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En 1999, un jury d'expertise comptable a jugé son mémoire voué à l'échec. Le sujet ? La vendor due diligence. 25 ans après, elle est devenue un standard du marché.

Stéphane Dahan est le Managing Partner d'Exelmans Advisory, cabinet de transaction services qu'il a fondé il y a 20 ans. Il a réalisé plus de 3 500 due diligences depuis ses débuts chez PwC.

Dans cet épisode, nous avons exploré :

1️⃣ L'EBITDA normatif : comment un retraitement bien identifié, comme la courbe d'expérience d'un commercial ou le ramp-up d'une nouvelle agence, peut faire basculer une valorisation

2️⃣ Locked box contre closing accounts : pourquoi il déconseille les clauses d'ajustement de prix, même quand les grands groupes les réclament

3️⃣ Les spécificités du BTP et de l'ingénierie : en-cours de production, factures à établir, et les erreurs de cut-off qui faussent un résultat

Un échange technique, sans détour, où Stéphane partage la méthode d'un cabinet qui a fait de la due diligence small cap sa spécialité en amont de la structuration du marché.

Merci Stéphane pour ce partage d'expertise.

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Combien vaut une PME d'ingénierie française ? -> https://cession-ingenierie.fr/

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Il était prêt à accepter une décote de 25% sur son objectif. Il a fini par recevoir le double.

Didier Elbaz a fondé Fenotag, concepteur et fabricant de produits électroniques, notamment RFID. Après 10 ans à la tête de l'entreprise, il décide de céder.

Un témoignage rare : celui d'un dirigeant qui raconte sans filtre ses doutes, ses choix et l'envers du décor d'une cession réussie.

Nous revenons ensemble sur toute la chronologie de sa transaction, de la préparation jusqu'au closing :

1️⃣ Pourquoi 2 ans de démarches en solo se sont soldés par une offre inacceptable, et ce qui a changé une fois accompagné

2️⃣ Les points clés qui ont permis le succès de la transaction, tel le recrutement de son propre successeur, pour rassurer les acquéreurs sur la continuité post-cession

3️⃣ Le jour où il reçoit les LOI, calculées selon des méthodes différentes, et comment s'est jouée la négociation jusqu'au closing

Merci Didier pour ta confiance

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Egis acquiert des dizaines de sociétés par an. Le Head of M&A du groupe nous partage ce qu'il regarde vraiment.

Stéphane Geffroy pilote le M&A d'Egis depuis 3 ans et demi. 26 acquisitions réalisées récemment, sur un périmètre mondial, dans l'ingénierie, le transport, l'énergie et l'environnement.

Dans cet épisode, il décrypte le processus d'acquisition côté buy-side, de la qualification d'un dossier jusqu'à la signature.

Nous avons exploré :
1. Ce que révèle un mémorandum d'information en quelques minutes, et les signaux qui font perdre l'attention d'un acquéreur
2. Pourquoi l'alignement stratégique prime sur le prix, notamment avec des dirigeants qui réalisent l'opération d'une vie
3. Ce qu'il attend d'un roadshow, et ce que les échanges informels révèlent que les slides ne diront jamais
4. Les lignes rouges : concentration client, soutenabilité des marges, exposition aux activités carbonées

Une perspective rare. Celle d'un grand groupe industriel acquisitif, très utile pour un dirigeant de PME d'ingénierie du bâtiment.

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Un SPAC, c'est du private equity à l'envers.

On lève d'abord. On cherche la cible ensuite. Et on finit coté en bourse.

Guilain Hippolyte, avocat associé chez Reed Smith, barreaux de Paris et New York, a travaillé sur l'une des opérations les plus marquantes de l'écosystème deeptech français : la levée de Pasqal via un SPAC américain. Une société quantique valorisée à plus de 2 milliards d'euros, cotée aux États-Unis en quelques mois.

Dans cet épisode, nous explorons :

Ce qu'est réellement un SPAC, et pourquoi on peut le décrire comme le miroir inversé du private equity

L'âge d'or 2020-2021 : de 13 à 162 milliards levés en deux ans, les conflits d'intérêts qui ont tout grippé, et la décision du Delaware qui a rebattu les cartes

Le retour en grâce, et le cas Pasqal : pourquoi une deeptech non rentable a choisi cette voie plutôt qu'une IPO classique

Les risques sous-estimés : droit français, droit américain, calendrier contraint, confidentialité, et ce qu'il faut anticiper très en amont

Un sujet de niche. Une opération réelle. Un praticien qui l'a vécu de l'intérieur.

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Nous construisons le mémo. Lui sait ce qu'il cherche vraiment dedans.

Peter Harbula a conduit des acquisitions de 5 à 500 millions d'euros chez Edenred, InVivo, puis Spie. Des centaines de mémos reçus, analysés, décortiqués.

Dans cet épisode, nous avons exploré :

La stratégie M&A d'un corporate : comment elle se construit entre vision top-down et remontées opérationnelles, et pourquoi le M&A n'est qu'un outil au service d'une ambition plus large

Serial acquirers vs mountain climbers : les deux profils d'acquéreurs identifiés par Peter, et pourquoi le grand groupe lent est souvent un mythe

Small cap vs large cap, deux métiers distincts : pédagogie et gestion de l'incertitude côté PME, convictions sectorielles et arbitrages internes côté mid-large

Le mémo d'information vu du buy-side : ce qui retient l'attention, ce qui la perd, et ce qu'un banquier sell-side devrait garder en tête

Un regard de l'intérieur, côté acheteur. Rare et concret.

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Trois ans avant de céder. C'est à la fois trop long et trop court.

Marc Irisson est un banquier d'affaires spécialisé sur des transactions du secteur TMT. Dans cet épisode, on a parcouru un process M&A de bout en bout :

-> Industriels ou fonds d'investissement ? : Comment construire son ciblage, anticiper les attentes de chaque acquéreur, et pourquoi la surperformance de rentabilité peut paradoxalement jouer contre un corporate.

-> La préparation documentaire : Identifier les KPIs qu'attend le marché avant même de rédiger le mémorandum. Et apprendre à présenter ses chiffres tels qu'une contrepartie les lira — pas tels qu'on les vit de l'intérieur.

-> La négociation des LOI : Deux écoles s'affrontent. Forcer dès le premier tour, ou préserver du carburant de négociation pour la phase 2 ? Marc tranche clairement.

