confidentiel ?

👉Quel rôle jouent les journalistes dans l’analyse des deals ?

👉Comment trouver le bon équilibre entre exclusivité, confidentialité et fiabilité ?

👉Comment CFNEWS utilise la data et la technologie (API, bases multicritères) pour accompagner ses abonnés ?

👉Quel est l’impact des événements régionaux, comme le Grand Prix de la Croissance, sur la reconnaissance des entreprises ?

👉Quel regard Agathe porte-t-elle sur l’IA dans ce secteur ?

👉Quelles leçons tirer de son expérience récente d’acquisition d’entreprise ?

Agathe souligne combien l’information fiable est capitale dans un secteur où chaque donnée compte. Son approche pragmatique et son expertise font de CFNEWS Média un média incontournable pour tous les acteurs du marché.

Elle partage aussi ses succès, ses défis, et insiste sur l’importance d’être bien entouré lors d’un deal, notamment pour gérer la phase post-acquisition, souvent sous-estimée.

🎧 L’épisode complet est disponible en commentaire !

🎁 Pour vous montrer la force de CFNEWS, Agathe offre 1 mois d’essai gratuit. Il suffit d’envoyer TEST au mail : abo@cfnews.net

Si vous voulez comprendre comment circulent les informations stratégiques qui font bouger le marché du M&A, ce podcast est fait pour vous ! 😉

Encore un grand merci Agathe, et bravo à toi et toute l'équipe CFNEWS pour tout ce que vous faites! 😊

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Imaginez perdre votre entreprise ET votre famille d'un coup.

C'est le cauchemar de nombreux dirigeants qui ratent leur transmission.

Dans le dernier épisode de Une Cession Presque Parfaite, j'ai reçu Christophe Torella , ancien basketteur professionnel devenu expert en accompagnement des entreprises familiales depuis 27 ans. Son parcours atypique lui donne une approche unique : il continue de se former en psychogénéalogie, psychologie sociale, gardant ses habitudes de sportif de haut niveau.

Christophe le dit bien : le gros problème, c'est quand on ne voit la transmission que par le prisme de l'argent. On se focalise sur la valeur de l'entreprise, sur comment vendre au mieux, et on oublie l'essentiel : les gens.

Si la génération qui prend la suite n'est pas prête, si elle n'a pas été formée, accompagnée, si elle ne partage pas une vision claire pour l'avenir, alors le risque est énorme.

La transmission, c'est un processus long qui demande de la préparation, de la discussion, et de l'anticipation. Il faut penser à qui va prendre les rênes, comment il va le faire, et surtout, est-ce qu'il en a les épaules.

👉 Ce qui change aujourd'hui : les frontières géographiques s'effacent, les métiers se diversifient. Vos enfants ont des champs des possibles plus larges que vous n'en aviez. Cette liberté nouvelle crée de nouvelles tensions.

Comment impliquer la nouvelle génération ? 🤔

Comme le dit Christophe: "Ils sont déjà impliqués dès le plus jeune âge. À tous les repas de famille, vous parlez de l'entreprise"

Le vrai enjeu n'est pas de les impliquer, mais de les laisser choisir leur niveau d'engagement.

👉 Un autre point déterminant : l'ouverture

Parfois, la solution n'est pas forcément de rester dans le cercle familial. Ça peut être douloureux à entendre, mais il faut parfois être capable de regarder ailleurs.

Peut-être qu'il n'y a personne dans la famille avec les compétences ou l'envie de reprendre.

L'argent peut être une liberté comme une prison. Vos enfants le savent. Ils savent aussi qu'ils héritent de votre histoire, de vos succès, mais aussi de vos "hontes familiales" - ces secrets que chaque famille porte.

Ne forcez jamais la transmission. Comme le dit Christophe : "Si mon fils fait le contraire de moi et que moi je fais le contraire de mon père, mon fils fera la même chose que mon père." La patience est votre meilleure alliée.

👉 Soyez donc ouvert à toutes les options : ouvrir le capital à des managers (MBO) ou à des fonds d'investissement peut apporter des ressources et des idées nouvelles, et assurer la pérennité de l'entreprise.

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Comment obtenir un prêt pour racheter une entreprise ?

Quel niveau de levier est acceptable ?

Quels sont les critères que regarde une banque avant de financer un LBO ?

Et surtout… à quel moment faut-il vraiment l’appeler ?

Dans le dernier épisode de Une Cession Presque Parfaite, j’ai reçu Nicolas LOPES, Directeur du Centre d’Affaires Entreprises de la BRED, et Paulo NAVE, Directeur des Financements Structurés.

On a parlé concrètement de la place des banques dans les opérations de transmission et de LBO, et ils n’ont éludé aucun sujet.

Vous pensez qu’une banque ne regarde que le chiffre d’affaires et la valorisation ?

Faux.

✅ Elle regarde la solidité de l’acheteur/ du repreneur

✅ La qualité du BP et le réalisme des hypothèses

✅ La rentabilité historique et future de la cible

✅ La récurrence des cash-flows

✅ Le secteur d'activité de l'entreprise

✅ Les besoins en capex et en BFR

✅ Alignement des intérêts entre actionnaires et prêteurs

✅ La capacité de remboursement sur plusieurs années

Et surtout, elle vérifie si le montage financier est cohérent avec le projet industriel.

Côté levier, ils sont clairs et ça dépend de la taille du deal

➡️ Small cap (<30-50M€ de dette) : max 3,5x EBITDA, structuration prudente, majorité en amortissable

➡️ Mid cap (mid (dette entre 50 et 200 M€)  : 2,5x à 4,5x EBITDA, structuration mixte, dette bancaire + dette privée possible

➡️Large cap (dette > 200 M€) : jusqu’à 4,5x et plus, présence d’unitranches, CLO/CDO, et fonds de dette

Mais tout dépend du secteur, de la stabilité de l’activité, et… de l’histoire qu’on raconte au banquier.

Car oui, le storytelling compte.

Les “management presentations” ne sont pas un détail : c’est souvent là que tout se joue.

Et comme le dit Paulo : “la première impression est souvent la bonne”.

On a aussi parlé :

👉 Des différences entre dette senior, dette in fine, dette mezzanine

👉 Du rôle des covenants et des garanties

👉 De la place croissante des fonds de dette privée dans les deals

👉 Des spécificités des transmissions familiales ou managériales

Et aussi d’un point que trop de dirigeants oublient : le bon moment pour parler à sa banque, c’est bien avant la LOI.

Pourquoi ?

Parce qu’un banquier impliqué en amont peut :

✅ Aider à structurer le deal

✅ Définir un quantum de dette réaliste

✅ Optimiser l’apport / la dette

✅ Proposer des outils (holding, pacte Dutreil, Tranche C…)

✅ Sécuriser le deal pour toutes les parties

Que vous soyez dirigeant qui anticipe une vente, ou repreneur qui monte son premier dossier, cet épisode est pour vous.

Un podcast pédagogique, opérationnel, concret, avec deux experts qui financent des centaines de deals chaque année.

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Ce moment où le produit de la vente de votre entreprise s’affiche sur votre appli bancaire. Euphorie. Fierté. Soulagement. Et très vite… vertige.

Dans le dernier épisode de Une Cession Presque Parfaite, j’ai reçu Olivier Levy. Ancien trader, ex-banquier, fondateur d’un multi-family office, LEVY CAPITAL PARTNERS, qui accompagne depuis 15 ans des entrepreneurs ayant monétisé leur société. Sa spécialité : les aider à structurer, protéger et faire travailler leur cash-out. Et surtout : éviter les erreurs classiques.

Avec lui, on a parlé sans langue de bois. Car ce moment post-cession, que tout le monde imagine comme un apaisement, est souvent une tornade. Trop de conseils, trop d’options, trop de monde qui veut “vous aider”. On vous parle de montage, de fiscalité, de rendement, de holding, de private equity, d’immobilier… Mais vous, vous êtes encore en train d’atterrir. Vous n’avez pas envie d’un schéma. Vous avez besoin d’un souffle.

Avant de déployer son capital, mieux vaut prendre le temps de comprendre. De poser un cadre.

➡️ Quelle part de votre patrimoine doit rester disponible ?

➡️Avez-vous besoin de revenus ?

➡️Voulez-vous réinvestir dans des entreprises ?

➡️Acheter une résidence secondaire ?

➡️Offrir une rente à vos enfants ?

La question n’est pas "où investir", mais "pourquoi, comment, et avec quelle logique".

Olivier l’a répété : protéger le capital vient avant la performance. Et dans un monde incertain comme celui de 2025, où chaque tweet peut faire bouger les marchés, ça n’a jamais été aussi vrai. Les meilleures opportunités ne sont pas toujours là où on nous les vend.

👉 L’immobilier ? Oui, mais pas à n’importe quel prix

👉Les SCPI ? Parfois dangereusement endettées

👉Le private equity ? Oui, si on entre à bon compte

👉Les marchés financiers ? Encore pleins de pépites, à condition de bien gérer le risque

Le rendement, ce n’est pas une fin en soi. C’est le résultat d’une stratégie maîtrisée.

Enfin, on a parlé des opportunités d’investissement. En 2025, ce n’est ni tout sur le private equity, ni tout sur l’immobilier. Il faut être capable de bouger. D’aller chercher du rendement là où il est encore sain. Olivier mise sur les obligations d’entreprise solides, certaines valeurs boursières oubliées, l’immobilier bien sélectionné, les data centers, la dette privée sur des projets réels. Mais jamais sans un vrai travail en amont. Jamais sans vérifier la valorisation, les frais, la liquidité, le sens.

Ce que j’ai retenu de notre échange, c’est qu’un bon réinvestissement commence par un bon questionnement. Qui je suis après cette vente ? Qu’est-ce que je veux transmettre ? Quel risque je veux prendre ? Et avec qui je veux avancer ?

🎧 Episode disponible sur toutes les plateformes de streaming (lien aussi en commentaire) et bientôt disponible sur ma chaine Youtube !

Quelles questions auriez-vous aimé poser à Olivier ?

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Quand vous vendez votre entreprise, le prix n’est que le début de l’histoire.

Le vrai match, il se joue dans les négociations juridiques.

Pour en parler, j’ai reçu Dr. Renee Kaddouch, dans Une Cession Presque Parfaite, avocate en M&A depuis 20 ans.

On a évoqué notamment les 2 sujets qui peuvent être explosifs dans les négociations :

👉 La Garantie d’Actif et de Passif (la GAP)

👉 Le complément de prix (earn-out)

Et comme elle le dit très bien : au fond, tout tourne autour d’une chose… l’argent. Combien je touche. Combien je risque de rendre.

⚠️ 1er point de vigilance : La GAP

C’est ce que vous garantissez à l’acheteur sur le passé de votre entreprise.

Que les comptes sont fiables, que les contrats sont valides, que les impôts ont été payés, qu’il n’y a pas de passif caché.

Et si l’une de ces garanties est fausse, même de bonne foi, vous pouvez être amené à rembourser.

Mais attention : cette garantie n’est pas standard. Elle se négocie. Elle se construit. Elle s’encadre.

Certains acheteurs veulent la pousser au maximum. Obtenir des garanties vagues, imprécises, sur des sujets que vous ne maîtrisez même pas. Et c’est là que les problèmes commencent.

Une bonne GAP, c’est une GAP précise, limitée dans le temps, plafonnée dans son montant, et surtout alignée sur la réalité de votre entreprise. Elle protège les deux parties. Et son objectif est simple : ne jamais avoir à la déclencher.

⚠️ 2ème point de vigilance : le complément de prix

On vous propose un deal à 10M€, mais vous touchez 7M€ aujourd’hui, et 3M€ dans deux ans si les objectifs fixés sont atteints après la vente (CA, EBITDA, maintient ou signature de certains contrats..).

Mais entre la promesse et le versement, il peut se passer mille choses. Et certaines décisions de l’acheteur peuvent saboter vos chances de toucher l’earn-out.

Changement de stratégie. Embauches. Réorganisation. Management fees. Rachat d’un concurrent.

Tout ça peut affecter l’EBITDA, les résultats, et donc les conditions de versement.

Résultat : des vendeurs se retrouvent avec un contrat signé, mais un complément de prix jamais versé.

Alors que faire ? 🤔

Verrouiller chaque clause. Définir exactement ce qui déclenche le paiement. Exclure les charges imposées par le repreneur. Demander une autorisation préalable pour certaines décisions pendant la durée de l’earn-out.

Les leçons à retenir

✅ La GAP vous engage. Mais elle se négocie. Ne la laissez pas en mode automatique

✅ Un earn-out flou est un earn-out perdu. Ce qui n’est pas écrit n’existe pas

✅ Impliquez vos conseils avant la lettre d’intention. Pas une fois que tout est figé

On a aussi parlé de comment structurer juridiquement son entreprise avant une vente (nettoyer la table de capitalisation, réorganiser les filiales..)

Hébergé par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.

Cette semaine, j’ai eu le plaisir de recevoir Alexandra Dupont dans Une Cession Presque Parfaite.

Directrice Générale de RAISE et co-head de RAISE Invest, elle incarne une autre façon de faire du private equity.

