Explore every episode of the podcast 股票知识｜入门到精通

【文稿：】

首先很感谢大家能把教学学到现在，为什么要现在感谢大家？因为这是我整篇教学的最后一集，几百集的内容全是我个人的原创，唯独这最后一集我打算用他人的智慧做个总结，没错、这个人就是我们熟知的巴菲特。以下是他老人家给位投资者的忠告，每句话的后面会附上我个人的解读。

第一，“投资股票的第一原则是不要赔钱。”这句话的意思是，比起如何赚钱你要先学会如何不赔钱，保住本金的意识远比盈利更重要，只要不亏、盈利则是水到渠成的事情。

第二，“金钱并不是很重要的东西，至少它买不来健康和友情。”这句话的意思是，金钱之外也有很多有价值的东西，炒股并不是必选项。

第三，“把每次的投资当成一桩生意来做。”这句话的意思是指从经营者的角度出发投资其股票，而不是只盯着股票的价格波动。

第四，“理智是投资股票最基本的要求。”这看似是一句正确的废话，但并非这么简单，股价的波动总会勾起人内心身处的贪婪和欲望，人也会在这时候丧失理智，而失去理智的结果就是犯错。

第五，“风险来自于你不知道你在做什么。”这句话的意思是每一次买卖都要有相应的依据做支撑，你的买卖依据可以错、但不能没有。多数投资者的问题并不在于买卖依据不对，而是压根就没有任何依据，通俗点讲就是你不知道你在做什么，完全是毫无依据的在买卖。

第六，“准备是最重要的，诺亚不是下雨之后才开始造方舟。”这句话的意思是，投资的准备工作远比交易时段更重要，在买入前你就应该做好所有的准备，比如随着后期股价的无序波动，你都应该提前制定好相应的操作方案，而不是等买进去之后再去应对这些不确定性。

第七，“如果股市可以用理论去有效分析，我早就变成路边的流浪汉了。”这句话的意思是投资没有正确答案，你会的东西别人也会，大家用相同的方式去分析市场，最后的结果一定是一起犯错，所以多数人注定要亏损。投资要学会做另类，做个反人性投资者，这种人往往会脱颖而出。

第八，“要投资成功就要拼命阅读，除了读感兴趣的公司资料外，也要阅读其他竞争者的资料。”投资要了解自己买入的企业，但所谓好坏都是对比出来的，所以比起你持有的股票，你也要多了解其竞争对手的情况，有时候股价不涨并不是因为你手里的公司不够好，而是对手公司更优秀，于是资金都跑去了对手那里。

第九，“如果你不打算持有某只股10年，那就连10分钟都不要持有。”这句话不是说买股就得拿10年，而是指一种投资觉悟，如果你确信自己投资的股票没有问题，那你至少要拿出持有10年的准备，因为好公司的成长不可能连10年都持续不了，但如果你没有这样的觉悟，那索性连10分钟都不要持有。

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【文稿：】

今天集中回答一下许多网友向我咨询过的问题，这些问题不会教你如何投资，但却是在投资中必不可少的价值观。我们用一问一答的方式开始今天的内容。

首先第一个问题：“炒股到底是不是赌博行为？”

首先，从法律角度来说当然不是，但不得不说炒股确实有赌的成分在里面，因为投资没有完全之策，总有意料外的风险会发生，当你冒着这样的风险去追求收益的时候本质上就是赌。换句话说：任何一种投资都有赌的成分，只不过程度不一样。

就连投资债券也不是百分百确信的，虽然背后的风险非常低，但非常低不代表0风险，只要你承担了风险去博收益，那背后就有赌的成分，只不过承担的风险越小，赌的成分就越少而已。既然炒股有赌的成分，那为何那么多人还在炒股？说白了，他们想以更大的风险为代价博取更多的收益罢了，炒不炒股只是一种选择，不分对错。

第二个问题：“炒股能一夜致富吗？能实现财富自由吗？”

我的回答是炒股实现不了一夜致富，因为炒股没有那么高的赔率，一张2块钱的彩票能撬动500万的回报，这中间的差价就是高赔率换来的，想象一下：你用2块钱去投资股票，股票涨的再高能涨到500万吗？赔率决定了炒股很难实现许多人口中的一夜致富。

但凡事无绝对，加杠杆的情况除外。所谓加杠杆就是借钱，有人为了撬动更多的收益，选择用借钱的方式增加本金，这么做的确可能实现所谓的一夜致富，毕竟杠杆加的足够多，你能撬动的收益也就越大，但我说过：加杠杆是极其危险的行为，等同于你拿着仅有一次的生命去搏长生不老是一样的，这种游戏谁也输不起...

那炒股能实现财富自由吗？我的回答不是否定，但我认为实现财富自由也很难，因为多数靠炒股实现财富自由的人，无一例外都是已经财富自由的人，换句话说：这些人的本金很多，本金就足以实现财富自由，所以拿着庞大的本金在股市中赚取微薄的利润，自然也能实现财富自由。

比如我有一个亿，拿到股市只追求每年5%的收益，那么我一年就有500万的收入，这就是所谓的炒股实现财富自由的案例。我们所熟知的巴菲特也是一样，手里几千亿美元的资金并不是他本人的，而是客户的...拿着客户积累的庞大资金量，当然很容易实现财富自由。

说到这你应该发现问题所在了，能不能通过炒股实现财富自由取决于本金的大小，你若有能力搞到足够多的本金，自然就能实现财富自由，如果不能，想从小资金不断做大、直至实现财富自由实在太难了，这个概率百里挑一都不止...所以我一直在说炒股是为了让你的财富增值、而不是一夜暴富。带着前一种思想炒股那叫投资，带着后一种思想炒股那就是赌博。

第三个问题：“我应该鼓励孩子或父母去炒股吗？”

如果您面对的是孩子，我的建议是要教会他有关股市的机理，对于一个专业的投资者来说，他懂的不是如何赚钱，而是懂得宏观经济的运作机理，所以让孩子去了解这些有助于培养他的宏观视野，让他知道经济社会运转的原理，至于要不要炒股的问题不用刻意去鼓励他，也不要去阻止他，而是让他步入社会之后自行选择。

如果您面对的是父母，我的建议是不要让他们去炒股，正所谓年轻就是资本，年轻人有无数试错的机会，年轻人被套几年也不怕，因为年轻所以未来还有无数种可能，而老年人没有这样的机会，奔波一辈子，没必要把精力放在炒股上，如果担心手里的资金会贬值，那可以考虑投资债券等无风险资产。

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【文稿：】

今天跟大家聊一个很有趣的话题，那就是你认为炒股最难的是什么？我知道很多人会说预测涨跌，认为很多人亏损就是因为猜错了涨跌。我承认预测涨跌确实难，但这显然不是我今天要讲的答案。炒股最难的不是猜涨跌，而是“择时”。

择是选择的择，时是时间的时，顾名思义：选对某个时间远比猜对涨跌要难的多。如果理解这句话？所谓择时就是指选对上涨或下跌的具体时间，仔细想想我们日常中的操作，亏钱真的都是因为猜错了涨跌吗？还是因为猜错了涨跌的具体时间？

有人可能会问：“这二者有区别吗？”当然有区别，而且区别还很大。实际上当你有了一定的投资经验后，预测涨跌也并没有形象的那么难，真正难的是“择时”。不信我给大家举个例子：我编写这篇教学的时间是2024年9月23号，截止到今天大盘在2700点附近，以目前的点位为准，我预测未来的大盘会涨，你觉得我预测的对还是错？

有人肯定发现了问题所在，我只预测了大盘会涨，但没有说在什么周期内会涨，是明天涨？还是十年后涨？的确，我只是预测了结果，却没有预测时间，但在剔除时间因素的情况下，你们觉得我预测的对还是错？

我相信有点常识的人都会认为我预测的对，毕竟大盘只有2700点，虽然不知道它什么时候会涨，但只要把时间拉的足够长，它大概率会涨到比现在更高的位置。这个道理充分说明预测上涨并非最难的事情，预测上涨的具体时间才是难倒所有人的地方。

如果大盘明天会涨，你一定会在今天去买，如果大盘十年后涨，你一定会等十年后买，道理大家都懂，但很多人不懂得是“择时”是最具有风险的操作，很多时候的亏损就是因为多数人在择时。看似大家都在预测涨跌，实际上大家做的都是择时，可因为择时的风险很高，所以多数人都会栽在“择时”这个操作上。

既然择时的风险如此之高，那我们应该如何避免？答案当然是不要“择时”，你可以去预测涨跌，然后根据你预测的方向去下注合适的筹码，但不要在这基础上再去预测涨跌的具体时间。你认为价格会涨，那么最好的买入时间就是现在，如果买完后没涨那你就继续拿着，一天不行拿一周，一周不行拿一年，一年不行拿十年。具体要拿多久取决于你当初买入的逻辑是否还在，只要逻辑还在，那你就一直拿着，如果逻辑变了、到时候再去考虑卖出的问题，记住：价格不涨不应该成为你放弃的理由，逻辑生变才是。

就像你看好一个姑娘是因为她善解人意，所以你放弃她的理由一定得是因为她变得的无理取闹，如果姑娘的品性始终如一，但你却萌生了放弃的想法，这时候问题不在姑娘身上，而是在于你。炒股也是同理，你看好某只股肯定是有原因的，只要这个原因还在，哪怕股价一直不涨你也要坚持。你放弃它的原因一定是因为当初买入的理由不在，而不是因为股价没涨。

当然，这时候有人会提出质疑：“如果不去择时，那我看好的股票十年后才涨了1%，这能称得上是成功的投资吗？”，十年赚1%确实不算成功，但很多人忘了，如果你十年来不断的去择时，那么很可能十年后连这1%的收益都没有...这不是我危言耸听，有十年八年经验的股民有很多，这些人到目前为止的收益仍然是负的，这就是最好的证明....

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【文稿：】

今天不是教大家如何利用仓位，而是教大家如何正确理解仓位，只有理解仓位才能清楚的知道自己所承受的真实风险。我相信大家在炒股的时候都遇到过以下几种情况，比如我此刻的收益是5%，但当我减掉持有的一半仓位时，系统显示我的收益变成了10%。相反，如果我额外买了一倍的仓位进去，收益就会变成2.5%。

这就是算法给人的迷惑性，这里说点题外话：现在很多自媒体上的“大师”都喜欢用这种小伎俩，比如通过大量的减仓把原本不算高的收益率大幅提高，然后截图进行对外宣传，说自己的收益有多高等等...所以套路不光在股市中，股市外也充满了套路。

言归正传，除了以上现象外你肯定还遇到过以下现象。比如花费8成仓买入股票，但随着股价的波动，仓位竟变成了7成仓。也就是原本持有80%仓位的股票，因为股价的下跌变成了70%的仓位。造成这种现象的原因是因为股价在波动，道理虽然很好理解，但对于今后的操作却非常有迷惑性。

举个例子：当一个人对你说他只有3成仓在股市中，你会如何理解这句话？你肯定会觉得此人的仓位非常低，无惧风险，必要时还可以选择补仓。但实际上这个人的仓位是从7成变成了现在的3成....他的本金是10万，当初用7万买入了股票，此时的股票仓位也就是7成，但随着股价不断的下跌，持有的股票市值也在不断下降，此时系统显示他持有的仓位变成了3成，也就是30%。

系统计算的没错，他告诉你的也没错，但你理解的肯定是错的...你误以为他的真实仓位就是3成，但实际上是7成，只不过由于股价下跌让系统显示的仓位从7成变成了3成，所以在计算仓位的时候一定要理解仓位具体指的是什么？仓位是指去除掉股价的波动后，你花费的金额占本金的比值。

举个例子：如果你本金是10万，股票持仓是8万，但8万的股票跌到了只剩5万，这时候你不能用5万去计算仓位，而是要将亏损去除，用8万比上10万去计算仓位。盈利时也一样，如果8万涨到了9万，你需要将盈利去除，继续用8万计算出仓位，这么做可以让你清晰地理解真实投入的仓位，仓位的多少意味着你承担风险的多少，如果仓位随市值的变动而变动，很容易对今后的操作带来误导。

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【文稿：】

市场中的主力分两种，一种是以长线配置为主的机构主力，还有一种是我们熟知的游资主力，因为游资做的是短线，这与多数散户的需求一致，所以当提到主力的时候，多数人默认的也都是游资主力。

主力控盘的意思是控制盘面，在通俗点讲就是控制价格的走向，能达到这个目的也就实现了控盘。今天我们从主力的视角出发看看他们是如何炒股的？作为散户的我们又能学到哪些经验？

主力选股多数时候会选择小盘股，也就是市值比较小的股票，理由在之前的教学中都讲过，因为市值小的票更容易控盘，如果某只股只有10个亿的流通市值，那意味着主力拿着10个亿就可以买下所有的流通股，但如果他面对的是2万亿市值的茅台，那10个亿连小浪花都激不起来。

另外，很多人总觉得主力的对立面是散户，总觉得主力的一切做法都是为了对付散户...其实这种想法是错的，我以前讲过：主力最大的对手是其他主力，他们最担心的是同行之间的博弈，散户只不过是顺带解决掉...

当主力开始选择具体目标的时候，他们最想搞清楚的是该股的筹码结构，也就是想知道这只股里有没有其他主力，如果有、他的实力又如何？如果里面没有主力，那外面是不是有其他主力在虎视眈眈？为了搞清楚这些信息，主力通常会选择小仓位试盘，不知道“试盘”的人可以去听我早期的教学。

通过试盘带来的反馈去判断有无其他主力、以及其他主力的实力如何。如果没有其他主力那是最好的结果，如果有、那就通过判断对方的实力决定要不要动手。这里说明一下：不要过分神话主力，不要误以为只要是主力就一定会获利，跟散户一样他们之间也会相互竞争，亏损也是兵家常事。有时候试盘也很有可能会误判里面的情况，毕竟判断都没有百分百，一旦出现误判，主力之间也可能出现大鱼吃小鱼的情况。

以上内容给了散户一个启发：最为散户的我们总说要揣测主力的想法，但很多人是站在“主力对付散户”的角度去揣测，但实际情况是：主力之间往往会杀的不可开交，所以你要揣测的是不同主力之间会以什么形式博弈，而不是总想着主力如何蒙骗散户。如果你看过与股市相关的电影题材，你总能看到两拨大佬拿着电话给交易所下单，这就是两个主力之间的博弈，而散户永远是电影中烘托气氛的存在。

最后也不要忘了，无论是主力还是散户能做的操作只有买和卖。你肯定听过“会买的是徒弟，会卖的是师傅”这句话，这说明比起买的对，卖的对更考验投资者的水平。主力也是一样，比起建仓他们更在意的是出货，因为卖出的位置才决定有没有利润。

买的对不对完全是由卖点说了算，你以10块钱的价格买入，请问这是买对了还是买错了？这个答案由卖出说了算，如果你卖在了15块，那你证明你买得对，如果卖在了5块，说明你买错了。作为散户我们不要总想着主力建仓的行为，而是要把更多的精力放在对方如何出货上。很多人都经历过高位套牢的悲剧，其主要原因是没有思考过主力出货的问题，而是一直在想着主力会不会继续拉升？

既然想着在主力背后喝汤，那就一定要从主力的角度出发思考问题，不要受到自己成本的影响进而丧失客观性。

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当你成功开户之后也就有了股民的身份，准确的说是证券投资者的身份，有了这个身份你即可以投资股票、也可以投资ETF基金。不知道何为ETF的人可以去看最早期的教学。ETF是基金，也是场内基金，“场”可以理解为证券市场，也就说成为股民之后，你也可以随意买卖ETF。

同时ETF也是指数基金，最常见的就是行业指数，比如你看好白酒行业，你既可以投资具体的白酒股票，也可以直接投资白酒指数，因为白酒指数几乎囊括了整个白酒行业的股票，只需要投资指数，你就相当于投资了整个白酒行业。

说这么多是为了引出今天的重点：在投资中我们应该如何去选择个股和指数？对于很多新手来说，成为股民就意味着必须要投资股票，这种略有“封建”思维的想法也不知道是谁灌输的，好像投资其他品种是“红杏出墙”的行为...

投资是为了获利，能获利就是好投资，有些时候投资指数远比投资个股来的稳妥，巴菲特也建议普通人投资指数而不是个股。但我今天想对成熟的投资者给点建议，指数投资确实适合绝大多数人，但具体选择个股还是指数，不同的情况应该有不同的选择。

投资指数等同于买下来了整个行业，比如投资白酒指数，等同于买下了整个白酒行业，当然、你也可以理解为买下来所有的白酒股。那么什么情况下选择指数更合适？答案是行业处在发展初期的时候，由于整个行业处在发展的初期阶段，这虽然意味着未来有很大的成长空间，但也意味着行业内部竞争将十分激烈。

在发展初期如果你选择投资个股，那么你很有可能会踩雷。都知道买股要买龙头，但行业初期谁是龙头则是未知数，“百花齐放”对于整个行业来说是好事，但对于投资个股的人来说难度极大。曾经线上团购兴起的时候，有无数的企业都挤进了这个赛道，也被人戏称“百团大战”。

作为投资人，你看出了团购模式在未来必将大放异彩，但请问你会投资哪家企业呢？作为一个过来人，事后我们都知道“百团大战”的结果是“美团”胜出，美团成为了最后的赢家，但当时没人能预测到这个结果，所以面对这种情况，最好的方法就是把整个行业全买下来，也就是投资行业而不是投资个股，买行业在股市就对应着买指数。

或许团购行业很多人没了解过，但是家电行业很多人都熟悉，假设你必须要投资家电，请问你是买个股还是指数呢？我的建议是挑个股，因为这个行业已经发展的很成熟了，一说到家电，那就是格力，美的，海尔...

三家地位非常稳固，很难再有人撼动，所以投资这种成熟的行业可以直接投个股，把行业的前三家龙头都买下来就是最好的做法。个股的波动比指数要大，这说明个股的风险和收益都很高，你选择个股一定是因为个股上的不确定性变得很小，所以才愿意去搏个股上的高收益。如果个股上的不确定性很大，那你留意的应该是个股上的高风险，进而选择指数才是明智的做法。

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人在江湖漂，哪有不挨刀？人在股市混，哪有不套牢？套牢是所有股民一定会经历的事情，但是面对套牢的做法不同的人却有不同的答案。做教学这么多年，经常有人会问我股票套牢后该怎么办？其实这个问题根本没有答案，所以我一般不会选择正面回答，这不是因为我束手无策，而是因为所有人想要的答案是如何解套、如何回本，其本意与炒股如何能赚钱是一样的问题。

“怎么做才能解套？”这个问题没人能给出答案，但是“套牢后该怎么做？”这个问题我认为是有答案的。首先明确一点你是在什么情况下被套？是满仓重仓被套？还是轻仓被套？不同的情况不同做法，我们不能一概而论。

如果是满仓或重仓被套，那么留给你的选择只有一个：那就是止损、也就是割肉。因为你手里没有多余的资金去做腾挪，留给你的操作也只有割肉止损，所以当你满仓或重仓被套的时候，该怎么做其实变得很简单，因为你也没有其他选择...

