和十分吸引的石磊、敏姐共创的《本质三部曲》第二部。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

咖啡9块9一杯，汽车、家电接连迎来国补降价，身处人类物质文明最丰富的时代，我们却普遍陷入一种集体焦虑：赚钱越来越难，感觉自己越来越穷。

我们习惯性将财富等同于银行卡里的数字、名下的房产与资产，为了追逐这些符号拼命奔波，却在日复一日的忙碌中迷失了方向。我们把搞钱当成人生唯一目标，将存钱视为财富自由的唯一路径，最终却在陷入消费主义与搞钱主义的双重陷阱之中。

我们都知道，财富是认知的变现，投资是对世界观的投票。

那么，到底什么是财富？我们如何才能积累财富？如何实现财富自由？

本期播客，我和《十分吸引》主播石磊和敏姐，从历史、文化、经济、社会学多个维度，拆解财富的本质，探寻属于普通人的财富认知与积累之道。

本质三部曲第一集指路：《129.货币的本质，以及黄金的真正价值 | 串台十分吸引》

本期节目的shownotes特别感谢敏姐的整理！

第一部分 财富概念探讨

03:14 定义阐述：从人类社会整体看，财富是提升人类生存质量、扩大自由的真实资源和能力总和，货币是财富标志物和交易润滑剂，它的本质是信用，财富会随着社会信用、信心和参与者偏好变化而流动。

04:44 历史演化：不同语言中财富概念历史演化不同。

● 英语中“wealth”最初指幸福安康，后来逐渐向物质领域发展；

● 汉语中财富最初与货币、物资相关，汉代后接近现代概念，近现代拓展到知识、健康等领域。

文化差异：不同文化的财富观源于其生存方式。

● 拉丁语系注重财产占有和土地；

● 阿拉伯语系与商业和所有权有关；

● 汉语强调家内财物丰足；

● 英语和日耳曼语最初指幸福、能力和福祉。

15:04 传统经济学家观点

● 亚当·斯密：财富是劳动创造的产品、服务和真实福利，并非金银和货币。

● 大卫·李嘉图：财富是东西本身，钱是价值符号，不是财富。

● 欧文·费雪：财富包括实物、产权、所有权和能带来未来现金流的资本。

15:57 财富分类

● 真实财富：能直接满足需求的东西，如食物、住房、衣服和服务，无论有无金钱刻度，都是财富。

● 核心财富：持续创造价值的能力，包括健康、技能、认知、经验、人脉和解决问题的本事，对个人而言，无形资产（人力资产）比金融和实物资产更重要。

● 可兑现权利：被社会承认可稳定兑现的权利，如股权、专利、品牌等，能带来可预期的未来现金流。

第二部分 解构财富与真实案例

17:40 现代社会现象

● 矛盾感受：尽管生活在物质丰富时代，人们拥有更多追求幸福的能力和可兑现权利，但却普遍感觉赚钱难、自己变穷。

原因在于：

● 一是人性中多巴胺系统追求变化量，导致永不满足；

● 二是信息社会使人们与全世界光鲜的人比较，产生FOMO（害怕错过）心理，破坏了对财富的主观感受。

财富状态区分

● 表面富有（rich）：指收入和消费，是别人看得见的物质财富层面。

● 真正富有（wealthy）：指资产和自由，可能是别人看不见的，是更注重内在的财富状态。

28:37 布迪厄财富定义

法国社会学大师皮埃尔·布迪厄：财富不仅是经济资本，还包括社会资本、文化资本、符号资本，真正的财富往往是这几种资本的相互转化。

● 经济资本：包括钱、资产和财产，可转化为货币和产权，是其他资本的基础，但用钱买社会地位效率低且被视为粗鄙。

● 文化资本：分为身体化、客观化和制度化三种形态。身体化形态需要时间的积累，如谈吐、品味；客观化形态可以购买，如书籍、艺术品；制度化形态则由国家或机构背书，如学位证书。

● 社会资本：指能调动的关系网络及附带资源与信任，需持续投资和维护，人脉是其中一部分，但更重要的是相互认可。

● 符号资本：是最抽象和强大的资本，通过职业经历、输出内容建立声望和权威，一旦形成能产生资本效应，转化为其他资本效率高。

44:18 安娜的故事

俄罗斯女孩安娜·索罗金就是这四种资本相互转化的活生生的案例

● 虚构经济资本：零资产撬动奢华生活

● 文化资本伪装：打造精英品味

● 社会资本扩张：打入纽约上流圈层

● 利用符号资本：名媛身份自带溢价

将四种资本相互转化，但最终因为银行贷款审批环节败露。

闭环与变现：虽最初骗局败露，但她利用曾经的故事将争议性符号转化为经济收益，将故事卖给网飞改编成美剧，出狱后通过社交账号接商业合作等。

第三部分 财富创造与保管

52:37 钱与货的流转

流转机制：钱和货的流转随信用派生和湮灭而变化，会将财富在不同社会主体间转移。如果我们执着于过去经验，将某些资产视为永恒财富，可能陷入痛苦。

房地产案例：2022年后，很多人认为房地产是永恒财富，结果财富变为负债。

62:47 二级市场投资策略

市场特点：2022-2024年中国经济金融系统呈现货多钱紧状态，信用破灭导致货币紧缩，钱难赚但产能大，物价回落。

投资策略：在这种环境下，能产生稳定现金流的资产最有价值，比如债券和能创造自由现金流的企业。

2022-2024年无敌的资产配置策略是自由现金流股票策略加长期国债。

市场变化：2025年上半年产能过剩，行业差异显现，有增长空间的产业受资金追逐；下半年海外AI基建爆发，国内部分资源和中间品产能开始出清；2026年主线转向货，大宗商品牛市从有色过渡到能源、化工等。

75:41 不同市场表现

A股特点：A股短期受资金和情绪驱动，波动大，对长期价值钝化，但具有波动率的二阶价值，可利用其波动获取收益。

港股特点：港股的红利指数和现金流指数从2024年初到现在呈月线上涨趋势，科技指数波动大，对不熟悉港股的投资者较难赚钱。

——港股负责渐悟，A股负责顿悟

80:32 资产配置要点

抓住主要矛盾：资产配置应抓住当下主要矛盾，因为当下矛盾是系统运行动力来源，决定未来走向。不预测事件发生时点，但决策面向未来，需找到价值流动的主要线索。

匹配需求：资产配置要匹配生活需要、认知程度和风险容忍度，创造好的客户持有体验，才是真正的财富管理。

87:14 哲思-财富与自由的关系

财富自由公式

财富（wealth）=拥有（whatyouhave）-欲望（whatyouwant）

财富自由与认知、视野、追求高度和野心相关。

实现路径：通往富有有两条路，一是增加拥有，二是管理欲望，让欲望增长速度慢于财富增长，两者差距即为自由。

财富自由本质

掌控权：财富的最高形态是对自己的掌控权，尤其是时间掌控权，能够控制自己时间的人才是真正富有的人。

避免陷阱：若将搞钱作为目标，可能成为金钱的奴隶，离财富自由越来越远，应平衡财富与欲望，实现精神独立。

欢迎关注我的新书《资产配置行动指南》，解读和购买链接在这里：158. 播客里聊了四年的资产配置，我把它做成了一本《行动指南》

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节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