-> L'impact de l'IA sur les valorisations SaaS : Des deals qui rompent en phase avancée. Un marché qui se polarise — les actifs d'exception atteignent des multiples élevés, le reste est de plus en plus challengé sur la valeur.

Merci Marc !

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Banquier d'affaires dédié aux PME d'ingénierie et du BTP, je permets aux dirigeants/actionnaires de transmettre leur société au meilleur prix possible (30+ transactions finalisées dans ces secteurs)

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C'est le type d'épisode que j'aurais aimé écouter quand j'ai démarré : comprendre comment un acquéreur industriel pense, ce qu'il cherche, ce qui le fait décrocher d'un dossier.

Mon invitée : Jenna Tounsi, Directrice M&A chez Efor, groupe de conseil en life science réalisant 340M€ de chiffre d'affaires.

Elle a construit ce département de zéro et signé des acquisitions sur plusieurs continents.

Voici ce qu'on a creusé ensemble :

→ Comment un acquéreur industriel construit vraiment sa stratégie de croissance externe : screening, alignement avec la vision du CEO, identification des marchés fragmentés.
→ Ce qu'elle cherche dans un mémorandum : la trajectoire réelle, la sincérité sur le projet du cédant, et ce qui la fait dropper un dossier dès les premiers éléments.
→ Sa philosophie sur l'earn-out : elle le structure pour que le cédant le touche, pas pour s'en protéger.
→ L'intégration post-acquisition : pourquoi elle commence avant le signing, et comment on rassure des équipes sans leur mentir.

Merci Jenna !

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L'IA ne remplacera pas les avocats M&A. Mais remplacera-t-elle ceux qui ne savent pas s'en servir ?

Alexandre Omaggio le vit au quotidien. Avocat au Barreau de Paris et de New York, 25 ans de transactions M&A, partner chez Morgan Lewis.

Dans ce nouvel épisode de M&A Insider, on a eu une conversation franche sur ce que l'IA change vraiment dans le quotidien d'un avocat transactionnel, ou d'un banquier d'affaires.

Ce qu'on a exploré :

1️⃣ Comment l'IA s'intègre concrètement dans une due diligence : résumé de contrats, grilles d'analyse, comparaison de markups.

2️⃣ Le vrai débat sur les juniors : gagner du temps est une chose. Mais comment forge-t-on son jugement quand on ne passe plus de temps dans la mine ?

Nous avons aussi abordé le FDI (Foreign Direct Investment). Comment Bercy contrôle les acquisitions stratégiques, et ce que ça change concrètement sur le déroulement d'une transaction M&A.

3️⃣ Le FDI. Ce sujet que le small cap sous-estime.

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Trente refus. Cinq offres. Un deal. C'est l'arithmétique d'un process de cession bien mené. On en décortique les rouages.

Enrick Gane le sait mieux que quiconque. Il revient dans cet épisode de M&A Insider sur les grandes étapes d'un processus de cession.

Ce qu'on a exploré ensemble :

1️⃣ La qualification d'un mandat : Enrick se pose deux questions : la société a-t-elle de la valeur ? Existe-t-il des acquéreurs pour ce type d'actif ? L'une ne va pas sans l'autre, et son expérience lui permet d'y répondre. Attention aux coups de téléphone exploratoires avec des potentiels acquéreurs. Ils donnent rarement une lecture fiable du marché, ces derniers n'ayant que très peu d'intérêt à décliner avant de voir un teaser.

2️⃣ La construction de la liste d'acquéreurs : il n'établit pas de classement. Si 30 acquéreurs sont crédibles, il les contacte tous simultanément. Les impondérables sont trop nombreux pour se permettre des préjugés.

3️⃣ La négociation du prix : Il préfère négocier l'agrégat plutôt que le multiple : un retraitement d'EBITDA mieux construit permet à l'acquéreur d'afficher un multiple plus faible en interne, tout en maximisant le prix absolu pour le cédant. Une logique où les deux parties ont intérêt à avancer dans le même sens.

Et bien d'autres sujets !

Merci à Enrick Gane pour la qualité de cet échange.

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Ce qu'un fonds d'investissement ne vous dit pas avant un LBO (mais que son avocat négocie)

Mickael Levi est avocat en private equity depuis plus de 20 ans. Il conseille aussi bien des fonds d'investissement que des fondateurs.

Dans cet épisode, nous décryptons le point de vue du fonds lors d'un LBO :

1️⃣ Comment négocier un drag along ? Qu'est-ce qui protège vraiment le fonds ?

2️⃣ Le leaver : l'arme qu'on n'utilise presque jamais : Good leaver, bad leaver, sous-performance... Mickael explique pourquoi exercer un leaver coûte cher et détruit la réputation du fonds. Il explique comment négocier ce sujet autour d'une table. 

3️⃣ La liquidité : le vrai cahier des charges du partenariat : Peut-on vendre à un industriel ? Qui déclenche le mandat de vente après 5 ans ? Comment aligner les intérêts ? Les coulisses de ces négociations sensibles.

Un épisode sans langue de bois, où Mickael partage la réalité pragmatique du private equity.

Merci Mickael, j'ai particulièrement apprécié cet épisode !

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La transaction est bien finalisée. Tout le monde a signé. Et pourtant, deux ans après, l'acquéreur vous appelle pour vous dire : on part en litige.

Elodie Valette et Jules Grasso, du cabinet Bryan Cave Leighton Paisner, sont les avocats qu'on contacte quand la réalité rattrape les engagements écrits.

Ils naviguent sur un terrain où peu de deals se donnent publiquement en spectacle. Le contentieux post-acquisition. Les crises de gouvernance. Les révocations qui fractionnent les équipes. Les earn-out qui déçoivent.

Ensemble, dans le podcast M&A Insider, nous avons décortiqué les litiges les plus fréquents en M&A.

Mais aussi les plus coûteux.

Ceux qui auraient souvent pu être évités.

Nous avons exploré :

1️⃣ Comment un prévisionnel devient une arme de contentieux. L'acheteur soutient qu'il a fondé tout son consentement sur ce chiffre. Le vendeur affirme que ce n'était qu'une projection. Le juge doit trancher.

2️⃣ Les clauses de protection du vendeur ne le protègent pas en cas de dol. Et oui, c'est un détail important qui change tout.

3️⃣ La data room : c'est votre meilleur allié ou votre pire ennemi selon ce qu'elle contient. Et surtout, selon ce qui y est volontairement absent.