有人会说：“不对啊，除了止损还可以选择硬抗、也就是持仓不动，这难道不算是一种选择吗？”这算是一种选择，但我们今天只考虑操作，操作只有两个方向，也就是买或卖，持仓不动或空仓不动并不属于操作，也不是今天要探讨的话题。

既然满仓被套留给我们的只有割肉这一个操作选择，那么我们应该在什么情况下割肉止损呢？总不能刚被套就止损吧？什么时候止损取决于你的止损位，而止损位的设定有很强的个人色彩，如果你是技术派，你可以利用技术指标设定止损位，比如告诉自己股价跌破30日均线你就止损。

当然，对于研究个股基本面的人来说，你的止损位也可以根据财务指标进行设定，比如净资产收益率跌破15%就是你止损的条件，经营现金流低于多少就要触发止损等等..总之，止损位的设定是根据个人的判断而来，而且止损都是买入前设定好的，不要在买入后再去设定止损，因为那时候你会受到股价波动带来的情绪影响。

接下来就是第二种情况：轻仓被套后该怎么做？有人肯定会说补仓！这么说只对了一半，如果你是轻仓被套，那意味着你多了一项操作的选择，但并不代表你一定要选择它。假如我是半仓被套，这意味着我手里还有一半的资金可用于补仓，我比满仓被套的人多了一项选择，但用不用还得根据情况而定，比如该股是否已经触及了你设定好的止损位？

你处在被套牢的状态，但还没有触及你设定好的止损位，在这种情况下你可以优先考虑补仓，通过补仓操作摊薄成本，这样股价反弹后就可以加快回本的速度。相反，如果你持有的票已经跌破了止损位，这时候你优先执行的是止损，而不要去考虑补仓的问题，这是很多新手会忽略的细节。

轻仓被套比满仓被套多了一项操作选择，但具体如何选择首先要确定的是有没有跌破止损，没跌破的前提下才需要考虑补仓。

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在股市频繁交易几乎是所有人都存在的毛病，但想克服这个毛病并不容易...说正题之前我得先解释一下频繁交易的弊端是什么？如果连这点都不知道，你就无法说服自己改掉频繁交易的毛病。

首先，从成本的角度来说，频繁交易意味着有更多的税费、佣金的产生，这些都是你的交易成本，交易成本越高留给你的利润自然就越少。明白了这个道理，你就可以做出相应的心理建设，告诉自己：频繁的买卖只会增加成本，喂饱了券商，还交了比别人多几倍的税。

通过这种安慰方式你可以避免充当冤大头，也能在一定程度上起到控制交易作用。第二，频繁交易并不能提高你的胜率。很早以前我就说过，胜率跟你的能力有关、与买卖频率无关。你买卖10次的胜率和买卖100次是一样的。当你没有足够的能力去提高胜率时，买卖多少次也无法改变胜率，很多人频繁买卖只是因为赌性侵蚀了内心，不断的交易带来了不断的快感，所以这些人无论是盈利还是亏损，他们手上的操作永远不会停。

亏钱的时候说是为了回本，赚钱的时候说为了延续手气，反正总有借口去交易。所以克服频繁交易的第二条就是保持理性，用小学学过的理论就足以证明概率与频率无关的事实，既然提高频率无法提升概率，你又何必做多余的买卖呢？如果你买卖十次是亏钱的，那么买卖一百次大概率也是亏钱的...

第三，任何一笔交易开始前，我们都要提前做好周密的交易计划。炒股最重要的时间是在交易前，交易前你需要提前规划好所有的交易计划，而交易过程中只是在执行你的计划而已，也就是人们常说的“计划你的交易，交易你的计划”。提前制定交易计划意味着在买卖之前，就已经确定了你未来所有的交易动作，这就很好的杜绝了频繁交易的可能。

因为很多人的交易是临时起意，并不是计划内的行为。当你决定买股之前，你就要提前计划要在什么价格去买？一次买多少钱？总共分多少批次去买？止盈和止损定在什么位置？后面伴随着股价的涨跌你要补仓还是减仓？面对股价所有可能性的走势，你要提前做出相应的交易计划，当计划做好之后，后面就是去严格执行你的计划，这样就能很好的避免频繁交易的行为。

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经验丰富的老股民都有着丰富的盘感，尤其是对于短线交易的人来说，盘感往往充当着很重要的角色。当某只股的k线图展现在你面前，然后让你预测后面可能出现的走势，对于一个新手来说除了猜没有太好的办法，而对于有着很强盘感的人来说，虽然同样是猜、但他们猜对的概率会高很多，原因只是因为他们有着很强的盘感。

所谓的盘感就是指对盘面的感觉，而这种感觉需要“阅盘无数”才能练就。阅人无数的人自己就是个人精，能读懂很多人的想法。阅盘无数的股民也是同理，面对此刻的k线图，他总能想到未来可能会出现的走势。

这些话在很多人听来可能有些玄乎，其实不然、生活中也有很多依靠“盘感”工作的人，比如司机，比如理发师等等。只不过这些领域中的盘感不叫盘感而已。司机依靠“感觉”能准确的把握距离，理发师依靠“感觉”能准确的把握长短。

这些“感觉”不就是股市中的盘感吗？从来没有人精准的测量过距离或长短，靠的都是师傅的经验和感觉，这种感觉教不会，只能由当事人在实战中不断的自我积累才行。

说到这有些人可能会感到绝望，“难道股市中的盘感只能靠时间的积累获得吗？英俊小伙熬到油腻大叔才配拥有盘感吗？”当然不是，经验这种东西必然需要时间的积累，但很多人并没有充分利用空闲时间。如果你只在股市交易时间看盘，那你可能需要十多年才能练出优秀的盘感。

但是换个思路，你如果能把每只股的历史走势都看一遍，那不就等同于短时间内积累了几十年的经验吗？训练盘感的方式多种多样，在互联网还不发达的时代，我们训练盘感的方式就是画k线图，对着大盘也好对着个股也好，把它们经历过的走势全部画下来，而且要画的足够像。

这么做不是为了训练绘画功底，而是为了让你专注于每一根k线和每一种走势。好记性不如烂笔头，画的越多你记住的k线走势就越多，脑海中的数据库也就越丰富，这时候你的盘感就会逐渐增强。

当实战中看到某一种走势时，你总能在脑海中找到与这种走势类似的图形，这时候你就能大致判断出后面的走势。你发现在历史中出现某种k线走势时后面总会连接反弹，而当你再次遇到类似的k线走势时，你对未来的判断自然也是反弹。

虽然这种判断不是百分百正确，但也好过毫无根据的猜测。我们在网上总能看到有关技术分析的教学，一张k线图加几行文字，告诉你出现这种k线图形的时候，后面会出现反弹或下跌等等....其实这些都是老股民通过盘感总结出来的经验，但我上文说过：经验这种东西是教不会的，这就是为什么面对网络上的大量教学，很多人一学就会，但一用就废...

因为他们自身没有经验的积累，只是将别人的经验死记硬背。就像开车一样，教练教的再好你也学不会，想学会就得自己开，无数次的开。

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这堂课虽然讲的还是仓位，但与之前不同，这次的仓位配置不再局限于股市本身，因为投资的目的是为了稳定获利，所以能到这个目的就是好的投资，而不是局限于在单一市场上获利。

“固定比例投资法”主要是在股市和债市之间进行资产配置，适用于较为成熟的投资者，并不适合短线投机的玩法。所谓的固定比例是指将本金以固定的比例投向股市和债市，并且不断维持这一比例。

投向债券是因为债券收益稳定、波动小，几乎不会亏损，这部分资金属于保护性资金。而投向股市是因为股票波动大，潜在收益也大，这部分资金属于风险性资金。

接下来我们举例讲解：假设我的投资本金是10万元，我决定以5:5的比例进行股债分配，也就是5万买入债券，5万买入股票。因为债券的波动很小，所以这部分市值的波动我们暂且忽略不计，本金的变化主要是受到股票这部分资产的影响。

假设我买入的5万元股票出现了增值，从5万涨到了8万，这时候你发现一个问题，5:5的股债平衡被打破了，由于股票出现了大幅上涨，所以股票的占比得到了明显提高，这时候为了维持股债5:5的比例，我需要卖掉一部分股票然后买入债券。

也就是卖掉1.5万的股票，然后转为买入1.5万债券，这时候股票市值是6.5万，债券市值也是6.5万左右，二者再次回到了5:5的比例。这么做的目的有两个：一是为了兑现股票那部分的利润，债券几乎不会亏损，把股票上的利润转入债券，几乎就锁定了这部分利润，不用担心利润再跌回去的可能。

第二是为了降低风险，股票是风险资产，而股票涨的越高说明风险越大，风险越大自然要通过减仓降低风险。以上是以股票上涨举得例子，如果股价下跌也是同理，假如5万的股票跌到了4万，这时候5：5的股债比例再次被打破，股票的占比明显下降，所以我们要卖掉债券然后补仓股票，目的是还是为了保持5:5股债平衡。

也就是卖掉5000元的债券然后补仓到股票上，这时股票的市值就是4.5万，债券的市值也是4.5万左右，二者再次回到了5:5的比例。当然了，这个比例设定并没有标准答案，如果你的风险承受力比较小，在设定比例的时候股票的占比可以小一些，比如5:5。相反，如果你的风险承受力较高，你就可以适当提高股票的占比，比如股7：债3的比例。

确定了股债比例后剩下的就是严格执行它，当比例被打破的时候，你需要通过调仓去维持最初的比例。至于股票的那么部分仓位具体应该怎么买？大家可以参考我之前教过的仓位分配法。

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继续讲解关于仓位的内容，之前讲的是我个人在实战中的总结，而这次要讲的是市面上比较流行的仓位管理法，从实战性来讲，我总结的内容会更好一些，但市面上流行的东西通常有一个特点，那就是容易理解...

今天要说的三种仓位管理法分别为，矩形仓位管理法，三角形仓位管理法和倒三角新仓位管理法，按照顺序先来讲第一个：矩形仓位管理法，具体图片大家可以查看下方的简介。

我们可以把手里的本金进行等分，你可以进行五等分或十等分，具体根据自身情况而定。假设把本金进行五等分，那意味着你每次可调用的仓位就是20%，也就是每次买卖都需要动用20%的仓位，这个道理很简单，不需要过多讲解，因为将仓位进行了等分，用图形显示的话就是一个矩形，所以叫做矩形仓位管理法。

第二种是“三角形仓位管理法”，三角形的特点是底部面积大、顶端面积小，这意味你的本金也要分配成初期仓位大、后期仓位小的特点。我们可以将本金划分成三份，这三份比例为50%，30%和20%，这样共计刚好是满仓。因为分配的比率是由多到少的过程，所以用图形显示的话就类似于三角形。

这种仓位分配法适用于中短线交易，短线交易的特点是右侧交易，也就是在股价上升趋势中去买入，这种做法的特点是短期的胜率高。既然短期的胜率高，那么初期建仓的时候就可以多买一些仓位，比如50%。至于剩下的30%和20%是预留的仓位，你能否赚钱取决于前面50%仓位的利用，而后面两部分仓位是为了发生意外时的应对仓位。

换句话说，做短线每次投入50%仓位即可，只要你择时做得好，这些仓位也足够你赚的，剩下的30%和20%的仓位是保险栓一样的存在，当走势出现意料之外的风险时，你可以用剩下的仓位去自救。先用30%去救，不行再动用最后的20%仓位。但切记，这些仓位是用于补救的仓位，不到万不得已不要乱用，无纪律的操作只会增加亏损。

最后一种就是“倒三角形仓位管理法”，与上面相反，这次分配仓位的时候要从少到多去分配，你可以将本金分配成五份，每份分别是10%，15%，20%，25%和30%。初次建仓的时候只用10%的仓位，后期再加仓就是15%，20%以此类推。这种方法适用于长线投资。长线玩的是左侧交易，也就是在股价经历过长期下跌后去抄底的做法。

这种玩法的优点是长期看赔率很高，但短期看胜率却很低。也就是你买完后短期很有可能会面临浮亏，所以初期买入的时候我们要用小仓位去建仓，而随着时间的推移不断去加大补仓的金额。每次补仓的间隔不要太短，尽量拉开2-3个月的时间，当然、如果股价相较上次补仓的位置有明显的回落，你也可以选择提前补仓。

换句话说，你每次补仓要么看空间，要么看时间。空间上如果股价出现了明显的回调，那么你可以按照分配好的仓位去补仓，但如果空间上没有明显的跌幅，那么你就可以看时间，距离上次补仓至少过去了2-3个月时间之后，你也可以选择补仓。

以上是三种仓位管理法，除了第一种较为简单之外，后面两种需要区分操作周期。三角形适用于短线，倒三角形适用于长线，千万别记错了。如果有对左侧和右侧交易不了解的人，建议你们回听之前的教学。

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【文稿：】

接着上期讲解，上期讲过分配仓位要先看宏观，先对市场打个分，然后押注相应的仓位，比如给此刻的市场打8分，那你最多可以买进去8成仓位，但问题来了，这些仓位具体要买什么呢？

答案是你想买什么就买什么，这里说的不是个股而是行业。先去确定行业再去这些行业中挑选个股，挑选几个你最看好的行业，然后把8成仓分配出去即可。挑选行业的时候最好不少于3个行业，道理很简单、为了分散风险。就算你买了50只股，如果都是相同的行业，那么当该行业板块出现回调的时候，这50只股大概率也会全军覆没。

所以多挑几个行业就是为了均摊风险，假设你最终挑选了三个行业，分别是医药，科技和能源，那么你就可以用8成仓位买入这三个板块，至于每个行业买多少仓位取决于你，你最看好的那个行业可以多买点，但总之三个板块加起来不能超过8成仓，因为8成仓是你的底线，这是你基于宏观市场得出的仓位。

假设你最看好的是医药，那么你可以花4成仓投入医药，2成仓投入科技，2成仓投入能源，如此分配不但分散了风险，而且重点突出了你最看好的行业。三个行业都是你看好的，所以你都要买，这其中最看好的是医药，所以你投入的仓位要高一些，但所有的仓位加起来需要控制在8成以内，因为8成是此刻的市场最适宜的仓位，是你给市场打过分之后才得出的结论。

行业的问题解决后就是个股的问题，毕竟对于多数人来说最终的买入对象是个股，如果是基金投资者只需要参考到上文就可以了，但如果是股票投资者，你需要将最终的仓位落实的到个股上。买个股也很简单，就从你刚才挑选的三个行业中选择。行业是你挑的，你自然要在相应的行业板块中挑选个股，也就是在医药、科技、能源板块中挑选具体的个股。

挑选的时候同样要平衡风险，每个行业至少要挑两到三只股，具体多少只根据自身精力和资金量而定，但切记不要单买一只股。有人可能会好奇：都是同一个行业为何还要挑两三只不同的股？个股与板块的波动存在一致性，板块跌了，多数个股也会跌，买那么多个股似乎是多此一举？

这么理解倒是没错，所以我的建议是每个行业挑两三只个股就好，不需要太多，但不建议只买一只是怕有爆雷风险。板块走的很好，多数个股走的也很好，你挑选的板块没有任何问题，可问题很可能会出在那唯一的一只股上，这种事情时有发生，为了避免在一只股上爆雷，所以你可以多挑几只。

最后总结一下：押注仓位先看市场、也就是大盘，先给大盘打分，打多少分你就押注多少仓位，假如你给大盘打八分，那就投8成仓进去，然后拿着8成仓位去挑你看好的行业，然后在看好的行业中挑选最终的个股，无论你最终买了多少只股，总仓位一定要保持在8成仓以内。

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【文稿：】

上期说过，一次成功的投资仓位的利用占一半功劳，今天我们就来讲讲这堂价值千金的课程。首先声明一下，今天要讲的仓位分配是针对投资而言，而不是投机。投资是基于市场基本面和估值去分配仓位，而投机更看重的是市场情绪。玩法不同，做法也不同，千万别混淆。

在学会这套仓位分配法之前，你需要认真学习以往的课程，这样你才能对股市基本面有一个大致的判断，否则仓位就是无稽之谈。废话不多说，正片开始：假如你现在要开启一笔投资，请问你要买多少仓位进去？我知道这一句话就能问倒很多人，因为绝大多数人都没认真思考过这个问题。

我问这句话并不是为了得到一个正确答案，因为这个问题根本没有正确答案，可虽然没有正确答案，却有科学的答案，那就是市场越便宜，你买入的仓位自然就要多一些。我们可以先把本金分为10份，每1份就是1成仓，10成仓就是满仓。

买入之前不要着急去挑个股，而是要分析市场、分析大盘。你要学会给现在的市场打分，告诉自己：分数越高你投进去的仓位也要随之变高，相反、分数越低，仓位也要降低。问题来了：如何给市场打分？答案很简单，大盘跌的越低分数就越高，大盘涨的越高分数就越低，满分十分为准，你可以给此刻的大盘打个分，你给大盘打多少分，你就告诉自己花多少仓位去买。

有人不理解为什么大盘越跌反而要打高分？道理很简单，投资是低买高卖的过程，便宜的时候说明投资价值更高，不给高分给什么？熊市是用来布局的，牛市是用来兑现的，这才是正确的思路，但很多散户都做反了。

当然，判断大盘的高低不要以点位去判断，而是用估值，也就是我们常说的市盈率。为了更好理解，我举个例子讲解：我们假设未来的大盘会在1000点到5000点之间波动，假设大盘跌到1000点的时候估值变得很便宜，这时候我会给大盘打高分，比如8分，这意味着我此刻要用8成仓去买股，买什么暂且不论，但你一定要先明确你要买的仓位。

假设未来大盘开始上涨，从1000点涨到3000点，估值有所抬升，但还没到高估的时候，这时候我可能会给大盘打6分，较比之前的8分有所下降，这意味着我也要之前的8成仓降低至6成。假如大盘最终涨到了5000点，估值非常高，我认为这个点位风险较大，我最多给大盘打3分，这意味着我需要将之前的6成仓降至3成。这一套流程下来，只要我对市场的大方向没有严重的误判，那么无论市场如何波动，我都有应对之道。

有人可能会问：5000点的大盘我还有3成仓在里面，如果后期大盘从5000点开始暴跌该怎么办？暴跌就让它暴跌，我只有3成仓在里面还怕它暴跌吗？随着大盘的下跌性价比又会显现，性价比高了我自然就会选择去加仓，毕竟我还有7成仓在手，弹药很足，可腾挪的余地也很大。

以上就是基于宏观的仓位分配思路，这套方法安全性非常高，唯一的风险在于你对市场基本面的判断。判断可以不精准，大致正确就可以，但如果你不具备任何宏观分析的能力，那么即便是大致判断对很多人来说也是不可能的事情。

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【文稿：】

投资做的好不好，方向的判断占一半，而另一半就是对仓位的利用。但在现实中，所有人都把精力放在了判断方向上，对于仓位的研究却很少。押对了方向只能说有一半的概率赚钱，而另一半则取决于仓位。

那些“命中率”很高的人长期下来依旧亏损，很大原因就是因为仓位押注的不科学，这导致赚钱的时候小赚，亏钱的时候大亏。对于如何分配仓位的问题我们留到下期再讲，这里卖个关子。今天我们先来讲点简单的仓位教学。

股票投资中你经常能看到满仓和空仓的状态，这两种状态是两个不同方向的极端，就像饿死和撑死一样，不吃饭和吃太多的饭结果都是一样的，而我对于多数人的投资建议就是不要轻易的满仓或空仓。前半句很多人都能理解，但对于空仓很多人可能会有质疑，“难道空仓还有错吗？”

既然你知道满仓是一种错误、是一种不理智的行为，那么空仓自然也是一种错误。不要轻易满仓的道理很好理解，满仓意味着你要冒最大的风险去搏最大的收益，但股市是变换莫测的，即便你很有把握，也不可能做到百分百的确信，既然做不到百分百，又为何把仓位提到百分百呢？满仓不就是百分百仓位吗？

空仓的行为与满仓没有本质区别，空仓意味着你冒着0风险去搏0收益，也就是不冒风险也不想赚钱的行为，这就很有趣了，你不冒风险来股市干啥？你不想赚钱来股市干啥？我知道有人肯定会反驳说：“我空仓是因为我看到了风险，为了规避风险我才选择了空仓”