Une façon engagée, humaine, alignée.

RAISE a été créé en 2013 par Clara Gaymard et Gonzague de Blignières avec une idée simple mais puissante :

✅ Réconcilier performance financière et impact

✅ Créer un modèle dans lequel le capital aide à grandir sans écraser

✅ Et redistribuer une partie de la valeur créée à des projets d’intérêt général

Avec RAISE Invest, leur stratégie dédiée aux PME et ETI en croissance, ils investissent en minoritaire… mais avec beaucoup d’impact.

C’est-à-dire qu’ils vous laissent piloter votre entreprise.

Mais vous ne serez plus seul pour :

– Structurer votre gouvernance

– Réaliser un cash-out partie

– Lancer des croissances externes

– Préparer une transmission

– Renforcer vos équipes

Un vrai effet levier. Pas seulement financier. Un levier humain et stratégique.

Leurs critères ?

➡️ Des entreprises rentables, solides, souvent entre 30 et 500M€ de CA

➡️ Des dirigeants ambitieux, qui veulent accélérer

➡️ Et surtout, des femmes et des hommes avec qui il y a une vraie rencontre humaine

Un alignement d’ambitions, de méthode, de valeurs.

Et la performance, dans tout ça ? 🤔

Elle est là. Et même très présente.

Mais elle ne se mesure pas qu’en multiples.

Elle se mesure aussi à l’impact réel.

Le groupe RAISE reverse 50% de ses carried interests à une fondation, RAISE Sherpas, qui soutient les startups, les associations, et renforce le lien entre grands groupes et jeunes pousses.

💡 60M€ déjà reversés à l’intérêt général

💡 200 startups aidées

💡 Des projets soutenus comme Institut Imagine, Espérance banlieues..

💡 Des milliers de salariés et dirigeants impliqués dans ce cercle vertueux

Et les dirigeants dans tout ça ? 🤔

Beaucoup sont inspirés par cette logique de “give back”.

Certains choisissent de structurer un fonds de dotation après leur cash-out.

D’autres proposent que leur propre management package soutienne des causes sociales.

C’est cette nouvelle génération de transmission qui se dessine.

Hébergé par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.

On pense souvent qu’un deal capote à cause du prix.

En réalité, ce sont les pièges juridiques, mal anticipés, qui font le plus de dégâts.

J’ai reçu Elodie Pereira, avocate en M&A, dans mon podcast Une Cession Presque Parfaite.

Elle accompagne des repreneurs et des cédants depuis des années.

Et elle voit passer les mêmes erreurs, encore et encore.

Des erreurs qui transforment une belle opportunité en cauchemar.

Parce que reprendre une boîte, ce n’est pas juste une signature et une valorisation à discuter. C’est un paquet de décisions à prendre, de pièges à éviter, et surtout, de garanties à verrouiller.

C’est reprendre des contrats, des salariés, des dettes, des risques cachés.

Et si c’est mal structuré, vous pouvez tout perdre.

Première erreur : sauter l’audit juridique.

Certains se disent : « c’est une petite boîte, pas besoin ».

Grave erreur.

Plus la structure est petite, plus elle est souvent fragile, mal documentée, ou dépendante d’une seule personne.

Deuxième erreur : mal encadrer la lettre d’intention.

Une LOI, ce n’est pas juste un bout de papier.

Elle doit fixer un calendrier, une exclusivité, des conditions de sortie, un périmètre précis.

Sinon, vous perdez six mois… et vous découvrez qu’aucun engagement n’est opposable.

Troisième erreur : mal négocier la garantie d’actif et de passif (GAP).

Ce n’est pas une clause pour faire joli. C’est le seul filet de sécurité de l’acheteur.
Un plafond mal négocié, une garantie non séquestrée, un audit déclaré exonératoire… et vous pouvez vous retrouver à devoir rembourser un redressement URSSAF, perdre un client majeur ou vous battre pendant trois ans pour récupérer une somme impayée.

Quatrième erreur : ne pas analyser les clauses de changement de contrôle dans les contrats clés.

Résultat : vous reprenez une entreprise… mais vous perdez ses plus gros clients dès la première semaine.

Cinquième erreur : vouloir aller trop vite.

Un bon deal se prépare, se sécurise, se négocie.

Mais il ne doit pas s’éterniser.

Quand ça traîne trop, c’est souvent qu’il y a un problème qu’on ne vous dit pas.

Dans l’épisode, Elodie partage des cas concrets, des conseils très opérationnels, et des erreurs vues dans la vraie vie.

Des histoires de repreneurs trop confiants, mal conseillés ou mal préparés.

Des histoires où tout semblait bien parti… jusqu’à ce que le juridique révèle les failles.

Reprendre une entreprise, ce n’est pas juste une question de courage.

C’est une question de méthode. De vigilance. D’anticipation.

Sans compter que certaines opérations ne supportent pas les approximations.

Reprendre un fonds de commerce ou reprendre les titres, ce n’est pas la même chose.

Un bail mal lu, une station-service mal dépolluée, un salarié mal sorti… et c’est tout le montage qui s’écroule.

Si vous êtes en train de reprendre une entreprise, ou si vous l’envisagez, ce que dit Elodie peut vraiment vous faire gagner du temps, éviter des pièges, et peut-être… vous éviter un très mauvais deal.

Un bon deal, ce n’est pas juste un bon prix.

C’est un deal solide.

Et ça, ça passe par une structuration juridique rigoureuse.

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Quand on a passé des années à piloter une boîte, à prendre des décisions sous pression, à mener des transformations, il est difficile de décrocher. Mais une fois la cession bouclée ou le relais passé, comment continuer à faire la différence ??

👉 Et si la suite c'était de devenir Operating Partner ? Pour transmettre ce savoir-faire stratégique à des dirigeants en poste, en devenant ce sparring partner stratégique, impliqué et engagé.

Et donc, dans ce nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite, j’ai eu le grand plaisir de recevoir Franck ROGER, Directeur Général et cofondateur de l’Operating Partners Academy, la première structure en France et en Europe, qui forme les Operating Partners de demain, l’élite de ceux qui veulent continuer à avoir de l’impact, autrement.

Un OP, c’est un ancien dirigeant ou entrepreneur qui accompagne un dirigeant en poste pour :

👉 Structurer la croissance (organique/externe)

👉 Sécuriser une cession et maximiser la valorisation

👉 Mettre en place des transformations opérationnelles : digitales, RH, organisationnelles

👉 Renforcer la gouvernance de votre entreprise et structurer l’équipe dirigeante

Il est là pour faire réussir. Pour faire gagner du temps, de la clarté, de la méthode.

Pas pour prendre la place. Pas pour faire à la place.

Ce n’est ni un consultant. Ni un manager de transition. Ni un simple board member.

C’est un sparring partner stratégique, impliqué, engagé, avec un vrai pouvoir d’influence.

Et surtout : il s’engage sur des résultats.

Mais ce rôle ne s’improvise pas.

Il demande un repositionnement. Une posture nouvelle. Un travail en profondeur.

C’est pour ça que l’Operating Partners Academy a été créée.

Pour former l’élite des futurs OP, autour d’un programme à la fois concret et exigeant :

✅ Cas réels issus de LBO, de croissance, de pivot ou de crise

✅ modules sur la stratégie, la finance, la gouvernance, les RH, le leadership, échanges entre pairs, mises en situation

✅ Et une vraie immersion de fin de parcours dans une entreprise, organisée par l’Académie via son réseau, pour appliquer ce que vous avez appris et valider votre certification OP

⚠️ La prochaine promotion démarre en juin à Lyon, sous le parrainage de Laurent Fiard, entrepreneur reconnu, cofondateur et président de Visiativ, ancien président du MEDEF Lyon-Rhône (2014–2021), engagé pour valoriser l’entreprise sur le territoire et partout en France.

En tant que conseil M&A, je le vois tous les jours :

👉 Les dirigeants sont seuls. Les contextes se tendent

👉 Et avoir un OP à ses côtés devient un avantage décisif

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Le Projet de Loi de Finances 2025 vient frapper fort sur les Management packages.

Vous êtes dirigeant sous LBO ? Vous bénéficiez de BSPCE, actions gratuites, BSA ?
Vous préparez un cash-out, une levée de fonds, une opération de M&A, une transmission, une cession ?
Alors ce post est pour vous.

Désormais, une partie de vos plus-values pourra être imposée comme un salaire, jusqu’à 59%, contre 34% (flat tax + CEHR) jusque-là.

Oui, vous avez bien lu. 59 %.

Le nouvel article 163 bis H remet en cause le traitement fiscal des management packages.

Il crée une présomption de salaire, impose des conditions strictes pour bénéficier du régime des plus-values, et vise de nombreux schémas jusqu’ici tolérés.

Pour bien comprendre ce que ça change, j’ai eu le grand plaisir de recevoir Philippe Donneaud, avocat fiscaliste associé chez CMS Francis Lefebvre, dans Une Cession Presque Parfaite.

Il a répondu, avec clarté, aux questions que beaucoup de dirigeants se posent aujourd’hui.

Ce qu’on a vu ensemble :

✅ Pourquoi ce texte marque un tournant dans la fiscalité des dirigeants et des investisseurs

✅ Ce que le législateur cherche vraiment : justice fiscale ou reprise en main ?

✅ Comment cette réforme s’inscrit dans un mouvement plus large engagé depuis plusieurs années

✅ Pourquoi le traitement fiscal des management packages posait autant de problèmes jusqu’à maintenant

✅ Ce que le nouvel article 163 bis H change concrètement : codification, présomption, seuil de performance

✅ Comment le fisc distinguera désormais un gain salarial d’un gain patrimonial

✅ Quelles conditions remplir pour rester en plus-value : performance, risque, absence de lien hiérarchique..

✅ Ce qu’il faut penser du seuil de performance fixé à 3 fois la progression de valeur

✅ Les schémas classiques (BSPCE, BSA, AGA…) sont-ils encore viables ?
✅ Est-ce que ça touche aussi les opérations d’apport-cession, donations, holdings ?
✅ Quel impact de l’amendement Charasse et des nouvelles jurisprudences ?

En clair :

📌 Les lignes bougent

📌 Le niveau d’exigence monte

📌 Et le risque de redressement fiscal devient bien plus élevé

Cet épisode est une mise à jour indispensable pour tous ceux qui prévoient une opération de M&A, un cash-out ou une restructuration capitalistique dans les mois à venir.

 Ce que vous allez entendre peut vous éviter des mauvaises surprises à plusieurs millions d’euros.

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Quand on parle de transmission, on pense fiscalité, valorisation, juridique. Et c’est normal. Mais quand il s’agit d’une entreprise familiale, les vrais sujets sont souvent ailleurs. Ce qui peut bloquer une transmission, ce sont les histoires. Les relations. Les émotions.

Dans le dernier épisode de Une Cession Presque Parfaite, j’ai eu le grand plaisir d’échanger avec 🔹 Frédéric DUBOIS, conseiller en organisation et management depuis 25 ans pour les PME/ETI, spécialisé dans l’accompagnement des entreprises familiales. Il a lui-même dirigé une entreprise familiale avant de devenir consultant. Il connaît les enjeux de l’intérieur.

👉 Il partage une idée simple mais essentielle :
“Le meilleur moment pour préparer une transmission, c’est quand on n’en a pas besoin.”

Quand on n’est pas pressé, on peut tout faire mieux. Structurer. Clarifier les rôles. Optimiser l’organisation. Diversifier les clients. Renforcer les marges. Former la nouvelle génération. Ce n’est pas dans l’urgence que se prennent les bonnes décisions. C’est dans l’anticipation.

👉 Frédéric parle d’un délai minimum de 3 ans. Le temps de créer une trajectoire de croissance visible, d’atténuer les dépendances (dirigeant, client, savoir-faire), et d’installer une nouvelle gouvernance.

Mais surtout, il nous rappelle que la dimension humaine est centrale.
Ce qui bloque souvent, ce n’est pas l’organisation, c’est le lien.

Un dirigeant qui ne veut pas lâcher. Des enfants qui attendent sans y croire.
Et entre les deux, un vide, ou pire : des malentendus.

On oublie trop souvent que la réussite d’une transmission repose d’abord sur la qualité du lien entre ceux qui transmettent et ceux qui reprennent.

La transmission, pour réussir, a besoin d’un cadre. D’un tiers de confiance. D’un regard extérieur. Pas pour trancher, mais pour faire parler. Et avancer.

Frédéric le dit très bien : il faut aussi penser la vie d’après. Trop de dirigeants quittent leur entreprise sans savoir ce qu’ils vont devenir. Mais, transmettre, c’est aussi recréer un projet de vie. Une place. Une énergie nouvelle à canaliser.

Cette conversation est riche, humaine, concrète.
Pas une leçon, pas une théorie. Un retour d’expérience sincère.

Et si vous êtes à la tête d’une entreprise familiale, je vous invite à l’écouter.
Et à vous poser cette question : "Est-ce que votre entreprise est prête à vivre sans vous ?"