4️⃣ Drag-along, abus de droit, indemnisation des minoritaires : comment les juges les appréhendent vraiment.

Un dialogue technique entre deux spécialistes qui vont vous montrer que le contentieux M&A, c'est d'abord une question de lecture fine des échanges précontractuels.

Bien souvent, 80% de ces litiges se résolvent loin des tribunaux. Comment ? C'est aussi ce que nous découvrons ensemble.

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Un processus M&A se divise en étapes. L'optimisation fiscale aussi. Or elle n'est généralement pensée que lors de la LOI.

👉 Rui Cabrita le démontre depuis 15 ans en tant qu'avocat fiscaliste.

Dans cet épisode, nous avons parcouru tout un processus M&A, et identifié l'impact d'une réflexion fiscale à chaque étape.

Les réorganisations pré-cession que personne n'anticipe - Restructurer son groupe sans décaissement. Comment ? Par compensation entre créances et dettes intra-groupe.

Le piège structurel de l'earn-out - Une condition de présence du cédant. Un palier de chiffre d'affaires atteint facilement. Or : plusieurs centaines de milliers d'euros de différence possible pour le cédant. À cause de la requalification fiscale.

Les pièges opérationnels oubliés - Votre logistique se réorganise. L'entrepôt migre en Belgique. La TVA doit se restructurer. Anticipé via rescrit fiscal ? Vous sécurisez le repreneur et vous protégez votre cash.

La cartographie des plus-values latentes

Un épisode technique. Opérationnel.

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Les BSPCE. Cet outil de motivation parfait.

Sauf qu'en France, on l'a vu complètement de travers pendant 15 ans.

Illan Glaubert l'a découvert en étudiant le marché du secondaire. Il voyait des investisseurs vendre leurs actions avec une décote, mais quand il revenait vers les fondateurs pour appliquer la même logique aux salariés... revers de bâton. Tout le monde « savait » qu'en France, on ne décotait pas les BSPCE.

Sauf que personne ne savait pourquoi

Quel est le problème réel ? Pas le mécanisme des BSPCE. Non, c'était comment on les valorisait.

Aux États-Unis, après le scandale Enron en 2001, ils ont légiféré. Les boîtes doivent faire un rapport annuel de valorisation indépendant. Résultat : décotes de 50 à 70% sur le prix d'exercice.

En France ? Silence radio pendant 20 ans. On appliquait le prix du dernier tour avec 20% de décote maximum.

2022 arrive. La crise tech ravage les valorisations. Les salariés découvrent que leurs BSPCE ne valent plus rien. Et tout le monde crie : « Les BSPCE, c'est une monnaie de singe ! »

Non. Le mécanisme était bon. On l'avait juste mal appliqué.

Dans cet épisode, nous avons exploré :

1️⃣ Pourquoi la valorisation d'une tech n'est pas un multiple d'EBITD, la notion clé entre valeur intrinsèque et pricing

2️⃣ Le scandale caché des BSPCE : comment les règles de liquidation préférentielle détruisaient silencieusement la vraie valeur pour les salariés

3️⃣ Le changement réglementaire qui devrait transformer le marché français des startups

Un épisode pour comprendre comment un détail « administratif » peut déplacer des millions d'euros dans la cap table.

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Savoir ce qui compte vraiment dans une transaction M&A change tout : les stratégies, les priorités, l'ordre des négociations.

Jérôme Cornebise (Smart Partners), Antoine Lemaire (Oaklins) et Bastien Chara (Valther) l'expliquent sans détours : ce qui sépare un processus réussi d'un processus qui traîne, c'est rarement la technique. C'est cette capacité à décoder ce qui se joue vraiment derrière chaque interaction.

Des exemples concrets du débat :

Le tiering : Un acquereur dit "on est intéressé". Mais vous, ce que vous devez lire c'est : urgence réelle ou curiosité ? Capacité financière ou exploration ? Budget déjà validé ou besoin d'accord interne ? C'est là qu'on identifie les vrais candidats. Et les touristes.

Les vrais arbitrages : Une LOI arrive. Vous lisez "20% d'earn-out". Mais vous devez chercher : pourquoi 20% ? Qu'est-ce qu'il veut vraiment protéger ? Ça change complètement vos contre-propositions et vos points de négociation.

L'asymétrie informationnelle : Être verticalisé sur un secteur, c'est accumuler des patterns. Vous voyez un acquéreur pour la 5ème fois, avec 5 dossiers différents. Vous lisez ses vraies contraintes. Ses vraies préférences. Ça devient un avantage que l'autre n'a pas.

Dans cet épisode du podcast M&A Insider, nous échangeons sur comment réussir un processus M&A.

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Les coûts IT d'intégration ne sont jamais ce qu'on avait prévu avant une transaction M&A.

Et à chaque fois, c'est la même surprise.

Yassine Benghoulam explique pourquoi ça arrive systématiquement. Et nous parle des deals qui se sont écroulés à cause de ça.

Dans cet épisode singulier, nous décryptons :

1️⃣ Pourquoi la Tech DD n'est pas un doublon avec la FDD, mais sa complémentaire indispensable - l'analogie de l'appartement est parlante

2️⃣ Les red flags silencieux : une architecture monolithique, zéro documentation, un seul développeur qui détient tout le knowledge

3️⃣ Comment les contrats cloud cachent des augmentations de 30-40% qui peuvent impacter votre EBITDA

4️⃣ La cyber-sécurité : cet audit souvent oublié qui devient un deal breaker en deux minutes

5️⃣ Pourquoi vos estimés d'intégration IT explosent toujours post-closing - et comment l'anticiper

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Combien de managers découvrent trop tard les clauses oubliées de leurs management packages

Ce LBO aurait pu tourner au cauchemar pour les managers.

Imaginez : un groupe qui vous prête de l'argent à taux réduit, sans garantie personnelle, pour réinvestir dans la holding. Bonne idée ou piège fiscal ?

C'est exactement la situation que nous avons décortiquée avec deux avocats spécialisés en M&A pour comprendre où se cachent les vraies zones d'ombre.

Rencontrez Amélie Maindron et Alexander Kotopoulis, associés du cabinet Villechenon, pour explorer la complexité méconnue des management packages :

👉 Les instruments juridiques qui motivent vraiment (BSPCE, actions gratuites, rollovers...)