解释看似很合理，但请问又有谁能做到对风险的百分百预测？对于机会的预测没人能做到百分百，风险又何尝不是？你既然做不到对风险的百分百确信，但仓位却选择了空仓，这本质上也是百分百押注的行为。

既然满仓和空仓都不对，那我们应该怎么做？答案很简单，就如标题那样：“不要轻易的空仓或满仓”。如果你对上涨非常有把握，你可以把仓位提的很高，比如8成仓甚至9成仓，但就是不要满仓。反过来也是一样，即便对下跌很有把握也不要轻易的空仓，你可以把仓位减到只剩3成或2成，但空仓意味着你离开了市场，也意味着你存在踏空的可能。

无论满仓还是空仓都是一种极端行为，而极端意味着你将失去灵活性。比如做多的过程如果你已经满仓，那意味着你只能期盼股价上涨，一旦下跌，你将没有任何补仓的余地，因为仓位已经打满，此时你将陷入被动，留给你的只有煎熬和割肉两个选择。

如果你以空仓的行为看空市场，那意味着你只能期盼价格下跌，一旦上涨你将全部踏空，即便想买你也只能买到上涨后的价格，如果当时学会留点一点底仓在里面，也不会出现所有筹码全部踏空的局面。

最后提醒一下，我上文说的是关于仓位的建议，注意是仓位不是个股，个股的取舍并不代表仓位的取舍。你将一只股全部卖掉，这不叫空仓，因为你可能在其他个股上还有仓位。不要因为我说了句不要轻易空仓，就认为所有的股都必须拿着...仓位指的是你为了买股而花出去的钱，而并非单指在某只股上花的钱。

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【文稿：】

从今天起我们将进入到新的篇章，我将其称为经验分享篇，顾名思义，主要就是把我在投资中吸取的经验分享给大家，同时针对诸多网友提出的疑问，我也会在该篇做集中解答。

今天就来解答一下很多散户都存在的疑问：为什么我一买就跌，一卖就涨？有这种感觉的人还不在少数，说明背后一定有科学依据，否则也不会这么多人出现相同的问题。

先记住一个结论：人都会在感受最好的时候去买，感受最差的时候去卖。作为投资客，绝大多数人分析行情时用到的并不是客观的数据，而是身体的直观感受，而身体感受往往具有欺骗性。举个例子：当你蹦极的时候，明明做好了万无一失的安全举措，但你仍然会感到害怕和恐惧。很显然，相比你得到的安全保障而言，你的恐惧明显是多余的，因为不必要的恐惧，你的身体反而变得更加危险。

当一个人隔着玻璃用手戳向你的眼睛，即便他的手绝对碰不到你的眼睛，但你还是会害怕的闭上眼。以上这些都来自你的身体感受，有些感受甚至是本能。炒股也是一样，一买就跌，一卖就涨，那说明你总是买在高点，卖在低点，可问题是为何多数人会这么愚蠢，总是高点去买？低点去卖？

没错，因为多数人都在用身体感受去理解风险和机会。面对一个不断下跌的股票，有人拿出充分的依据和严谨的逻辑像你证明了它的价值，但你敢买吗？即便对方的分析很有道理，但面对不断下跌的股价，比起道理你更愿意相信身体感受。下跌使你恐惧，恐惧支配你的大脑，最终你的选择会忠于感受，而不是对方强有力的分析逻辑。

所以面对不断下跌的价格，多数人会跑，而不是去买。相反，当一个人拿出充分的证据证公司的基本面在走坏，但对面对此刻不断上涨的股价，你会相信这个人说的话吗？大涨使你兴奋，看着大涨所有人都会遐想自己身处其中的感觉，而这种感觉再次支配了你的理性，你再次选择相信身体感受，而不是客观的数据，甚至还有一套歪理邪说“如果公司没有价值，它的股价又怎么会涨呢？”

很多人口中的价值实际上就是价格，价格跌了他们就认定没价值，价格涨了，就会盲目认为这是价值的体现，却忘了股市还有炒作一说。很多人都是基于感受去定义价值，所以多数人都会买在感受最好的高点，卖在感受最差的低点，于是就有了高点买、低点卖的神操作，而这种操作带来的后果必然是一买就跌，一卖就涨。

我常说投资是反人性的，想要做好投资首先要做的就是舍弃情感，像机器一样用绝对客观的数据去衡量胜率和赔率，不要用身体感知到的信息作为买卖的依据，这里指的身体感受包括你看到的和听到的。为什么市场会有那么多传闻和小道消息，为什么现在的交易软件有那么多花花绿绿的功能？这一切都是为了刺激你的感官，让你做出冲动的决定。

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接着上期内容讲解，今天我们要聊的是“贝塔”β系数。“阿尔法”α是针对市场而言的超额收益，而“贝塔”是针对市场而言的风险系数，或者你也可以理解为与市场波动的相关性，我知道这句话理解起来有点困难，接下来进入举例环节。

“投资有风险”这句话都听过，那么请问风险来自于哪里？答：来自波动，波动越大风险越大，波动越小风险越小。波动并非单只涨或跌，而是指有涨有跌，涨跌幅越大，波动就越大，风险也就越大。

举个例子：很多人都买过银行理财，不谈收益的情况下、很多人都觉得银行理财没有任何风险，其实并非银行理财没有风险，而是风险非常低而已，因为银行理财波动非常非常小，注意，是波动非常小，不是没有波动。因为波动非常小，所以潜在的风险也很小，而正是因为风险很小，所以人们普遍觉得没有风险。

相反，如果做的是股票或基金投资，你会发现市场波动非常大，虽然这并不意味着你一定会亏钱，但剧烈的波动伴随的一定是风险。举个例子：A股票一年涨了10%，B股票一年也涨了10%。不同的是A股票波动非常小，每天的涨跌幅非常有限，就这样一年涨了10%。而B股票的波动很大，途中经常出现暴涨暴跌，最终一年下来涨幅也是10%。

从结果来看你持有任何一只股都能得到10%的收益，但很显然A股票的风险更小，你更容易在A股票上获得10%收益，而B股票的波动太大，你很有可能在中途就选择了割肉离场，或者是在途中做出许多盲目的操作，导致收益的丢失。所以即便二者最终的结果一样，但由于波动不同，所以风险不同，而风险决定了你能否赚钱，而不是赚多少钱。

所谓的“贝塔”系数就是衡量收益与市场波动的关系。比如你持有一只白酒股票，对你而言市场收益指的就是白酒指数、或者是白酒板块的走势。经过观察你发现：当白酒板块涨10%的时候，你的个股就会上涨11%，当白酒板块跌-10%，你的个股就会跌-11%。通常人们将市场的贝塔值默认为1，也就是白酒板块的贝塔值是1，那么你的收益贝塔值就等于1.1，也就是说你的波动总是市场的1.1倍。

从中也说明一个问题：如果你做的是基金投资，你选的基金贝塔值是1，那就说该基金的波动完全等于市场波动。比如该基金是一只投资白酒的指数基金，而该基金的贝塔值正好等于1，那意味着该基金的收益波动与白酒板块完全一致。相反，如果该基金的贝塔值大于1，那就说明该基金的波动比白酒板块更大，板块上涨时它的涨幅更大，板块下跌时它的跌幅也更大。

如果该基金的贝塔值小于1，那说明该基金的波动小于白酒板块的波动，板块上涨时它的涨幅更小，板块下跌时它的跌幅也更小。如果你是基金投资者，你可以多留意贝塔系数。如果你追求的是某个市场的收益，不想承受任何其他波动风险，那你就可以选择贝塔值接近1的基金。

当然，贝塔系数他只代表波动、代表持有时的风险，但并不代表最终的收益，它与最终的收益没有任何关系，所以无论贝塔值大于或小于1，都不代表你最终的收益，这一点你可以回想我上文举的A、B两只股的例子。以贝塔值大于1为例：有时候你挑选的贝塔值越高，反倒越有利，比如当股市处在牛市初期的时候，这意味着未来股市会大涨，此时如果你挑选了贝塔值较高的基金或股票，这意味着市场反弹的时候，你的持有的标的会以更快的速度反弹。

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阿尔法与贝塔系数可以说是每位投资者都懂的知识点，当然、这里主要指的是专业投资者，对于多数散户来讲，可能更多的是听说而不是运用，但大家也不用担心，内容并不难理解，认真听都能听明白。

阿尔法和贝塔可以用两个字符来表示，阿尔法的简称类似于英文字母α，而贝塔类似于英文字母β。无论是股市还是基金市场，你都能用到阿尔法与贝塔，尤其是在基金市场。基金是基金经理帮老百姓投资的行为，所以基金经理的投资水平是关键。

任何一个人的投资他的收益都由阿尔法与贝塔构成，基金经理也不例外。我们先来讲讲什么是阿尔法：阿尔法主要表达的是超额收益，一个人的投资收益由两部分构成，一部分来自市场本身，另一部分来自你选择的个股。如果市场处在牛市，那么你大概率也会随市场赚钱，这就是市场给你的收益。

而另一部分收益来自个股，也就是你选择的标的决定了另一部分收益，如果你的个股选的好，那么你的收益将超出市场给的收益，反之、个股选的不好，收益将低于市场。比如牛市期间大盘涨了30%，在这样的环境下你大概率也会盈利，但你最终的收益却仅有5%，收益远不及市场的涨幅，主要原因就出在个股的选择与操作上。

相反，如果大盘涨了30%，你的收益却是50%，收益明显跑赢市场，原因则是因为你在个股的选择和操作上足够优秀。人们把超出市场收益的部分称为超额收益，而这个超额收益其实就叫阿尔法。超额收益也就是超出市场的那部分收益，他可以是正数也可以负数，正数意味着你的收益跑赢了市场，负数意味着你的收益跑输了市场。

比如大盘涨了30%，如果你的收益也是30%，这不能代表你的实力很强，因为你的收益几乎都是市场给的，但如果你的收益是50%，比市场多出的20%就属于超额收益，也叫阿尔法收益，阿尔法收益越高，说明你获得的超额收益越多，也证明你的个人选股能力很强，有着超越市场的能力。

所以当挑选基金时，如果你追求的是超额收益，那么就要留意阿尔法数值较高的基金。在通俗点讲：无论今后的市场如何表现，你对收益的追求是要超越市场，那么你就可以挑选阿尔法收益高的基金，这些基金往往有着超越市场的能力。相反，阿尔法收益越低，说明这类基金总是在跑输市场，市场涨30%，他们可能只涨了10%，市场跌了-10%，他们可能跌了-15%等等。

投资股票也是一样，虽然未来无法预测，但你可以通过历史窥探未来，你可以用刚才的方式计算一下自己过往的阿尔法收益，看看自己有没有超越市场的能力。如果你的收益始终没能超越市场，即便你过去一直在盈利，那也只能说明这是市场在赏饭吃，并不是你的能力有多强，相反、个人收益跑输市场说明能力还有待提高。

至于贝塔系数我们留到下期再讲。有些人追求的是超越市场的收益，但有些人只追求市场收益，对于这部分人可以多留意贝塔值。

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学习了国债价格和收益率之后，我们需要弄明白另外两个问题，第一：国家为何要发行国债？第二：发国债是借钱的行为，国家又如何偿还欠下的债务？先回答第一个问题，也就是政府为何要发行国债？先思考一下作为普通人为何要去借钱？答案是因为缺钱...

所以发国债的理由之一是政府缺钱，这是与普通人相似的地方，但是请注意：缺钱只是政府发债的理由之一，很多时候发国债也并非因为国家缺钱，而是为了调节经济，而这一点又是与普通人借钱不一样的地方。举个例子：假设目前全社会的经济很差，居民和企业都不愿意消费和投资，也就是大家都不愿意花钱，不花钱意味着经济很难发展，此时必须要有人出来花这个钱才行。

大家都不愿意花钱，那就政府来花钱，这时候政府就可以发行国债，债券发出来后被公众买走，这时候公众的钱就跑到了政府手里，这就等同于政府向社会借钱了一笔钱，这笔钱留在公众手里的话，大家都会选择存着而不是消费，但是这笔钱跑到国家手里，国家就会选择花掉进而刺激经济。通俗点讲：“既然你们不愿意花钱，那我就把钱都借来替你们花”。

那国家会把这些钱花在哪呢？花在哪都有可能，但按照过去几十年的经验，最有可能花费的地方是基建。比如某地修建了一座跨海大桥，因为这一座桥的工程带动了一部分人的就业，也带动了周边建材等行业的效益，此时就为经济复苏增添了一份力量。所以一个国家发行国债并不一定是缺钱，有时候只是为了调节经济所采用的手段。

那么接下来就是第二个问题：国家欠下的债务应该怎么还呢？要知道借钱都是要还的，普通人还钱的过程很好理解，那就是通过工资或经营收入去偿还欠下的钱，国家也是一样的道理。政府虽然不是盈利机构，但他们也有收入，比如税收就是收入的主要来源，另外还有土地出让的收入，这比收入也不小，算是中国的一个特色。另外，央国企的收入也会纳入到财政，所以想还钱，政府就要提高以上这几个方面的收入。

比如发债借钱修了个地铁，地铁需要付费乘坐，地铁公司都是国企，营运地铁产生的收入自然也归国家，而这部分收入就可以拿来偿还当时为了修建地铁而欠下的债务。当然，不是所有的项目都是收费的，比如城市公路都是免费通行，很多桥梁也是免费通行，这时候很多人就会好奇：“政府花钱修建这些东西能赚回本钱吗？如果不能，当初因为发债欠下的钱又该如何偿还？”

其实有些项目的附加值远比该项目本身的经济价值更高，比如因为城市多修了几座桥，于是大大改善了这个城市的交通和物流状况，而交通的发达也是经济活动的基础，这会吸引很多企业来建厂、企业的效益也会提高。企业赚的钱变多了，自然就会给国家纳更多的税，而税收正是国家的收入来源之一，所以政府修桥虽然不赚钱，但因为几座桥间接带来了其他方面的收入，收入提高后自然就有能力偿还当时的债务。

这时候有人又会有疑问：“万一以上收入仍不足以还清政府的债务该怎么办？”答案是到时候可以选择借新债还旧债。假如最近有一笔债务即将到期，但是政府手里没有钱偿还，这时候就可以选择再发行一笔国债，比如再发行一笔10年期国债，然后将拿到的钱去还之前的债，之前的债务还清了，而新的债务需要等到10年后才到期，这就解决了燃眉之急。

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今天聊聊国债的内容，人们常说的债券市场通常指就是国债，所谓的国债就是一国政府发行的债券，任何一个国家都可以发行属于他们的国债，以我们最熟悉的美国为例：美国政府发行的债券就叫美国国债，简称美债。而美债这个词想必很多投资者都听过，每次听到相关新闻时总是会出现美债收益率或美债价格等字眼，今天我们就来聊聊国债收益率和价格的关系。

如果大家对可转债的内容还有印象，那么关于国债的理解就是水到渠成的事。假设一个国家现在要发行国债，期限是1年，利息是5%，价格为100元。这就意味着国债发行时的价格是100元，拿着这100元的国债等1年时间，到期后你就可以拿回105元。这其中国债的价格是100，国债的利息是5%，你可以先将利息理解为收益率，那么此时的收益率也是5%。

但国债这个东西跟股票类似，它也可以在市场中自由交易，也就是在不同投资者之间来回交易，而只要有交易发生价格就会出现波动。国债刚发行时的价格是100元，假如我是第一批申购者，那么我将以100元的价格买到国债，我本来是想拿到一年后到期，但家里突然着急用钱，于是三天后我就打算卖出手里的国债。

为了方便卖掉我自然不会以100元原价卖掉，而是报价99元卖出，假如这时候小张正好以99元的价格买走了我的国债，成交后国债的价格就会从100元跌到99元。记住这个结论，国债的价格出现了下跌，也就是从100元跌到了99元，同时小张以99元买到了我手中的国债，这意味着到期后小张可以拿到105元的收益，但请注意：由于小张是以99元持有的国债，所以他到期后享有的收益率并不是5%、而是6%，因为它持有的成本更低。

105元是国债到期后享有的收益，这个钱是确定的、不会变，但是投资者以多少钱成本买入的国债是不确定的，对于最初持有国债的我而言，我的成本是发行价、也就是100元，所以对我来说持有到期的收益率是5%，而对于小张来说因为他的成本是99元，所以对于他来说持有到期的收益率是6%。

至此你会发现一个规律，那就是国债的价格与收益率波动呈现反比，即国债价格上涨，收益率就会下跌。国债价格下跌，收益率就会上涨。我们假设小张买了国债之后也不打算持有到期，而是中途就选择卖掉。为了快点出手，他也选择降价出售，假如小张的报价是98元卖出，而此时有投资者刚好以98的价格买走了小张的国债，成交后国债价格就会变成98元，相比之前的99出现了进一步下跌，而此时的国债收益率却出现了上升，由之前的6%变成了7.1%，因为所有以98元买入国债的人，如果持有到期的话都能拿到固定的105元，而这中间的收益率就是7.1%。

以上是国债价格与收益率的关系以及原理，说白了国债也可以像股票一样自由交易，所以国债自打发行之后就会在广大投资者之间来回买卖，而随着买卖的发生，国债价格就会出现波动，到这一步与股票的原理一模一样，唯一不同的是债券还有收益率而已，而收益率的变化与价格成反比波动。

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我们国家的经济体量很大，很难被美元收割，但按理说只要美元还是国际货币，那么对于所有非美国家来说都存在被美元收割的可能性，所以你有必要了解美元的收割套路。

先明确一点，一个国家去另一个国家投资时，大概率是拿着美元去投资的，比如一个日本人去中国投资，他拿着的大概率是美元，然后将美元兑换成人民币，最终拿着人民币在中国投资。所以并不是只有美国或与美国有经贸往来的国家才用美元，而是只要涉及到国际上的结算，大家用的基本都是美元。

明白了这些你就能真切的感受到美元的国际地位，而有了这样的地位，美元就有足够的手段收割世界的资产。收割方法也很简单，最常见的就是加息和降息。也就是通过美元的加息和降息收割他国资产。举个例子：当美元开始加息的时候，国际上的大量美元就会回流到美国本土，这时候国际上流通的美元数量就会减少，这对于其他国家的股市、汇市、楼市等都是利空。

以我们最熟悉的股市为例：很多国家的股市都有外资的成分，而这些外资普遍都是美元。当美国开始加息时，外资就会撤离这些国家的股市，回流到美国本土，这时候部分国家的股市就会面临暴跌、乃至崩盘。通俗点讲，美国开始加息，外资看到美国当地的利息开始上涨，于是他们决定将美元带回美国然后去吃固定的高利息，此时他们会卖掉手里的股票，然后换成美元拿回美国，这时候对应国家的股市就有暴跌的风险。

当这个国家的股市跌到足够低的位置时，美国反手再来一波降息，这时候大量的美元又会从美国流向国际，在国际中寻找价值洼地，而当时因为加息崩盘的某国股市就很可能成为美元的目标，大量美元就会以极低的价格再去抄底该国的股市，而随着往后几年经济的复苏和发展，该国的股市大概率会从谷底慢慢上涨，涨到让美国人流口水的时候，他们又会选择加息，这时候大量外资又会卖出该国的股市，形成一次完整的低吸高抛，然后拿着卖出的美元跑到美国吃利息。

另外再仔细想想，如果美元降息且利息非常低，换做是你会怎么做？作为中国人的你大概率会跑到美国，然后向美国的银行贷款，因为利息实在太低了....拿到贷款后手里就有了美元，此时你又会做什么？没错，当然是去投资便宜的资产，哪个国家的资产足够便宜，你就拿着美元去投资它。假如你看好了印度的股市，那就拿着美元去投资印度股市。那为什么当美元加息的时候，你又会选择卖出印度的股市呢？答案很简单，因为你手里的钱是借的...