Bird on the Wire - Leonard Cohen

节目后期：十分吸引

半年一度和Ricky的打脸会时间，此次为一季度加更版。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

本次复盘和展望节目录制于2026年3月23日北京时间晚上。

上次的节目指路：《153.全球宏观和资本市场2026展望：大年之后，仍是大年？》

本期的赞助伙伴【科沃斯机器人】，带来了2026年新款扫地机器人T90 PRO的起朱楼宴宾客听友专属福利：点击【科沃斯机器人】购买，下单备注【起朱楼宴宾客】，即可获赠配件包！滚筒活水洗地，强力去污！

科沃斯，创造无难事。让生活里的麻烦变少，让轻松变多。

再次感谢【科沃斯机器人】对本期节目的支持！

嘉宾介绍：

Ricky，思瑞投资创始合伙人、首席投资官。

时间轴：

04:11 复盘：一季度市场回顾，散户以及机构投资者体感

09:34 时事跟踪：伊朗战争与地缘政治

34:49 中国经济：一季度表现其实比预期要强

45:51十五五规划的关键词必须重视——科技自立自强、国家安全屏障

52:18 焦点讨论1：AI叙事还走不走得下去？

59:53 焦点讨论2：私募信贷会不会崩？

67:22 焦点讨论3：黄金和大宗商品怎么了？

78:10 资本市场：二季度怎么看？三个最看好的资产类别有调整吗？

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节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

节目后期：大卫翁

2026年度猜想的关键词：量变引发质变。

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又到了一年一度的猜想环节，和不熄灯上的猜测节目不同（指路：《E09 关于2026年的六个预测：赤马红羊、反AI浪潮、身心灵盛行、股市新高》，在起朱楼这边，是我看了很多的研究报告和机构预测后，自己对于接下来一年的一些不成熟的想法。

另外，公众号文章的版本会和播客节目有些不同，因为这是一篇先有文章后有节目的内容，所以如果节目更像是写文章时的一些想法的汇总，对文章版本感兴趣的可以去这里看：《关于2026年的四个猜想和三十八张图》

文章的英文版：《2026: Four Hypotheses and 38 Charts》

视频版：B站

Youtube

时间轴：

04:24 广告时间结束，复盘一下去年四个猜想的兑现情况

19:47 猜想一：世界，尤其是美国，可能会出现一场声势浩大的反AI浪潮。

（这里我只放几张关键图表，更多请参阅本期节目的文章版）

49:05 猜想二：这一轮的资产泡沫正在我们不熟悉的地方滋生。

68:16 猜想三：中国居民部门的超额储蓄总要找到个出口，而股市可能终于会成为这一轮的答案。

85:46 猜想四：西方从未像如今这样不了解中国，而这一切在今年可能会有所改变。

104:07 最后的两张图

部分参考资料：

https://www.naceweb.org/research/reports/job-outlook/2026/

https://www.sanders.senate.gov/wp-content/uploads/10.6.2025-The-Big-Tech-Oligarchs-War-Against-Workers.pdf

https://www.nytimes.com/2025/12/29/technology/new-billionaires-ai-boom.html

https://www.nli-research.co.jp/report/detail/id=52140?pno=2&site=nli

中金：《存款搬家系列（2）：银行理财活化助力A股资金正反馈》

中金：《中国图说中国宏观周报：分行业看贸易盈余》

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节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

In the Pool - Chainsaw Man Reze Arc OST

节目后期：大卫翁

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

我的年末季策划，怎么能少了和Ricky的对谈呢？在上海最冷的一天（物理意义上和心理意义上），我俩在小宇宙指挥部里，从国内聊到了国外，从宏观政策聊到行业机会，还穿插了一些灵光乍现的奇思妙想。

和上一期从普通人视角出发的复盘《vol.57.请回答2023：为何我们的体感会如此“糟糕”》不同的是，这一次我们更多是从机构投资者的专业视角进行的复盘和展望，所以可能术语和名词会比较多，还请海涵。

由于技术原因，这期节目是一个剪辑版本，相对完整的版本我会放在知识星球里。不过精华内容已经得以最大限度的保留，所以如果不追求极致完整的朋友，其实听这期节目也已经足够了。

时间轴：

第一部分 国内宏观

02:06 去年底认为2023年会是撸起袖子加油干的一年，结果呢？
08:52 那么，大家究竟在期待什么？
11:05 找补环节：为什么目前政策面的掣肘从未有过的大？
13:25 展望2024，基于三个理由，我们对中长期的中国依然保持乐观

第二部分 海外宏观
19:20 目前市场对明年美国经济的预期是无比美好的软着陆，这能实现吗？
21:19 去年看对了美债方向，却没赚到钱
22:28 美国股市真的能左脚踩右脚上天吗？
25:41 跳个大神吧，明年的美联储议息路径有两种可能

节目中提到我要放出的那张关于通胀的图：

第三部分 国内资本市场

29:53 双打脸环节：3200不是底、沪深300没有跑赢中证500
31:46 展望2024：反弹是必然的，但究竟会是反弹还是反转？

第四部分 行业机会

36:14 中特估这个说法已经恍若隔世，但红利股的机会依然会贯穿很久

38:08 AI和web3.0，一个向左一个向右，但恰恰代表了新兴技术革命的一体两面
41:17 扯远一点，究竟什么时候现实世界线会和虚拟世界线相撞啊喂？​

第五部分 其他大类资产

43:36 我和Ricky过去两期的汇率之争暂时以我获胜告终，但展望未来两人却意外的没了分歧

47:28 关于黄金的最新看法

49:32 我来打自己的脸，关于REITS的一些反思和想法

我和Ricky的打脸特辑：

vol.11.全球资本市场深度复盘暨下半年投资实战指南

vol.18.新年特辑：比起复盘2022，聊聊2023的投资机会才是正经事

vol.30.全球资本市场2023年中盘点：判断可以不准，教训必须总结

欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《在第100回箱根驿传的现场，感受强风吹拂》新鲜出炉！

欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。

延伸阅读：Ricky任职机构的公众号“GROW思睿”，欢迎关注~

节目后期制作：Siri

节目封面：Ximalaya AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

年末季第三弹，照惯例，我和知行小酒馆的雨白又相约坐在了一起复盘2023。这次和我们一起的，还有播客《听懂涨声》的主理人杨天楠老师。

前两弹看这里：

vol.55.市场泥沙俱下，而我依然在场

vol.56.乱纪元生存指南：换个视角，重新理解这个世界 | 对话肖小跑

而且由于某些“不可控因素”，这次我和天楠老师上演了一把酒后吐真言局…

和下周要放送的和ricky的复盘展望相比，这一次我们更多是站在普通人的视角，聊了聊这一年大家都关心、也都经历过的那些事，以及对于这一年，我们的体感为何会如此之“糟糕”。