👉 Les clauses invisibles qui coûtent cher : accélération du vesting, tag-along, drag-along et leurs pièges fiscaux

👉 Comment éviter la requalification fiscale quand on prête aux managers (conditions de marché, qui prête, transparence)

👉 Ce qui change radicalement au niveau du management package entre un LBO et une levée de capital risque

L'un des moments clés ? La discussion sur ce qui arrive quand une liquidité arrive plus tôt que prévu. Spoiler : ce n'est jamais aussi simple qu'il y paraît.

Un épisode technique où deux praticiens de terrain décryptent les erreurs récurrentes, les bonnes pratiques et les non-dits.

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Les meilleures transactions se préparent bien avant le processus officiel.

On partage comment le faire concrètement.

👉 Dans cet épisode, j'ai réuni Alexis Lancien (Partech) et Amaury Boelle (Kickston).  Ensemble, nous décortiquons les vraies stratégies qui fonctionnent.

Ce qu'on dévoile :

1️⃣ Comment construire une relation de confiance avec vos acquéreurs potentiels avant d'être en vente

Ce qu'il faut faire dès maintenant pour être sur le radar, sans jamais mentionner une transaction.

2️⃣ Pourquoi votre deck de 50 pages ne sert à rien si vous n'êtes pas préparé

Comment adapter votre approche en fonction du contexte : parfois il faut de la confidentialité, parfois il faut tout montrer. Les bonnes pratiques selon votre situation.

3️⃣ L'élasticité prix est énorme en PME. Comment la maximiser ?

Le processus lui-même crée de la valeur. Nous partageons comment structurer votre roadshow pour que le marché joue vraiment son rôle.

4️⃣ Focus vs diversification : le piège invisible des entrepreneurs

Avoir plusieurs lignes de business paraît résilient. Mais en transaction, ça repousse parfois les acheteurs. Pourquoi, et comment le gérer.

Un épisode pour ceux qui pensent sérieusement à la transmission de leur entreprise dans les années à venir.

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Pourquoi une majorité des dirigeants ne touchent jamais leur earn-out (et comment éviter ça)

Renee Kaddouch, avocat M&A depuis 20 ans, a vu trop de dirigeants se retrouver bloqués à la manette d'une société qu'ils ne contrôlaient plus, attendant un paiement qui ne viendrait jamais.

Une histoire qui se répète, une clause mal pensée qui change tout.

Dans cet épisode de M&A Insider, nous avons exploré :

1️⃣ Les pièges cachés des earn-outs - Pourquoi accepter un earn-out sans rester à la manette est une illusion et comment les acheteurs réduisent artificiellement l'EBITDA (changement de méthode comptable, management fees, recrutements massifs)

2️⃣ La sécurisation concrète - Les droits de veto indispensables, comment identifier les clauses de révocation qui peuvent vous coûter des millions, et pourquoi la définition de l'EBITDA « au sens du contrat » n'a rien à voir avec celle de votre comptable

3️⃣ Les différences culturelles qui décident vraiment - Négocier avec des acquéreurs chinois qui reviennent sur tout tant que ce n'est pas signé, des Japonais qui passent toute la chaîne hiérarchique, ou des Singapouriens qui appliquent la même playbook qu'en France

La réalité du terrain pour les dirigeants qui veulent vraiment protéger leur sortie.

Merci Renée pour ce partage d'expérience rare.

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Associé d'Integrity Advisory, je négocie les cessions de PME d'ingénierie et de services techniques du BTP (30+ transactions finalisées dans ces secteurs)

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La meilleure négociation ? Ne pas négocier.

Laissez le processus travailler pour vous. Un processus M&A structuré multiplie le prix de vente.

Sans techniques de négociation.

Sans bluff.

Juste en créant les bonnes conditions.

Récemment, nous avons doublé l'objectif initial de valorisation de notre client, une société d'ingénierie.

Comment ? En transformant le processus lui-même en outil de négociation.

Dans ce nouvel épisode solo du podcast M&A Insider, je partage notre méthodologie complète :

1️⃣ La préparation stratégique – Identifier la valeur de rareté que les acquéreurs ne peuvent pas développer en interne. Parce qu'ils n'achètent pas des flux financiers, ils achètent des capacités rares.

2️⃣ L'approche chasseur – De l'identification d'une centaine d'acquéreurs jusqu'aux 12 management presentations. Comment éliminer les touristes et ne garder que les contreparties réellement engagées.

3️⃣ Le contrôle du timing – Pourquoi la lettre de processus est votre arme principale. Les règles fixées dès le début font le travail à votre place.

Un épisode technique où je rentre dans le concret : les signaux d'intérêt à repérer, les ultimatums à déjouer, le news flow à distiller, les pièges de l'exclusivité prématurée.

Pas de recettes miracles. Juste une méthodologie éprouvée qui transforme la concurrence en levier de valorisation.

Si cet épisode vous apporte de la valeur, votre note sur les plateformes d'écoute ou un commentaire ici serait un formidable encouragement !

Voici le lien vers l'épisode :

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Associé d'Integrity Advisory, je pilote la cession de PME d'ingénierie et de services techniques du BTP (+30 transactions finalisées dans ces secteurs)

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Vingt ans à négocier des levées de fonds. Une seule certitude : la « market practice » n'est ni absolue ni immuable

Benjamin Cichostepski-Lesage, avocat M&A, exerce depuis 20 ans chez Orrick, dont 15 ans dans le Venture. Il a aussi lancé le Paris Tech Studio, inspiré directement des pratiques du cabinet dans la Silicon Valley.

Associé sur des opérations emblématiques comme Mistral AI, il accompagne au quotidien les fondateurs de la French Tech dans leurs levées de fonds et leurs sorties.

Nous avons exploré :

1️⃣ Les pièges cachés des term sheets - Pourquoi une clause « customary rights » peut se retourner contre vous et comment décrypter la vraie valorisation (pré vs post-money, ESOP inclus ou non)

2️⃣ La réalité des liquidations préférentielles - Quand elles protègent légitimement les investisseurs, quand elles deviennent toxiques, et pourquoi les earn-out restent un miroir aux alouettes

3️⃣ L'évolution du venture français - Les progrès accomplis depuis 2017, les standards qui ont changé, et pourquoi le débat sur les « valorisations trop élevées » passe à côté de l'essentiel

Pas de discours marketing, juste la réalité du terrain pour les fondateurs qui veulent comprendre ce qu'ils signent vraiment.

Merci Ben pour ce partage précieux.