当初因为美元降息的缘故，你以极低的利息就借到了美元，然后将这些钱买了印度的股票，但随着美元开始加息，你借的这些钱需要偿还的利息也越来越多了，这时候你会倾向于提前还款，把当初借的美元全部还给美国的银行，因为利息太高你无力承担，这时候你需要先卖掉印度的股市，然后拿着美元去还款。

我们假设印度股市中有很多的外资，而大部分外资都是像你一样，在美元利息极低的时候借的美元，那么当美元开始加息的时候，他们也会像你一样倾向于提前还款，理由就是借贷利息太高，没有继续借的必要。当多数人都这么做的时候，大量外资就会卖出印度股市，而这有可能导致该国股市出现大跌。

以上是用股市举的例子，其实汇率市场也是同理，而且汇率的变化比股市更敏感，美元收割往往也是从收割他国汇率开始的，先干崩对方的汇率，进而干崩该国的经济。当经济被干崩之后，遍地都是便宜的优质资产，然后通过下一轮的美元降息，大量美元又会去抄底这些资产，为下一次的收割做准备。

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【文稿：】

插播一条有关价格笼子的教学。我们买卖股票时候都要去申报价格，比如你想报多少钱买或多少钱卖，具体报多少钱完全随个人意愿，只要你的报价在涨跌停范围之内就行，但我们的A股几乎每年都有新的规则出台，而“价格笼子”就是对买卖报价的一种新的限制。

没错，价格笼子是一种规则，这种规则限定了人们的报价，以前在涨跌停范围内你可以随意报价，但有了价格笼子后你的报价就需要受到限制，一旦报出的价格超出了价格笼子的范畴，你的申报单就会作废处理，这时候你需要再次去申报合理的价格才有可能成交。

接下来说正题：价格笼子的限制规则到底是什么？价格笼子有两种限制条件，我们先来讲第一个：如果你报的是买入，那么买入的报价不能高于基准价的102%。如果你报的卖出，那么卖出的报价不能低于基准价的98%。所谓的基准价你可以简单理解为此刻的股价，所以这个基准价实际上是不断变化的，因为股价一直在变化。

我们假设你此刻刚好想买某只股，而此刻的股价刚好是10元整，那么你现在报出的买入价就不能高于10元的102%，也就是10.2元，如果你的报价超过10.2元，那么这笔申报系统会做废处理、不会让你成交。相同的，如果你想卖出该股票，那么你报出的卖出价就不能低于10元的98%、也就是9.8元，否则同样是作废处理。

以上说的是第一种价格笼子的限制，另外一种限制就比较简单，也就是用十个最小申报价格单位去限制。如果你观察过股价就会发现，股价的数值只取小数点后两位，比如9.99元等等，所有股票的股价只显示到小数点后两位，所以最小的价格单位是0.01元，而十个最小价格单位就是0.1元。

如果觉得复杂你可以忘掉我上面的解释，只需要记住0.1元即可，这0.1元就是价格笼子的第二种限制，也就是在基准价的基础上加减0.1元就是你能申报的范围。假设目前的股价还是10元整，此时你如果想买入该股，那么报出的买入价不能高于10.1元，也就是10元加上0.1元。相反，如果你想卖出该股票，那么报出的卖出价不能低于9.9元，也就是10元减去0.1元的结果。

以上是第二种价格笼子的限制，那么问题来了，既然有两种价格笼子，那么系统具体会用哪一种去限制我们的报价呢？答案是哪种限制更宽泛、系统就会用哪种。比如以上文的内容为例：你如果想报买入价，用第一种限制的话你能报出的最高价格是10.2元，但如果用第二种限制的话，你能报出的最高价是10.1元，这时候系统会选择用第一种规则去限制你，因为第一种规则会让你的报价范围更宽泛。

当然，这时候有人会问：“那第二种限制存在的意义是什么？”答案是为了应对低价格。有些股票的价格很低，比如某只股的价格是2块钱，这时候你会发现用第二价格笼子会让报价范围更宽泛。同样以买入为例：如果用第一种价格笼子，你报出的买入价就不能高于2元的102%，也就是2.04元。但如果换成第二种价格笼子，那么你报出的买入价就不能高于2.1元，也就是2元加0.1元的结果。

你会发现，当股价非常低的时候，用第二种价格笼子申报会更宽泛，所以才会设计两种价格笼子，目的就是为了应对不同基数的股价。

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【文稿：】

讲外汇储备之前先回想一下上期的内容。一国采取加息或降息需考虑两个因素，一是经济、二是汇率。为了保经济而降息通常会使汇率贬值，但为了保汇率而加息经济又会承压。救经济的方法除了降息还有很多手段，但保汇率的方法除了加息就没有其他手段了吗？

答案是有的，最常见的一种手段就是动用外汇储备。我们还是以人民币和美元为例：当美元加息的时候，人民币就会有贬值的压力，为了避免大幅贬值，我们也可以采用加息的策略来抵消两国的利差，进而缓解人民币贬值的压力，这是方法之一，但这种方法要确保国内经济没有问题，因为加息会抑制经济的发展。

另一种稳住汇率的方法是动用国家的外汇储备、在市场中干预人民币的汇率。货币也可像股票一样自由交易，而随着交易的产生价格就会发生波动，所谓的货币价格就是货币的汇率。当人民币开始贬值的时候，如果有人大量的将美元换成人民币持有，这就等同于抛售美元买入人民币，最终的结果就会导致人民币汇率升值。

问题来了：那谁来充当人民币多头的角色呢？答案是我们的央行。也就是央行可以将手里的美元抛售掉、然后买入人民币，这样人民币对美元就会升值，很大程度缓解了因为美元加息导致人民币贬值的问题。了解了央行的操作后回答一下今天的标题：“什么是外汇储备？”，没错、央行手里持有的美元就是外汇储备。更严谨点说，我国持有的所有非人民币资产都叫外汇储备。

举个例子：我国不光持有美元，还有欧元、日元、英镑等等，这些外国货币都叫外汇储备，只不过美元是国际货币，所以美元往往是外汇储备中的主要角色，我国持有的所有外币中主要也是以美元为主，当然、其他国家也是如此。但这里还有个问题：我们国家手里的美元是从哪来的？答案是赚来的，也就是通过国际贸易赚来的。

进出口贸易通常都用美元结算，我们进口他国商品的金额假设是70亿美元，这意味着我们花费了70亿美元出去买了别人的商品。我们将自家商品出口他国，假设出口金额是100亿美元，那意味着我们的收入是100亿美元，用100亿-70亿=30亿，我们通过进出口贸易净赚了30亿美元，这30亿美元就是我们外汇储备的由来，当我们以这种方式赚到越来越多的美元时，外汇储备的金额也就越来越多。当然，其他国家的货币我们也有，只不过美元最多。

当我国手中有大量美元做储备的时候，就可以实施我上文提到的操作，也就是在外汇市场中抛售掉美元、然后买入人民币，这时候人民币对美元就会升值。当然，除了货币之外，持有其他国家的债券也属于外汇储备。比如我国持有3.2万亿美元的外汇储备，这些钱不一定都是以美元的形式存在，也可以是美债、也就是美国政府发行的债券。

美国发行了债券，我国买走了这些债券，此时这些债券所对应的金额也属于我国的外汇储备。虽然债券不是货币、不能直接当钱花，但它同样是可以变现的资产。比如中国可以将持有的美债卖掉，卖掉之后就会得到相应的美元，这时候外汇储备总额不变，只不过持有的形式变了，之前持有的美国国债现在变成了美国货币、也就是美元。

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【文稿：】

转融通是一项证券业务，它是转融资和转融券的统称。它的形式与融资、融券非常类似，所以需要大家先去了解融资、融券的内容。融资是投资者向券商借钱的行为，然后拿着钱去买股，而融券是向券商借股票的行为，然后把借来的股票卖掉。

但这里有一个问题不知道大家有没有思考过？当你决定向券商借钱的时候，券商手里没有足够的钱怎么办？答案很简单，券商也可以向别人借，然后再转借给你，这就叫转融资。相同的，当你向券商融券、也就是借股票的时候，券商手里没有充足的股票怎么办？没错，券商也可以向其他人借，然后再把这些票转借给你，这就叫转融券。

以转融券举个例子：小张手里持有很多股票，而且这些票短时间内他都不会卖，这时候券商找到小张说：“你手里的票反正也不卖，那不如先借我一段时间，到时候我再还给你，借我的这期间我还会给你点利息”，小张一听非常愿意，于是就把手里的票借给了券商，而券商再把这些票借给其他投资者，这就是转融券，而转融资和转融券的统称就叫转融通。

转融通的“转”是转借的意思，本质上与融资、融券没啥区别，只是中间多了一次转借的环节。另外，我刚才举得例子并不严谨，实际上转借过程中还有一个重要的机构，叫“中证金融公司”，简称中证金。实际的流程是有股票的人先将票借给中证金，然后券商从中证金手里借走股票，最后再把股票借给有需要的投资者。

说到这有人可能会好奇一个问题：股市为何要有融资、融券、甚至是转融资、转融券的业务呢？正常交易不好吗？为何要提供这么多工具，让人们借来借去的交易呢？其实这一切都是为了流动性，只要一个市场是交易性质的市场，最害怕的问题都是丧失流动性，也就是怕交易的人少。想让交易活跃起来，就得想办法提供更多的交易条件。

思考一下交易需要哪两个条件？一是有钱，二是有货，这里的货指的就是股票。当钱多货也多的时候，买和卖的次数才会提高，市场流动性就会提升，也就是我们常说的市场开始变得活跃。有些人手里有很多股票、但就是不想卖，这时候市场就会“缺货”，也就是流通的股票数量较少，此时通过转融通的方式把这些股票借给有需要的人，这些人就可以把股票借来后卖掉。相反，有些人很有钱、但就是不买股票，这时候通过转融通的方式把钱借给有需要的人，这些人就会拿着借来的钱去买股，这时候市场中“缺钱”的情况就会得到改善，而这一切都是会提高市场的流动性。

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【文稿：】

加息和降息属于央行的货币政策手段，而货币政策有很多种，只不过加息降息最被世人所熟知，所以今天就以加息和降息为例，聊聊作为普通投资者，我们应该如何判断未来的货币政策。判断错了无所谓，但你不能没有判断，更不能毫无依据的判断。我们前面学了那么多的宏观数据，就是为了通过这些数据从侧面去了解国家经济，同时以这些数据为依据，对接下来可能会实施的政策做出一定的预判。

首先、我们要知道在哪些情况下央行才会选择加息或降息，记住一个结论：经济不好，通常会选择降息。经济过热，通常会选择加息。那如何判断经济的好坏呢？有人说看GDP，这个答案倒没有错，但GDP是很笼统的数据，参考起来很直接，但同时也是最没用的经济数据。

就像一个孩子高考考了500分，这500分就等同于GDP，看似很重要，但仅通过总分你完全摸不清该考生存在的具体问题，他可能存在严重的偏科，但这些你无法通过500分看出端倪。经济数据也是一样，经济看GDP，但它几乎也是最没用的经济数据。

那我们应该看什么？在这里分享一点我个人经验：看物价，看失业率，看货币供应量，看“社融”和信贷。这些数据很大程度上会左右央行的货币政策。当经济较差时，人们普遍不愿意消费，更不愿意借钱消费或投资，这时候“社融”数据就会走弱。同时、因为人们不愿意消费，物价也就是CPI会逐渐走弱，甚至出现通货紧缩的现象。

人们不愿意消费、也不愿意投资，企业的效益就会下降，这时候企业往往会选择裁员，反映到数据上就是失业率开始上升。所以你会发现以上这些数据完全可以形成一个闭环，一环影响一环，经济最差的结果就是所有数据全部走弱，这时候央行就需要出台宽松的货币政策来刺激经济，降息就是其中一种。降息会刺激人们借贷，借钱的人多了、“社融”数据就可能会改善。

人们把钱借出来，要么拿去消费、要么拿去投资。消费的提升会带动物价走高，此时CPI就可能会反弹。当人们开始消费，企业的商品也开始畅销，效益开始提升，这时候企业会增加招聘岗位，换来的是失业率的下降、就业率的提升。

相反，如果出现经济过热的现象，央行大概率会选择加息的策略，原理则与上面提到的完全相反。综上所述：预判加息或降息，首先得会看经济，你需要为此刻的经济诊脉，然后根据脉象决定加息还是降息。至于诊断经济的方法上文都已经讲过了，上文提到的所有数据在往期的教学中也都讲过，忘了的同学可以去回听一遍。

内容说到这还没有结束，以上说的只适用于简单的判断，一个国家选择加息还是降息，很大程度上还要考虑汇率因素，尤其是与美元之间的汇率。作为美国可以不考虑这一因素，他们可以根据自身国情选择加息或降息，但对于所有非美国家而言，汇率也是非常重要的考虑因素。

假如美元开始加息，很多国家也会选择加息，否则两国利差过大，会导致本国货币出现贬值，但是加息的后果是抑制经济，如果一个国家的经济本身就很脆弱，在这基础上选择加息无疑是雪上加霜，但如果不去加息，该国对美元的汇率就会出现贬值，这种情况又该如何选择？

答案是两害相权取其轻，相比汇率，如果经济的问题更为严重，那么该国可能不会选择同美元加息，但如果经济的问题并不急迫，那么为了稳住汇率，该国很可能会选择同美元一样加息。这时候有人可能会有疑问：如果这个国家最终选择了保经济没有选择加息，那么汇率就会出现贬值，对于不断贬值的汇率，该国就没有一点办法了吗？

办法倒是有，但不是每个国家都有，这就要提到外汇储备的问题，关于这一点我们下期再聊。

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【文稿：】

美元在所有货币中是最为特殊的存在，全世界范围内使用最多的货币就是美元，而正是因为有了这样独特的地位，你也总能听到美元收割全球资产等新闻，比如通过加息、降息来收割全世界等等。另外，你也总能看到很多人国家的货币政策都会跟随美元，比如美元加息、很多国家也会跟随加息，美元降息、很多国家也会跟随降息。

这一切的原因又是什么？对我们的股票投资又有哪些影响？今天我们先来聊聊为何多数国家的货币政策会跟随美元。为了方便讲解，我们先以美元加息为例：通常当美元开始加息的时候，其他国家也会随着美元去加息，请问这是为什么？我先说答案：这是为了稳住本国货币的汇率。

以韩元和美元举例：当美元开始加息时，意味着国际上的大量美元会回流美国。先解释两个疑点，第一、为什么国际上有大量美元？因为美元是国际货币，是全世界使用最多的一种货币，所以国际上流通着大量美元。第二，为什么美元加息时美元会回流美国本土？加息意味着利息变高，把钱存到美国银行就能稳赚高利息，持有美元的人当然希望把钱拿回美国。

所以当美元开始加息时，国际上的美元就会回流美国，而这种现象会使得非美货币出现贬值，当然、这里也包括韩元。道理很简单，假如一个美国人跑去韩国投资，当时他需要把带来的美元换成韩元，然后拿着韩元在韩国投资，而现在随着美元加息，这个美国人发现把钱存到美国银行吃利息也是不错的选择，于是他选择把韩元再换回美元，然后把美元拿回自己老家，而将韩元换成美元的过程就是卖韩元买美元，当多数人都选择这么做的时候，美元汇率就会升值，而韩元汇率则会贬值。

我们假设韩国本土有大量的外资，这些外资基本都是拿着美元进来的，而当这些外资都决定离开的时候，他们就会将手里的韩元换回原来的美元，这是卖韩元买美元的过程，会导致韩元汇率大幅贬值。作为韩国央行肯定不希望看到这一现象，于是为了保住本国的汇率，韩国央行也需要提高利息，也就是加息，这样就能抹平和美国之间的利息差。

当初想离开的外资一看到韩元也选择了加息，发现把钱留在韩国也不错，因为存到韩国的银行也可以拿到更高的利息，没必要非得拿回美国，当多数外资都这么想的时候，他们就会倾向把钱留下来，而不是把韩元换成美元后离开，这一举动一定程度上会稳住韩元的汇率。

懂了这个道理后，你总能看到美元开启加息周期后，其他国家也会纷纷选择加息，虽然每个国家加息的幅度和次数各不相同，但节奏上几乎都是跟着美元走，因为没人希望自家汇率大幅贬值。反过来理解降息也是一样，美元降息会导致美元贬值、其他货币升值，这时候其他国家也会跟随美元降息，目的就是为了本国货币不会大幅度升值。

你没有听错，汇率升值并不一定就是好事，更严谨点说、汇率朝着一个方向持续贬值或升值都不是好现象。上学的时候我们都学过，本币升值有利于进口不利于出口，假如一个国家是出口导向型的经济体，本币升值就意味着赖以生存的出口生意会受到影响，所以他们不希望本国货币出现明显的升值，那么为了稳住汇率，他们也会跟随美国的货币政策，美元降息、他们也会跟随降息。

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讲汇率的时候我提到过美元是一种特殊的存在，它被称为国际货币，两国货币进行比较时，总是能看到比较的另一方是美元，这足以证明很多国家都很在乎自家货币与美元之间的汇率，原因还是因为美元是国际货币...