至于为什么我会称之为“过山车俯冲时凭空多出来的一个起伏”，就暂且卖个关子，大家听节目便能知晓。

以下为偷自小酒馆的时间轴：

01:27 进入正片！但，真的不建议跳过这期节目的片头，懂的都懂哈哈哈哈

Part 1 我们的 2023 是这样，你呢？

02:04 大卫翁的 2023：在异国重启人生，还开启了新播客节目《犬生活》

04:41 天楠老师的 2023：不要忘记 2023！要爱具体的人。

08:47 2023 给我们留下的共同感受：记录，真的太重要了

Part 2 市场的 2023 有多少浮浮沉沉

11:33 今年其实并非一直低迷，年初为什么会有一波反弹，又为何没有持续？

17:15 一种宏大叙事的转变：面对未知，「我在上班和上进之间选择了上香」

21:23 ChatGPT 与 AI 概念： 普通投资者如何在 Gartner 曲线（技术成熟度曲线）周期中把握时机

27:21 字节 / 拼多多的崛起：互联网出海新时代背后的逻辑是什么？

31:15 今年外贸为什么这么难：「世界工厂」叙事的转变，由「输出通缩」到需要自我消化产能

35:19 为什么 2023 年会让人觉得痛苦？可能是因为 2020/2021 年「小阳春」的存在

40:55「人的情绪和对时代的理解，常常会远超基本面的波动」

46:08 痛苦都是对比出来的：为什么美股等市场表现更好？加息真的是唯一原因吗？

52:35 宏观叙事与微观体感的割裂：年度弹幕「啊？」、房地产的痛苦

57:17 与其预测市场，不如把握真正能把握的：做好应对的准备（aka. 构建反脆弱的配置）

60:48 记账的重要性：弄清家庭资产是投资逻辑链条的第一步。

62:33 亲历 08 年经济危机后就业市场的大卫翁老师： 15 年后再看，其实影响没那么大

69:39 2023 年的美股与黄金：市场选择了「两头」，恰恰说明了市场的不确定性

72:03 全球押注新兴市场的逻辑：看谁的胜率在未来三到五年更高

75:28 天楠老师突然的金句：「时间是均匀的，但爱不是。」永远需要警惕「YYDS」的时刻

80:12 黄金 / 个人养老金：要弄清真正的逻辑和需求，以及它们在资产组织中的作用是什么

Part 3 畅想 2024，祝你好运！

89:09 大卫翁畅想 2024：地缘政治风险活跃期依然会往上走。这是一切的配置的前提

91:16 杨天楠畅想 2024：明年要找一个「彩色降落伞」，损失本金其实比少赚钱更可怕

欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，第五期《四方美食，不过一碗人间烟火》新鲜出炉！

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节目后期制作：小酒馆/Siri

节目封面：Pixabay

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

平安夜一个人躲在房间里回听这期对谈并为它写shownotes的时候，我依然会为和小跑老师对谈时擦出的那些火花而欣喜不已。

就像节目一开始我说的，这是一期蓄谋已久的串台，甚至可以追溯到2018年我第一次打开她的公众号。

这期的录制本来是冲着2023年末复盘展望去的，但最终的呈现却远远超过了这一年的维度，而是我俩对整个宏观世界的思考，以及如何去思考的思考。

别的不多说了，大家可以多看看我精心记录的时间轴，里面彩蛋很多。

以下为详细时间轴：

01:20 这期对谈的录制让我们意识到拎包即走的日子终于又回来了，或许很多苦难总会有过去的一天

03:10 我是从小跑老师的公众号的泰国金融危机一文入坑的

（延伸阅读：《危机求生记：三年后的过冬指南》）

04:30 我和小跑用春秋笔法和讲故事的手法来写金融，目的其实是为了让更多人认识金融、理解金融

06:40现在讲金融的媒体和自媒体这么多，似乎看起来普通人接触金融的门槛降低了，但其实，由于鉴别的难度加大，门槛反而是提高了

09:00 我们这期的主要目的，是探讨有没有一种方法论或者底层逻辑，可以解释和看清现在就算对普通人来说也越来越重要的宏观大势

第一部分 用叙事经济学，重新理解这个世界

10:50 研究叙事将是理解这个世界变化的重要抓手

12:40 如果那个长坡厚雪的时代已经过去了，与其说我们在给巴菲特封神，不如说我们应该给那个时代封神

14:10 小蜜蜂在冬天来临前，会感知周围所有和过冬相关的因素，并进行一系列的测算后，才会开始进行系统性的过冬准备。这就好像我们在对各种相关因素进行测算后，进行宏观的预测和投资的决策。

16:40 但如果，这些相关性不存在了呢？如果，我们真的进入乱纪元了呢？

19:00 给小跑老师最大灵感的，是“天生带反骨“的交易员群体，他们最不容易被故事影响，却最会利用故事。

20:50 08年次贷危机是美联储这个重要的宏观叙事的转折点

22:30 在1996年格林斯潘那次演讲之前，央行对市场的影响并没有那么大

（大卫翁注：此处小跑老师的记忆略有偏差，《The Age of Turbulence》其实是格林斯潘的一本著作，于2007年出版，而1996年格林斯潘的那篇演讲名为《The Challenge of CentralBanking in a Democratic Society》）

24:35 伯南克时代一定要给市场明确的信号，但却也是在“蹒跚学步”的过程中

27:30 为什么大家会在2008年抓住美联储这个“救世主”，或许是金融行业无意识中已经意识到过去四十年那个缓慢下行的利率长周期已经结束了

29:40 过去十几年里，美联储向市场的沟通慢慢变得过度了，而这也让市场参与者开始过度解读，看美联储的notes变成了GRE阅读理解

31:50 就在最近，网红经济学家Zoltan说破了“美联储沟通过头了”这一事实上的共识

34:20 宏观和经济数据本身不会推动市场的变化，对这些数据的解读所形成的叙事才会

36:10 叙事经济学的基础是“人更能接受故事”，而叙事本身又是由故事和对故事的解读两部分组成

39:00 为什么现在宏观数据和微观感受差距这么远？可能是因为针对数据的解读出现了偏差和隔阂

41:00 日本今年的年度汉字是“税”，只能说日本政府采取如此透明的消费税标记方式害了自己

42:10 日本化、金砖四国、欧猪五国都是一些概念和叙事

44:50 资金需要从一个地方撤出来，才能投向另一个地方，这里面新的、能被广为接受的叙事将起到很重要的作用

46:20 现在的叙事高地被西方媒体及机构占领，这是件很遗憾的事情

第二部分 用博弈论，解释叙事什么时候会变成共识

47:20 今年小跑老师那篇《那我应该在伊利里亚做什么》给我很深的震撼，并留下了两期节目《vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？| 投资账三季度复盘》以及《《vol.47.他说，金融市场过去四十年最重要的自动步道停运了》

48:30 博弈论和纳什均衡或许可以解释叙事什么时候会变成共识并推动市场

（延伸观影：《美丽心灵》）

51:00 当有人喊出着火了，当你意识到其他人也知道着火了的时候，夺门而逃才成为了最优解——崩盘时刻就是信息变成叙事，并且在市场上广为人知，最终造成了一致性行动的那一刻