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Comment structurer une cession de PME sans tomber dans les pièges classiques ?

Antoine Seiller, banquier M&A et Benjamin Prévost, avocat M&A, ne se contentent pas de théorie. Leur point commun ? Une vision pragmatique du M&A small cap, là où l'humain compte autant que la technique.

Dans cet épisode du format Talk-show sur la cession de PME, nous avons décortiqué :

1️⃣ Le memo d'information - Synthèse ou exercice de style ? Comment trouver le juste équilibre entre clarté et exhaustivité

2️⃣ La gestion de la confidentialité - Du teaser à la data room, comment protéger l'information sans freiner le processus

3️⃣ Les lettres d'intention - Au-delà du juridique, ces principes qui engagent moralement et peuvent conditionner toute la négociation

4️⃣ La relation avocat-banquier d'affaires - Pourquoi ce trio avec le dirigeant fait la différence entre un deal réussi et un processus qui s'enlise

Merci Antoine et Benjamin pour cette discussion franche et opérationnelle.

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Quand les clauses M&A sont testées au tribunal : ce que révèlent les litiges

Pierre-Alain Marquet est avocat spécialisé en contentieux M&A. Il voit ce que les autres ne voient pas : l'après. Quand les clauses sont testées. Quand les promesses sont confrontées à la réalité.

Il intervient sur les litiges d'acquisition et les conflits d'associés.

Dans cet épisode, nous explorons la face cachée des transactions :

Les ruptures brutales de négociations - Quand peut-on vraiment sortir d'un deal ? Quelles sont les conséquences ?

Les no-show closing - L'affaire Cruise Line décryptée : comment une opération à 100M€ s'est transformée en condamnation de 80M€

Les earn-outs et garanties de passif - Ce qui fonctionne au tribunal vs ce qui est écrit dans les contrats

Le dol en M&A - Quand la tromperie justifie l'annulation d'une transaction

Un épisode technique qui confronte la théorie contractuelle à la réalité judiciaire.

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L'investissement à impact est-il compatible avec la performance financière ?

Jérôme Fournier Le Ray ne fait pas dans le green-washing. Partner chez Impact Expansion, il nous présente les mécanismes réels de l'investissement à impact.

Dans ce nouvel épisode de M&A Insider, nous analysons :

La construction d'une thèse impact : comment définir et mesurer des KPI extra-financiers sans sacrifier le rendement

Particulièrement utile pour les GP, LP et entrepreneurs qui refusent d'opposer profit et impact.

Un grand merci à tous ceux qui commentent les posts et/ou note le podcast sur les plateformes.

Ça m'aide à faire connaitre M&A Insider, je suis reconnaissant !

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Comment est-ce que je gagne la confiance de mes clients sans l'appui d'une marque historique ?

Cette question revient souvent.

Invité dans le podcast Inside Corporate Finance, j'ai tenté d'y répondre sans filtre.

Nous avons exploré :
1️⃣ Les vraies raisons qui poussent un dirigeant à nous choisir
2️⃣ Comment décrocher un mandat M&A quand on démarre
3️⃣ L'impact personnel de chaque transaction sur nos vies
4️⃣ Les stratégies de networking qui fonctionnent vraiment

Un témoignage brut sur les dernières années d'Integrity Advisory.

Les challenges. Les réussites.

J'ai raconté comment nous construisons notre légitimité transaction après transaction.

Merci Fabio Impinna pour cet échange authentique sur l'entrepreneuriat en finance !

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Le prix affiché sur une LOI n'est pas le prix payé. Comment les mécanismes d'ajustement de prix et les earn-outs transforment la valorisation lors d'une transaction M&A.

👉 Camille Pedrini, avocat M&A, dévoile les mécanismes qui façonnent le prix final d'une opération.

Dans cet épisode du podcast "M&A Insider", nous explorons :

1️⃣ Les mécanismes d'ajustement de prix

2️⃣ Les earn-outs

3️⃣ Les stratégies de négociation

Camille partage son expertise forgée sur des dizaines d'opérations où ces mécanismes ont été déterminants pour la réussite des transactions.

🎯 Un épisode clé pour tout dirigeant envisageant une cession et pour les professionnels du M&A souhaitant perfectionner leur pratique.

Si cet épisode vous apporte de la valeur, votre note sur les plateformes d'écoute serait un formidable encouragement !

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Comment une simple réflexion lors d'un process M&A a donné naissance à une startup

Il avait tout pour suivre la voie classique en banque d'affaires.

Mais Corentin Colaris a préféré résoudre un problème que vous connaissez trop bien.

👉 Dans ce nouvel épisode, le fondateur d'un logiciel pour l'écosystème M&A révèle les secrets d'un échange documentaire efficace lors des transactions.

Nous explorons ensemble :

1️⃣ Les erreurs systémiques qui ralentissent les process M&A - et comment les éviter

2️⃣ L'art méconnu d'organiser les échanges de documents pour maximiser l'efficacité des due diligences

3️⃣ Sa méthode pour transformer la gestion des Q&A, souvent chaotique, en un processus fluide et transparent

Entre succès et moments de doute, Corentin partage sans filtre la réalité entrepreneuriale derrière Viapazon

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Vendre son entreprise à son meilleur prix : art ou science ?

Format inédit pour M&A Insider : un débat à quatre voix.

Nous confrontons nos expériences avec mes trois invités dans un épisode plus captivant qu'un talk show de RMC.

Au programme, des débats sur :

📌Valorisation : multiples, earn-out, clauses de prix – choisir la structure qui maximiser le cash-out d'un cédant

📌Processus : mémorandum, roadshow, liste d'acquéreurs, négociation – on décrypte ici les meilleures pratiques d'un banquier d'affaires

📌Sécuriser la sortie : Garantie d’Actif Passif, ajustement de closing, pacte post-cession – limiter les mauvaises surprises.

Des cas concrets, des négos vécues, des tips directement applicables pour dirigeants, banquier d'affaires et investisseurs.

Un grand merci à Julien Pasquet, Augustin Chappelon et Victor Thion !

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Une masterclass sur la Garantie d'Actif Passif

👉 Jacques ne fait pas que pratiquer la Garantie d'Actif Passif. Il l'a disséquée.

Une thèse entière consacrée à ce mécanisme.

De nombreux apprentissages, dont un propos super intéressant sur le plafond de garantie. Il a véritablement amené une réflexion intéressante sur ce sujet

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Les fondamentaux d'évaluation SaaS vus par une experte Transaction Services

Ce que les investisseurs tech regardent vraiment...