那么今天我们就来讲讲为何还美元会成为国际货币？很多人不理解这些对投资有何帮助？我可以很明确的告诉大家，任何一个专业的投资者都很清楚美元的历史，国内的流动性看国内，国际上的流动性看的就是美元，而美元可以通过其特殊地位影响全世界的资产、这里也包括各个国家的股市。

首先问大家一个问题：如何理解国际货币这句话？很简单，一种货币用的人最多，该货币就可以称得上国际货币。你可以认为有多少个国家就有多少种货币，但这其中美国的美元成为了国际货币，也就是全世界使用人数最多的货币就是美元。

问题来了：为什么那么多国家要使用美元？美元不是他们国家的货币为何还要使用？这就要提到贸易全球化，贸易不光在国内进行，国与国之间也存在频繁贸易的行为，这时候两个国家之间就会产生交易，也就是一方交钱一方交货。

举个例子：中国与韩国进行贸易，中国的商品卖到了韩国，此时韩国需要支付货款、也就是付钱，但这时候有一个问题：韩国需要支付什么钱？人民币还是韩元？如果是人民币那自然没问题，但如果是韩元的话，中国的企业会收吗？

啥叫韩元？韩国发行的货币叫韩元，意思是韩元只能在韩国使用，中国企业如果收到的是韩元，意味着这些钱除了在韩国根本没法花。如果中国企业今后有向韩国企业购买商品的需求，那么他今天可以接受对方支付韩元，因为后期中国企业去买韩国商品的时候，可以将手里的韩元再支付给对方。

可问题就在于两国的贸易量不可能完全对等，有些国家注定是以进口为主，而有些国家则是以出口为主。如果中国企业想要的商品在韩国根本买不到，那对于中国企业来说就没人愿意要韩元，既然没人愿意要韩元，韩国企业支付中国企业货款时，中国企业要么接受对方支付人民币，要么接受对方支付美元，因为美元全世界都在用，即便不和美国做生意，其他国家也会接受美元支付，所以中国企业可以接受韩国企业支付美元。

此时你会发现一个问题，美元其实充当了类似第三货币的角色，我们之前说过钱这种东西只是一种媒介，而美元则是媒介的媒介。贸易全球化之后，全世界本就希望有一种第三方货币的存在，这样不同国家之间的贸易才会变得更顺畅，否则就会出现一国货币另一国不需要的现象，至于这个第三方货币谁来当其实都无所谓，只不过美元刚好成为了大家都信任的货币而已。

问题又来了：为何全世界的国家都会信任美元呢？为何不信任韩元、日元等等，大家都愿意使用美元一定是基于对美元的信任，这句话也意味着如果全世界都信任日元，那么日元也可以成为像今天美元一样的国际货币。那为何全世界只有美元成为了国际货币？答案很简单，因为美国的强大。人群中谁的拳头最硬，他就拥有了绝对话语权，同时所有人也会主动或被动的选择信任他，只因为没人能撼动他强大的地位。

货币也是一样，货币对应的是国家，美元对应的是美国，美国拳头最硬，他就可以要求大家使用他的货币，当然、如果举着拳头挨家挨户的去威胁效率太低了，于是美国佬想了一个聪明的办法。任何一个国家都需要石油，石油是发展经济的必要能源，但石油只在少部分地区和国家生产，于是老美举着拳头来到了盛产石油的地区，也就是中东地区。

这些地方石油储量很多，但常年战乱，于是美国说我可以保护你们，但这种“保护”还有另一层含义，如果你们不接受我的保护，我也可以选择揍你们。迫于这样的压力对方也只能选择美国的保护，而美国的保护条件就一个：那就是不管谁来买你家的石油，你都得要求对方支付美元，也就是买石油必须得用美元来买，其他货币不能收，这就是老美提出的条件。

至此石油与美元挂钩，所有国家去中东买石油都得支付美元，这也意味着多数国家持有最多的外币也必然是美元，当有了这种基础之后，国与国之间的其他商品贸易也自然而然的选择用美元贸易。既然大家手里都有美元，那正好可以用美元继续进行其他商品的贸易，就这样美元成为了使用范围最广的国际货币。

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【文稿：】

汇率的概念很多人都了解了，但我却忘了非常基本的问题，那就是很多新手还不知道在哪里才能找到汇率市场？首先，对于股民来说，你们用于炒股的软件上都有汇率市场，具体怎么找需要你们自行挖掘，因为每个人用的软件都不一样，我也给不出统一的答案，实在不行可以咨询平台客服，让客服帮你找到相关入口。

如果你找到了汇率的入口，你会发现美元是一种很特殊的存在，你看到的几乎所有货币对标的都是美元，比如美元兑人民币，美元兑日元，美元兑英镑等等。几乎所有的货币都在和美元进行比较，这是因为美元是国际货币，地球上使用的人最多，所以大部分国家的货币都会与美元进行比较。

当然，这不是说其它国家之间就无法比较，任何两个国家之间都可以比较出汇率，只不过这其中美元作为国际货币，他就像人群中个子最高的人，与其和不同的人之间来回比较，还不如都去和最高的人去比较，这样反而更方便。

汇率的走势图和股票非常相似，它同样有价格、同样有k线图。很多人理解的汇率是比率，比如美元兑人民币的汇率是1:7，这明明是比值关系，又如何用价格显示呢？答案很简单，把一方的汇率固定为“1”，只显示另一方的汇率就可以了。比如美元兑人民币，美元在前、于是把美元的价格固定为“1”，二者的汇率变化直接用人民币的价格来显示。

我在文稿中放了对应的图片，大家可以在播放页下方找到“简介”两个字，点击之后就能看到里面的图片。图片显示的就是美元和人民币的汇率，上面写的很清楚，这是美元兑人民币的汇率图，美元在前、所以美元是“1”，而你们在图中看到的价格指的是人民币的价格，图中左上角显示价格为7.26，这说明目前1美元可以换7.26元人民币，也就是说美元和人民币的汇率是1:7.26

汇率和股价一样是时刻波动的，当你看到7.26变成7.3的时候，请问这意味着什么？意味着美元升值、人民币贬值。美元始终是固定的“1”，之前1美元能换7.26元，而现在能换7.3元，同样的美元能换更多的人民币，说明美元的价值变高、也就是升值了，而对应的人民币则是贬值。

所以在美元兑人民币的汇率中，当你看到价格在上涨的时候，代表的是美元在升值，很多新手一开始都会理解错、误以为价格上涨是人民币在升值，这一点小细节一定要注意，否则容易闹笑话。如果你的理解能力比较差，你就记住一个结论：无论你看的是哪两个货币的走势图，只要价格在涨、就说明前面那个货币在升值，后面的货币在贬值。反过来，价格跌说明前面的货币在贬值，后面的货币在升值。

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【文稿：】

汇率影响股市的逻辑比较简单，直接说结论的话就是：汇率涨也会助涨股市，反之、汇率跌也会助跌股市。比如人民币汇率升值的时候，A股也会有更强的上涨动力，反之亦然。

结论总是很简单，记住结论也是中国学生最擅长的事情，但我还是希望大家花更多的精力在研究原理上。汇率和股市的波动成正相关的关系，这种关系是如何形成的？先举一个非常简单的例子：如果想让股市上涨，请问需要具备的直接条件是什么？注意，我问的是直接条件。

这个答案很简单、也很唯一，那就是有钱。钱多了股市自然就涨，那如何理解钱多？投资中国股市当然得用中国的钱，也就是人民币，所以钱多你也可以理解为持有人民币的人要多。你可能会说中国人都持有人民币，具体要怎么变多？别忘了中国人之外还有外国人，他们也可以来中国投资，只不过在这之前需要将他们的货币换成人民币才行。

当这些老外拿着他们的货币换成人民币的时候，持有人民币的人不就多了吗？市场中出现了更多的人民币，这就叫钱多，而钱多了自然就可能流向股市，导致股市上涨，而也正是因为有大量的人选择去兑换人民币，所以人民币的价格、也就是汇率会升值，这也就是为什么汇率和股市的波动成正相关的原因。

当然，每当我说类似的话时，有些小可爱总是喜欢拿个例来反驳，比如某天股市涨了，但同一天的人民币汇率却是跌的，于是拿着所谓的证据来找我理论...首先，宏观分析看的是长期的变化，不要拿几天的走势来做对比，这种行为真的很愚蠢。另外，汇率和股市的波动成正相关，这个道理一定是对的，但我可没说汇率涨股市就一定涨的话。

股市波动是无数因素决定的，汇率可以对股市形成利好，但有其他利空因素足以盖过汇率的影响时，股市依然会选择下跌，这种对影响力的判断正是投资股票的难处。

说道这儿有些聪明的同学可能会产生一个疑问：“到底如何判断汇率的走向？毕竟只有分析出汇率的动向，我才能判断其对股市的影响”。能想到这一步，我一会提出表扬，二会提出批评....因为这些东西上期内容都讲过了...影响汇率的因素主要有三个，一个是交易、一个是经济、另一个是流动性。

这其中交易层面的原因可以不用分析，因为这是表象。人们如何交易两国货币，主要看的还是基本面，也就是经济和流动性。当一国经济发展比另一国更强劲的时候，该国货币就会升值，比如过去中国经济增长远大于美国，于是大量人拿着美元跑去中国投资，当大量美元兑换成人民币的时候，人民币就开始升值。反之亦然。

另外，流动性也会影响两国汇率，之前拿加息、降息举过例子：当一国不断加息的时候，本国货币就会升值，降息则会贬值。原因我也说过，以美元加息为例：美元加息会导致大量美元回流到美国银行，这时候流通的美元数量就会变少，对于那些拿着本币想兑换美元的人来说，他们就需要花费更高的价格才能换到美元，这个价格就是汇率，所以加息会导致美元汇率升值。

这时候有人又会提出疑问：“为何加息会导致美元流回美国的银行呢？”问得好，能问出这个问题说明早期的教学没有认真听讲，建议回去重听一遍。人们常说师傅领进民，修行在个人，很多人提出的问题其实在以往的教学中都能找到答案，只不过些答案有些是显性的，有些是隐性的。但只要你能做到融会贯通，找到答案其实很简单。

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有关汇率的内容很重要，对于分析股市动向也有很大的帮助，希望大家认真听讲。汇率是两国货币之间的兑换比率，这个比率是时刻变动的，就像股价一样，无时无刻在变化。那么问题来了，是什么原因导致汇率在波动？这个问题就如同思考股价为何会波动一样，不理解其中的原理，还谈何分析？

影响汇率波动的因素有两个，分别是交易面和基本面，这与影响股价的因素一样。股价会波动直接原因是因为有人在交易，同一只股买的人多股价就涨，卖的人多股价就跌。这是交易面导致股价波动的原因，而另一个原因是基本面，也就是该公司的基本面.有人会买有人会卖，这些决策都是基于对公司基本面的判断，有人觉得公司经营会越来越好，赚的利润会越来越多，他就会选择积极买入该股，反之亦然。

而汇率的波动也是受到交易面和基本面的影响，以美元和人民币为例：当买人民币的人多了，人民币就会升值、美元就会贬值。相反，当买美元的人多了，美元就会升值、人民币就会贬值。这时候有人会有疑问：货币这东西还能买卖吗？如何买卖？答案很简单，当你把一国货币换成另一国货币的时候，就等同于一次买卖。

比如我把手中持有的人民币换成美元，这就等于把人民币卖掉买入了美元，这时候美元就会升值、人民币会贬值，为啥？因为美元的需求增加了，当多数人都想把人民币换成美元的时候，美元的需求量就会上升，根据供需原理：当商品数量不变的情况下，需要它的人越多/价格就会上涨。美元也是一样，美元的数量不变，想拥有美元的人越多，美元的价格就会越贵，而这个“价格”就是用汇率体现的。

反过来从人民币角度理解也是一样，大部分持有人民币的人都选择换成美元，这意味人民币没人要，出现了供给过剩的现象，这时候人民币的“价格”、也就是汇率就会贬值。当然，这里指的是贬值是指针对美元而言，永远记住汇率是两国货币之间对比出来的，人民币兑美元虽然贬值了，但并不表示对其他货币也在贬值。

以上是从交易层面理解的汇率波动，而另一个影响汇率的因素是基本面。货币是国家发行的，所以货币的基本面指的就是该国的经济基本面，说到底一国货币强不强还要看经济，经济越强、该国货币就会越强，货币强的体现就是与他国货币比较时不断升值。那么问题又来了：为啥经济好的时候，该国货币的汇率就会上涨？

因为经济发展越好，就会引来外商的投资，比如当一个国家的经济正处在高速发展时期，这意味着在这个国家做生意有很广阔的市场，大白话讲就是更容易赚大钱，这时候本国以外的商人和投资者也会过来投资，最常见的就是拿着外币来本国建厂。比如过去的中国就是这么发展过来的，经济高速发展，很多外商拿着美元来到中国建厂投资，但这些老外拿来的是美元，来中国就得把美元换成人民币，而这个过程就等同于卖美元买人民币，所以会引起人民币的升值。

当大量外商都选择来中国投资的时候，更多的人会选择将外币换成人民币，这时候人民币就会继续升值。以上说的两点是引起汇率波动的主要因素，其实还有一个因素也会引起汇率的波动，那就是货币政策，比如说加息或降息。一般降息会引起本国汇率贬值，而加息会引起本国汇率升值。

道理也很简单，以美元为例：美元降息时大量美元会从银行中流向社会，社会中的美元数量会增加，相比其他国家的货币、美元数量变多了，美元的“价格”也就是汇率就会贬值。相反，美元加息时大量美元会回流到银行，社会中的美元变少了，美元的汇率就会升值。

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【文稿：】

有一位金融大鳄叫索罗斯，很多人都听过他的名字，也耳闻过他的战绩，其中索罗斯狙击东南亚的故事广为流传，而这里提到的“狙击”是在外汇市场发生的，也就是我们常说的汇市。想了解汇市要先明白汇率，而汇率同样是我们股票投资者必须要关注的领域。

先来讲讲什么是汇率？每个国家都有本国发行的货币，比如我国的货币叫人民币，美国的货币叫美元等等，而货币和货币之间可以进行兑换，兑换时采用的兑换比例就是汇率。比如我们常见的美元兑换人民币的比率是1:7，也就是1美元可以兑换7元人民币，这里的1:7就是汇率。

先来思考一个简单的问题，人们为何要相互兑换货币？答案很简单，因为我们处在全球自由贸易的时代，如果都活在封建王朝，那确实没有货币兑换的需要。中国可能需要跑去买美国的商品，这时候中国需要支付美国的货款，这个货款一定要是美元而不是人民币，所以中国企业需要将人民币兑换成美元后再支付给对方。

反过来也是同理，美国来买咱们的东西，他们也需要将美元兑换成人民币之后再支付给我们。正是有了国与国之间的贸易往来，才有了兑换彼此货币的需求，而正是有了这种需求，才有了汇率。

汇率已经搞清楚了，接下来就说点复杂的：汇率具体是如何形成的？为什么美元兑人民币是1:7？而不是1:1或1:70？很多人在解释这个问题的时候都是从交易层面解释的，比如最常见的解释如下：“汇率是由买卖双方决定的，人们对一国货币的需求量上升，该国货币的汇率就会上升，反之就会下降”。这种解释不能说是错的，但解释深度只停留在表面。

一只股的价格也是时刻在波动，为什么？很多人也是从交易层面解释的，比如买的人多价格就涨，卖的人多价格就跌。这种解释不能说错，但并没有解释根本的东西，比如该股最初的发行价又是如何形成的呢？为何有些股票发行价是5元，而有些则是50元，500元？

汇率也是一样，汇率时刻波动是因为有投资者在交易，这一点跟股票一样，但两国汇率的大致区间又是如何形成的？为何美元和人民币的汇率在1:7附近波动，而不是在1:70之间波动？答案在于两国之间的货币购买力。汇率是由两国货币对比出来的，而货币的价值在于商品，背后没有对商品的购买力，货币等同于一张废纸，所以两国货币的比较，其实是两国商品的比较。

举个例子：假设在美国买一个汉堡需要1美元，而同样的汉堡在中国需要花7元人民币，这时候我们就可以说二者的汇率是1:7。商品相同的情况下，在美国吃汉堡需要1美元，到了中国买相同的东西则需要7元人民币，两国的汇率自然是1:7，这就是汇率的由来。

当然，只通过一种商品来确定汇率有点草率，但如果把绝大多数商品都以这种方式对比的话，最终得出的汇率就会可靠的多。总之记住一句话：货币就是钱，而钱是用来买商品的，钱的价值来自对商品的购买力，因为钱能买商品所以它才有价值，相反、钱的价值是商品赋予的，所以两国货币的对比实际上就是商品的对比，知道了相同商品在两国之间的价格后，两国货币之间的兑换比率自然也就清晰了。

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【文稿：】

今天来学一个简单的公式，这个公式可以帮助大家快速了解市场流动性的变化，不要小看流动性对股市的影响，毕竟影响市场的除了经济就是流动性。公式内容非常简单，就是一套减法公式，名字叫M1、M2剪刀差。

所谓剪刀差是指M1和M2的增速差，注意、这里说的是增速差，不是数量差。换句话说，你需要知道M1和M2彼此的增速之后、才能求出二者的增速差、也就是所谓的剪刀差。

举个例子：每个月统计局都会公布上个月的宏观数据，当然也包括M1、M2等货币供应量数据，我们假设上个月M1的金额同比去年增长了8%，而M2同比去年增长了6%，这时候M1、M2的剪刀差就是2%，也就是用M1的增速8%-M2的增速6%=2%。

算法很简单、相信大家都能记住。学会剪刀差是为了让我们更直观的看到流动性的变化。还记得M1和M2的统计范畴吗？M1统计的是社会中的现金+活期存款，而M2统计的是社会中的现金+活期存款+定期存款。

了解这些之后我们就能得出一下结论：当M1、M2剪刀差为正数时，说明社会中的“活钱”在变多，所谓的“活钱”是指流动性较好的资金，比如现金和活期存款。剪刀差为正数，说明大量资金是以现金和活期存款的形式存在，而这些资金的流动性很好，随时可以用于消费和投资，这将有利于经济增长、当然也有利于股市上涨。

相反，当M1、M2剪刀差为负数时，说明资金更多是以定期存款的形式存在，定存的流动性很差，说明市场中的“活钱”在变少，带来的后果自然不利于经济扩张和股市上涨。

你会发现这套结论其实在上期内容也都讲过，当时我说的很清楚：分析时不能只盯着一个数据看，相互之间对比之后你才能看出流动性的变化，只不过有些同学不太擅长举一反三，而公式的意义就是将灵活的东西刻板化，死记公式虽不利于变通，但在套取结果方面确实很方便。

另外，公式虽好但也要学会适当变通，M1、M2剪刀差为正数也并不意味着绝对的利好，你需要观察剪刀差趋势的变化，也就是剪刀差在扩张还是在收缩？举个例子：假设1-3月份，M1、M2的剪刀差为3%，2%，1%，三个月的剪刀差均是正数，但是差值正在缩小，也就是剪刀差在收缩。

这时候我们要活学活用、不能死记公式、认为剪刀差为正就是流动性强的表现。趋势告诉我们，虽然流动性不错，但不错的程度正在放缓，这就好比1、2、3、4、5这串数字，虽然一直在增长，但增速一直在下降。

股市的交易都是在交易未来的预期，当市场看到某一种趋势的时候，一定会提前去交易未来，比如现在看到衰弱的趋势时，市场会提前认定未来会衰弱，进而朝着该方向交易、反之亦然。

所以看数据要学会看数据变化的趋势，趋势向好才值得给出积极的评价，仅通过的单一结果下定论过于片面。

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【文稿：】

股市基本面分析中，离不开对流动性的分析，而在流动性分析中必然少不了对货币供应量的分析。上期我们了解了何为货币供应量？而今天我们就来详细了解一下有关货币供应量的具体数据，也就是通过哪些数据能看到货币供应量的具体变化？

今天要学的数据有三个，分别为M0，M1和M2，别看是三个数据，但数据之间都有一定的联系，理解起来并不难。按照顺序我们先来了解第一个，也就是M0，M0指的就是社会流通中的现金，其反映的是货币的数量，也就是社会中有多少纸币或硬币，把这些现金加起来就是M0。

举个例子：社会中有100元现金在流通，这时M0就等于100元，如果此时又多出了100元现金，那么M0就变成了200元。然后再来了解一下M1的概念，M1指的是狭义货币供应量，它统计的是社会中的现金和银行的活期存款，也就是在M0的基础上加银行中的活期存款。

假设社会中的现金是100元，银行体系中的活期存款为100元，此时M0就是100元，而M1则是200元。对比M0和M1你就会发现一个问题，二者反映的都是货币的总量，但由于考量的流动性不同，所以数值上有一些差异。流动性最好的一定是现金，而反映现金的是M0。银行的活期存款虽然可以随时支取，但流动性不比现金，M1统计的是现金+活期存款，统计的范围更广了，对流动性的要求也更低了。

最后再来学学M2，M2指的是广义货币供应量，它统计的是现金+活期存款+定期存款得来的，也就是M1+定期存款=M2。假如社会中有100元现金在流通，同时银行体系中的活期存款有100块，定期存款也有100块，此时M0=100元，M1=200元，M2=300元。不难发现，相比M1而言M2对流动性做出了进一步的放宽，把银行中的定期存款也计算在内，所以三个数据虽然都是反映货币量的数据，但彼此之间的数值相差甚远。

这时候有人会有疑问，既然都是反映货币量的数据，那平时分析流动性的时候分析哪个较好呢？这个问题没有正确答案，要看你对流动性的要求有多高，流动性最好的一定是现金，所以最能反映流动性的一定是M0，其次是M1、最后是M2。当你了解了三个数据的统计方式后，可以从每个月的数据中看出细微的变化。