52:20 地缘政治处在活跃期是一个共识，但会不会发生更加严重的结果还没有形成共识。

（延伸阅读：小跑推荐文章《On How People Are Seeing Things Differently》）

55:40 我以前以为这个时代高层没有信息差就不会有擦枪走火，但现在看来是有些幼稚了

57:00 在算不出来这个共识游戏会走向何方的时候，大家能做的就是分散再分散

第三部分 用第一性原理，拨开叙事的迷雾

58:10 如何避免被大V带节奏，被各种叙事所影响？

59:10 目前美联储叙事的底层逻辑其实是流动性因素，这可以通过观察数据来摆脱故事表面的迷雾

60:40 对于普通投资者来说，看数据太难，那就找到相对中立客观的信息源，去看他们的解读

（延伸收听：《vol.42. 你需要的是能真正“打破信息差”的财经信息源》）

63:00 普通人不要去猜测周期底部，而一定基于自己最熟悉、最了解的自身需求，去做投资、资产配置和自身规划

65:20 小跑在用文史哲解读金融，我在用逻辑链条解读大时代，在乱纪元里，文理同时存在才能两开花

欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，第四期《日语，我们给你跪下了！》新鲜出炉！

欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~

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节目后期制作：Siri

节目封面：Ximalaya AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这是“2023年末季”的第一期，在聊宏观、市场等主题之前，我想先聊聊情绪。聊聊在市场泥沙俱下的2023，我们为什么不得不在场、最好要在场、还是得在场。

我请来一起交流的，除了搭档Siri之外，还有一位很特别的嘉宾—夏夏。她年纪和我相仿，但却是一位全职宝妈，同时她也是天弘余额宝的首批用户，还做过余额宝的‘民间客服’。

可以说，我们三个是85后和95后的组合，同时也是职场人、创业者和自由职业者的组合。虽然非常抱歉的是，由于种种原因，整期节目还是以我的输出为主，但希望能给大家在复盘时有一些情绪价值，以及在展望中带来一些启发。

本期节目特别感谢天弘基金的大力支持，他们的年度栏目【人间钱话】有6档播客一起聊聊大家关心的工作、家庭、投资以及人生状态，还有当下仍在“为生活投资”的人和事，欢迎大家多多关注！

另外，也欢迎大家在评论区分享自己“为生活投资”的故事。我们将筛选10个高质量的故事送出天弘基金“人间钱话”限量版蓝牙音箱。

天弘基金自制播客“人间钱话”也已上线，欢迎订阅！

以下为时间轴：

2:55 嘉宾夏夏是全职宝妈，也是支付宝平台10万粉丝财经达人（ID：青春姐理财记）

06:02 夏夏的2023投资成绩复盘：只能依靠打开债券基金的页面安慰自己

08:20 两个自由职业者的经验：自制力和自律是最重要的

10:10 Siri的2023投资成绩复盘：踩中红利风口，不频繁操作，让all in权益的投资账户也可以只是微亏

11:30 在投资账户里频繁操作就像是在高速收费站不断切换车道，并不会让车速变快

14:20 大卫翁的2023投资成绩复盘: 依靠只吃股息不看波动的心理账户，以及净值被极度平滑的另类私募实现了盈亏平衡…

16:00 因为工作远渡东瀛，我今年换了个生活环境，于是重新变成了一块“海绵”

Part I：不得不在场

17:30 不得不在场的理由之一：人的本能是投资亏损后就想等回本再卖，所以导致不得不在场

19:00 两个案例说明投资亏损后割肉或者不割肉都可能出错，因此搞清楚底层资产到底是什么非常重要

21:20 不得不在场的理由之二：为了追赶通胀的步伐，甚至要做存款特种兵，而这背后的逻辑是中国人固有的投资范式还没有改变

25:30 不得不在场的理由之三：经济和市场泥沙俱下后，FIRE离我越来越远了

27:30 不坐班后，我们反而变得更加忙碌了

30:30 95后对FIRE的理解：更多是一种心态，而不是静态的提前退休

32:20 金融行业从业者可以期待一个大周期的到来，但最好不要将职业生涯都赌在这件事情上

34:50 不得不在场小结：因为这个压力和通胀并存的时代，我们不得不在场

Part II：最好要在场

35:40 最好要在场的理由之一：只有真的在场，才能积累投资经验

37:30 纵横股市20年的我舅舅，股市亏的钱，靠房地产赚回来了

40:20 最好要在场的理由之二：在投资中想做到知行合一，只有实际尝试过才知道有多难

42:55 每个人能承受风险的投资品种是有限的，对我来说的那条风险线是期权。但如果没尝试过，我可能不知道那条线会划在这里。

45:20 最好要在场的小结：投资最重要的就是尝试，否则看一百本书也是纸上谈兵

Part III：还是要在场

46:50 还是要在场的理由之一：我们会放大很多事情对于当下的影响，却又会低估很多事情的长远影响

关联链接：《纽约随笔》

52:20 如何解决在周期底部要做“反人性”的投资行为？

54:50 年轻人如何解决预期和现实之间的落差？

56:10 还是要在场的理由之二：控制自己能控制的事情，投资自己能够投资的部分

58:40 记得，要寻找一根支柱，一些陪伴的力量，才能支撑我们在市场的底部坚持下去

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节目后期制作：Siri

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这一期我想开一个新栏目，叫“一百个楼塌了的瞬间”。

第一集，我们来聊一聊中植暴雷事件。

那些浅层次的是非对错，在很多的新闻报道以及媒体文章里都有分析了，播客里不再赘述，我更想聊的是这些“庞氏骗局”类的机构和产品的底层逻辑。

以及更重要的是，我们这些普通人未来应该规避什么样的财富管理机构，什么样的投资产品，才能最大限度避免自己的财富受到此类“骗局”的侵害。

以下是简易时间轴：

00:25 促成我聊这个话题的两个原因

05:14 中植暴雷，为什么是现在？

07:05 一个机构有没有黑历史是衡量机构靠谱不靠谱的重要指标

08:55 请一定要对财富管理机构中所谓的那些央国企称号祛魅

13:24 资金池不一定是坏的，但…

16:00 中植和监管四个回合的大战

19:05 信托机构和财富管理机构发的主动管理产品一定要小心，和公募基金不是一个概念

21:10 房地产是中植最终翻车的直接原因

24:19 中植到了财富管理阶段依然能够续命的深层次原因之一是监管套利

25:10 为什么高净值投资者在这两年还愿意相信这么一个摇摇欲坠的平台？因为大家依然深陷上一个时代的投资范式不可自拔

28:01 投资建议之一：相信常识，相信投资领域的不可能三角

31:10 投资建议之二：有疑似自融资金池的财富管理机构，一律拉黑

33:00 投资建议之三：这个时代的幺蛾子会比想象中多得多，所以一定要给自己的资产设定足够厚的安全垫

34:20 愿时代善待我们这些大笨蛋

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节目后期制作：Siri

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目是为了追悼基辛格老先生的特别节目。

说是特别节目，其实我自认为是完全没有资格评价，甚至是分析这位“中国人民的老朋友的”。只是鬼使神差的，正好在前几天重新翻开了他的那本《白宫岁月》，正看得如痴如醉，结果手机却收到了关于他离世的新闻推送，那一刹那充满了荒谬感。