La différence entre valorisation stratosphérique et échec commercial.

La clé ? Savoir les présenter.

👉 Lauren Goodenough, Director Transaction Services Tech & Growth, dévoile l'envers du décor des due diligences tech

Dans un secteur où chaque décimal compte, elle partage les standards qui font la différence lors d'une transaction. Dans cet épisode riche en insights, nous explorons :

1️⃣ L'anatomie d'une Vendor Due Diligence réussie

2️⃣ Le calcul de l'ARR et du churn

3️⃣ La règle des 40

Pour fondateurs, investisseurs et professionnels du M&A tech qui veulent comprendre les standards actuels d'évaluation.

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Guillaume Moubeche est un expert du M&A sans avoir passé une seule minute en banque d'affaires.

Il a maîtrisé le sujet sur le terrain :

• Cash-out minoritaire sur son groupe Lempire , valorisé 150 M€.

• Acquisitions multiples avec structuration d'earn-outs complexes.

• Cession à 100% d'une filiale du groupe.

• Rejeté par le monde VC avant d'être chassé par des centaines de fonds quelques années plus tard.

• 
  

Toute la palette du M&A est là. Par un entrepreneur.

Cet épisode du podcast "M&A Insider" est une vraie mine d'or, avec Guillaume qui partage comme à son habitude : direct, concret et clair.

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Une masterclass sur la négociation de prix.

Comment optimiser la valorisation d’une entreprise lors d’une cession

👉 Ian Ouaknine démystifie l'art de la négociation dans les transactions M&A, des techniques inspirées des souks marocains aux stratégies militaires les plus structurées.

Dans cet épisode de M&A Insider, nous échangeons sur :

1️⃣ L'arsenal tactique du négociateur en M&A

2️⃣ Les spécificités contractuelles qui peuvent faire basculer une transaction dans l'énergie et l'infrastructure

Pas de théorie abstraite. Des exemples concrets. Des stratégies applicables.

Un épisode indispensable pour les professionnels du M&A qui cherchent à affiner leur technique de négociation

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Elle a choisi de regarder "de l'autre côté du miroir" après 6 ans en banque d'affaires.

👉 Edwina Bassil ne s'est pas contentée de conseiller sur des deals. Elle a décidé de les vivre de l'intérieur.

Head of M&A et Partner chez European Digital Group, elle a piloté des dizaines d’opérations et bâti un groupe qui conjugue l'agilité d'un fonds avec l'expertise opérationnelle d'un corporate.

Dans cet épisode de M&A Insider, nous explorons :

1️⃣ Chaque étape d’un processus M&A

2️⃣ Ses critères de sélection d’une cible d’acquisition

3️⃣ Son passage de banquier d'affaires à acquéreur stratégique

Un épisode particulièrement pertinent pour comprendre l'approche d'un acquéreur stratégique et ce qui fait vraiment la différence dans un processus de build-up réussi !

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Dans les coulisses d'Ardian : comment Romain Chiudini détecte et propulse les futurs champions du Growth

👉 Romain ne mise pas simplement sur des entreprises en croissance, il orchestre leur transformation en leaders européens avec une vision stratégique et une connaissance pointue de l’environnement tech

Dans cet épisode du podcast M&A Insider, il nous les partage et lève le voile sur les réalités du Growth Capital

1️⃣ Les nuances culturelles qui changent tout - Comment les processus d'investissement diffèrent entre les pays européens

2️⃣ Le blueprint d'une vente parfaite - Ses conseils pour préparer une entreprise à la vente, de la structuration financière initiale jusqu'au closing

3️⃣ L'art de la négociation sur le prix

Une masterclass sur le private equity, rythmée par des anecdotes

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Ce que les champions de basket ont découvert sur la performance mentale... et que le monde corporate devrait appliquer

👉 Nicolas Lang a 15 sélections en équipe de France de basket, a joué avec Victor Wembanyama et Tony Parker et est plusieurs fois champion de France.

Tout ça avec un physique qu'il qualifie lui-même de lambda, dans un des sports les plus athlétiques.

Comment ? En s'intéressant très tôt à la performance mentale.

Il a décodé les techniques et stratégies qui font la différence entre les joueurs moyens et les grands champions.

Pourquoi cet épisode dans M&A Insider ? L'idée était de faire le pont avec le monde de l'entreprise, et identifier ce qui serait applicable pour nous. Selon moi, c'est clairement mission réussie !

Dans cet épisode fascinant, nous avons exploré :

1️⃣ Les piliers fondamentaux de la performance mentale

2️⃣ Comment appliquer des techniques d'athlète pour préparer une réunion ou se remettre d'un échec

3️⃣ Les stratégies de préparation qui permettent de maintenir concentration et excellence, même dans les moments critiques

Un dialogue sans filtre où Nicolas partage les stratégies méconnues qui ont forgé sa carrière d'exception !

Je suis heureux d'avoir réalisé cet épisode hors série, et très preneur de vos retours.

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Les dynamiques méconnues du M&A Tech

Flavian Girard, banquier d'affaires chez IPTP, dévoile son expertise sur les transactions Tech.

Dans cet épisode de M&A Insider, j’ai particulièrement noté nos discussions sur :

1️⃣ Les spécificités structurelles du M&A en tech - Évaluation des sociétés de ce secteur et impact des cycles d'innovation sur les valorisations

2️⃣ La méthodologie d'optimisation des processus M&A - Identification des étapes critiques et les manières de les optimiser

Il nous livre une multitude de conseils concrets ! Merci Flavian

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La fiscalité en M&A : l'élément qui fait basculer une transaction de plusieurs millions... dans un sens ou dans l'autre

👉 Avocat fiscaliste, Damien Basson ne se contente pas de comprendre la fiscalité M&A, il en révèle toutes les dimensions avec clarté.

Dans cet épisode, nous explorons :

• Les régimes fiscaux pour optimiser le cash-out d’un dirigeant cédant

• Des anecdotes où la fiscalité a influencé l'issue de transactions M&A

• Les impacts de la nouvelle loi de finance

  
  

Une immersion précise et accessible dans des concepts fiscaux complexes mais déterminants !

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L’expert n°1 pour réussir ses entretiens en M&A

👉 Guillaume Pommier ne se contente pas de connaître le M&A, il en maîtrise les codes cachés. Après une expérience remarquée chez Lazard, il a transformé son expertise en une mission : ouvrir les portes de la banque d'affaires aux talents de demain.