Comme le dit Frédéric :
"Une transmission réussie, c’est celle qui permet au dirigeant de partir serein, et à la nouvelle génération d’arriver confiante"

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Le marché du courtage en assurance est en train de vivre une transformation profonde.

Concentration, digitalisation, arrivée des fonds d’investissement, stratégies d’acquisition..

Pour en parler, j’ai reçu dans mon podcast Guillaume Rovere, fondateur d’assurdeal, une plateforme digitalisée d’achat-revente de portefeuilles de courtage.

Guillaume est un des meilleurs observateurs de ce marché : il accompagne depuis plus de 20 ans les courtiers qui veulent transmettre, se structurer ou grandir par acquisition.

Quelques idées fortes à retenir de notre échange :

✅ Un portefeuille n’a pas une valeur “générique” : tout dépend de sa composition

Un portefeuille ne vaut plus un multiple, il vaut une logique.

Chaque contrat est analysé ligne par ligne.

Le type de client, le niveau de fidélité, la solidité de l’assureur, la qualité des données, la spécialisation du cabinet : tout compte.

✅ Le courtage en assurance entre dans une nouvelle ère

Au Royaume-Uni, les 18 000 courtiers sont devenus 2 000 en dix ans.

En France, on en compte encore 26 000, dont une majorité avec moins de 75 000 € de commissions annuelles.

Autrement dit : la concentration va s’accélérer, et ceux qui ne se structureront pas seront poussés vers la sortie.

✅ Le M&A devient un outil stratégique, pas un simple mécanisme de croissance

Les acheteurs ne cherchent pas du volume.

Ils cherchent des portefeuilles stables, spécialisés, digitalisés.

Une transaction se pense aujourd’hui comme une vraie cession d’actifs, avec des enjeux de conformité, de risques contractuels et de transfert client.

✅ Ce marché attire désormais des acteurs structurés et offensifs

Certains consolidateurs ont déjà réalisé 10, 15, 20 opérations en moins de trois ans.

Des fonds anglo-saxons investissent massivement.

Et des CGP, souvent mieux préparés que les courtiers traditionnels, se lancent dans l’acquisition de portefeuilles.

Ce mouvement est en train de redessiner les équilibres du secteur.

✅ La digitalisation n’est plus une option

Les courtiers qui préparent leur transmission en structurant leur base client, en se spécialisant, en rendant leur portefeuille lisible et exploitable… multiplient les options à la revente.

Guillaume résume tout ça avec une phrase simple mais percutante :

💡 “Un courtier est avant tout un chef d’entreprise. Il doit savoir ce qu’il vend, à qui, pourquoi et comment. C’est ça qui donne de la valeur.”

On a également parlé de valorisation, de typologies de portefeuilles, de risques à éviter (comme le précompte ou les mandataires), des stratégies d’optimisation avant la vente, et du rôle clé de la stabilité client dans les prix.

L’épisode est dense, concret, utile.

Si vous êtes dirigeant dans ce secteur, ou que vous vous y intéressez, il mérite d’être écouté jusqu’au bout.

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Quand une entreprise passe un cap — fusion, transmission, levée de fonds — on parle beaucoup de valorisation, de structuration financière, d'opportunités de croissance…

Mais on parle trop peu de l’essentiel : les humains qui vont faire vivre ce changement.

Dans le dernier épisode de mon podcast Une Cession Presque Parfaite, j’ai eu le plaisir de recevoir Matthieu Lerouge, un expert rare, qui accompagne les dirigeants de PME et startups (entre 30 et 250 collaborateurs) à structurer leurs équipes quand il y a un virage stratégique : levée de fonds, cession, transmission, forte croissance.

Mathieu a passé 3 ans à faire de la recherche sur les facteurs humains de réussite en entreprise. Résultat : un test de personnalité sur-mesure, et une méthodologie concrète pour structurer les organisations, recruter les bons profils et surtout… garder des équipes engagées et heureuses.

Et ce qu’il voit trop souvent, c’est ça :

❌ Des dirigeants qui partent sans avoir préparé le terrain

❌ Des profils brillants, mais mal utilisés car mal positionnés

❌ Des collaborateurs qui ne savent plus à quoi sert leur job

❌ Des DG recrutés qui partent au bout de 2 mois faute d’onboarding

🎙️ On a parlé de plein de sujets essentiels :

👉 Pourquoi 40% des transmissions échouent à atteindre leurs objectifs, et comment éviter ça ?

👉 Comment savoir si un manager interne peut monter en compétence

👉 Pourquoi l’onboarding du nouveau dirigeant peut faire ou défaire toute l’opération ?

👉 Comment conserver les valeurs d’une entreprise familiale après la cession ?

👉 Comment éviter le piège de "l’ancien dirigeant visionnaire" quand l’entreprise a juste besoin… de structure ?

👉 Pourquoi la transmission, c’est aussi une opportunité unique de repositionner chacun dans sa zone de génie ?

👉 De la transmission comme opportunité unique de faire le point sur les talents internes

👉 Et de ce moment, post-cession, où l’ancien dirigeant peut perdre ses repères s’il n’a pas préparé l’après.

Et aussi :

✅ Pourquoi il faut objectiver les RH comme on le fait en finance

✅ Pourquoi les fusions échouent souvent pour des raisons humaines, alors qu’on pourrait anticiper avec les bons outils

✅ Et comment éviter les erreurs de casting dans les recrutements clés

Un moment passionnant, avec un expert qui a su rendre tangibles et mesurables les leviers humains de la croissance.

Et si vous pensez que "l'humain, c’est du soft", Matthieu vous montrera comment ça peut aussi faire +30% de croissance… ou l’inverse si c’est raté.

Car une transmission mal préparée peut faire fuir les talents et faire chuter la valeur. Car une croissance mal pilotée peut gripper toute l’organisation.

Alors, dirigeants, ne pensez pas que ça se réglera après le closing.

Ce que vous ne préparez pas aujourd’hui, vous le paierez demain.

Hébergé par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.

Quand on parle de cession d’entreprise, la plupart des discussions tournent autour de la valorisation, des multiples, des négociations et de la fiscalité.

Mais un facteur est souvent sous-estimé et pourtant il peut faire échouer une vente : le dirigeant lui-même.

J’ai reçu Ana Pușcă, coach de dirigeants, dans Une Cession Presque Parfaite, et elle a mis en lumière une vérité essentielle :

Une entreprise ne se vend pas comme un simple actif. Elle se transmet, et pour que cette transmission réussisse, encore faut-il que son dirigeant ait préparé le terrain.

Les erreurs classiques des dirigeants qui veulent vendre leur entreprise

1️⃣ Tout repose encore sur eux, même au moment de la vente

Beaucoup de dirigeants ont passé des années à construire une entreprise à leur image, à être présents sur tous les sujets, à prendre toutes les décisions.

C’est souvent une force dans la phase de développement… mais c’est un énorme problème dans la phase de transmission.

Un acheteur qui voit que toute l’activité dépend du dirigeant prend peur. Il se demande comment l’entreprise va survivre après son départ. Résultat :

❌ Soit il exige une transition longue et contraignante

❌ Soit il négocie un prix plus bas, considérant que la boîte est trop risquée

❌ Soit il abandonne la discussion

2️⃣ Ils ne sont pas psychologiquement prêts à vendre

Ce point est l’une des causes majeures des ventes qui échouent.

Un dirigeant peut passer des mois (voire des années) à structurer son entreprise pour la cession… Mais au moment de signer, le doute s’installe.

Vais-je regretter ?

👉 Qu’est-ce que je vais faire après ?

👉 Mon entreprise va-t-elle survivre sans moi ?

Ces hésitations peuvent rendre nerveux les acheteurs qui préfèrent se détourner du deal plutôt que de risquer une vente avortée.

3️⃣ Ils ne préparent pas leur après-cession

C’est paradoxal, mais un dirigeant qui a une vision claire de son avenir négocie mieux.

Pourquoi ? Parce qu’il ne se raccroche pas inconsciemment à son entreprise comme à une bouée de sauvetage. Il est posé, sûr de lui, et ça donne confiance aux acheteurs.

Comment maximiser la valeur de son entreprise en tant que dirigeant ? 🤔

Ana accompagne des patrons qui se préparent à vendre et les aide à gérer ces blocages avant qu’ils ne deviennent un problème.

Elle insiste sur trois éléments fondamentaux à travailler en amont :

👉Déléguer et structurer son entreprise avant la vente

👉Un acheteur veut une entreprise qui fonctionne sans son dirigeant. Plus une boîte est autonome, plus elle vaut cher.

👉 Faire un vrai travail de préparation psychologique

Ne pas considérer la vente comme une fin, mais comme un passage

Le dirigeant doit voir la cession comme une transmission réussie plutôt qu’un abandon. Ca change tout dans l’état d’esprit et la dynamique du deal.

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Dans ce nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite, j'ai reçu Eric Le Poole, entrepreneur et investisseur qui a réalisé un OBO sur sa propre entreprise avant de la vendre avec succès.

On a parlé en détail de cette opération qui permet de récupérer des liquidités tout en gardant les commandes.

L'OBO (Owner Buy Out) est un mécanisme encore peu connu par de nombreux dirigeants de PME. Pourtant, cette opération permet de réaliser un cash-out (récupérer une partie de la valeur de votre entreprise) tout en conservant le contrôle.

Concrètement, comment ça fonctionne ? 🤔

Vous "vendez" une partie de votre entreprise à une structure que vous contrôlez. Cette structure s'endette pour financer l'achat, ce qui vous permet de récupérer immédiatement des liquidités. Vous restez aux commandes et utilisez les bénéfices futurs pour rembourser cette dette.

L'OBO répond à un vrai besoin : après des années à construire une entreprise qui marche, votre patrimoine est souvent concentré dans un actif unique et difficile à vendre. L'OBO vous permet de diversifier ce patrimoine sans abandonner votre projet entrepreneurial.

✅ 3 conditions sont essentielles pour une opération réussie :

👉 Une entreprise rentable et stable - Un EBITDA >1M€ est généralement nécessaire. Les banques et fonds recherchent des sociétés avec un historique de rentabilité prouvée.

👉Une croissance constante et prévisible - Votre entreprise doit démontrer une capacité à générer de la croissance année après année. Cette prévisibilité rassure vos partenaires financiers.

👉Une équipe de management solide - Vous ne pouvez pas être le seul pilier. Des managers compétents doivent pouvoir assurer la continuité de l'entreprise, même en votre absence.

⚠️ Concernant l'endettement : une règle simple consiste à s'assurer que le remboursement annuel de la dette ne dépasse pas 50% de votre EBITDA. Ça vous laisse une marge confortable pour absorber d'éventuelles difficultés tout en continuant à investir dans votre croissance.

L'OBO n'est pas une simple opération financière, c'est un engagement. Vous vous engagez sur un plan de développement ambitieux pour les 4-5 prochaines années. Ce qui peut inclure des croissances externes, l'ouverture à l'international ou d'autres axes stratégiques.

L'OBO peut aussi être une étape dans un parcours entrepreneurial plus long, vous permettant de réaliser plusieurs opérations successives de valorisation, ou de préparer sereinement une cession complète à moyen terme.

Avez-vous déjà réfléchi à cette stratégie pour votre entreprise ? Palons-en en privé ☺️

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La vente d’une entreprise, c’est souvent le projet d’une vie.

Des années à construire, développer et structurer.

Des nuits à gérer des crises et faire grandir l’activité.

Des mois à négocier le meilleur deal, la meilleure valorisation.

Puis arrive le jour du closing. Tout est signé. L’argent est sur le compte.

Et après ?

C’est une question que trop peu de dirigeants anticipent.

❌ Ils pensent qu’ils auront le temps d’y réfléchir plus tard

❌ Ils se disent que tout viendra naturellement

❌ Mais une fois la vente actée, beaucoup se retrouvent sans cap

Parce que ce qu’on ne vous dit pas, c’est que vendre son entreprise, ce n’est pas juste une transaction.

C’est un changement radical.

C’est un bouleversement mental.

C’est une perte de repères.

Et c'est ce qui est arrivé à Louis Debouzy quand il a vendu Amabilis - L'aide à domicile qu'il vous faut 💙.

Dans cet épisode de Une Cession Presque Parfaite, Louis raconte :

✅ Comment il a su que c’était le bon moment pour vendre

✅ Les bonnes questions à se poser AVANT de vendre

✅ Les erreurs qu’il a évitées (et celles qu’il a failli commettre)

✅ Le choc de l’après-cession et comment il a essayé de gérer cette transition

Parce que la vraie question après une vente, ce n’est pas "combien j’ai vendu ?"

C’est "qu’est-ce que je fais maintenant ?"

Beaucoup d’entrepreneurs pensent qu’ils auront "le temps d’y réfléchir après".

Mais l’après-cession, ça ne s’improvise pas.

C’est cette question qui a poussé Louis à créer Exit.Club :

👉 Un réseau exclusif réservé aux entrepreneurs ayant vendu leur entreprise (>1M€)

👉 Un espace pour échanger avec d’autres anciens dirigeants et trouver de nouvelles opportunités post-exit

👉 Un club qui permet d’éviter l’isolement, de retrouver de l’émulation et de lancer de nouveaux projets

Parce que vendre sa boîte, ce n’est pas la fin d’une aventure… c’est le début d’une autre.