于是总是要录一期节目的，哪怕只是为了纪念他，或者聊聊我自己看完他几本书后的所思所想。

当然，我更想聊的，还是他身上体现出来的特质，映射出的这个属于少数人的大时代。

希望这个难熬的冬天可以早日过去。愿基辛格老先生和芒格老先生息止安所。

以下是简单的时间轴：

01:20 比起《论中国》，我更推荐阅读基辛格的《白宫岁月》

04:10 播客的话，推荐《晨读时间》的《09 百岁老人：基辛格的历史穿梭与世纪回眸》

06:20 基辛格肯定不是完人，但或许越是伟大的人越会有很多的缺点

08:10 要是放在今天，基辛格一定会做一名KOL

11:00 基辛格是绝对的现实主义者，在外交思想中奉行的是不能鸡同鸭讲，不能硬碰硬

15:00 他也是一名绝对的精英主义者，从他的《领导力》一书中，以及各种身体力行中都可以看到，他相信历史是会被少数人改变的

16:10 因为世界就是个草台班子，所以精英才有用武之地

18:20 基辛格在后半辈子做的大部分事情，其实都是在为世界的精英们维护沟通管道

22:50 结尾引用一段网友在我公众号下的精彩留言

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大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目是拖更已久的REITS系列，我们来聊聊保租房REITS这一细分类别。

不过和前两期不同，这一期我加入了更多和REITS看似无关的内容，那就是中国和海外的租房市场对比，并讨论了一些中国租房市场深层次的问题。

一方面这确实是很有意思的话题，相信对想要租房和想要一直租房的朋友们会有所启发，另一方面通过分析中国租房市场的未来，可能对大家理解保租房REITS这类资产也会有帮助。

不知用这样的方式来解释资产，大家是否觉得是好的方式？欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。

过往两期REITS系列请见下，或者内容分类《稳稳收租买REITS》：

vol.33.REITS科普 | 从住酒店住成“房东”的往事说起

vol.38.REITS科普 | 结合半年报，聊聊如何挑选优秀的REITS基金

以下是一些参考资料：

《保障性租赁住房公募REITs产品系列介绍——海外租赁住房REITs经验》

《房地产行业深度报告：从海外租赁住房REIT看中国发展趋势》

以下是时间轴以及相关的一些资料：

01:38 租房一直是我换工作换城市最头疼的事情，没有之一

04:02 00后不但整顿职场，还在整顿租房市场

05:10 在中国，租房最活跃的地区居然不是北京上海

06:50 现在的年轻人，谁没接触过自如呢？

10:01 重资产模式的长租公寓，为什么大多都是房地产开发商做的？

11:38 海外住房租赁的三种主要模式

13:54 一半以上的人都选择租房的美国，并不是从一开始就是市场化的

18:00 从海外经验来看，我们具备哪几个条件后可以期待中国的住房租赁市场走向成熟

22:30 中国的住房租赁市场从2015年开始发生了重大变化

27:21 中国的租房市场很大，租房群体越来越多样化

31:50 未来租房需求增长最快的地区不是北上深，而是…？

33:00 现在国内的租房市场，不但房屋质量不够好，连绝对数量都不够

36:00 造成国内租房市场这些问题的深层原因

37:30 为什么机构对中国的租赁住房不感冒？

43:00 为什么说保租房reits是中国租赁住房市场进程的重要观察点？

45:50 不愧是我大英帝国，最大的租赁住房reits居然是学生公寓

46:40 从全球范围来看，租赁住房reits的波动不比股票小，投资者调整好心态很重要

48:10 中国的保租房定义已经不是专供中低收入，要租房的朋友其实可以紧密关注

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大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目我请回了最受欢迎的嘉宾没有之一，那就是远在伦敦的Fay，和我一起聊了聊关于量化投资的那些事情。希望通过这一期，可以让大家对量化投资有一个全面的基础认知。另外由于这一期偏科普和知识向，所以时间轴和shownotes我都有很精心的去记录，请一定多看两眼~

欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。

上次和Fay的对谈也很精彩：

vol.37. 看上去精密专业的金融交易行业，其实也是个巨大的草台班子？| 宴宾客

对了，最后请大家忽视节目开头说的50期的问题，因为和上一期节目的播出顺序有所更换，所以实际上这一期已经是第52期节目了……但不管怎样，都感谢大家的支持！

以下是简单时间轴：

03:06 如果美联储在根据经济情况在决定货币政策的话，它可能对美国经济“一无所知”

07:40 消费者信心指数就是打电话抽几十个人问出来的，不要太当真，还不如看社交媒体的情绪指标

09:50 关于巴以冲突，身在伦敦的fay有很多切身感受。在伦敦的游行，其实只有一半是关于英国自己的。

13:35 量化投资不是一个趋势，而已经是投资本身

17:11 量化投资的历史其实没有那么悠久，但在每一次大熊市里都会迎来大发展

19:40 现在不需要编程能力也可以做量化投资

21:40 我们来试图给量化投资下个定义，以及聊聊量化投资有哪些分类

定义：不依赖于个人判断，而是通过复杂的数学模型来预测投资标的未来价格。

公募：

一般投资者能接触到的量化策略大致可以分为三类：指数增强（购买的大部分股票基本复制指数的成分股，通过择时、择股等手段，获得比指数更高的收益回报）、量化选股（通过量化模型筛选出股票，在合适的时机买入，追求超越业绩基准的超额收益）和量化对冲（也叫市场中性，追求的是绝对收益α）。

私募：

期货策略也就是CTA（管理期货）策略，投资范围包括股指期货、大宗商品期货和国债期货，最经典的做法是捕捉价格动量的趋势性，说人话就是“追涨杀跌”，通过快速止损实现“亏小赢大”的局面。

还有比较经典的是套利量化策略，通过跨市场、跨期限、跨品种去捕捉市场的不合理价差。比如国内大商所的大豆、玉米可以和芝加哥期货交易所的农产品进行跨市场套利；豆油、棕榈油和菜籽油互为替代品，受到季节性气候的影响可能会出现跨品种套利空间；同一品种不同月份的价格强弱变化又可以带来跨期限套利。

26:50 详细聊聊指数增强，为什么说这是一种更适合个人投资者的量化策略？

31:40 说到量化选股，fay的日常工作是什么样的？

不同于主动选股，量化选股的核心在于前期的模型设计环节。策略的设计不能光凭经验和直觉，需要使用大量的历史数据搭建一个模型，再通过各种测试来检验模型是否有效。一旦模型投入使用，就必须严格执行，克服人性弱点和认知偏差。不到特殊情况，不做人工干预。