Fondateur de Training You, il a créé la plateforme de référence qui développe et démocratise l'accès au monde du M&A.

Dans cet épisode captivant, nous plongeons en profondeur dans :

1️⃣ Les arcanes méconnus du recrutement en banque d'affaires

2️⃣ Les compétences et stratégies qui font vraiment la différence en entretien

3️⃣ Une vision d'insider sur l'environnement actuel du M&A, grâce à ses contacts réguliers avec la plupart des banques d’affaires

🎯 Il a déjà formé des dizaines de milliers d'étudiants !

Un épisode particulièrement pertinent pour des jeunes souhaitant travailler en M&A !

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Ceci n'est pas un épisode de podcast grand public. Plongez dans l'expertise technique du juridique des opérations M&A avec Jordan Jablonka.

Vous cherchez à comprendre les arcanes juridiques de ce type de transactions ? Cet épisode est fait pour vous !

Nous avons exploré :

1️⃣ L'anatomie complète d'un management package - Quels outils choisir et comment les structurer pour maximiser vos intérêts ?

2️⃣ Les subtilités des garanties - GAP, garantie de la garantie, indemnités spécifiques : comment sécuriser véritablement vos transactions ?

3️⃣ Les pièges à éviter - Décryptage des zones d'ombre dans les lettres d'intention et analyse fine des mécanismes d'earn-out.

🔍 Un épisode technique où Jordan démontre toute son expertise dans la dimension juridique des opérations M&A. Pas de discours inspirationnel ici, nous entrons directement dans le vif du sujet !

Merci Jordan pour ce partage d'expertise précieux !

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Lancer la practice Tech chez Lazard,

puis orchestrer la création du bureau français de GP Bullhound,

pour maintenant Intégrer la banque d'affaires réalisant le plus grand nombre de transactions au monde

Peut-on imaginer trajectoire plus prestigieuse dans le M&A tech ?

Épisode passionnant avec Joy Sioufi, associé tech chez Houlihan Lokey, qui nous dévoile avec authenticité :

1️⃣ Son parcours remarquable - De Lazard à Criteo, en passant par GP Bullhound jusqu'à son rôle actuel chez Houlihan Lokey

2️⃣ Sa vision sectorielle pointue - Analyses approfondies entre autres des Martechs, ESG tech, Adtech et Industrial Tech

3️⃣ Sa grille d'analyse - Les indicateurs financiers, KPIs opérationnels et dynamiques de marché qu'il scrute pour évaluer le potentiel d'une entreprise

En bonus: Joy nous partage sa manière d’organiser ses journées.

Une conversation riche en enseignements pour comprendre les coulisses des plus grandes banques d’affaires!

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Brakage ! Discussion passionnante avec le fondateur du cabinet ayant le nom le plus clivant du secteur

(selon mon étude Ipsos réalisée sur un échantillon représentatif d'une personne)

Vous l'avez sûrement vu passer sur LinkedIn. Germain et son équipe redoublent d'efforts pour partager du contenu qualitatif sur la levée de fonds early stage. J'ai adoré discuter avec lui, en particulier des sujets suivants :

1️⃣ Les subtilités qui distinguent les process VC des opérations M&A/LBO

2️⃣ L'audace derrière le choix du nom "Brakage"

3️⃣ Les tendances qui transforment l'écosystème VC français

4️⃣ Le rôle d'un banquier d'affaires

Merci Germain. Encore un épisode qui est passé extrêmement vite. Je me suis arrêté à 1h mais j'avais encore plusieurs questions que j'aurais aimées te poser. On se fera un deuxième épisode dans quelques années 🙂

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Rater l'ENA mais devenir associé chez KPMG avant 30 ans

Gabin Maugard aurait pu siéger à l'Assemblée, il a finalement choisi de se lancer en M&A depuis Caen !

👉 Parcours hors norme : il a bâti une practice M&A régionale, pilotant aujourd'hui une équipe de 15 talents et générant 2M€ de chiffre d'affaires.

Dans cet épisode captivant, Gabin nous livre cette phrase : "Développer une activité M&A, c'est pour moi comme mener une campagne politique"

Nous explorons ensemble :

1️⃣ Les spécificités du conseil en fusion-acquisition loin des tours parisiennes

2️⃣ Les secteurs en consolidation

3️⃣ Les points techniques pour négocier une lettre d’intention

Merci Gabin pour ce partage d'expérience aussi authentique qu'inspirant !

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Immersion dans l’environnement VC

Romain Cottard façonne des levées de fonds depuis une quinzaine d’années. Autant dire que ces transactions n'ont plus de secrets pour lui.

👉 Formé aux côtés de références du secteur comme Jean de La Rochebrochard et Pascal Mercier, Romain dévoile les rouages méconnus des Serie A/B, du growth et du M&A avec clarté.

Dans cette conversation riche en enseignements, nous explorons :

1️⃣ Les techniques pour bien réaliser le package marketing nécessaire à une opération

2️⃣ L'avenir du Venture Capital en France - Des insights précieux pour anticiper les tendances de demain

3️⃣ Les cessions pour les startups qui sont sorties du parcours VC classique - Des conseils concrets pour tout dirigeant envisageant un processus de vente

Un épisode à la fois stratégique et accessible, parfait pour affiner votre vision des levées de fonds et du M&A.

Merci Romain pour ce partage d'expertise !

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Je viens de publier un nouveau podcast consacré à un sujet rarement exploré mais absolument déterminant dans le monde du M&A : le mémorandum d'information. Après avoir piloté plus de 50 opérations en 10 ans, je vous partage ici les enseignements que j'en ai tirés.

👉 Pourquoi ce document peut faire la différence entre une valorisation optimisée et une transaction qui patine ?

👉 Comment structurer ce document stratégique pour captiver les investisseurs et acquéreurs ?

Dans cet épisode, je dévoile sans filtre :

1️⃣ Les secrets d'une analyse préliminaire irréprochable - Comment cartographier et valider vos données

2️⃣ La structuration idéale de votre mémorandum

3️⃣ L'art subtil de la présentation financière - Comment présenter vos EBITDA ajustés et projections sans perdre en crédibilité

🔍 Avec quelques bonus : comme l’utilisation de l'IA pour analyser le sentiment client et enrichir l’IM avec ce genre d’insights !