Et qu’une cession réussie, ce n’est pas seulement une bonne négociation. C’est aussi une transition bien préparée.

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Être dirigeant, c’est porter sur ses épaules la croissance, la rentabilité, les transformations, et parfois, la préparation d’une cession. Vous êtes souvent seul face à des décisions importantes qui demandent à la fois du recul, une expertise concrète et une mise en œuvre rapide.

Et si vous aviez à vos côtés quelqu’un qui connaît exactement ces enjeux ?

L’Operating Partner est encore peu connu en Europe, mais c’est une pratique courante aux États-Unis, où il est devenu un allié indispensable des fonds d’investissement et des dirigeants.

Dans ce nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite, je reçois Isabelle Saladin, présidente de I&S Adviser, le premier cabinet européen dédié aux Operating Partners. Isabelle est une pionnière dans ce métier et partage avec nous pourquoi cet acteur discret peut devenir un véritable levier pour votre entreprise.

👉 C’est quoi, un Operating Partner ?

L’Operating Partner c’est avant tout un professionnel de terrain, généralement un ancien dirigeant ou entrepreneur, quelqu’un d’aguerri qui connaît vos problématiques sur le bout des doigts. Il ne vous donne pas de simples conseils théoriques ; il s’implique à vos côtés, avec des solutions concrètes et directement applicables.

✅ Ses missions ? Elles peuvent être nombreuses :

Redéfinir votre stratégie ou votre business model pour une meilleure rentabilité

Structurer une croissance externe, comme une acquisition

Vous accompagner dans la préparation d’une cession pour maximiser la valorisation

Mettre en place des transformations opérationnelles : digitales, RH, organisationnelles

Renforcer la gouvernance de votre entreprise et structurer l’équipe dirigeante

👉 Pourquoi c’est devenu si important ?

1️⃣ Les dirigeants ont besoin d’un soutien stratégique solide, qui va au-delà d’un simple apport financier

2️⃣ En LBO, améliorer les performances opérationnelles est aujourd’hui la clé de la création de valeur

3️⃣ Les résultats sont là : les entreprises accompagnées par un OP affichent des performances bien supérieures, avec un TRI moyen de 30 %, contre 22,5 % en général

🎧 Dans cet épisode, Isabelle Saladin explique en détail comment ce « nouveau » métier peut transformer votre entreprise. Elle a même écrit un livre dédié à ce sujet, pour les dirigeants qui veulent mieux comprendre ce métier en pleine développement. Un ouvrage à découvrir absolument !

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🎙️ Dirigeants, entrepreneurs : et si votre chiffre d'affaires plafonnait à cause de votre stratégie Go-To-Market ?

Votre produit/service est bon, voire génial, votre équipe est compétente, motivée, mais les résultats ne suivent pas ?

C’est un problème que beaucoup rencontrent.

Et la raison est souvent la même : un Go-To-Market mal pensé ou mal exécuté.

Alors, pour vous aider à mieux exécuter votre stratégie de vente, dans le dernier épisode de Une Cession Presque Parfaite, j'ai eu le grand plaisir de recevoir Jean-François Greco, fondateur de MyOS Partners. C'est un expert. Il aide les entreprises à sécuriser leur stratégie Go-To-Market et à obtenir des résultats concrets et atteindre leurs objectifs.

Qu’est-ce que le Go-To-Market ? 🤔

C’est tout ce qui vous permet de vendre votre produit ou service.

Mais attention, ce n’est pas juste une question de canaux de vente. Jean François l’explique simplement :  "Le GTM, c’est savoir qui est votre client, ce qu’il veut, et comment lui vendre de la meilleure façon."

Ça inclut :
👉 Comprendre vos clients : que résolvez-vous pour vos clients, et pourquoi devraient-ils choisir votre produit ?
👉Savoir où et comment les atteindre
👉Tester et ajuster pour que votre offre colle parfaitement à leurs attentes : Ne déployez pas tout d’un coup : testez d’abord vos idées sur des groupes ciblés

Pourquoi c’est essentiel ? 🤔
Un mauvais Go-To-Market peut ralentir votre croissance, compliquer vos levées de fonds, ou même mettre en péril votre entreprise.

Jean-François partage dans cet épisode ce qu’il faut éviter de faire :
1️⃣ Ignorer les signaux faibles : comme des cycles de vente plus longs ou une baisse des marges
2️⃣ Se concentrer sur l’idée et oublier l’exécution : une stratégie ne vaut rien si elle reste sur papier
3️⃣ Mal comprendre les besoins réels des clients : souvent, ils ne disent pas directement ce qu’ils veulent, mais il faut savoir les écouter

Comment réussir votre Go-To-Market ? 🤔
Jean-François donne des solutions concrètes dans cet épisode :
👉 Documentez votre stratégie : ça permet à vos équipes d’être autonomes
👉Testez vos hypothèses sur des petits groupes avant de déployer à grande échelle
👉Soyez à l’écoute de vos clients pour ajuster en permanence

Jean-François et ses équipes vont plus loin : ils accompagnent les entreprises jusqu’à l’exécution et forment les équipes pour garantir des résultats durables.

Alors, si vous êtes dirigeant ou fondateur, et que vous voulez :
✅ Identifier ce qui freine vos ventes ou votre croissance
✅ Préparer une levée de fonds plus sereinement
✅ Transformer une idée en résultats concrets

🎧 Cet épisode de Une Cession Presque Parfaite est disponible sur toutes vos plateformes (Spotify, Apple Podcast, Deezer ..) et sinon lien en commentaire

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Vendre ou reprendre une entreprise, ça ne s’improvise pas. Beaucoup de dirigeants ratent leur cession par manque de préparation. À l’inverse, les repreneurs qui cherchent l’entreprise parfaite risquent de passer à côté d’opportunités incroyables.

🎙️ Dans le dernier épisode de Une Cession Presque Parfaite, j’ai reçu :

Anne-Laure Thupin, consultante en structuration, qui accompagne les dirigeants à rendre leur entreprise moins dépendante d’eux

Julien De Sousa, repreneur d’entreprises, qui  transforme des entreprises avec du potentiel en belles réussite et partage sa vision sur ce qu’il recherche… et ce qu’il évite absolument.

Ce que vous allez apprendre dans cet épisode :

1️⃣ La dépendance du dirigeant : l’ennemi numéro 1

Anne-Laure le dit très simplement : “Une entreprise qui ne peut pas fonctionner sans son dirigeant perd de sa valeur.” Un test facile : combien de temps pouvez-vous partir sans que ça n’affecte vos équipes ? Si la réponse est “à peine un week-end”, il est urgent de structurer

2️⃣ Le marché caché de la reprise

Julien explique pourquoi il préfère le marché "caché". Visiter des zones d’activité, envoyer des courriers ciblés : ces démarches directes lui permettent de dénicher ce qu’il appelle des « belles endormies », ces entreprises sous-exploitées et prêtes à être transformées

3️⃣ Anticiper pour mieux vendre

Un "manuel d’entreprise" clair et complet peut doubler la valeur de votre entreprise, en rassurant les repreneurs et en leur montrant qu’ils n’achètent pas un risque, mais un actif solide

🎯 Dirigeants : commencez dès maintenant à structurer votre entreprise pour la rendre autonome. Ça servira autant à augmenter sa valeur qu’à alléger votre quotidien

🎯 Repreneurs : ne cherchez pas l’entreprise parfaite. Apprenez à repérer le potentiel là où d’autres voient des risques.

La vidéo sort très prochainement ! 😉

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Votre entreprise est votre plus grande réussite, mais peut-être qu’elle est aussi votre plus grande faiblesse ?

SI vous n’êtes plus là demain, il se passerait quoi selon vous ? Votre famille, vos associés, votre entreprise, survivront-elles sans vous ? Seraient-ils prêts ?

Parler de décès, d’invalidité ou de transmission patrimoniale, c’est pas ce qu’il y a de plus d’Eliad (sexy, en gros). Mais c’est absolument essentiel. Car si vous ne préparez pas ces moments, ils viendront quand même.

Et, surtout, ne pas le faire, c’est risquer de laisser derrière vous des conflits, une fiscalité écrasante, et une entreprise affaiblie.. voire mourante ..

Alors, dans le dernier épisode de Une Cession Presque Parfaite, j’ai eu le plaisir de recevoir Olivier Pontnau, notaire associé à Paris, connu pour son expertise pointue couplée à une pédagogie remarquable, qualités précieuses pour répondre à 2 grandes questions :

1️⃣ Comment protéger son patrimoine quand on est dirigeant ?

2️⃣ Comment transmettre son entreprise et ses actifs à titre gratuit sans conflits et en optimisant la fiscalité ?

Quelques points-clés de notre échange :

👉 Votre entreprise, une richesse fragile …

Pour beaucoup de dirigeants, toute leur richesse est concentrée dans leur entreprise. C’est pas un problème… jusqu’au jour où survient un accident, un retournement de cycle, une invalidité ou un décès. Diversifier et sécuriser son patrimoine personnel est un impératif pour éviter de tout perdre (d’où le fait qu’un OBO est un super compromis quand bien structuré)

👉 Les outils de transmission gratuite, comme la donation-partage ou la réserve d’usufruit, peuvent être très puissants si bien mis en place. Ils permettent de transmettre à moindre coût, tout en gardant du contrôle. Par exemple, transmettre la nue-propriété d’un actif (immobilier ou entreprise) peut réduire les droits de donation de façon significative tout en préservant vos droits d’exploitation

👉 Le testament n’est pas un luxe, c’est une sécurité. Et peut être un outil puissant aussi. Il permet d’organiser précisément la répartition des actifs, d’éviter les indivisions conflictuelles entre héritiers et de protéger les proches, comme le conjoint ou un enfant repreneur

👉 L’idée qui m’a marqué :

"Un dirigeant passe des heures à optimiser ses marges et ses dividendes, mais oublie souvent de se poser la question : ‘Qu’arrivera-t-il à mon patrimoine si je ne suis plus là ?’"

👉 Pourquoi anticiper ?

Parce que les droits de succession peuvent atteindre 45%. Parce que les blocages administratifs ou judiciaires peuvent dévaluer une entreprise. Et parce qu’un testament, un mandat de protection future ou un pacte Dutreil bien structuré peuvent tout changer.

Préparer sa transmission, c’est surtout une manière de protéger ses proches et de pérenniser ce qu’on a construit. C’est un geste d’amour envers sa famille et une marque de respect pour son entreprise.

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Dans cet épisode de Une Cession Presque Parfaite, Guillaume Jimenez, avocat associé au sein du Cabinet 28 Octobre, et expert en M&A et litiges post-cession, partage des solutions claires et des bonnes pratiques pour éviter que des litiges ne viennent gâcher une opération bien préparée.

Quelques points principaux que nous avons développés :

Garanties d’actif et de passif : un élément clé pour protéger les deux parties

Les garanties d’actif et de passif servent à protéger les acheteurs des mauvaises surprises, comme des dettes cachées ou des actifs surévalués. Elles sont aussi là pour limiter les responsabilités du vendeur, mais tout repose sur leur rédaction. Une garantie bien construite encadre clairement ce qui est couvert, avec des limites précises.

Si elles sont floues ou incomplètes, elles deviennent des leviers pour les acheteurs frustrés. Dans une opération, il faut anticiper tous les risques possibles et les inclure de manière explicite. Plus les garanties sont détaillées, moins elles laissent de place à l’interprétation ou aux contestations.

Défauts d’information : tout doit être mis sur la table

L’une des principales causes de litiges post-cession est le manque de transparence. Toute information importante, qu’il s’agisse de contrats en cours, de risques identifiés ou de performances passées, doit être partagée pendant les négociations.

Cacher un détail, même involontairement, peut donner lieu à des accusations de dol. Être transparent permet non seulement de protéger le vendeur, mais aussi d’instaurer une relation de confiance entre les parties.

Guillaume rappelle qu’une bonne documentation et un effort pour expliquer clairement tous les points sensibles sont essentiels pour éviter les incompréhensions.

Ajustements de prix : éviter les conflits avec des critères clairs

Les ajustements de prix permettent de lier une partie du prix de vente à des performances futures ou à des obligations contractuelles. Mais pour qu’ils fonctionnent, ils doivent être cadrés avec des critères simples et mesurables.

Un ajustement mal défini ou ambigu ouvre la porte aux désaccords. Dans une opération, il est important que les deux parties s’accordent sur des paramètres précis dès le départ. Guillaume explique comment structurer ces ajustements pour éviter tout malentendu après la signature

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Diriger une entreprise familiale, c’est déjà une chose. Mais transmettre cette entreprise, c’est une autre bataille. Et souvent, les dirigeants reportent, évitent, ou pensent qu’ils ont le temps.

Pourtant, chaque année, des milliers d’entreprises familiales disparaissent, non pas parce qu’elles n’étaient pas rentables, mais parce que leur transmission a été mal préparée.