比如这个月M0的增幅很大，而M1的增幅很小，请问这意味着什么？意味着社会中流通的现金明显变多，而变多的这些钱大多选择在社会中流通，并没有再以活期存款的形式流回到银行体系中。如果多出的现金中，有一部分人选择将钱再存到银行的活期存款中，那么M1的数值也必然大幅会增长。

对比M1和M2也是同样的道理，M1增幅明显变大，而M2却没有变化，这又意味着什么？M2比M1多统计了定期存款的部分，M2没有变化，说明更多的人要么选择手里拿着现金，要么选择将钱存入活期存款，可唯独没什么人去存定期存款，所以M1增幅非常明显，而M2却没啥变化。

M0，M1，M2都代表货币供应量的变化，它们的增长都意味着社会中的“钱”在变多，但由于三个数据反映流动性的程度不一样，所以你可以根据数据增速的变化了解流动性的变化。M0的大幅增长意味着社会流动性是最宽松的，说明大家都将现金拿在手里，钱只要都拿在手里就容易消费、容易投资，也是最容易刺激经济增长的状态。

比M0略差的是M1，M1增长较大说明是现金+活期存款带来的结果，活期存款不如现金的流动性好、但也不算太差，所以M1的增长也能在很大程度上刺激经济、刺激股市。

三者中M2对流动性的统计是最宽泛的。如果M2增幅较大，除了现金和活期存款变多的可能性之外，还有可能是定期存款变多的缘故，这一点可以与前两个数据对比后得出相应的结论，如果M0和M1增幅都很小，唯独只有M2在大幅增长，那就说明大量的钱都是以定期存款的方式存在，虽然这在一定程度上对股市也形成了利好，但利好程度相对有限，毕竟定期存款流动性很差。

所以分析货币供应量的时候不能只看单一数据，三个数据都去看看，根据彼此的增幅变化，你可以简单得出钱在朝哪个方向流动。

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【文稿：】

之前说过，股市若想涨，一看经济，二看流动性。而流动性好不好主要看“钱”多不多，观察“钱”我们可以参考之前学过的社融数据，也可以参考今天要学的货币供应量。老股民都听过M0，M1，M2等数据，其实这些数据都是在反映货币供应量。

货币供应量大，说明社会中的资金很多，货币供应量少，说明社会中的资金较少。道理很简单，所以导致很多人错误理解了货币供应量的概念。单从名字看，“货币供应量”很好理解、就是货币供应的数量，比如现在社会中流通的货币是0元，也就没有货币，这时候将100块投放出去，很多人就认为货币供应量是100元。

这种方式是从基础货币的角度理解的，也就是通过货币的实际数量去定义，但实际上流动性不能单看基础货币数，因为现代社会有金融的概念，比如最常见的金融机构就是银行，当有了银行这种机构之后，货币会派生出更多的货币，所以100元并不是所谓的货币供应量。

举个例子：假如现在社会中的货币量是0元，有一天小明为了做生意决定去银行借钱，借的金额是100元，这时候资金就会从银行体系中流向社会，社会中就多了100元，但这还没完、小明拿到100元之后不可能在短时间内全部花掉，他一定会花掉一部分，而另一部分会在未来逐渐花掉，而那些还没花掉的资金他会如何处理？没错，答案是继续存入银行。

我们假设小明暂时只花掉了100元中的20元，那么剩下的80元一定会存入银行，直到再用钱的时候拿出来花，这时候80元又会进入到银行体系中，而银行手里又多了80元的存款，这种存款叫做派生存款。下一个问题：银行多了这80元存款后会用来做什么？没错，会继续拿去给别人放款。80元要预留一部分做作为存款准备金，假如存款准备金率是10%，那么银行最多可以将80元中的72元拿去放贷。

当把72元放贷出去的时候，社会中的货币量又多了72元，这72元货币就是派生出来的，72元加上刚才小明手里的100元，社会中的货币供应量就变成了172元，这就是货币供应量背后的原理。 而刚放贷出去的72元也可以通过上文的方式继续派生，最后得到的货币供应量会越变越多，直到无法继续派生，而这一切都是由小明最初的100元开始的。

100元通过银行的周转，派生出了远多于100元的货币，把这些货币量都算上就是所谓的“货币供应量”。这时候有人可能会有疑问：小明将100元中的80元存入银行，进而派生出了接下来的72元，此时的货币供应量为什么是100元+72元=172元？而不是20元+72元？80元既然又存入了银行，难道不应从社会中消失吗？为什么小明的那部分货币还是用100元计算？

想到这一步的人说明你很善于思考，小明虽然将80元又存入了银行，但请注意，小明只是将钱存入了银行，不是将这部分钱还给了银行，钱虽然回到了银行手里，但这笔钱依旧是小明随时可以取出的资金。现象一下大家手里的银行卡或余额宝、微信等等，里面的钱也是存在银行，但你可以随时随地去花费，作用与现金一样，你能说这些钱在银行里就不是你的了？

小明的100元虽然是借的，但这笔钱在没有偿还之前，小明可以随意支配，即便将80元存入银行，它依然是小明可自由支配的钱，你学会了吗？

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无论是之前提过的降准还是降息，这些都指向一个词汇，那就是“负债”。过去、国内实施的货币政策几乎都是宽松性的政策，我们看见的也都是降准、降息等等，你几乎见不到加准、加息的消息。而降准、降息的目的不言而喻，都是为了让大家去负债。

那么问题来了，为什么政策要引导社会不断的去负债呢？以降息为例：利息变低了是为了让人们去借钱，借钱就是负债的行为，那为何政策要让人们去负债？答案很简单，就是为了刺激经济。现代经济的高速发展离不开负债，越是负债，经济发展的就可能越快，当然、负债的弊端同样不容忽视，但这不是我今天要讲的重点。

负债如何刺激经济？很多人理解的是负债越多，人们手里的钱就越多，钱多了自然就会加大消费和投资的力度、进而刺激经济发展。这么理解当然也对，但我今天想从更深层次的角度探讨这个问题，这有助于大家更好的理解宏观经济，进而理解股市波动的逻辑。

我们先提出一个疑问：当人们不负债的时候，经济就不会发展了吗？答案当然是否定的。比如我开了一家饭店，饭店利润很可观，我完全可以保持现在的状态，时间会让我的财富越积越多，这同样可以刺激经济增长。但问题就在于人的欲望是无限的，无论你现在得到了多少，人们总是期待获得更多。

这时候你会想到负债经营，向银行借点钱，这样马上就能开第二家分店，两家店一起赚钱，你就可以在更短的时间获得相同的财富，所以负债的本质就是将未来的财富拿到今天获得，你提前享有了未来的成果，这就是负债的魅力。

另外，很多人理解的负债是第三方借钱给你，比如我向银行借钱，人们会理解为银行把他的钱借给了我，从表象理解的确是这样，但实际上银行只是一个中介，借钱给我的人实际上是我自己...严格来讲，是此刻的我向未来的我借了一笔钱，接下来举个例子证明一下我这个观点。

在不考虑个人抵押物的情况下，你会发现年轻人更容易借到钱，比如30岁的年轻人去银行借钱，银行很愿意将钱借给他，但如果是70岁的老者去银行借钱，银行基本不会借...上文说过：借钱负债、其实是我们向未来的自己借钱的行为，对于一个30岁的人来说，他未来可以活到80岁，他可以向80岁的自己借钱。此刻30岁的自己虽然没有钱，但未来80岁的自己一定积累了不少财富，把这笔80岁拥有的财富借给此刻30岁的自己，而自己将在未来通过劳动换来的收入去偿还这笔钱。

相反，如果是70岁的老者去银行借钱，大概率是借不到钱的，此刻70岁都没有钱，未来80岁又能有多少财富呢？未来80岁的自己也没有钱借给70岁现在的自己，所以人越老越难负债。而负债的目都是为了将未来的财富拿到今天花，进而带动今天的经济增长。

你可以努力30年后再去买房，也可以选择向30年后的自己借钱，这样你就可以选择在今天买房。你买房的日程提前了30年，卖房给你的开发商也提前30年赚到了这笔收益，而与地产相关的产业链，如建材、物业、家装等行业也因为你的负债提前30年赚到了这笔收益。当全社会都在用负债的方式运行的时候，经济发展的速度就会大幅提前。

所以你会发现，那些发达国家的金融通常也很发达，而且基本遵循着经济越发达，金融也越发达的规律。不过负债发展也并非都是好处，负债过高或者负债水平超过自身偿债能力的时候，最终的结果反倒会摧毁经济，所以你也总能看到大型经济危机通常发生在欧美等金融发达的国家。

大家都听过经济存在周期，短则几年一周期，长则几十年一周期，经济有周期很大一部分原因就是负债。负债的模式加大了经济的波动。经济低谷时政策刺激社会加大负债的力度，目的是为了让经济复苏，而当经济复苏后一旦控制不好力度，最终也会因为社会负债过高催生泡沫，泡沫破裂后经济又会陷入低谷。所以了解负债与经济运行的规律，将有助于你判断经济的波动周期，了解了的经济的波动，自然就能把握住股市的波动周期。

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【文稿：】

今天的内容很简单，本来不想讲，但为了后面的教学能够顺利的进行，我认为有必要单独做一期教学进行科普。作为股民，我们除了经常听到加息、降息的消息外，还能听到很多关于加准、降准的消息，那么这个“准”到底指的是什么呢？

“准”指的是银行的存款准备金，人们将钱存入银行，而银行又把这些钱借给别人，这就是银行的经营模式。比如我将100块存入银行，银行手里就有了100块钱，而银行就会把这些钱再借给别人赚取利息。

但这里有一个问题：银行最多可以借出去多少钱呢？手里有100就把100全借出去吗？这么做显然不太合适，把存进来的钱全借出去，这意味着银行手里没有“余粮”，这也意味着将失去抵御风险的能力，一旦存款人选择把钱取出来，银行就会面临麻烦，银行手里没有多余的钱让存款人取钱，又没办法跑到借款人那里要求对方提前还钱，这时候银行的经营可能会面临风险。

所以为了安全，银行不可能将人们存进来的钱全部拿去放贷，而是将一定比例的存款留下来以备不时之需。比如人们将100块存入银行，银行决定将10%留在手里，剩下的90块可以拿去放贷，而这10%的比率就叫银行的“存款准备金率”

这些钱银行不能拿去放贷，但也不会拿在自己手里，因为钱拿在自己手里就没有了约束性，所以这部分钱会存在央行的账户中。央行像妈妈，银行像孩子，压岁钱是孩子的，但这些钱的主要用途还得由妈妈说了算。人们将100块存入银行，如果存款准备金率是10%，那么银行就需要拿出10块钱交到央行的手里，银行自己能用的钱最多只有90块。

所谓加准、降准指的就是调整存款准备金率，比如央行选择了降准，将原来的10%调降到9%，这时候银行手里可动用的资金就会变多。继续沿用上文的例子：人们将100块存入银行，银行需要将这其中的9%存入央行就可以，也就是将9块钱存入央行手里，银行能用的钱则是91块。相比降准前的90块多了1块钱，这时候银行可以向社会投放更多的贷款，社会中流通的钱也会变多的更多。

所以降准和降息有类似的功效，都是宽松性的货币政策，都有促进股市上涨的作用，而加准、加息则有抑制股市上涨的作用。

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社会融资规模也可以简称为社融数据，就如名字一样，全社会融资了多少钱可以通过该数据得知。所谓的融资可以粗暴的理解为“借钱”，虽然这么说不严谨，但很容易被大家理解。“借钱”的主体有以下几种，比如个人，企业，政府等等，大家记住这三个主体就行。

“借钱”的方式也大致可以分为三种，一种就是借，比如我去银行借钱，企业去银行借钱等等。还有一种是发债，发债融资的逻辑早期的内容都讲过：我发行了10块钱的债券，你花10块钱买了我这张债券，我的手里就多了10块钱，我通过债券融资获得了10块钱，也等同于你将10块钱借给了我。一般政府融资最常见的就是发债，发行国债后就能向全社会借到一笔钱

另外一种“借钱”方式是股权融资。企业上市就是股权融资的一种，企业将股票卖给投资者，投资者的钱就会跑到企业的手里，这时企业就“借”到了一笔钱，但严格来讲，通过发行股票融资并不属于借钱，借钱需要归还，但企业通过卖股票“借”的钱是不需要还的，所以严格来讲、通过股权融资的方式并不属于借钱。

那么通过以上三种方式借到的钱，都会被计入到社会融资规模中，也就是社融数据中。虽然还有其他借钱的方式，但最主要的就是我上文提到的那三种：要么直接向银行借，要么发债券借，要么发股票“借”。将社会中人们借到的钱汇总，最后得到的金额就是社会融资规模总量。

那么了解社融规模具体有啥用呢？第一：它可以观察流动性的变化，第二：它也可以从侧面了解部分政策实施后的结果。先说第一个：当社融规模不断走高，说明全社会都在大量借钱，借钱的人多了，社会中流通的钱既然会变多。

比如政府愿意借钱，这些钱大多会用于投资，这会促进经济的发展。比如企业愿意借钱，这些钱主要会用于扩大生产，这同样会刺激经济的发展，因为多数企业都选择扩产的时候，意味着就业岗位也会变多，人们的收入也会提高。第三，当个人愿意去借钱的时候，他们会倾向于消费，人们的消费同样会拉动经济增长，因为你每多花一分钱，就意味着有企业多赚了一分钱，企业多赚钱自然愿意招更多的员工，开更高的工资。

这一切都会让经济进入到增长的正循环，而股市是反映经济的地方，经济向好股市大概率也会向上攀升。这就是社融数据与经济与股市的关系。

另外，社融数据还能检验一些政策的有效性。比如我们之前学过的加息、降息。以降息为例：当银行选择降息的时候，意味着更多的钱会流向社会，这也是增加流动性的一种政策，但这种结论仅停留在理论层面，事实如何还无法得知。比如5块钱的苹果今天打折卖4块，理论上会刺激苹果的销量，但事实如何只有拿到销售数据之后才知道。

降息也是一样，利息降下去了，理论上社会融资的意愿会明显提升，更多的人会选择借钱，但具体借了多少钱你需要看数据，比如社会融资规模数据。社融数据包含了全社会借的钱，包括银行信贷、发债融资、发股融资等等，这其中信贷数据是指人们从银行那里借到的钱。银行降息之后，按理说信贷数据会逐渐增长，如果没有增长，那就说明降息的政策没有起到预期的效果，等同于苹果的价格虽然打了折，但买的人并没有变多。

总之社会融资规模是全社会融资的总量，这其中有几个分项组成，比如刚才提到的信贷，当人们都跑去银行借钱，信贷数据就会增长，同样的、信贷包含于社融数据中，最终社融数据也会增长。

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无论是逆回购还是MLF都属于央行的公开市场操作，两项操作都是为了一个目的，那就是通过吞吐基础货币来达到调节流动性的目的。再通俗点讲，逆回购或MLF操作可以让市场的钱变多或变少。

按照顺序，我们先来讲讲什么是央行的逆回购操作。简单理解，逆回购是指央行去买银行手里的有价证券，这里说的有价证券通常指的是国债。银行手里都会持有国债，央行花钱去买他们手里的国债，这样一来资金就跑到了银行的手里，而央行手里拿着的就是国债。

当银行手里有了钱，他们就可以把钱更多的投放到社会中，比如通过贷款的方式发放到社会，这时社会中流通的钱就会变多。而央行的逆回购操作一般是有期限的，而且这个期限通常都很短，比如7天期、14天期等等。期限一到，央行又会将手里的国债卖给银行，这时候钱又会从银行回到央行手里。

由此可见，央行的逆回购操作只要是为了解决短期流动性问题。市场短期缺钱，央行就会通过逆回购操作将钱注入银行体系，再由银行将资金流向社会。除了逆回购之外，还有一个操作与之类似，那就是MLF操作，也叫“中期借贷便利”，该操作是央行借钱给银行的行为，央行借钱给银行，而银行需要有质押物，而这个质押物通常也是国债。

银行将国债作为质押物质押给央行，而央行会将钱借给银行。当然，既然是借钱到时候就得还钱、并且支付利息。说到这你会发现，MLF和逆回购似乎没啥区别，好像都是央行借钱给银行的行为。的确是这样，从目的上来说确实没啥区别，都是增加市场流动性的操作，要说区别主要在于一个是买卖，另一个是借贷。

逆回购是通过央行去买银行手里的国债、将资金给到银行。而MLF是央行借钱给银行的行为，这是二者的区别之一，但由于央行借钱给银行需要质押对方的国债，所以在很多人看来这与逆回购操作没太大区别。都是双方拿着钱和国债来回折腾。

那么还有一个区别在于期限，上文说过逆回购操作通常都是短期的，比如最常见的是7天期逆回购，而MLF操作主要是中期操作，MLF的中文叫“中期借贷便利”，从名字也能看出来借贷期限是中期，最常见的期限是1年期。也就说如果央行开展了1年期MLF操作，这意味着央行借给银行的资金需要在一年后还本付息给央行。

综上所述：对于普通人来说，区别央行的逆回购和MLF只需要记住以下几点。二者的共同点都是央行向银行“给钱”的行为，只不过前者是通过交易国债实现的，而后者是通过借贷实现的。二者的不同点在于逆回购是短期，而MLF是中期，解决的分别是市场短期和中期流动性不足的问题。

至于对股市的影响我认为可以中性的看，虽然很多人将逆回购和MLF视为利好，但别忘了，借出去的钱总有到期归还的时候，除非央行在上一笔钱到期时不断地续作、且续作的力度更多，否则对股市的影响是相对有限的。

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每当在新闻中看到加息或降息的消息时，所有人脑子里都会提出同一个疑问：“这到底是利好还是利空？”直接说答案，加减息改变的是流动性，所以仅从流动性来说，加息不利于股市上涨，而降息则有利于股市上涨。所以加息算利空，降息算利好。

注意，这并不意味着加息后股市一定跌、降息一定涨。影响股市涨跌的因素有很多，永远不要单纯的从一个方面预测市场。上面给的结论是除去其他影响，只谈加减息的情况下得出的结论。那为什么加减息会影响股市走向呢？

之前说过：影响股市的大概有两个因素，一个是经济，另一个流动性，除去经济不谈，能影响流动性的一般是货币政策，也就是针对“钱”的政策，而加息、降息就是货币政策的一种。当银行开始加息的时候，市场中的资金就会回流到银行中，这意味着市场中的钱会变少，钱变少了对于股市自然不是什么好消息。

反之理解降息也是同理，银行降息时资金会从银行体系中流向社会，有些钱会流向实体，有老板会拿钱去做生意。有些钱会流向居民、老百姓会拿钱去消费。有些钱也会流向股市、人们会拿钱去投资，这时候市场中流通的钱就会变多，钱多了股市就更容易上涨。

这时候有人会问：“为什么加息会让资金流回银行？而降息会让资金从银行流向市场？”为了方便讲解，我们以降息为例：银行降息意味着降低了贷款的利息，当然、存款利息也会随之降低。当人们发现银行的贷款利息变低时，人们会倾向于找银行借钱，因为这时候借钱需要支付的利息更低，于是很多人会将钱从银行里借出来，社会中流通的资金自然就会变多，只要钱变多了，总有一部分会流向股市，进而刺激股市的上涨。

同样的，贷款利息降低、存款利息也会降低。当存款利息降低时你会怎么想？当然是不愿意存钱...以前存100有1块的利息，现在存100却只有6毛，这时候你便没有了那么强的存款意愿。当大多数人都去存钱的时候，社会中的资金会流入银行体系中，但当大家都不愿意存款的时候，这些钱将更多的留在社会中流通，进一步增加了资金在社会中流通的数量。