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15 ans de métier. Cinq banques d’affaires smidcap. Partner dans les deux dernières. Sa progression rapide et remarquable témoigne de son expertise et de son engagement dans le M&A

On peut dire que Jonathan n’a pas perdu son temps.

J’étais curieux de comprendre ce qui lui a permis de gravir les échelons aussi vite. Une heure d’échange passionnant où nous avons exploré :

• Comment il a su progresser et se démarquer dans ce métier

• Pourquoi il réussit à convaincre des dirigeants de lui faire confiance

• Comment il prépare et mène des processus M&A

  
  

Un échange franc et transparent, riche en insights et conseils pratiques. Merci Jonathan pour ta générosité et ton expertise !

PS : En bonus, quelques anecdotes sur la manière dont il a su développer son réseau !

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"L’acquéreur de SaaS le plus drôle d’Europe… est aussi l’un des plus brillants."

👉 Dirk Sahlmer ne se contente pas de poster des memes amusants sur le M&A et les SaaS. Derrière l’humour se cache une maîtrise redoutable : des chiffres, de la valorisation et des process M&A.

Dirk est l’un des dirigeants de SaaS Group, un leader européen de l’acquisition et de la consolidation de sociétés SaaS.

Dans cet épisode, nous avons discuté en profondeur (et en anglais) pendant plus d’une heure, pour décortiquer :

1️⃣ Le process idéal pour céder un SaaS : les étapes, les erreurs à éviter, et les leviers de valorisation.

2️⃣ Comment négocier le prix de sa société avec un acquéreur.

3️⃣ Les différences culturelles à connaître pour réussir un M&A cross-border.

🎧 Un échange riche, sans détours, et ponctué de conseils concrets pour tous les entrepreneurs SaaS qui envisagent une cession.

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🔗 Le lien vers l’épisode est en commentaires.

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Comment enchaîner les succès entrepreneuriaux en M&A et attirer l’attention des plus grands ?

David Laroque connaît la réponse. 👉 Plusieurs entreprises créées, dont une banque d'affaires avec un ancien de Rothschild et une autre leader en France sur un positionnement de niche 👉 Une acquisition récente par Bryan, Garnier & Co.

Dans ce nouvel épisode, David partage sans filtre : 1️⃣ Les leçons qu’il a tirées de ses réussites et de ses échecs en M&A 2️⃣ Les coulisses de son acquisition par Bryan Garnier 3️⃣ Son expérience au cœur The Family, lorsque la structure était une pépinière d'entrepreneurs

Si vous cherchez à comprendre pourquoi il a su performer et se différencier, cet épisode est pour vous. 🎙️

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On a tous rêvé de construire un réseau d’exception sans piston ni raccourci. Lui l'a fait.

Eliad Samoun est une des grandes réussites du M&A small cap. Maintenant associé chez Entreprise & Décisions, il est connu pour ses insights quotidien sur LinkedIn.

Dans cet épisode, il nous dévoile ses secrets et stratégies pour :

• Gagner la confiance d'un dirigeant dans un processus de cession

• Optimiser la valorisation, avec des méthodes concrètes

• Les opérations qui l'ont le plus marqué en M&A, et les leçons tirées

  
  

Un condensé d'expertise et de pratique, directement de l'expérience d’Eliad. Merci à lui pour cet échange sans filtre et ultra-riche.

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Quand on parle de valorisation, beaucoup pensent aux chiffres, aux projections financières, aux marges. Mais ce que bien des gens oublient, c’est qu’une partie de cette valeur se crée bien avant qu’on ne parle de chiffres. C’est avant tout la rencontre entre un cédant et des acquéreurs. Elle se façonne dans la manière dont vous présentez votre entreprise, dans la rigueur et la stratégie que vous mettez dans votre roadshow.

Le roadshow, ce n’est pas qu’une formalité, c’est l’opportunité de capter l’intérêt, de marquer l’esprit des investisseurs et d’influencer leur perception de la valeur. Si cette phase est bien pensée, chaque interaction, chaque pitch devient un levier pour maximiser l’attrait et la compétitivité de votre société.

Vous voyez, planifier un roadshow, c’est savoir maîtriser ce que vous montrez, et ce que vous gardez en réserve, pour donner envie aux autres d’en savoir toujours plus. C’est une danse stratégique entre transparence et anticipation.

Aujourd’hui, on va plonger dans une phase déterminante de toute opération de financement ou de cession : le roadshow.

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#1 - Dans M&A Insider, je réalise un solopodcast, où je partage mon expérience avec Integrity Advisory, en particulier en revenant sur les erreurs à éviter pour lancer et développer un cabinet de M&A.

Pour introduire cette série, je vous propose de commencer par une interview que j'avais réalisée avec Mathieu Colombarini en 2022, dans son podcast Bienvenue au capital. J’y suis revenu en détail sur mon aventure avec Integrity Advisory, en évoquant nos succès, nos échecs, et les apprentissages essentiels à en tirer. Il a su me cuisiner bien comme il faut pour que je dévoile des anecdotes savoureuses qui ont jalonné ce parcours.

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#1 - Optimiser la valorisation lors d'un processus de cession, avec Olivier Szyika Gravier, associé chez KPMG

Dans cet épisode incontournable de M&A Insider, nous plongeons dans l'art complexe de la valorisation d'une entreprise lors d'une offre de rachat. Aux côtés d’Olivier Szyika Gravier, expert comptable et associé chez KPMG, nous décortiquons les meilleures stratégies pour maximiser la valeur d'une transaction.

Que vous soyez en pleine négociation ou que vous prépariez une offre de rachat, cette discussion vous fournira des conseils pratiques pour affiner votre approche, éviter les erreurs courantes et maîtriser les leviers essentiels de la valorisation. Olivier dévoile les secrets des négociations réussies, les critères clés qui influencent la valorisation d’une entreprise et partage son expérience sur ce qui fait la différence dans les transactions complexes.

Dans cet épisode de 20 minutes, vous apprendrez :

• Comment aborder les discussions sur la valorisation avec des arguments solides.

• Les principaux facteurs qui influencent le prix d'une entreprise en M&A.

• Les erreurs à éviter lors de la négociation d'une offre de rachat.

  
  

Banquier d’affaires, investisseur ou dirigeant d’entreprise, cet épisode est une mine d'or d’informations pour affiner vos stratégies de négociation et optimiser la valeur de vos deals.

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