Une entreprise familiale, c’est plus qu’un business. C’est une histoire, des valeurs, une fierté. Mais c’est aussi, parfois, une bombe à retardement : un fils qui n’a jamais voulu reprendre l’entreprise, une fille mise à l’écart sans raison, un fondateur qui s’accroche au pouvoir. Tout ça, souvent, dans un silence assourdissant.

Bref, failles dans la gouvernance, conflits entre héritiers, rancunes non exprimées… Voilà ce qui peut transformer un héritage en désastre.

Lors de mon dernier podcast, j’ai échangé avec Frédéric Lucet et Pierre-Emmanuel Costeux de Family & Co, experts des transmissions transgénérationnelles, qui accompagnent depuis 20 ans les familles dirigeantes. Leur constat ? Transmettre une entreprise, c’est plus dangereux que de la diriger. Car transmettre, ce n’est pas déléguer, c’est co-construire. Et ça ne commence pas à 65 ans, mais bien des années – voire des décennies – avant.

Pourquoi ? Parce que transmettre, c’est :

1️⃣ Choisir, et donc renoncer. Tous vos enfants ne peuvent pas tout avoir : diriger, détenir, décider. Chaque choix implique un risque, et éviter ces décisions par facilité, c’est semer la discorde pour demain

2️⃣ Accepter de perdre du pouvoir. Pour beaucoup de dirigeants, transmettre, c’est s’effacer. Et c’est terrifiant. Mais refuser de lâcher prise, c’est condamner la génération suivante à échouer. Le courage, ici, n’est pas de rester aux commandes, mais de savoir partir

3️⃣ Transformer au lieu de copier. Une transmission réussie n’est pas une simple continuité. C’est une transformation. La génération suivante doit réinventer l’entreprise pour qu’elle reste pertinente. Ce n’est pas une trahison, c’est une évolution

En fin de compte, les entreprises familiales qui réussissent ne sont pas celles qui évitent les conflits. Ce sont celles qui les affrontent, ensemble. Parce que transmettre, c’est aussi avoir le courage d’écouter. Ceux qui survivent sont ceux qui comprennent que transmettre, ce n’est pas déléguer. C’est guider, accompagner, et surtout écouter

Et pour aller plus loin, notamment pour les passionnés des sujets de transmissions familiales,  Pierre-Emmanuel est également co-auteur, avec Laurent Allard, du livre "Accompagner et pérenniser une entreprise familiale" ! Plus de 40 ans d’expertise cumulée réunie dans un livre, autant d’années que je passe à trouver quel costume mettre aujourd’hui

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Dirigeants, comment fixer et sécuriser le prix de cession de votre entreprise pour éviter les mauvaises surprises ?

Dirigeants d’entreprises, vous vous apprêtez à vendre votre société et une question essentielle se pose : comment fixer et sécuriser le prix de vente ? Entre ajustement de la dette, maîtrise du BFR, et analyse des flux financiers, choisir la bonne méthode peut faire toute la différence.

Locked Box ou Comptes au Closing ? Deux approches, deux logiques, mais un même objectif : éviter les mauvaises surprises.

Pour répondre à cette question, j’ai eu le grand de plaisir de recevoir dans ce nouvel épisode d’Une Cession Presque Parfaite, Xavier Trollé, manager pôle conseil, et Jean-Baptiste Barsi, avocat M&A, tous deux au sein de chez IMPULSA.

Au programme notamment :

👉 Locked Box et Comptes au Closing : quelles différences ? Avantages/inconvénients etc.

👉 Les facteur qui influencent le choix de la méthode : LBO, entreprises à revenus récurrents ou à forte saisonnalité..

👉 Les pièges courants : litiges sur la trésorerie, provisions oubliées, interprétation des flux financiers…

👉 Les flux financiers : lesquels sont autorisés ou interdits entre la signature et la réalisation de l’opération ?

👉 Le complément de prix (à ne pas confondre avec les ajustements de prix), comment le sécuriser pour qu’il soit vraiment payé ?

Cet épisode met en lumière les aspects financiers, mais aussi humains, des négociations. Car vendre une entreprise, c’est autant une affaire de chiffres qu’une question de confiance entre les parties.

Merci à Xavier et Jean-Baptiste pour leur pédagogie et leurs précieux conseils ! ☺️

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Dans ce nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite, j'ai reçu le talentueux Stéphane BERGEZ, associé senior chez Andera Partners et qui dirige le fonds de Dette Privée, Andera Acto.

Avec une expérience de près de +30 ans dans le Private-Equity, Stéphane est venu partager toute son expertise sur le rôle de la Dette Privée dans les opérations de croissance et de transmission d’entreprises (LBO, OBO..).

Alors, durant cet épisode de 1h, Stéphane va notamment évoquer :

👉🏼 Ce qu’est la Dette privée (Mezzanine, Unitranche) et comment elle s’est développée ces dernières années

👉🏼 La différence entre dette privée et dette bancaire classique (dette senior) dans les opérations de M&A/LBO

👉🏼 Ce qui fait que la dette mezzanine une solution flexible pour structurer des LBO, en comparaison avec d’autres types de financement

👉🏼 Les critères à respecter pour lever de la Dette privée

👉🏼 Les garanties ou covenants spécifiques exigés par les fonds pour se protéger

👉🏼 Des conseils pour les dirigeants de PME qui envisagent de lever de la dette privée pour financer leur croissance ou préparer une cession

En bref, cet épisode pépite montre comment la dette privée, en particulier la dette mezzanine, joue un rôle clé dans le financement des PME et ETI, moteurs de l'économie française et européenne.

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Dans ce nouvel épisode, j'ai reçu Patrice Klug, pour qu'il partage son expertise en tant que conseil en cession d'entreprise et LBO depuis 25 ans.

🎯Avec un objectif : Comprendre comment un dirigeant peut maximiser son cash-out et augmenter la valeur de son entreprise avant d'en céder tout ou partie à un acheteur (fonds/industriel).

Et donc, dans cet échange de 1h15, Patrice va notamment aborder 4 axes principaux pour atteindre cet objectif :

👉🏼Coaching dirigeant : L’un des leviers les plus puissants pour renforcer la valorisation est de préparer le dirigeant lui-même. Le départ d'un dirigeant peut constituer une décote majeure pour une PME.

L’objectif ici : Libérer le dirigeant des tâches qui ne créent pas de valeur et recentrer ses efforts là où il excelle. Grâce à ce travail d’introspection, on peut arriver à augmenter, parfois fortement, la valeur d’une entreprise 😉

👉🏼 Stratégie organisationnelle : On a abordé la manière dont le conseil en organisation permet d’identifier et de renforcer les faiblesses de l’entreprise. En diversifiant les clients, en augmentant la récurrence du chiffre d’affaires, et en optimisant les processus internes par ex, l’entreprise devient plus solide et les acheteurs seront plus aptes à faire une meilleure offre 

👉🏼 Accompagnement juridique sur mesure : Patrice souligne que la dimension juridique ne doit jamais être négligée. De la rédaction de la LOI, de la Garantie d’Actif et de Passif (GAP) à la négociation des contrats de cession, un accompagnement juridique bien mené peut non seulement sécuriser le deal mais aussi augmenter significativement la confiance des acheteurs

👉🏼 Préparer l’après-cession et optimiser le cash-out: Un aspect très souvent sous-estimé. Préparer l’après-cession et optimiser la fiscalité pour minimiser les prélèvements obligatoires et maximiser le cash-out net grâce à des stratégies comme l’apport cession, le Pacte Dutreil et d’autres dispositifs (à voir comment la fiscalité évolue dans le temps)

Un épisode pépite pour tous les dirigeants qui envisagent une opération de cash-out, cession totale/partielle ou de croissance.

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Dans un contexte où le "papy-boom" entraîne une vague massive de départs à la retraite, l’importance de bien préparer la vente de son entreprise n’a jamais été aussi nécessaire.

En 2025 seulement, on attend déjà 55 000 transmissions, soit une hausse de 10% par rapport à 2024, et pourtant, un tiers de ces cessions échoue, laissant des entreprises sans repreneur et menaçant des milliers d’emplois

Pourtant, préparer la transmission de son entreprise c'est aussi une opportunité de pérenniser l’activité. C’est pourquoi chaque dirigeant doit anticiper et structurer le processus de vente pour maximiser ses chances de succès et garantir la continuité de son activité.

Et donc, pour vous aider à mieux comprendre comment préparer la vente de son entreprise, j’ai eu le grand plaisir de recevoir Sandrine Evangelista au micro de Une Cession Presque Parfaite

Sandrine a fondé Leaders for a Good Planet, une société spécialisée dans la préparation stratégique et la valorisation des entreprises, en mettant l'accent sur la croissance B2B. Elle aide les dirigeants de TPE/PME à structurer et à optimiser leur entreprise pour maximiser leur potentiel de vente ou de levée de fonds.

Dans cet épisode de 1h, Sandrine va notamment évoquer :

👉🏼 Préparation stratégique : l'importance de la préparation en amont, de réfléchir à sa vision personnelle et professionnelle pour déterminer la meilleure stratégie de transmission ou de croissance

👉🏼 Structuration et prédictibilité :  Comment structurer votre entreprise pour la rendre attractive aux acheteurs avec notamment l'importance d'un système d'acquisition prédictible : importance de la récurrence du CA, mise en place d'un CRM efficace, la gestion des ressources humaines et l'automatisation des processus pour garantir une croissance durable..

👉🏼 Détachement émotionnel : l'importance de se détacher émotionnellement pour faciliter la transition et assurer une transmission réussie. Ce qui implique également de préparer l'après-session, tant sur le plan personnel que professionnel

👉🏼 Valorisation Immatérielle : Ne sous-estimez pas la valeur de votre réputation et de votre branding. Le marketing d'autorité et la marque personnelle peuvent renforcer la confiance et augmenter la valeur de votre entreprise aux yeux des acheteurs

👉🏼Comment identifier les indicateurs clés de performance à surveiller et comment adapter votre stratégie en fonction de votre industrie tout en gardant de la cohérence entre votre projet de vie personnel et votre projet d'entreprise

Bref, un superbe épisode qui montre l’importance de bien préparer la vente de son entreprise pour maximiser les chances de succès d’une telle opération ! 

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🎙️Fonds d’investissement et secteur médical : comment maintenir l’indépendance des médecins tout en assurant une rentabilité aux investisseurs ?

Avec la modernisation du secteur médical et les défis croissants pour répondre aux besoins des patients, les fonds d’investissement se sont imposés comme des acteurs incontournables. Que ce soit pour financer des équipements coûteux ou soutenir l’innovation médicale, leur rôle devient de plus en plus essentiel.

Pourtant, leur entrée dans ce domaine n’est pas sans soulever des questions : comment maintenir l’indépendance des médecins tout en assurant une rentabilité aux investisseurs ? 🤔

Pour tenter de bien comprendre cette question et discuter de l’impact de cette financiarisation sur l’indépendance des médecins et la qualité des soins, j’ai eu le grand plaisir de recevoir Myriam Bethmont-Marty, avocate en droit des affaires et docteur en droit au Micro de Une Cession Presque Parfaite 😊

Faut dire que l'histoire de la financiarisation du secteur médical commence avec les réformes législatives des années 90 qui ont permis aux professions libérales de se structurer sous forme de sociétés, créant ainsi une ouverture pour les capitaux privés. Ces réformes ont marqué un tournant, en particulier dans des secteurs comme la biologie médicale et la radiologie, qui nécessitent d’importants investissements en matériel.

Les fonds d’investissement sont attirés par le secteur médical en raison de la stabilité des revenus, principalement assurée par les remboursements de la Sécurité sociale et des mutuelles.

De leur côté, les professionnels de santé, bien qu’attirés par l'apport de capitaux pour moderniser leurs équipements ou développer leurs activités, se retrouvent parfois en désaccord avec les exigences de rentabilité imposées par les fonds.

Les laboratoires, par exemple, ont pu répondre rapidement aux besoins de tests pendant la pandémie grâce aux fonds injectés bien avant la crise.

Bref, on a évoqué entre autres :  

👉🏼Le phénomène de "financiarisation" , pourquoi ?

👉🏼L’entrée des fonds d’investissement dans les professions de santé

👉🏼Les tensions entre indépendance professionnelle et rentabilité

👉🏼La nécessité de clauses contractuelles bien rédigées

👉🏼Ordonnance de 2023 et renforcement du cadre juridique

👉🏼Les solutions pour concilier rentabilité et indépendance

👉🏼La pédagogie comme clé pour la réussite des opérations

Encore un grand merci à toi Myriam d'avoir permis cet échange qui met en lumière ces sujets d'actualité et qui permet de comprendre que le dialogue entre les deux parties, soutenu par un accompagnement juridique adapté, est la seule manière de concilier rentabilité et qualité des soins.

Quelles questions auriez-vous aimé poser à Myriam ? ☺️

Tous les épisodes (60) de Une Cession Presque Parfaite sont disponibles sur Spotify, Deezer, Apple Podcasts etc.

Bonne écoute et belle journée à vous ! ☺️

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Pour répondre à cette question, j’ai invité Solène Niedercorn, fondatrice de Finscale, dans le dernier épisode de Une Cession Presque Parfaite.