34:00 事件驱动型的量化选股在海外非常流行

37:50 量化对冲、市场中性和绝对收益策略在国内其实很难做，碰到打出这种招牌的公募基金要小心

41:00 高频交易其实不是投资策略，而是一种套利策略，但却因为各种影视作品成了大家对量化投资的“刻板印象”

fay推荐：《蜂鸟计划》

44:50 在海外，量化领域这两年最明显的趋势是机器学习和深度学习，但它们其实只是手段，手段终究会被普及，投资还是要回归它的本质

48:40 用暴力无法解决艺术问题，用到目前为止的AI技术也无法解决投资难题。但未来这一切都可能会有所变化。

52:00 对于小的机构，AI以及由此带来的工具将帮助他们和大机构站在同一个起跑线；而对于个人投资者，工具和产品终将帮助我们触达量化投资的核心。

53:40 给普通投资者的投资量化策略产品的实用建议：

1、找有操守的机构，买严格限制自身规模的量化产品

2、不要选太小的、太新的、模型没有经过市场冲击检验的机构和产品

3、可以尝试指数增强和Smart Beta基金，甚至可以考虑将他们作为资产配置中指数基金底仓的替代

4、不要迷信量化，万物皆可量化，万物皆是量化

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大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目里，我想和大家分享的是最近阅读的一些公募基金三季报里基金经理的所思所想。其实绝大部分的基金定期报告都不值得一读，原因我在节目一开始也介绍了，但总有一些基金经理成了“漏网之鱼”，分享了很多坦诚、有价值、有意思的观点和内容。

我将他们的报告原文也一一粘贴在shownotes最后，供各位听节目时可以对比着参考。

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以下为我节目中之前与基金经理相关的内容：

vol.12.我还能信任我的基金经理吗？

以下是简单时间轴：

00:40 一般来说，基金定期报告里的运作分析是怎么写出来的？

05:20 景顺长城杨锐文：三季度为什么会被市场打脸？

10:20 景顺长城杨锐文：日本长期衰退的根本原因不是资产负债表衰退，而是新兴产业的失败

15:05 西部利得盛丰衍：今年四季度影响A股主要有三股力量

22:15 中庚基金邱栋荣：具有什么样特性的行业现在最值得关注？

26:40 中庚基金邱栋荣：对港股生物医药行业的最新看法

29:50 景顺长城杨锐文：当下的新能源车行业和14-16年的智能手机行业很类似

34:00 易方达张坤：什么样的巨无霸公司是好公司？

47:30 大成基金徐彦：基金经理的身不由己

51:30 中泰资管姜诚：当下市场下的行动准则

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1、对市场整体的看法

景顺长城 杨锐文

在上个季度报告中，我们表达了非常鲜明看好市场的观点，但是，宏观经济的复杂性超出我们的预期。年初，大家普遍认为美国衰退、利率下行，事实上却是美国经济韧性远超市场预期，美债利率创出新高。同样，大家年初普遍预期疫情退却之后，中国经济和消费都将会走向复苏，实际上是三年疫情的确透支了我们的居民资产负债表，消费一直处于低迷状态，居民资产负债表的修复也比预想要更加慢。地产利好政策也频出，三箭齐发也无法改变地产销售的颓势，地产时代的落幕已经是必然的，过高的居民资产负债率束缚了居民加杠杆的能力，收入增长预期的破坏以及人口拐点已现，房地产不可能回到从前。地产时代的落幕同样束缚了地方政府的投资能力，老的道路已经走不通了，新旧引擎的切换带来的痛苦期让大家的体感都不佳。这也让很多人纷纷参照日本当年“资产负债表衰退”进行过度演绎，进而加深了市场的悲观情绪。

实际上，我们认为资产负债表衰退只是日本经济衰退的表象，更主要的原因是日本半导体产业被成功狙击和错过了互联网时代。新兴产业的失败才是日本长期衰退的根本原因

1、美国自80 年代开始全力打压日本半导体产业，并支持韩国大力发展半导体产业，最终让日本半导体行业的市占率从1988 年的50.3%跌落到2019 年的不足10%，在科技飞速发展的40 年间折戟。

2、同时，日本引以为傲的大规模生产的低成本优势也在韩国、中国企业的快速崛起过程中被侵蚀得所剩无几。

3、更糟糕的是，日本的大财团主导的模式让创新型的中小企业的生存空间非常狭小，而且过小的国内市场无法为国内的互联网企业提供百花齐放的土壤，体制的约束和土壤的贫瘠都严重约束了日本国内互联网创业者的积极性。

西部利得 盛丰衍

展望2023年四季度，影响A股的主要有三股力量。

其一是资本市场负债端变化。

公募、私募、外资、保险都是主要的资本市场资金来源，影响着市场的波动。其中公募、私募资金随着市场回暖，持有大票的基金或面临更大的赎回压力，主动权益类的新发公私募基金中量化相关比重提升，这将推动小市值风格继续强势。外资的流入流出受中美利差影响较大。保险资金是未来可以预期的确定性边际增量，其方向以高股息资产为主。

其二是美债利率

美债利率深刻影响着全球资本市场定价以及跨境资本流动，当前美债利率的变化是全球风险资产定价的关键变量。3 年维度上看美债利率较大概率大幅下降，但站在季度维度不确定性依然较高。

其三是经济的结构变化

能源安全，科技自强，内需消费，对外出口，地产托底都是重要的经济议题，而政策节上的轻重缓急对A 股结构有很大影响，

2、对行业的看法

中庚 邱栋荣：

从投资维度看恰是机会分布广泛的阶段，尤其是部分具有远大前景的成长股的估值起点接近2018年底的水平，且不少方向初露峥嵘，不能简单地归为梦想和故事，值得研究与前瞻布局。

首先，从基本面上看，经年多重压力层叠，很多公司仍不舍昼夜的努力打磨核心竞争力，积极卡位于新技术、新场景、新应用等方面，其孕育的技术和产品正处于爆发中，如智能驾驶为代表的造车新势力显山露水，创新药及器械等新医疗方法已广泛应用，“梦想”不再遥不可及，而是在产业和产品层面触手可及。

其次，从投资上，这些幸存下来的“新”公司，其对应的是蓬勃的“新”需求，能见度提高意味着风险是降低的，存活率和成长性大幅度提高。在市场底部迎新去旧，为“新”定价并积极承担风险，待中流击水到轻舟过万重山，有望拥抱最好的时候。

最后，估值定价角度看，这些“新”公司现阶段非常契合低估值价值投资的要求，公司风险不断降低、业务持续甚至快速增长、盈利具有高增长性和高弹性的概率。市场整体低预期、交易低拥挤，当前买入位置的估值水平较低，有机会构建高预期回报的投资组合。

因此，我们更积极配置优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性，甚至可以去买一些“故事”和“梦想”。

港股医药科技股较大的创新可能性，空间巨大，1）创新药械产品逐渐形成全球竞争力，格局正清晰。大量资本涌入到退潮，生物医药产业升级迅猛，培育了一批有国际竞争力的企业和企业家，至今内外压力下重回理性与专注，格局逐渐变得清晰；2）供给引领需求。医药技术的持续升级，反哺刺激高质量的医疗需求。人口老龄化和人民生活水平提升过程中，需求确定性高，具备消费韧性；3）低估值高预期回报。港股医药行业受海外流动性等因素压制，持续调整，例如一些18A的生物科技公司的市值已经低于净现金；一些传统药企处于转型创新的过程中，账上现金充裕，PE估值处于历史底部。不管从公司还是产品的角度，都具备较好的投资回报率。