所以当银行选择降息的时候，存钱的人会变少，而借钱的人会变多，这会导致社会中流通的钱变多，钱变多就会刺激股市上涨。而加息则刚好相反，加息后人们贷款的成本会增加，人们普遍不愿意向银行借钱。而存款利息的增加又会刺激人们跑去存钱，这时候大量资金会从社会流入银行，社会中流通的钱就会变少，这自然不利于股市的上涨。

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加息，降息可以说是最常见的货币政策，所谓的加息、降息指的是调整银行存贷款的利息。银行主要做两件事情，一是吸收人们的存款，二是向人们发放贷款。当你把钱存在银行的时候，银行会给你相应的利息，这叫存款利息。当你向银行借钱，也就是向银行贷款的时候需要向银行支付利息，这叫贷款利息。

我们以降息为例：降息就是指银行调低存款或贷款的利息。调低后你将钱存入银行得到的利息会变少。相反，你向银行借钱的时候，需要支付给银行的利息也会变少。

对于投资者来说，我们经常会在新闻中看到有关加息或降息的内容，但新闻中的表述往往只谈及加息或者是降息，至于加减的是存款利息还是贷款利息并没有明说，这时候很多人会有疑问：“如果新闻里说的降息，那降的到底是存款利息还是贷款利息？”

一般在没有特指存款利息的情况下，提到加息或降息时指的都是贷款利息，但当贷款的利息发生变化的时，存款利息其实也会发生改变。贷款利息的高低决定了银行的利润大小，而存款利息的高低决定了银行成本的大小。当银行的贷款利息降低时，银行的利润也会缩水，所以为了避免这种情况发生，银行会顺带调低存款的利息。

对银行的经营模式不了解的人，建议回听有关行业篇的内容，这里不再赘述。对于加息、降息的内容其实了解到这个程度就可以了，但有些人想要深入了解，所以这里我多讲两句。我们以降息为例：当我们看到有关降息的消息时，看到的都是“央行降息”而不是“银行降息”，这又是为什么呢？按理说我们能接触的存贷业务都是与银行发生的，可为什么降息前面的主语是“央行”而不是“银行”呢？

我们平时接触的银行属于商业银行，而央行就如同这些银行的妈妈、有着很强的指挥作用，虽然每家商业银行的利息有所不同，但大致都在一个区间内浮动、不会相差太多。大家都在围绕一个“基准利率”制定自家银行的利息率，而这个基准利率就是央行决定的。

假设现在的基准利率是5%，现在央行决定降息，将5%降低为4.9%，这时候各大商业银行将参考4.9%的利息，然后在4.9%的基础上选择加点或降点，因此每家银行的利息虽然都不一样，但大致都在同一区间内，因为他们参考的都是央行制定的基准利率。之所以央行有这种妈妈对孩子一般的权利，所以央行也被戏称为“央妈”。我们听到有关加息、降息消息时，听到的也都是央行在加息或降息、而不是银行。银行能决定的是自家的利率，而能决定整个市场利率的只有央行。

当然，后来我们实行了利率市场化改革，央行不再对商业银行直接动手，而是让银行们自己制定符合市场的利率，也叫做LPR利率。每个月由20家主要银行一起商讨并制定下个月的市场利率。也就是20家银行作为代表，每个月开个会并研究下个月的利率，假如他们决定将利率定为3.5%，那么接下来的一个月，全中国所有的银行将参考3.5%的利率来制定自家的利率。

这种改革让利率充分的市场化，按理说央行不再起到决定的作用，但央行决定性作用虽然没有了、引导性作用却还在。银行手里的钱一部分来自储户，还有一部分来自借款，也就说银行也会向央行借钱，这时候央行会向银行收取利息，收多少利息由央行说了算，所以央行可以通过改变这个利息率影响银行的成本，而20家银行又会根据成本的变化去制定最终的LPR利率、也就是市场利率。LPR利率确定后，全中国所有的银行都将参考这个利率。

所以至始至终央行都在影响着商业银行的利率，所以我们看到加息、降息的新闻时，看到的主语都是央行在加息或降息，而不是银行。

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【文稿：】

炒股的人都听过降息，加息，降准，加准，MLF，逆回购等等名词，而这些政策统称为货币政策，它们会对股市走向产生深远影响，但想了解这些政策，你必须要先了解货币的概念和职能，没错、今天我要讲的还是有关货币的内容。

上期聊到；贝壳，黄金，白银这些东西都充当过货币的角色，尤其是金银等贵金属，他们非常具备充当货币的条件，比如它们的数量相对恒定、不易获得、不易变质腐烂、易于保存等等，但后来我们却改用了纸币，这时候我们要提出一个疑问：为什么纸这种东西会成为货币？它既容易获得又容易破损，似乎除了方便携带之外都是缺点，可为何人们会将“纸”作为货币？

纸币虽然叫纸币，但实际上并不是用纸作为货币，而是将国家信用作为货币，这一点和金银等贵金属完全不同。用黄金做货币，意思是黄金即是货币、黄金就是钱，你可以拿着黄金去买东西，也可以将东西卖了赚黄金。但如果将这套逻辑套用在纸币上，你很容易对纸币的概念产生误解，会误以为现在的纸币就是用“纸”作为货币。

其实我们现在用都是信用货币，这个信用你可以理解为信任，也就是我们政府的信任，政府基于人民对它的这种信任发行了货币，这种货币理论上它想发多少就发多少，因为背后只是一串数字而已，但货币这种东西要在人与人之间流通，所以它不能以虚拟的形式存在，必须要有实体物品来表达，于是就用纸将这些货币体现出来，人们就可以拿着这些纸相互交易、买卖。

所以你会看到纸上都写着一个数字，比如1元，10元等等，上面写了多少钱，就代表这张纸背后发行了对应价值的货币。说到这不知道大家有没有新思路产生？

如果某一天科技进步了，虚拟的数字也可以随意流通时，纸币是不是就可以消失了？没错，现在中国社会都在用移动支付，因为科技的进步，我们真的实现了这种可能。手机里的一串数字就代表了你拥有的货币，你的工资也将用一串数字到账来体现，这时候你或许就能理解信用货币的概念，纸币它只不过是为了将虚拟的信用实物化，所以才有了纸币，当科技进步到不需要实物流通的时候，纸币也就没有了存在的必要。

现在很多小孩都没见过纸币，在他们的印象中钱就是手机上的一串数字，从来没见过钱的真实“容貌”，或许对于这些孩子们来说，他们能更好的理解信用货币的概念，因为信用这个东西本来就是虚拟的，百姓信任政府，政府凭借这份信任向外发行货币，理论上它想发行多少就可以发行多少，但实际上政府不会滥用货币的发行权，因为这种权利是把双刃剑，用好了可以做到刺激经济，用不好反倒会令经济崩溃。

最后解答一下网友们的疑问：既然纸币只是为了将信用货币实物化，那为何非得用纸作为载体？纸这种东西很容易获得、也很容易破损，似乎不太适合充当这个角色。纸虽然很容易获得，任何人都可以在纸上作画、将纸变成钱，但别忘了纸币上面的防伪技术可不是随便能模仿的，而且造假币是重罪，有了法律的约束，纸这种东西虽然人人都能获得，但让纸变成钱的事却异常困难。

另外，纸币虽然很容易破损、变质，但别忘了纸的另一大特征就是廉价，你拿着破损的纸币到任何一家银行都可以更换成崭新的纸币，你也不用担心银行在“亏钱”，因为纸本身就很廉价，而且别忘了上文说的：纸币背后体现的是信用货币，“纸”只是个载体，你手里的纸币虽然破损了，但拥有的信用货币可不会破损，银行给你换钱，只不过是给你换了个载体。

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【文稿：】

继续聊货币的话题，内容或许有些枯燥，但不懂货币的历史也是很多人看不懂相关政策的原因所在、他们也就无法从流动性角度分析股市的走向。这几期的内容很重要，希望大家认真听讲，那些三岁小孩都会的技术分析，一定不是你与他人拉开差距的主要因素，成熟的投资者一定要对宏观经济有足够的了解。

上期说过：历史中我们用贝壳充当过货币的角色，也就是用贝壳当钱花，但这里有一个疑问：为什么全社会的百姓会认可这种游戏规则？为什么会认可贝壳这种货币？

当小张拿着贝壳买我的商品时，我为什么要接受他支付的贝壳？我完全可以拒绝他，理由也很简单，因为我不需要贝壳，我也不认可“贝壳就是钱”的这种说法。再举个例子：你为什么不拿着一堆石头去买东西？商家为什么会拒接你支付的石头但是会接受你支付的贝壳？

其实背后的原因并不复杂，贝壳可以充当货币那是因为大家都认可这个游戏规则，基于对规则的认可，所以大家都得遵守这个游戏规则。你可以将石头当成钱，但除了你之外没有人认可这个规则，所以石头无法成为法定货币、也无法成为钱。

那么问题来了：为什么大家都认可贝壳是货币？因为制定这套游戏规则的“人”足够强势，强势到足以令所有人都服从这个游戏规则。这就像人群中有一个威望最高的人，此人制定了一套规则，并规定用贝壳充当货币的角色，这时候大家都会服从这个人制定的规则。

那你可能好奇，我口中的这个“人”到底是谁？没错，相信很多人都猜到了，这个“人”就是中央政府。当然，这是现代社会的用词，放到古代你也可以理解为统治者。统治者统治了这个国家，于是他具备制定游戏规则的权利，因为规则是统治者制定的，所以游戏的参与者也不用担心有人会破坏规则。比如当我收到买家支付的贝壳时，我不用担心这些贝壳花不出去，不用担心别人不接受贝壳支付。除非有人能动摇现有统治者的地位，否则没人敢于破坏这套游戏规则。

最后我们再来聊聊哪些东西可以充当货币？理论上任何一种东西都可以成为货币，比如上文提到的石头。我们也可以将石头作为货币，以后买东西可以支付石头，但这仅是理论上的说法，实际上还要考虑许多问题。比如充当货币的东西一定要不易获得、不易变质、损坏，且容易保存。从这几点来看，贝壳虽然充当过货币，但也意味着它会退出历史的舞台，因为贝壳这种东西太容易获得了...

在海边走一圈你就能得到贝壳、也就是钱，大家都跑去海边捡贝壳就可以实现致富，此时谁还愿意去生产商品？如果所有人都跑去这么干，那么这世上留下的只有无尽的贝壳，却没有任何一件商品....所以贝壳一定会退出历史舞台。后来金银等贵金属充当了货币的角色，金银的化学性质十分稳定，流传千年也不会变质、腐烂，而且金银的数量相对恒定，也无法轻易获得，这些性质都决定了它会成为未来货币的角色

问题又来了：那当今社会都在用的“纸币”又是怎么一回事呢？纸这种东西很容易获得，而且纸这种东西也很容易变质、腐烂，可为什么还要用纸作为当今社会的货币呢？这一点我们下期再聊。

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影响股市涨跌的因素大致有两个，一个是经济，另一个就是流动性。在流动性不变的情况下，一国的经济越强，股市就越容易上涨。但有时候决定股市涨跌的并非只有经济、还有流动性。所谓的流动性你可以理解为钱。向社会投放更多的钱，那就叫释放流动性，相反、向社会回收钱，那就叫收紧流动性。

在经济不变的情况下，钱越多股市越容易上涨，相反则容易下跌，所以分析股市的时候单纯研究经济还不够，还得对流动性有足够的研究。既然流动性与钱有关，那么我们最先应该了解的就是钱这个东西。“钱”更专业的说法叫做货币，货币也就是我们常说的钱，这里我想出一个思考题：为什么把货币叫做钱？

货币的“币”指的就是钱，而货币的“货”指的是商品。也就说钱这个东西必须与商品挂钩它才是钱，否则只是一堆废纸。再通俗点讲，“钱”必须要有对商品的购买力，脱离了这个条件钱就不再是钱，而是一堆漂亮的废纸。举个例子：你在火星上有一个亿，你看似有很多“钱”，但实际上一分钱都没有，因为火星上什么商品都没有，你的钱没有任何购买力，所以一个亿只是名义上的钱，实际上只是一堆废纸。

明白了货币之后进入正题：人类社会为什么要存在货币？当我们想得到某样商品的时候，首先想到的就是先有钱，然后用钱去买对应的商品。但如果这世上没有钱，你就得不到想要的商品吗？当然不是，你可以去交换想要的商品。我们把时间退回到没有货币的古代，人们对物质产生需求的时候，会用两种方式获得，一种是自己生产，另一种就是物与物的交换。

举个例子：我想吃菜我就去种菜，我想吃肉我就去养殖，这就是自我生产，自我满足的过程。但人的精力和时间是有限的，你不可能自己去生产所有的商品，对于你无法生产的商品来说，你想得到它就得去交换。比如我家里只有白菜，但我想吃肉，这时候该怎么办？没错，我可以拿着我的白菜就隔壁的家里换猪肉，因为隔壁邻居就是养猪的。

人们需要钱是为了获得商品，但即便没有钱也可以获得商品，物与物之间的交换就是最简单的交易过程。但为什么后来人类社会会出现货币呢？因为物物交换不够方便，局限性很大。我愿意用我的白菜去换隔壁的猪肉，但对方如果不需要我的白菜，那么这笔交换就没法完成，我就得不到我想要的商品，而这还仅是对一件商品的交换，如果我既想吃猪肉，又想换衣服，还想要冰箱、彩电、大沙发，那么物物之间的交换几乎就成了不可能的事，所以为了让大家的交换变得更容易，就需要“一般等价物”的出现，这个“一般等价物”也就是货币，也就是钱。

我们假设用贝壳来充当货币的角色，人们相互之间展开交换的时候，可以先把商品换成贝壳，然后再用贝壳去换你想换的所有商品。比如我把白菜都换成了一定数量的贝壳，然后再用贝壳去换我想要的冰箱、彩电、大沙发。对方可能不需要我的白菜，但一定需要贝壳，因为他们也可以用手里的贝壳去换他们想要的任何商品，就这样货币的角色出现了....

贝壳变成了一种超级商品，所有商品都可以换成贝壳，贝壳也可以去换所有商品。由于每样商品的稀缺性不同，生产难度不同，所以每件商品能交换的贝壳数量也并不相等，比如白菜很容易生产，而猪肉的生产则比较困难，如果将白菜和猪肉都换成贝壳，交换的贝壳数量肯定不一样，比如一斤白菜只能换1个贝壳，一斤猪肉则能换10个贝壳，这时候“价格”就出现了，用我们现在的话去理解，那就是一斤白菜1块钱，一斤猪肉10块钱。

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今天的内容对于喜欢投资消费股的人来说很重要，至于为什么重要，听完本期内容你也就明白了。先来解释一下什么是“社会消费品零售总额”？由于这个名称比较长，后面我们用简化后的“社零数据”来代替。社零数据最终统计的是金额，也就是消费品零售的总金额。它是指企业通过交易直接卖给别人的实物商品金额，以及提供餐饮服务所取得的收入金额。

通俗点讲：“社零数据”主要统计实物商品的零售金额，以及餐饮服务取得的金额。我去饭店吃了一顿饭，这顿饭花费了100元，这100元就会统计到“社零数据”当中。我去超市买了一堆日用品，总共花费200元，这200元也会统计到“社零数据”当中。

值得注意的是，“社零数据”只统计消费端的金额，一些企业为了生产可能会购买一些原材料，比如一些能源，化工，钢材等等，对于这些领域的开销并不会计入“社零数据”当中。对于普通人来说、我们没必要把该数据想的过于复杂，你只需要理解成有关衣食住行的消费都会计入到“社零数据”中即可。

说到这有些人可能会有疑问：之前我们学习了有关物价的数据，也就是CPI，有人可能会混淆CPI与“社零数据”的概念，分不清二者的具体区别。CPI是物价指数，它统计的主要是“价”、也就是价格。而“社会消费品零售总额”，它统计的是总金额，总金额的多少是由“价”和“量”共同决定的，这就是二者的区别。

接下来我们举个例子：我花1块钱买了一根雪糕，这1块钱会计入到CPI当中，也会计入到“社零数据”当中。然后我又花了10块钱买了10根雪糕，这时候计入CPI的价格还是1块，因为雪糕的价格并没变，还是1块钱一个。但是计入“社零数据”的金额却是10块，因为我买了10根雪糕，总金额就是10块钱。

不难发现，决定CPI高低的主要就是价格，数量并不会对它产生影响，而影响“社零数据”的即有价格也有数量。无论是CPI还是“社零数据”，对于分析消费股都很有帮助，比如投资食品、饮料、餐饮等股票，你都可以参考CPI和“社零数据”。这两个数据不断走高的时候，对于股市中的消费股会形成强有力的提振。

当然，有时候两个数据可能会出现背道而驰的现象，比如CPI走弱，“社零数据”却走高，那么这个时候又该如何分析呢？答案很简单，这说明出现了消费降级现象，也就是人们普遍愿意消费廉价商品，而对于高价商品没有消费的欲望。贵的商品买的人少了，CPI数据自然就会走弱，但人们对廉价商品的消费却很旺盛，买的价格虽然不高，但买的数量却很多，这时候“社零数据”就会上涨。

面对这样的数据表现，你最应该做的就是谨慎投资走高端路线的消费股，多去挑挑价格亲民的产品，并去选择与之相应的公司股票。另外我们从分析经济的角度去看，“社零数据”也有很高的参考价值。还记得我之前说过的话吗？拉动经济有三驾马车，分别是消费、投资和出口，其中消费端就可以参考“社零数据”，这就是数据之间彼此互通的地方。

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继续学习经济数据，很多人说学这些东西对炒股没啥帮助，对普通投资者来说不够接地气。说实话，我很认可这个结论，所以每个专业人士都会劝导周边的普通人不要去炒股，因为炒股的专业程度不是普通人能接受的，普通人也不适合炒股。但如果你下决心要把股票玩明白，那你就得精通经济、政策等等。

我也知道宏观经济的内容不会有多少人去听，但教什么有时候不是我决定的，而是学投资就必须要学会对宏观经济的分析。如果你一开始就排斥这些东西，那也恰恰说明你不适合投资这件事。你肯定会说很多人都排斥这些东西，没错、所以我开头才说多数人都不适合炒股，否则也不会有超80%的人都在亏损。

我这人说话比较讲究效率，所以不太重视对言语的修饰，我的话听起来会让很多人不舒服，但请相信我，我说的每句话都是事实。然后回到正题，开始今天的教学，今天我们要学的是CPI和PPI指数，按照顺序先来讲讲CPI。CPI叫做居民消费价格指数，这是出现频率非常高的一项数据，即便不炒股的人也听过该指数。

CPI反映的是居民消费的价格，如何理解消费的价格？没错，其实就是物价，通俗点讲所谓的CPI指数就是物价指数，这里指“物”包含了所有商品和服务。我花了1块钱买了一根雪糕，此时我为CPI指数贡献了1块钱。如果我买了10根雪糕，请问我为CPI贡献了多少钱？答案还是1元，因为CPI统计的是物的价格，而不是数额。我买再多雪糕也没用，只要一根雪糕还是1块钱，那么我对CPI的贡献就是1元。除非以后我只买5块钱一根的雪糕，这时候我对CPI的贡献就是5块钱。

CPI统计的就是所有商品价格的变化，这里指而定商品并不单指实物、服务也是商品的一种。我去按摩店捏脚，这也是消费行为，捏脚的费用也是物价的范畴，这部分消费也会统计到CPI当中。然后再来学习第二个数据，PPI指数。PPI理解起来比CPI复杂一些，PPI叫做“生产者物价指数”，所谓生产者就是工厂，统计的是工厂生产的商品价格的变化。工厂作为中间方，它的商品有两种价格，一种是出厂价格，另一种购进价格。