Solène, c’est une spécialiste des fonds d’investissement et de la Fintech. Depuis 2019, avec Finscale, elle accompagne des investisseurs dans la création de structures financières comme des sociétés de gestion, des fonds d’investissement, des établissements de crédit ou des véhicules de titrisation.

Alors, si vous vous êtes toujours demandé comment se monte un fonds, sans jamais oser poser la question (ou sans avoir eu l’occasion de le faire), cet épisode est pour vous.

On y parle de gouvernance, et surtout de son rôle primordial dans le succès d’un fonds. Comment structurer un fonds de manière efficace ? Quels sont les points à ne pas négliger dès le départ pour éviter les erreurs qui coûtent cher ? Et ben, Solène vous explique tout ça avec des explications claires et des conseils pratiques.

Elle aborde aussi la question des comités, des réglementations et de la transparence, tout ce qu'il faut maîtriser pour que tout roule.

On a aussi parlé de Fintechs. Ces fameuses startups dont tout le monde parle et qui promettent de réinventer la finance. Eh bien, elles ne s’arrêtent pas là. Certaines, comme Qonto ou Alan, sont passées à la vitesse supérieure. Elles rachètent des concurrents, elles se consolident, et elles deviennent de véritables mastodontes. Résultat : la finance telle qu’on la connaît est en train de changer sous nos yeux.

Bonne écoute ! 😊

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🎙️ Dirigeants, entrepreneurs : comment passer rapidement de quelques millions de chiffre d’affaires à plus de 70M€ grâce à de la croissance externe ?

En début de semaine, je vous ai parlé de l’incroyable parcours de Xavier RODRIGUEZ, CEO du GROUPE JARNIAS, avec qui j’ai enregistré un nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite

Je l’ai reçu pour qu’il nous dévoile sa stratégie de croissance externe, qui permet à son groupe de réaliser entre 2 et 6 acquisitions par an, tout en maintenant une croissance organique impressionnante de 25 à 35% par an.

Oui, Xavier est un dirigeant exceptionnel qui a su s'imposer comme leader dans le secteur des travaux en hauteur avec son entreprise, le groupe Jarnias.  

Partant de son rôle d’ouvrier cordiste jusqu’à devenir le dirigeant d’un groupe qui réalise aujourd’hui 70M€ de chiffre d’affaires et qui compte plus de 500 collaborateurs à travers 12 entreprises ….

Mais, le Groupe Jarnias ce n’est pas seulement une entreprise performante, c’est aussi un acteur clé dans des projets d’envergure nationale.

Par exemple, c’est l’équipe de Jarnias qui a participé à la sécurisation de Notre-Dame de Paris après l’incendie, ou encore à la maintenance des 20 000 ampoules scintillantes de la Tour Eiffel. Sans oublier leur travail sur des chantiers aussi variés que la maintenance des éoliennes ou la sécurisation des routes de montagne…

Pour revenir au sujet, ce qui m’a intéressé évidemment par rapport à mon métier c’est que Xavier a racheté plusieurs boîtes en un temps record : pas moins de 10 acquisitions, dont 7 en une seule année.

✅ Alors, dans cet épisode de presque 2h, on a parlé croissance – et pas seulement :

👉 La stratégie de croissance du Groupe Jarnias : En quelques années, il a su racheter plusieurs entreprises en développant un réseau de relations directes avec les dirigeants des sociétés qu’il cible

👉 Comment il choisit ses cibles : compatibilité culturelle, opportunités de synergie, potentiel de croissance qu’il peut apporter ..

👉 L’intégration post-acquisition : Une acquisition réussie ne se limite pas à la signature d’un contrat. Xavier nous parle de la manière dont il prépare ses équipes à intégrer les nouvelles entreprises, en assurant une intégration et une transition fluides  pour maintenir la productivité et l’harmonie au sein du groupe.

Pour écouter l’épisode :

Bred, dans ce podcast, Xavier nous partage ses leçons d’entrepreneuriat, ses réussites, mais aussi les erreurs qui l’ont fait grandir. Pour tous ceux qui s’intéressent à la croissance externe, à la gestion d’entreprise ou simplement à l’innovation, cet épisode est une mine d’or. Vous découvrirez aussi pourquoi Xavier se considère comme un véritable "croissance-ovore" ! 😉

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Dans ce nouvel épisode de Une Cession presque parfaite je reçois deux invités de marque : Sandrine Hagenbach, avocate fiscaliste, et Samuel Schmidt, avocat spécialisé en M&A Corporate. Ensemble, ils abordent le sujet crucial du financement d'acquisition d'entreprise.

Sandrine Hagenbach est une avocate fiscaliste expérimentée, ayant prêté serment en 2000 et fondatrice du cabinet Alliage en 2018. Elle se spécialise dans l'explication de concepts complexes de manière compréhensible, notamment à travers le legal design 😉  

Samuel Schmidt, quant à lui, est avocat en M&A depuis 2000 et a cofondé un cabinet spécialisé dans les opérations de LBO et de private equity en 2018.

Ce qui m’a motivé à les inviter ? Tous deux partagent une approche pédagogique et pragmatique pour rendre le droit accessible aux dirigeants d'entreprise, et vous savez à quel point j’y tiens 😉

Dans cet échange de 1h30, Sandrine et Samuel vont notamment aborder :

👉 Les différentes facettes du financement d'acquisition d'entreprise : moyens financiers disponibles pour l'acquisition d'une entreprise, incluant l'endettement bancaire, les obligations convertibles, et les fonds propres

👉Les étapes clés de structuration : création d'une holding d'acquisition, négociation d'un term sheet bancaire, réalisation des audits etc.
👉Les principaux défis juridiques et fiscaux : l'importance de constituer une équipe d'experts pour anticiper et surmonter les complexités financières et juridiques

👉Les risques juridiques :  limitations de taux d'intérêt, les dispositifs anti-hybrides, et les clauses de changement de contrôle etc.

👉Négocier les garanties et covenants à négocier :  Les différents types de covenants, ou engagements, que les entreprises doivent respecter dans le cadre d'un financement, comment les négocier etc.

👉Garanties bancaire/assurances : Importance des assurances hommes-clés et des garanties d’actifs et de Passifs

👉Impact des audits sur le financement : comment ces risques peuvent être quantifiés et négociés pour ajuster le prix de l'acquisition ou même annuler l'opération

Cet épisode passionnant nous montre l'importance de bien s'entourer et d'anticiper les risques pour sécuriser le financement. Chaque opération est unique et nécessite une analyse détaillée pour optimiser la rentabilité et minimiser les risques !

Episode prochainement disponible sur Youtube 😉

Si vous avez aimé l'épisode, n'hésitez pas le faire savoir en y mettant une petite note (idéalement 5 étoiles parce que je le vaux bien) 

Belle journée à vous 😊

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🎙️Dirigeants, entrepreneurs : comment digitaliser votre entreprise pour augmenter sa valeur sur le marché ?

La digitalisation n'est pas uniquement l'affaire des grandes entreprises. Les PME et ETI ont tout à gagner en adoptant des technologies numériques pour stimuler leur croissance et améliorer leur position sur le marché.

Et donc, dans ce nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite, j’ai eu le grand plaisir de recevoir Eric Fuchs, fondateur de Digital Equity, pour nous parler de la façon dont le digital peut aider une entreprise à se développer, se pérenniser et finalement mieux se valoriser 😉

Faut dire qu’Eric est un expert de la digitalisation ayant travaillé chez Carrefour et Sonepar, où il a piloté des projets de transformations digitales majeures : marketing digital, e-commerce et création de nouvelles activités.

Depuis plus de deux ans et demi, Eric aide les entreprises familiales et les participations de fonds à accélérer leur digitalisation, avec un accent particulier sur l'intelligence artificielle. Son expertise couvre l'optimisation des processus internes, l'amélioration du marketing digital et la mise en place d'une culture d'innovation pour assurer une adoption réussie des nouvelles technologies.

Au programme :

👉 Comment Eric accompagne les dirigeants et les fonds à identifier les opportunités de croissance grâce aux leviers numériques

👉En quoi les stratégies digitales peuvent-elles maximiser la valorisation des entreprises

👉L’importance du CRM, de la Cybersécurité, de l’IA et du  Cloud Computing

👉La façon dont le digital peut transformer les processus internes pour améliorer l'efficacité opérationnelle et ainsi augmenter la valorisation Le marketing digital pour attirer de nouveaux clients et augmenter les revenus

👉Comment les outils d'analyse prédictive peuvent-ils aider à anticiper les tendances du marché et à adapter la stratégie commerciale

👉Comment l'analyse des données (big data) peut-elle permettre d'identifier de nouvelles opportunités de marché ?

Si vous êtes dirigeant d'entreprise ou investisseur, cet épisode vous donnera des idées concrètes pour intégrer la digitalisation dans votre stratégie de croissance. Mais bon, entre nous, le plus simple reste de contacter directement Eric 😉

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C’est la question à laquelle 🎙️ Jean-Michel RALLET a répondu au micro de Une Cession Presque Parfaite.

Avec plus de 30 ans d'expérience, Jean-Michel est l'un des pionniers du private equity en France. Ayant investi aux côtés de nombreuses PME et ETI, et ayant fondé MBO+ il a observé de près les transformations du marché et des pratiques d'investissement.

Ce qui rend son parcours particulièrement fascinant, c'est sa reconversion inattendue en humoriste, un virage à 180 degrés qui démontre sa capacité à se réinventer. Jean-Michel n'est pas seulement un financier aguerri, mais aussi une voix unique et rafraîchissante dans le monde de l'entreprise.

En 1990, les investissements dans le non-coté se chiffraient à seulement 500M€. Aujourd'hui, ce montant atteint 25 milliards d'euros, une croissance exponentielle qui a fait du Private Equity une véritable industrie à part entière. Cette transformation reflète une professionnalisation accrue du secteur et une évolution des mentalités des fonds d'investissement.

Durant cet épisode d'une heure, Jean-Michel partage ses observations sur cette évolution, notamment :

👉L'augmentation des valorisations : Depuis, les multiples de valorisation ont connu une hausse significative (même si la tendance est à la baisse ces derniers mois), reflet d'une compétition accrue pour les actifs de qualité

👉La mentalité des fonds : L'approche des investisseurs s'est sophistiquée, avec une attention particulière à la création de valeur sur le long terme

👉 La professionnalisation du secteur : Les pratiques se sont standardisées, avec une gestion/maîtrise des risques et des processus de due diligence de plus en plus présents et rigoureux

Jean-Michel revient également sur ses débuts dans un marché confidentiel et explique comment les critères d'investissement ont évolué au fil des années. Il insiste sur l'importance du facteur humain dans les deals, soulignant que la confiance et la transparence entre investisseurs et dirigeants sont des éléments cruciaux pour le succès d'une cession.

Pour bien terminer, Jean-Michel nous raconte comment il a transformé sa passion pour l'humour en une nouvelle carrière, tout en continuant à soutenir des causes sociales importantes. Sa capacité à se réinventer et à embrasser de nouveaux défis inspire autant qu'elle intrigue.

Pour les amateurs de théâtre et d’humour, vous pouvez retrouver Jean-Michel sur scène dès le 29 juin au Festival Off d’Avignon ! (Lien en commentaire) 😊

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Comme vous avez pu le lire, l’administration fiscale a apporté des clarifications concernant le prix d’exercice des BSPCE !

Alors, pour la 2ème fois je reçois avec grand plaisir Hugo Michelas au micro de Une Cession Presque parfaite pour apporter son expertise sur les Bons de Souscription de Parts de Créateurs d'Entreprises (BSPCE), et plus spécifiquement sur la récente mise à jour qui vient clarifier certains points essentiels.

Hugo Michelas est manager en évaluation chez Groupe Aurys et a cofondé la partie évaluation de l'entreprise. En tant qu'expert en évaluation financière, il est chargé de déterminer la valeur des entreprises et des instruments financiers au sens large. Son domaine d'expertise couvre une large gamme d'instruments, allant des Management Packages aux BSPCE, en passant par les prix de transfert et les attestations de taux. Sa présence sur le podcast pour la 2ème fois me paraissait importante pour comprendre les subtilités de la récente réforme sur les BSPCE et ses implications pour les entreprises.

La mise à jour du BOFIP concernant les BSPCE est une clarification attendue par de nombreux acteurs du secteur. Elle touche particulièrement la question du prix d'exercice des BSPCE, qui permet à un salarié d'acquérir des actions de son entreprise à un prix prédéterminé.

La réforme précise la méthodologie d'évaluation de ce prix, traite de la différence entre actions ordinaires labellisées et Actions De Préférence (ADP), et clarifie l'application d'une décote d'illiquidité sur le prix d'exercice. Ces changements sont essentiels pour permettre aux salariés de participer à la création de valeur de leur société de manière équitable, et pour les entreprises de mettre en place des plans de BSPCE attractifs.

Dans cet épisode vous allez apprendre :

👉 Rappel des BSPCE : C’est quoi ? Pour qui ? Avantages ?

👉 Mise à jour du BOFIP : qu’est-ce que ça change pour les startups ?