景顺长城 杨锐文

经过一年半的急剧调整，产业资本也从盲目过热到瞬间冰冻，新能源车反倒是走向越来越健康的方向。电车终端需求二阶导拐头向下，行业增速最高阶段已过，同时供应链行业扩产过快，行业进入产能过剩时代，并开启了产能淘汰窗口。当下的阶段就正如2014-2016 年的智能手机产业，那段时间是渗透率见顶，估值大幅向下杀。但是，经过2-3 年的产业重构，智能手机行业又诞生了立讯精密、舜宇光学等十倍股，从2021年底至今，新能源汽车已经完成了杀估值，但是，产业重构尚未完成。一旦产业重构完成，电动车行业依旧会诞生数倍的机会。新能源车板块的估值泥沙俱下，这带来很多错杀的机会，市场低估了中国新能源产业链的全球竞争力以及部分公司的竞争壁垒。当然，未来的机会可能更多来自于智能化，而非电动化。未来的机会也不再会是全面beta，机会将更集中在某些个股的alpha，大概率会出自新技术新产品、成本和产品创新持续领先的企业。

3、对企业的看法

易方达 张坤

对基本面投资者来说，往往会花非常多的精力用于分析和判断企业未来的净利润水平，但净利润并不是终极意义的回报，到股东的回报还欠缺两步转化，一是净利润到自由现金流，二是自由现金流到股东的口袋。

对于第一步来说，间接法下的现金流量表是一个直观的展现，净利润是企业为投资者创造回报的起点和最重要的因素，但不是最终状态，此外，跨周期的资本支出强度也是一个重要的考量因素。

对于第二步来说，转化不顺畅的情况更加常见。不少公司显示出良好的净资产回报率，但实际上它们把很大部分的留存收益投在了一些回报平庸、甚至很差的项目上。它们在核心业务方面年复一年的辉煌表现，掩盖了其他方面资产配置的失败。

对于基本面投资者来说，不仅要关注企业的赚钱能力，同时也要关注企业审慎投资的品质，缺乏审慎态度的投资已经成为损毁股东价值的最大杀手之一。上市公司内部会议上，CEO通常会要求子公司高管们给出一个详细的分析，说明为什么要将收益保留在子公司内部进行再投资，而不是派发给母公司。但轮到CEO本人，却很少向上市公司的股东作类似的分析。

和挥霍类似，囤积现金也同样会造成股东价值的损毁，虽然损毁的程度没有那么严重，但性质是相同的。对于喜欢囤积现金的企业，企业每延迟一年向股东支付回报，就意味着股东会损失大约相当于贴现率水平的收益，这将使企业的内在价值远远低于基于DCF（现金流折现）估值的结论。而且通常情况下，如果公司拥有大量现金，管理层就容易产生巨大的投资冲动。在企业拥有大量现金时，那些能够抑制住内心的狂热，坚持和冷静地执行审慎投资原则的管理层少之又少。因此，对于基本面投资者而言，企业对待投资的态度和能力，是评估其内在价值时一个至关重要的因素。

此外，部分上市公司在发行新股融资时往往缺乏审慎，以发行股份收购为例，用发行新股的方式进行收购，通常被称为“买家去买卖家”，而实质上是“买家卖出自己的一部分去买卖家”。对于一个具备高回报能力的优质公司来说，考虑复利，卖出优质公司股权的一定比例从长期来看往往代价是巨大的，除非收购的卖家质量非常高，大部分情况下，发行新股收购往往会付出比现金收购高得多的成本。

我们也欣喜地看到，越来越多的上市公司开始采用回购股份并注销的方式。股份回购的一个好处在于，通过股份回购，管理层清楚的表明，他们关心提升股东财富，而不是忽视股东只顾拓展企业的版图，以至于做出无益于股东利益甚至损害股东利益的事。相比一家只顾扩展版图的管理层掌控的公司，投资者应给那些被证明关心股东利益的管理层掌控的公司出更高的价格。在目前优质公司估值普遍很有吸引力的状态下，我们认为回购对长期股东的价值增厚是显著大于同等金额的分红的。我们也期待看到，越来越多优质公司的总股数能够随着时间推移不断下降，这相当于长期投资者可以随着时间推移不断缓慢增持其在优质公司的股权比例。

4、对基金运作的看法

大成基金 徐彦

三季度，本基金的操作可以被并不严密的分为两类：主动调整和被动应对。

主动调整——以价值投资的标准来衡量，指买入企业价值被低估的股票，卖出被高估的股票——可能您认为我的大多数操作应该归为此类，但坦白说，这一类占比很低；价值投资的确是我的理念，但理念更是一种理想。被动应对——感谢您的支持，本季度我管理的基金规模进一步扩大；希望您能理解，我必须在几个交易日内，乐意也好不乐意也罢，把相当比例的现金换成股票——在这里，我与其说是像那位投资大师的忠实信徒们常说的那样“耐心等待，并在最佳位置击球”，不如说是在“没有合适来球，又必须每一次都去击打”；这不合常理？恰恰相反，这才是球场上的现实。

中泰资管 姜诚

回顾今年以来的市场，整体表现并不算差，多数投资者的体验却不好，原因或许是年初乐观预期的落空：曾经有过的期许，在被剥夺之后品尝到的痛苦，远甚于从未有过期许，芒格称其为“被剥夺超级反应倾向”。

对市场涨跌，我们从未有过期许，因为股票内在价值的兑现，并不依赖股价上涨。

在过去的一个季度以及自产品成立以来的所有期间内，我们对市场以及个股的涨跌从未有过期许，未来也不会有。我们一以贯之的做法都是，不提前预测股价，只根据股价的波动来调整决策。

决定一项资产长期回报率的，一是该资产长期创造现金回报的能力，二是买入该资产的价格，我们关注的是“内部收益率”。

身处信息爆炸的时代，悲观者看到的是挑战，乐观者看到的是机遇。除了投资机遇之外，每当市场流传“这次不一样”之际，也都是难得的学习机遇。我们将坚持如下原则：多观察，少决策；重事实，轻判断；在认知上保持思想开放，在决策上坚持逻辑封闭。耐心是长期投资的利器。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目是我的日本杂谈系列第三期，来开一个关于日本个人金融服务的吐槽局。

同时，这一期也是和霓虹电波的一次串台，我和其中一位主播，也是在日本生活了二十多年的魔方同学针对日本的银行、信用卡、消费贷款、证券投资等个人金融服务的方方面面进行了全方位的探讨，期间笑声不断，火花不断。

事实上，日本的银行也好、信用卡也好、证券公司也好，错过整个移动互联网时代既有自己的原因，也有时代的束缚，更有一些历史的必然性。

简言之，当你在上个周期做得太完善的时候，其实反而会束缚你在下个周期锐意进取的手脚。

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以下为我日本杂谈系列之前的内容：

vol.36.住进租的房子后，我收到了一沓厚厚的使用说明书

vol.41. 自动贩卖机、便利店与百元店，日本社会的“菊与刀”