所以PPI指数其实包含两个数据，也就是“生产者出厂价格指数”和“生产者购进价格指数”。我们举个例子：我买了一袋榨菜，价格是2元，这一环节的消费是为CPI做贡献，因为CPI统计的是消费端的价格变化。榨菜的价格是2元，这个价格是在超市的零售价，超市去工厂采购时的价格一定不是2元，而是低于2元，我们假设是1.5元。这1.5元就是“生产者出厂价格”。也就是榨菜从工厂出厂时的价格。

工厂为了生产这袋榨菜需要采购原材料，我们假设榨菜的原料是白菜，那么工厂就需要采购大量白菜作为原料，工厂购买白菜时花费的价格就是“生产者购进价格”。也就是工厂去购买原材料时的价格。所谓的“生产者出厂价格指数”、以及“生产者购进价格指数”就是这么来的，这两个指数统称为PPI指数，不过由于习惯性原因，当PPI指数单独出现的时候，大家会默认指的是“生产者出厂价格指数”，但实际上PPI包含的是两项数据，也就是既包含出厂价格指数，也包含购进价格指数。

不难发现，PPI统计的是生产者层面的价格变化，所以你可以理解为PPI是CPI的上游，二者有相互影响的关系。但你看到PPI数据不断走高的时候，往往意味着物价CPI也有走高的可能。毕竟当白菜的购进价格上涨的时候，榨菜的出厂价格就会上涨，最终消费者消费榨菜的价格也会上涨。

这时候你可能会问：这些物价指数与股市又有哪些关系？一般股票也是商品的一种，如果物价持续上涨，那么股票作为商品也免不了上涨，虽然这是一种通胀带来的泡沫化上涨，但价格会涨却是不争的事实。

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GDP也叫做生产总值，把一个国家生产的所有最终产品汇总，用价格的形式表现出来，最后的数字就是该国的GDP，也就是国内所有企业生产出来的商品的总价值，所以GDP叫做国内生产总值。早期的内容提到过：这世上有三种产业，这三个产业分别是农业、工业和服务业，农业叫第一产业，工业是第二产业，服务业是第三产业。

这三个产业中包含了所有细分行业，那也就说明，三个产业的总值加在一起就是上文提到的GDP，也就是国内生产总值。我们今天要学的经济数据是有关工业的，叫做“规模以上工业增加值”，名字很长，但内容并不复杂，先把“规模以上”的条件去掉，剩下的就是工业增加值。对，你实际需要学习的其实就是工业增加值。

工业增加值你可以不理解，但工业总产值你必须理解，因为之前我们学过国内生产总值、也就是GDP。GDP叫做生产总值，那么工业总产值其实可以理解为工业领域的“GDP”，如果顺便把农业和服务业的总产值也算进去，那么得出的就是这个国家的GDP。

了解了工业总产值后，接下来就是求出工业增加值，用工业总产值—工业成本=工业增加值。因为求的是“增加值”，也就是增加的那部分价值，所以需要减掉总产值中的成本，这些成本都是在成产过程中产生的。了解了工业增加值后，在这句话前面加上“规模以上”就是我们要学的内容，也就是“规模以上工业增加值”。所谓规模以上是指年主营收入不低于2000万的企业，只统计这些具有一定规模的工业企业，了解这些企业产值变化的数据，就叫“规模以上工业增加值”。

讲了这么多有些人可能还是难以理解，对此我有一个更简单的理解方式，你可以将该数据理解为统计产量，也就是生产产品的数量，通过计算产品数量的变化，就能得到增加值的变化。具体案例大家可以查看文稿中的图片，点击播放页下方的简介即可查看。对于钢铁行业来说，统计局每个月都会统计钢材产量，单位是万顿。比如2024年三月份钢材产量是398万吨，同比增长了0.1%。这个0.1%就是钢铁行业的增加值。

再比如汽车行业，2024年三月的汽车产量是9万辆，同比增长了6.5%。这个6.5%就是汽车行业的增加值。你会发现这些数据统计的都是各行业的产量，也就是生产的产品数量，通过这些数量的变化可以得出增加值的变化。然后把各行各业的数据平均后，最后得到的数字就是规模以上工业增加值。2024年三月、我国规模以上工业增加值增长了4.5%，这个4.5%就是这么来的。

当这个数据不断走高的时候，说明这个国家的工业在高速发展，对于经济中高度依赖工业的国家来说是个好消息。如果你投资的股票中主要以工业制造业为主，或者说，只要你投资的不是农业和服务业的股票，那么你必须要密切关注这项数据的变化，这就是投资要看宏观数据的原因所在。

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【文稿：】

一个孩子的成绩好不好我们可以看总分，但每个具体科目的分数也不容忽视，经济亦是如此。GDP就如同“总分”一样，很笼统、很直接。如果你想细致了解经济的结构，就必须要对各项经济数据都有所了解，而今天我们就来学习第一个经济数据——采购经理指数，也叫做PMI。

PMI分为制造业PMI和服务业PMI，但由于参考制造业的时候比较多，所以今天我们主要讲的是制造业PMI。首先我需要解释一下什么是PMI指数？上文说过，这是一项经济数据，所以它是反映经济好坏的一项数据，不光如此、PMI对于预测经济方面有一定的前瞻性，所以很多人都习惯参考PMI这项数据。

PMI的中文叫做采购经理指数，采购经理是一个职位，听名字也能猜出来这个职位是做什么的，没错、主要是负责企业采购方面的业务，比如采购原材料等等。通过调查问卷的方式让采购经理回答一些问题，最终通过采购经理们的答案就能编制出PMI指数。

当调查的样本足够多的时候，就能反映整个国家的PMI数据。PMI指数有一个荣枯线，那就是50%。当PMI处在50%以下，说明制造业正处在萎缩区间，相反，当PMI处在50%以上，表明制造业处在扩张区间。所以请大家记住50%这个荣枯线，这是非常直观的参考点位。

接下来讲一下PMI指数具体的编制过程，PMI指数可以分为五大项，分别为新订单指数，生产指数，从业人员指数，供应商配送时间指数，原材料库存指数。五个分项加起来就是最终的PMI指数。具体来看，新订单就如字面意思一样，是指企业拿到其他企业的新订单数量，新订单越多，新订单指数就会越高，进而影响整个PMI指数走高。

生产指数看的是企业的生产效率，生产加快，那么生产指数就会上升，进而影响最终的PMI指数。从业人员指数统计的是员工数，员工多了，说明企业在扩产，从业人员指数就会上升，从而影响最终的PMI指数。供应商配送时间指数：就如字面意思一样，供应商配送时间快慢决定了该指数，当企业采购了一些原材料之后，供应商会负责运输，运输时间越快，说明整个供应链的运转在加快，该指数也会上升。

最后一个是原材料库存指数，统计的是企业原材料库存的变化，库存中的原材料变多该指数就会上升，相反该指数就会下降。不难发现PMI指数的编制并不复杂，普通人都能理解，由于PMI指数反映了企业采购层面的数据，所以能相对更快的了解企业的经营变化。所谓的经济就是由无数企业奉献的，了解了PMI数据，你自然就能了解经济的变化。

最后回到股市，当反映经济的PMI不断上涨的时候，对于股市自然也是利好，当一国经济足够强势的时候，该国的PMI也会长期保持在50%以上。PMI指数每个月都会统计一次，大家可以在国家统计局官网了解相关数据。

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GDP代表了经济，而经济的好坏决定了股市的长期表现，问题来了：通过GDP的变化我们可以得出对经济好坏的结论，但决定GDP数值的又是哪些因素呢？只有了解细分项目我们才可能提前预判经济的好坏，进而在投资中做出理性的布局。

经常关注财经新闻的朋友都听过这样一句话：拉动经济有“三驾马车”，分别是消费、投资和出口。顾名思义，一个国家的GDP主要由消费、投资和出口构成，将这三项贡献的金额加在一起，就是该国的GDP。

先来讲讲消费：消费是拉动经济最基础的部分。我花钱去买商品，这就是消费的过程，在这一过程中就是在拉动本国的GDP。当所有人都存在大量消费需求时，这个国家就需要生产足够多的商品来满足消费者，这时候GDP就会增长，这就是理解消费最简单的方式。对于普通人来说多花钱买东西，就是再为该国经济做贡献。

然后是投资：这里指的投资不是指个人或企业的金融投资，而是指政府利用财政的投资行为。你可以理解为国家花自己“钱袋子”里的钱去投资，投资方向有很多，但主要是以基础建设为主，也就是我们熟知的基建投资。修路、修桥、修地铁、修机场等等，这些都是基建投资的范畴。

我们假设某地要修建跨海大桥，这一座桥可能要投入上百亿，既然是修桥那就得有人来修，此时就为社会提供了更多的就业岗位。修桥除了用人之外，还得用各种建筑材料和机器设备，这时候得益于该项目的实施，间接为上游供应链提供了需求，养活了供应链上的其他企业。

就像上文提到的消费一样，有人花钱消费就会带动GDP，而政府投资实际上是政府主动花钱消费的行为。我要修桥就得花钱，花钱是为了买商品，这时候其他企业为了满足我的需求，会加大商品的生产，当商品被我消费掉之后最终会转变为GDP。所以政府投资的力度越大，对GDP的贡献也就越大。

最后一项是出口：出口就是把本国的商品卖到国外、去赚外国人的钱。与出口对应的还有进口，也就是进口外国的商品，让外国人赚我们的钱。当出口的金额大于进口金额的时候，我们称之为贸易顺差。相反，当出口金额小于进口的时候，我们称之为贸易逆差。想通过出口拉动本国的经济，就需要加大出口力度，这样才能实现贸易顺差，而贸易顺差的金额最终会增加本国的GDP。

比如某国去年的出口额是100元，而进口额是60元，贸易顺差就是40元。你可以理解为该国去年通过国际贸易净赚了40元，而这40元最终会计入到该国的GDP总量中。如果一个国家常年属于贸易逆差，意味着出口层面一直在拖累本国的GDP。

以上是拉动经济的三驾马车，也就是消费，投资和出口，这些数据在国家统计局官网都能查到，你可以通过这三项数据来了解我国经济结构的变化，进而对后面的投资做出客观的决策。

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GDP是宏观经济数据，很多人都听过这个词汇，但对于普通人来说似乎总觉得这些数据跟自己没啥关系，甚至总有网友调侃到：“GDP高不高与我3000块钱工资有关系吗？”我的回答是：非但有关系，而且关系还不小。GDP不光决定了人们的工资水平，甚至还决定人们的生活质量。

很多人都羡慕发达国家的人，觉得他们的生活无忧无虑、非常安逸，最典型的就是欧洲一众国家。他们把生活过得如此安逸，主要原因就是GDP足够高。我知道这时候有人会出来反驳说：“论GDP我国比他们更高，我国GDP目前排在世界第二，欧洲那些国家都排在我们的后面，怎么能说人家的GDP比我们更高呢？”

注意，GDP分总量和人均，我说的GDP高低指的都是人均GDP，也就是用这个国家GDP的总量除以该国人口。欧洲国家因为人口较少，所以GDP总量并不高，但人均GDP却很高，这导致他们的福利待遇比较好，人们普遍没有“后顾之忧”，小日子过起来自然舒坦许多。

对于老百姓来说，“后顾之忧”无非就是教育、医疗、养老等问题，人们通常称这些为社会福利。GDP高的地区这些福利待遇自然也会很高，哪怕人们的工资少了点，但一想到看病不用花大钱，老了也不愁没钱，失业了也不愁饿死，生活自然会过得很安逸。

这里有个问题：为什么GDP高的地方社会福利也高？举个例子：A国家的工人，平均每人每年生产1件商品，B国家的工人平均每人每年生产10件商品。如果商品的价格相同，这意味着两个国家的GDP相差了10倍，也意味着B国家的企业收入也将是A国企业的10倍。毕竟生产的商品更多也意味着利润更多，当企业利润变多的时候，给国家纳的税也就更多。

国家财政收入主要来自税收，税收变多了，国家手里的钱也就变多了，这叫做“取之于民”，但国家不是一个盈利机构，取之于民的钱最后会用之于民，国家会把这些钱作为社会福利回馈该国的公民。总结一下，GDP高意味着企业收入也会提高，企业收入提高、最终会通过税收增加国家的财政收入，而国家会利用这些钱去提高社会福利待遇。人们的福利待遇变高了，生活压力自然就会减轻。

所以别再说GDP与普通人没有关系，我们每个人都在贡献GDP，同时又在享受GDP增长带来的红利。当经济增长的时候，人们的收入也会增长，但这时候总有人会出来抬杠说：“收入增长了有什么用，物价也在上涨，购买力并没有什么变化”，所以得出的结论是GDP与自己毫无关系，并且用发达国家举例说明，说人家的收入虽然高，但物价也很高....

但通过我上文的内容大家应该认识到：老百姓过得好不好不光要看收入，还要看“保障”，老外的日子过得舒坦并不是因为收入高，而是因为“保障”比较多，而这背后都是GDP、也就是经济增长的原因。我们国家目前的人口是14亿，人口很难再有变化，当未来我们的GDP翻倍的时候，人均GDP也会翻倍，到时候再去看国民的社会福利，你会发现比现在会好很多，人们的生活压力也会小很多。

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【文稿：】

作为投资者经常能听到GDP这个词，但对于多数人来说，比起GDP的概念，大家更想知道的是GDP与股市的关系，想知道GDP如何影响股市走向？“股市是经济的晴雨表”，这句话想必很多人都听过，意思是一国经济如何表现股市就会如何波动，二者是呈正相关的关系。

很多人觉得GDP对分析股市没啥用，那是因为多数A股的投资者本质上都是投机者，他们只在乎股市短期的波动，像经济这种长期影响股市的指标根本不会去分析。股市的长期走势必然会跟随经济波动，一国的GDP持续走强，该国的股市也会上涨。

我们把整个股市理解成一只股票，这时候分析股市就会变得简单许多。股市涨不涨主要看两样东西：一个是经济、另一个是流动性。所谓的流动性就是钱，一国的经济或许没啥变化，但流通的钱变得足够多的时候，该国的股市也会上涨，这就是流动性对股市的影响。

我们假设流动性不变，那么股市的走势将于经济强相关。经济走强，股市必然也会走强。这里有人会有疑问：经济到底是如何影响股市的？先回想一下上期教学的内容：当GDP不断上涨的时候，意味着这个国家的企业生产的商品足够多，商品卖的也足够多，利润自然也会不断上涨。对于利润不断上涨的企业，他们的股票一定会受到追捧，这些企业的股价自然也会上涨。

当多数企业都存在这种现象的时候，整个股市自然也会上涨，这就是经济与股市之间的关系。有些时候我们看到经济数据很好、但股市却没涨，一方面可能是因为流动性原因，也可能是因为你观察的时间周期太短的缘故。流动性的问题上文说过，这里不再赘述。

有时候我们会遇到一种“奇怪”的想象，那就是GDP每年都是正增长，按理说股市也应该如此，但很多时候股市却不涨反跌。举个例子：假设某国第一年的GDP增长了5%，第二年同样增长了5%，按照股市反映经济的原理，该国的股市也应该每年上涨5%才对，但实际上并非如此，股市第一年反倒跌了-5%，然后第二年涨了10%。

如果你只站在第一年的时间维度去分析的话，就会得出经济与股市不匹配的结论，即经济增长了5%，但股市却跌了-5%，有这样的结论并不是因为股市失灵，只是因为你参考的周期太短。一年时间对于天天投机取巧的人来说很漫长，但在经济周期中却是很小的单位。某一两年经济与股市出现错配是很正常的现象，但只要把时间拉的足够长，你会发现在不考虑流动性的情况下，一国的经济增长与股市的涨幅是大致是相符的。

GDP增长5%，但股市却下跌-5%，只能说明二者出现了短暂的错配，只要你把时间拉长，你会发现第二年股市反弹了10%上去，直接磨平了二者的差距。所以你如果是长线投资者的话，请不要在意股市短期的波动，对你而言最小的时间单位就是一年，如果没有这个耐心就贸然去做长线，很多时候反倒是会害了你。

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从今天起我们又进入到了新的篇章，宏观经济篇。对于基本面分析的投资者来说，分析的基本面有三个维度，分别是公司基本面、行业基本面和经济基本面，这个顺序就是从微观到宏观的过程。之前教大家分析财务报表就是为了了解公司基本面，行业篇是为了了解各行各业的基本面。而即将要讲的是经济基本面是基本面分析中最宏观的一个部分，也是我认为最重要的一个部分。

股市是经济的晴雨表，股市的长期表现取决于该国的经济，而一提到经济、相信很多人都听过“GDP”这个词。GDP是衡量经济最直接的一个指标，GDP的全称叫做“国内生产总值”，它计算的是国内生产的所有最终产品的总价值。先别着急说听不懂，接下来听我一步一步的拆解。

一个国家有很多企业，企业会生产各种产品，将所有产品的价值加在一起，就是这个国家的生产总值，也就是该国的GDP。但是计算产品价值的时候，计算的都是最终产品的价值。这里科普一个知识点：产品分为中间产品和最终产品。最终产品是指一个产品的最终形态，这种产品会终端被消费者买走。比如一根雪糕它就是最终产品，这根雪糕无法再被加工，雪糕最后会被消费者买走并吃掉。

而所谓的中间产品是指能源或半成品，这些产品不会直接卖到消费者手中，比如木材。木材也可以出售，但不会直接卖给终端消费者，而是会被其他企业买走进行再次加工，加工后的木材可能会变成家具再进行出售。所以木材这种产品就属于中间产品。计算GDP的时候计算的是最终产品们的价值，而不是中间产品。如果将中间产品也计算在内，最后的数据会出现重复计算。

接下来我们用一段小故事巩固一下今天的内容。我们假设有一个小国家，这个国家非常小，只有一个人口，而这唯一的一个人只会生产一种商品，那就是衣服。这个人的生产效率非常低，一年只能生产一件衣服，而一件衣服的价格是10元，这时候该国家一年的GDP就是10元。

到了第二年，或是因为熟能生巧，或是因为利用了某些工具，这个人的生产效率得到了提高，他一年可以生产两件衣服，这时候该国一年的GDP就变成了20元，比去年足足翻了一倍。这个道理告诉我们要想提高GDP，提高生产效率是关键，至于如果提高生产效率、那是每个国家需要解决的难题。

到了第三年，该国家的人口变成了10个人，我们假设大家的生产效率都一样，那么由于人口的增加，该国这一年的GDP变成了200元。“人多力量大”，10个人一起生产衣服，生产的衣服数量变多了，最终的价值自然也会增长。这个道理告诉我们，一个国家的GDP高不高，有些时候人口也起到了很多大的作用。有些国家的生产效率并不高，但由于这个国家的人口很多，所以GDP总量很高，比如说印度。当然，你如果想说中国也可以...

到了第四年，这个国家出现一些问题，这个国家的人民不再需要那么多的衣服，这意味着即便这个国家能生产再多的衣服也没用，因为人们对衣服的需求出现了饱和。没人买，你生产再多也无济于事。这时候就遇到了一个问题：靠生产衣服这个国家的经济很快就遇到了天花板，GDP限定在了200元的上限，这时候想提高GDP就必须要生产其他产品才行。人们对衣服的需求虽然饱和了，但是对沙发的需求还很旺盛，于是这个国家开始尝试生产沙发。

假设一年生产的沙发价值是100元，那么该国这一年的GDP将变成300元，也就是衣服提供了200元，沙发提供了100元。这件事告诉我们：想提高GDP要尽量生产多样化的商品，更专业点说：要各行各业全面发展，争取没有短板。

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