👉 Comment bénéficier de ces nouvelles pratiques si on a levé des fonds dans le passé ?

👉 d’où provient la différence de droits entre les actions ordinaires et les actions de préférence ?

👉 qu’est-ce que la décote d’illiquidité et comment doit-elle être calculée ?

👉 Lien entre valorisation des BSPCE et celle de la société

👉 Actions ordinaires labellisées vs Actions de préférence

👉 La bonne pratique à suivre pour les plans de BSPCE

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Le MBI est une forme d'acquisition d'entreprise où un dirigeant extérieur (ou équipe de gestion extérieure) décide d'acheter et de diriger une société. Concrètement, ça signifie que des personnes qui ne travaillaient pas auparavant dans l'entreprise, souvent des managers expérimentés, achètent une partie ou la totalité de l'entreprise et en prennent son contrôle pour la diriger. Et souvent avec une grosse part de dette, comme pour un LBO classique.

C’est une opération complexe et bien plus risquée que les autres formes de reprises d’entreprises. Et, qui de mieux qu’un expert avec une double casquette d’entrepreneur et d’investisseur pour nous parler de ce sujet ? 🤔

Alors, dans ce nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite, j’ai eu le grand plaisir de recevoir RENAUD BESANÇON, ancien patron de sociétés sous LBO et associé chez Dzeta Conseil, une société d’investissement familial et entrepreneurial qui investit dans des LBO majoritaires sur des sociétés qui réalisent entre 20M€ et 25M€ d’EBIT.

Dzeta se distingue par son investissement de fonds propres sans levée de fonds externes, favorisant une approche à long terme et une grande flexibilité dans le réinvestissement et l'accompagnement des entreprises.

Dzeta offre un accompagnement basé sur l'expérience opérationnelle de ses associés et sur une vision stratégique alignée avec les objectifs à long terme de l'entreprise.

Et, fort de sa très grande expérience terrain en tant qu’ancien patron de sociétés sous LBO et ancien dirigeant ayant réalisé un MBI avec exeol, Renaud apporte un éclairage unique sur les spécificités d'un MBI et sur les éléments clés qui permettent de réussir une telle opération.  

Dans cet épisode de 1h, Renaud nous plonge dans le vif du sujet en nous racontant son expérience personnelle avec le groupe Exeol. Il décrit en détail le processus du MBI qu'il a mené, les défis rencontrés et les stratégies déployées pour assurer une transition réussie et une croissance pérenne de l'entreprise.

Ce que vous apprendrez :

👉 Ce qu’est un MBI, les risques, quelles différences avec un MBO

👉 Comment bien réussir un MBI et quels sont les principaux avantages d’une telle opération

👉 L'importance du capital humain dans la réussite d'une opération de MBI

👉 Comment sécuriser le financement et choisir les bons partenaires d'investissement

👉 Les stratégies pour assurer une transition en douceur et préserver la valeur de l'entreprise

👉 Les défis/opportunités de la gestion de crise et de la croissance post-acquisition

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La cession d'une entreprise est un moment clé dans la vie d'un dirigeant. C'est une période charnière, souvent chargée d'émotions et de questionnements.

Pour éclairer cette étape cruciale, j’ai eu le grand plaisir de recevoir Fabienne Saugier, présidente de Gemilys et coach expérimentée des dirigeants d'entreprise au micro de Une Cession Presque parfaite.

Avec plus de 30 ans d'expérience, Fabienne est entrepreneuse dans l’âme et a occupé différents rôles, de dirigeante d'entreprises à banquière d’affaires, avant de se consacrer au coaching de dirigeants. Sa vision hybride du monde de l'entreprise lui confère une compréhension aiguisée des multiples facettes du leadership et de la gestion d'entreprise.

De la cofondation d'une entreprise dans le secteur culturel à la direction générale de grandes entreprises dans des contextes variés (sous LBO, VC, capital familial etc.), Fabienne a bâti son parcours sur une série d'opportunités et de rencontres décisives. Sa transition vers le coaching de dirigeants est le résultat d'une volonté d'accompagner les leaders dans la complexité de leurs activités et les défis personnels qu'ils rencontrent. Notamment quand les dirigeants envisagent de vendre.

En tant que coach, Fabienne agit comme un sparring partner pour les dirigeants, les aidant à clarifier leur vision, à identifier leurs motivations profondes et à définir une stratégie claire pour la cession. Elle les soutient dans la gestion de leur temps, le renforcement de leur leadership et la préparation mentale face aux défis de la vente.

Alors, dans cet échange passionnant de 1h30, Fabienne va aborder :

👉les enjeux majeurs rencontrés par un dirigeant de PME lors de la vente de son entreprise

👉Quel est le bon moment pour céder

👉Les étapes importantes à suivre après avoir pris la décision de céder son entreprise

👉Son rôle en tant que "sparring partner" et de quelle manière elle accompagne les dirigeants dans le processus de cession

👉Les erreurs les plus courantes que les dirigeants commettent lors d'une opération de cession et comment peuvent-elles être évitées ?

👉Des conseils pour un dirigeant qui envisage de céder son entreprise pour la première fois

✅ Cet échange permet de souligner l'importance de la préparation, de la connaissance de soi et de la clarté des objectifs personnels et professionnels avant de céder son entreprise et sur la nécessité d'une bonne gestion du temps et d'une communication efficace, tant en interne qu'avec les parties prenantes externes.

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Dans ce nouvel épisode de Une Cession j’ai eu le grand plaisir de recevoir Xavier Chouraqui, fondateur de Haveagooday pour nous parler de la cession de sa 1ère entreprise Westborn au géant français Sodexo !

Xavier est un entrepreneur aguerri, et un leader incarné, qui après une carrière dans la communication interne et une année enrichissante à Londres, a décidé de se lancer dans l'entrepreneuriat

L'aventure de Westborn a débuté avec une idée simple mais révolutionnaire : apporter dans les entreprises françaises un service jusqu'alors peu répandu, la conciergerie d'entreprise. Xavier nous explique comment il a su convaincre les plus grands groupes de l'utilité de ses services, en insistant sur l'importance de considérer le collaborateur comme un client de l'entreprise. Son objectif ? Améliorer la qualité de vie en entreprise en France.  

Dans cet épisode de 1h15, Xavier va aborder entre autres :

👉 La Croissance explosive de Westborn

Comment passer de zéro à cent collaborateurs en quelques années ? Xavier nous détaille les stratégies de croissance qu'il a mises en place, l'importance de la satisfaction client et la manière dont il a su innover pour répondre aux besoins spécifiques de chaque entreprise.

👉 Le Processus de cession

Xavier nous fait pénétrer dans l'intimité de ce processus complexe, depuis le premier contact avec Pierre Bellon, fondateur de Sodexo, jusqu'à la signature du deal. Il nous fait part de ses réflexions, de ses attentes et des défis rencontrés lors de cette période charnière

👉 Les Enseignements d'une expérience unique

Quels enseignements Xavier tire-t-il de cette aventure ? Avec le recul, aurait-il pris des décisions différentes ? Xavier partage ses conseils pour ceux qui envisagent de vendre leur entreprise, insistant sur l'importance de la résilience, de la patience et de rester bootstrap le plus longtemps possible.

Après une pause méritée, Xavier revient sur le devant de la scène entrepreneuriale avec Have a Good Day. Il nous explique comment son expérience chez Sodexo a influencé sa vision actuelle de l'hospitality et de l'importance du bien-être au travail. Et ça cartonne ! Déjà 11M€ d’ARR en à peine 8 ans d’existence avec pour objectif de viser les 100M€ ARR !

Un échange passionnant qui met en lumière un aspect fondamental de l'entreprise moderne : le bien-être des collaborateurs. Xavier nous rappelle que les entreprises qui placent leurs employés au cœur de leur stratégie sont celles qui prospèrent sur le long terme.

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Aujourd’hui, épisode hors-série pour le Podcasthon (par Altruwe), une superbe initiative lancée par Jeremie Mani 🔗 qui donne la possibilité aux podcasters de consacrer un épisode de leur choix à une association.

Alors, pour des raisons personnelles et parce que le cancer reste une des premières causes de mortalité, j’ai choisi Fondation ARC pour la recherche sur le cancer. Car je pense qu’on connait tous un proche décédé du cancer. Je voudrais donc leur rendre hommage en dédiant cet épisode à cette belle association.

La Fondation ARC est engagée depuis près de 60 ans dans la recherche sur le cancer. Les équipes travaillent notamment sur le développement et le financement d’actions de recherche en coopération étroite avec la communauté scientifique et médicale pour répondre aux besoins des patients.

J’ai donc eu le grand plaisir d’échanger avec François Dupré, Directeur Général de Fondation ARC qui a notamment répondu aux questions suivantes :

👉Aperçu général de la mission et des objectifs de la Fondation ARC pour la recherche sur le cancer

👉Les principales actions entreprises par la Fondation ARC pour lutter contre le cancer

👉Comment la Fondation ARC sélectionne-t-elle les projets de recherche qu'elle finance

👉Des initiatives de sensibilisation et d'éducation que mène la Fondation ARC auprès du grand public

👉Des projets de recherche les plus prometteurs financés par la Fondation ARC actuellement

👉Les défis majeurs auxquels la Fondation ARC est confrontée dans sa mission de financement de la recherche sur le cancer

La Fondation ARC se positionne en première ligne, armée de détermination, d'innovation, et d'une vision claire : vaincre le cancer.

⚠️ Mais cette bataille ne peut être remportée seule. La recherche sur le cancer requiert des ressources considérables, et chaque contribution peut faire la différence entre un espoir de vie et un souvenir.

Les entreprises, en particulier, ont le pouvoir de multiplier l'impact de leur soutien, offrant espoir et réconfort à des milliers, voire des millions, par leurs engagements philanthropiques.

✅Votre soutien peut et fera une différence. Agissons ensemble contre cet ennemi invisible et redoutable.

💰 Pour faire des dons : https://urlz.fr/q5yb

🙏 Je tiens particulièrement à remercier François Dupré et Marie-Cecile Clouet pour leur engagement quotidien mais aussi remercier toutes celles et ceux qui au travers de leurs actions (chercheurs, médecins ..) font avancer la médecine. 

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Dans ce nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite, j’ai eu le grand plaisir de recevoir Sylvain Clavé, avocat fondateur de Clavé Avocat pour nous parler de Club deals et de leur structuration juridique et opérationnelle.

Le club deal, cette forme d'investissement qui rassemble des investisseurs autour d'un projet commun, gagne en popularité. Pourquoi ? Parce qu'il offre une alternative aux structures d'investissement traditionnelles, en proposant une flexibilité et un potentiel de rendements attractifs. Mais quels sont les avantages et les risques associés à cette forme d'investissement ?🤔

Sylvain, fort de ses 15 années d'expérience en droit des sociétés et en réglementation bancaire et financière, nous éclaire sur ces points. Il accompagne aussi bien des chefs d'entreprise que des fonds d'investissement ou des acteurs de la finance alternative, y compris dans le secteur des cryptomonnaies.

Alors, dans cet épisode de 1h, notre expert va notamment évoquer :

👉Ce qu’est exactement un club-deal

👉Les tendances/l’état du marché des club-deals en France

👉Les avantages juridiques des club-deals par rapport à d’autres structures d’investissement

👉Quelles sont les principales réglementations auxquelles les club-deals sont soumis

👉Le rôle de la gouvernance dans un club-deal

👉Les aspects opérationnels clés auxquels les investisseurs doivent prêter attention

👉Comment gérer efficacement sa levée de fonds pour un club-deal

👉Les principaux pièges fiscaux auxquels il faut faire attention

👉Comment sortir d’un club-deal ? et quelles clauses de sorties il est nécessaire de mettre ?

Bref, je vous invite à écouter cet épisode passionnant pour bénéficier de l'ensemble des conseils et des éclairages de Sylvain. Et si le sujet vous intéresse, n'hésitez pas à vous le contacter ! 😊

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Avez-vous déjà envisagé de vendre une partie de votre entreprise sans pour autant perdre le contrôle total de votre activité ?

Car oui, certains dirigeants vendent une partie et restent actionnaire car souhaitent continuer à travailler tout en levant le pied et en sécurisant une partie de leur patrimoine professionnel. C’est ce que l’on appelle faire un cash-out.

Conscient pour certains qu’ils ont la majorité de leur patrimoine au sein de leur entreprise et qu’ils peuvent alors tout perdre si l’activité se retourne, ils optent non pas pour une cession totale mais pour une cession partielle durant laquelle ils vont une pierre deux coups : Faire du cash-out tout en faisant rentrer un partenaire financier ou industriel au capital pour soutenir le développement.

Alors, dans ce nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite, j’ai eu le grand plaisir de recevoir Romain Luciani avocat associé de LEXPLUS AVOCATS et fondateur du Réseau GOJI AVOCATS qui est venu partager son expertise et ses précieux conseils pour sécuriser son opération de cession partielle et son cash-out.

Durant cet échange de 1h15, Romain va évoquer entre autres :

👉 Ce qu'implique exactement la cession partielle du capital d'une entreprise

👉 Les motivations et les enjeux d'une cession partielle

👉 Les étapes clés pour réussir cette opération

👉 Comment déterminer la valeur des parts à céder

👉 Les pièges à éviter lors de la négociation de la vente partielle de parts

👉 L’importance d’avoir un pacte d'associés lorsqu'on fait entrer un nouvel investisseur dans le capital et à quoi faire attention

👉 Les clauses du Pacte les plus fréquentes et importantes

👉 La fiscalité d'une cession partielle ?

👉 Les points clés à inclure dans un pacte d'associés et les erreurs courantes

Bref, un échange passionnant dans lequel Romain partage des conseils de terrain issus de ses plus de 15 années d’expertise en tant qu’avocat M&A et qui permet de sensibiliser les dirigeants sur l’importance de bien s’entourer ! 😉

Que vous envisagiez de vendre une partie de votre entreprise ou que vous soyez simplement curieux des mécanismes de cession, cet épisode est une mine d'informations précieuses ! 

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Dans ce nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite j’ai eu le grand plaisir de recevoir Ilan Elbase, fondateur de Effective Capital, LA boutique M&A cross-border et spécialiste des opérations de levée de fonds/M&A entre la France et les USA.

Avec près de 20 ans d’expérience dans le métier, Ilan accompagne les entrepreneurs, les investisseurs et les entreprises à atteindre leurs objectifs de croissance et de création de valeur, en exploitant son réseau transfrontalier et sa compréhension approfondie des marchés américains et européens.

Et donc, dans cet épisode de 50 minutes, Ilan va notamment aborder :

👉 L’état du marché américain en ce moment sur le M&A

👉Les différences de processus, de codes et méthodes du M&A aux USA par rapport en Europe, notamment en France

👉Les opérations de build-up (la "plateformisation") des fonds français aux États-Unis

👉L'appétit croissant des fonds US pour la Tech française

👉Les principaux défis auxquels sont confrontées les entreprises françaises de la Tech lorsqu'elles cherchent à être acquises par des fonds américains

👉Quel rôle jouent les valo dans le processus de négociation entre la France et les USA

👉Des conseils pour tout entrepreneur/dirigeant cherchant à faire une opération avec les USA

👉La fiscalité de cession aux USA

Bref, un échange passionnant avec un passionné qui permet de mettre en évidence les différences de culture, de méthode dans les processus M&A et qui démontre encore toute l’importance de bien s’entourer quand on veut faire ce type d’opérations 😉

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La trésorerie est toujours un vaste sujet, au cœur de réflexions et discussions stratégiques. Je le vois de mon côté quand on vend une entreprise.

Le constat ? Certains dirigeants ont une trésorerie excédentaire, qui dort et qui n’est pas du tout optimisée. Non seulement, avec l’inflation cette trésorerie est « grignotée » mais cet excès de trésorerie peut être un frein pour une transmission/cession.

Notons que la trésorerie d’entreprise est un outil d'optimisation et de réalisation d'objectifs et non une fin en soi.  L'optimiser c'est optimiser la cession, optimiser sa transmission, organiser ses années posts activité.

Alors, pour répondre à cette question brûlante et importante, j’ai eu le grand plaisir de recevoir au micro de Une Cession Presque Parfaite,  Nicolas CAMUT, cofondateur de The Wealth Office, un cabinet de gestion de patrimoine dédié aux entrepreneurs et aux dirigeants. Vous avez certainement vu passer les posts de Camil MIKOLAJCZACK et de Nicolas, très actifs sur LinkedIn et qui partagent toujours du contenu très qualitatif !

Dans cet épisode de 1h, Nicolas va notamment évoquer :
👉 Comment déterminer la trésorerie de la trésorerie excédentaire ?
👉 Quels sont les facteurs à considérer pour déterminer quoi faire avec un excès de trésorerie ?
👉 Quels sont les risques d'une trésorerie excédentaire ?
👉 Comment appréhender sa trésorerie sous l'angle patrimonial (version 360°) ?
👉 Quelles solutions existent pour valoriser sa trésorerie d'entreprise
👉 De Private Equity, SCPI, Contrats de capitalisation etc.

Bref, un épisode passionnant avec un passionné permettant de sensibiliser les dirigeants et entrepreneurs sur l’importance d’optimiser et de valoriser leur trésorerie.

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Les due diligences financières sont des analyses approfondies visant à examiner en détail les différents aspects d'une entreprise ou d'une transaction. Son objectif est de mettre en lumière les risques potentiels ainsi que les opportunités qui pourraient influencer la valorisation de l'entreprise aux yeux de l'acheteur.

Lorsqu'elle est effectuée par ou pour le compte de l'acheteur, cette démarche est appelée "due diligence Acheteur" ou "buy-side due diligence". En revanche, lorsqu'elle est réalisée par la société cible elle-même, elle est appelée "vendor due diligence".

Et pour vous apporter des conseils terrain, j’ai eu le grand plaisir de recevoir au micro de Une Cession Presque Parfaite le charismatique Stéphane Dahan, cofondateur et managing partner de Exelmans, cabinet spécialisé dans les due dilligence financières et qui est rapidement devenu un acteur incontournable dans l’univers des transactions.

Exelmans, c’est 12 associés et 100 collaborateurs, devenu une référence dans le monde du M&A pour son expertise ultra nichée dans les due dilligence financières sur 4 grands secteurs notamment : Education/formation, santé, IT/digital et FIG.

Alors, dans cet épisode de 1h10, Stéphane va notamment évoquer :

👉 La genèse de Exelmans et l’importance d’être ultra spécialisé quand on est un cabinet de conseil

👉 Ce qu'est exactement une due diligence financière dans le contexte des processus d'achat (Buy-side) ? côté vendeur ?

👉 Les principales différences entre une due diligence côté acheteur et une due diligence côté vendeur

👉 L’intérêt d’une Vendor Due Dilligence dans une opération de cession

👉 Les principaux éléments examinés et retraitements lors d'une due diligence financière acheteur/vendeur

👉 Comment analyser l'EBITDA/EBIT normatif

👉 L’importance de l'analyse de la Dette Financière Nette

👉 L’analyse de la solidité des flux de trésorerie d'une entreprise au cours d'une due diligence

Bref, un épisode passionnant avec un expert passionné qui permet de montrer la grande utilité et l’importance de faire faire des due dilligence pour sécuriser une opération et maximiser la valorisation !

Pour les dirigeants qui vont écouter l’épisode, n’hésitez pas à contacter Stéphane qui est toujours plein de bons conseils !

Pour les étudiants et les personnes qui sont intéressés par les métiers de Transaction Services, Exalmans recrute et c’est l’opportunité de rejoindre une équipe dynamique dans un cabinet très premium !

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Voilà comment les négociations pour le rachat de kid’S cool au Groupe Babilou ont commencé entre ces 2 réseaux de crèches, leaders de leur secteur.

Jonathan Cyrot, co-fondateur de Kid’s cool,  que j’ai eu le grand plaisir de recevoir dans ce nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite, va nous raconter toute la genèse de Kid’s Cool jusqu’à la cession au Groupe Babilou en 2017.

Faut dire que le deal est très original. « A l’ancienne ». Pas de formalités, pas de process compétitif mis en place. Pas de banque d’affaires mandatée.

Juste une poignée de main, un audit rapide et un une grande confiance mutuelle entre Jonathan Cyrot, son associé Gabriel Ben David, et Rodolphe Carle, PDG de Babilou.

Cette confiance, renforcée par leurs antécédents de cessions réussies, ainsi qu'une véritable fidélité entre l'acheteur et le vendeur, ont permis de franchir cette étape sans trop de stress ni de péripéties.

Fondé en 2009 par Gabriel Ben David et Jonathan Cyrot, tous deux diplômés de l'Essec, Kid'S Cool se positionnait lors de la cession comme le septième réseau national de crèches privées, comptant près de 600 berceaux répartis dans un réseau de 22 établissements et employant alors près de 200 collaborateurs.

Babilou, dirigé par Edouard et Rodolphe Carle est le N°1 français du secteur. Le Groupe qui a fait rentrer le fonds TA Associates emploie, avant le rachat de Kid's Cool, 4200 collaborateurs sur l'Hexagone, loin devant ses rivaux Les Petits Chaperons Rouges et La Maison Bleue.

Et donc, dans cet épisode de 1h45, Jonathan va entre autres revenir sur :
👉 La genèse de Kid’s Cool et la raison pour laquelle il s’est lancé dans la petite enfance
👉 Ce qui l’a motivé à vendre et pourquoi ils n’ont pas contacté d’autres acheteurs
👉 Pourquoi vendre à Babilou, sa relation avec les frères Carle
👉 Des conseils pour réussir sa cession au travers de son expérience

Bref, un épisode passionnant, dont le format change par rapport aux épisodes plus « technique » que je diffuse habituellement mais qui permet de rentrer dans les coulisses de la transmission d’entreprise. Le slogan de mon podcast d’ailleurs 😉

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Les BSPCE, ou bons de souscription de parts de créateur d'entreprise, font partis des outils du Management Package, et sont utilisés par les jeunes entreprises pour encourager et retenir leurs employés et dirigeants clés. Ils offrent aux salariés la possibilité de souscrire des actions à un prix fixé à l'avance, lors de l'attribution des bons.

Très souvent utilisés lors d’une levée de fonds, les BSPCE peuvent aussi être mis en place dans le cadre d'un LBO.

Alors, pour bien comprendre toute la subtilité de cet outil, j’ai eu le grand plaisir de recevoir Hugo Michelas, associé fondateur de Aurys Evaluation (GROUPE AURYS), au micro de Une Cession Presque Parfaite

Hugo abordera entre autres :
👉Ce qu’est un BSPCE, qui peut souscrire et pourquoi les mettre en place
👉Ce qu’on retrouve dans un Management Package (Levée de fonds vs LBO)
👉Les droits associés à la détention de BSPCE
👉Le lien entre les BSPCE et la valorisation de la société
👉La «décote » sur le prix d'exercice des BSPCE et comment est-elle calculée
👉La fiscalité liée à l'attribution et à l'exercice des BSPCE
👉Quels sont les délais typiques pour l'exercice des BSPCE ?
👉Les limites/contraintes particulières à l'utilisation des BSPCE
👉Quels sont les défis potentiels que les entreprises peuvent rencontrer lorsqu'elles utilisent des BSPCE ?

Un échange passionnant permettant de sensibiliser les entrepreneurs/dirigeants sur l’importance de bien s’entourer et de mettre en avant différents outils permettant de créer de la valeur pour l’ensemble des parties : Employés, dirigeants, actionnaires etc.

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Dans ce nouvel épisode de Une Cession Presque Parfaite j’ai eu le grand plaisir de recevoir Nadi Bou Hanna, président fondateur de Flore, venu nous parler de l’investissement à impact.

🎯Vous êtes entrepreneur/startup en recherche de financement ?
🎯Investisseur à la recherche d'opportunités d'investissements à impact ?
🎯Ou simplement curieux de comprendre comment l'entrepreneuriat peut être un levier de changement positif ?

Cet épisode est pour vous !!

Avec plus de 25 ans d'expérience incluant des hautes fonctions au sein de l'État et en tant qu'entrepreneur ayant revendu ses entreprises, Nadi a su allier ses compétences en gestion publique et privée pour créer Flore Group et son écosystème unique pour soutenir les entrepreneurs à impact.

Car, ce qui distingue Flore des autres fonds d'investissement, c'est sa volonté de fournir un accompagnement complet aux entreprises. Leur soutien va bien au-delà du simple financement. Ils offrent un accompagnement stratégique et opérationnel à long terme, aidant les entreprises à se structurer, à développer des partenariats et à renforcer leurs capacités opérationnelles.

✅ Les quatre thématiques phares de son groupe : La souveraineté numérique, et notamment la compétitivité des territoires, l'éveil intellectuel, l'économie circulaire et les services aux personnes vulnérables

Et donc, dans cet épisode de 1h, Nadi va notamment évoquer :
👉La genèse et l’objectif de Flore Groupe

👉Dans quelles startups ils investissent et comment ils les accompagnent et les aident à grandir

👉Cercle Factory : Un fonds d'amorçage offrant un accompagnement complet aux startups

👉Cercle Alliance : Pour former des groupements de PME pour répondre à des appels d'offres

👉Cercle Club : Un club privé d'investissement pour dirigeants, cadres et anciens entrepreneurs souhaitant investir dans des projets à impact

👉Est-ce qu’investir dans le private equity à impact est intéressant en 2024, financièrement, par rapport à toutes les autres opportunités d’investissement (immobilier, bourse, assurance-vie, etc.)

👉L’émergence des club deals et comment Flore Group se distingue d’eux

👉Son regarde sur l’écosystème de l’investissement dans les startups

Bref, un échange passionnant avec un passionné qui porte un projet ambitieux et important pour répondre aux principaux enjeux numériques, environnementaux et sociétaux de notre époque !

🔔 N'oubliez pas de vous abonner au podcast pour ne manquer aucun épisode et continuer à explorer avec moi les coulisses de la transmission d'entreprises (qui reste le thème principal) !

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