以下是简单时间轴：

03:03 我在日本试图开设银行账户的经历大吐槽！

09:32 对于现在的日本银行服务而言，做生意远没有合规来得重要

16:38 信用卡资深用户的我，居然也踩坑了日本的信用卡分期！

23:31 从日本纸醉金迷的泡沫经济时代，看这个国家个人消费贷款的过去与现状

33:30 日本两种很重要的个人金融投资方式--NISA与iDeCo的介绍

38:03 日本的个人金融服务为何会故步自封，又为何错过整个时代？

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“楼塌了”系列最新一期，聊聊还在宴宾客阶段的私募信贷行业。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

2025年的最后一期，我终于来填坑了。这一期我把私募信贷这个行业原原本本的和大家做了介绍，对于金融行业之外的朋友来说，内容可能过于硬核，但我已经尽可能的、在不影响专业性的前提下做了简化。

另外，我还就节目中提到的Apollo发布的一百多页PPT做了一个视频版的解读（网课），感兴趣的朋友可以移步收看：

《阿波罗资产管理公司125页私募信贷主题PPT逐页解读》：Youtube版本、B站版本

这也应该是我对这个行业追踪系列的第一期，到明年合适的时候，我们再来看看事情的演变吧。

简明时间轴：

00:05 为什么要做这期节目，以及为什么拖了这么久才做

延伸收听：《E02 币圈闪崩、美国政府关门、First Brands破产、娃哈哈风波》

延伸阅读：《Jeffrey Gundlach says cracks forming in America's multitrillion-dollar private credit market》

08:34 第一部分：什么是私募信贷

Preqin 《Asset Class 101》 

Morgan Stanley《evolution of direct lending》

Apollo《Private Credit - Fact vs. Fiction》

42:05 第二部分：为什么私募信贷在最近十几年会迎来爆发式的发展？

66:24 第二点五部分：为什么投资者爱私募信贷?

87:10 第三部分：私募信贷行业2024年到2025年的发展趋势

1、参与者众

2、资产支持融资结构日益流行

3、竞争加剧

126:22 第四部分：还会有什么问题？

其他参考资料：

Wall Street Journal《Three AI Megadeals Are Breaking New Ground on Wall Street》

Blackrock 《Global Credit Quarterly: 4Q2025》

Goldman Sachs《Private credit’s outlook amid rising volatility》

Morgan Stanley《2025 Private Credit Outlook》

KKR《Private Credit 2025: Navigating Yield, Risk, and Real Value》

标普信评《Global Refinancing: Pressures Linger For The Lowest-Rated Credit》

Akin《Market Update and 2025 Outlook》

Dechert《Private Credit Trends and 2025 Outlook》

Paulweiss《2025 Private Credit Market Outlook》

New York Times《Debt Has Entered the A.I. Boom》

Invest Like the best: How Apollo Built an $800 Billion Capital Markets Giant | John Zito Interview

9Fin《The AI house that private credit built 》

The Money Insights《Private Credit: What it is, Why it's hot, and whether it's worth it》

Money Maze Podcast 《Private Credit: Hype, Hazard, or the Next Big Thing in Long-Term Growth》

欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》

欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《非洲人民为什么可以忍受三条腿的凳子？| 和李奕聊美非中日的文化差异》新上线！

欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。

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节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

Feel Good Inc - Gorillaz

节目后期：大卫翁

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目由天弘基金特约赞助播出！

不过虽然是特约节目，我还是有非常高的要求和标准的，这点请大家绝对放心，否则这也不会成为第一期特约节目了。

量化投资是我这档节目迄今为止涉足甚少的一个领域，虽然下下期大家就会听到我和Fay对于量化投资的一次对谈，但这次能和天弘中证红利低波100基金的基金经理刘笑明交流关于因子投资、Smart Beta和红利低波的相关信息，就先补上了我认为普通投资者可投范围内应该关注的量化基金的重要一课。

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以下是简单时间轴：

02:50 这期节目可以补充这档播客缺的很重要的一类资产

04:05 我俩和因子投资的缘起都是fama三因子

06:50 我想把因子投资比喻成分子料理，因为因为他们都是用科学的方法解释了一门艺术

08:40 因子投资不是用菜系，而是用营养元素的底层逻辑去解构一顿“美食”

11:10 随着量化投资行业规模的增长，挖掘因子也成了一项非常卷的工作

15:00 因子库就像是各家机构的武器原材料库，再通过系统来锻造成自己的独门武器

17:40 创造smart beta这个词儿的人莫不是广告界人士？

24:30 对机构投资者来说，投资只是第一步，对投资的复盘才是更重要的一步。smart beta不仅让人赚到钱，还能让人知道在哪里赚到了钱。

26:15 2022年全球已经有1.5万亿美元的smart beta基金

27:40 来仔细拆一拆红利因子有效性的背后到底是什么

30:20 标普500指数最近85年的总收益中有三分之一来自分红

31:20 愿意慷慨分红是公司基本面的健康表现，而所带来的现金流可以成为投资者的安全垫

33:30 红利因子对于投资当下的中国有着特别的意义

41:00 从政策、企业和投资者方面来看，红利因子投资在国内都有很大的发展空间

42:54 低波动是smart beta里的经典因子

46:10 红利在讲公司质量，低波动在说市场行为，两者的结合会产生什么样的化学反应？

51:30 红利和低波两个因子对长期持有的要求都比较高

53:40 红利低波的几个指数有什么区别？天弘为什么选择红利低波100作为跟踪的指数？

59:50 限制单一行业的最高权重以及用波动率加权是红利低波100指数很大的亮点

60:50 季度调仓会导致基金成本的提升吗？

63:50 红利低波指数基金非常符合在个人资产配置里做底仓配置

欢迎大家关注我的新播客节目《犬生活》，必须说明的是，这真的不是一档宠物播客。。。以及，下周应该会更新第二期了。。。

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节目后期制作：Immersion

本期内容仅为投资知识普及，不构成任何投资建议，请大家根据自身风险承受能力选择适合自己的产品。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目其实是上一期的延伸，如果还没听过上一期节目的，建议先去听一下《vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？| 投资账三季度复盘》。

既然是一个重大的判断，和一系列重要的投资决策或者说资产摆布，那么之后这可能会成为我播客节目的一个单独系列，一层层的展开，并与大家分享。

最后和大家分享一段刚在财新上看到的文字：

“伯德和马丁•舍温撰写的 《奥本海默传》里，奥本海默在1945年11月2号的一个夜晚，来到了原子武器研究基地，也是电影中为了造原子弹而凭空搭建出来的小镇——洛斯阿拉莫斯，进行了一场演说。

文章中写到，几十年后，他在当时所说的话仍能引起人们的共鸣。他描述的世界就像量子世界一样微妙而复杂。他说出了一个直指问题核心的简单事实：

世界已经不可同日而语。”

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以下为我在节目中提到的一些内容：

《2022年12月：沧海桑田》

《2023年7月：探知市场温度》

《霍华德·马克斯做客鲁宾斯坦秀|即使通胀下降，利率也会长期维持高位》

节目中提到的图：

以下是简单时间轴：

01:20 宏大叙事到底该怎么说？由谁来说？

04:20 霍华德·马克斯的简单介绍

06:30 霍华德老先生在过去五十年里只做过五次预测，为什么？

12:35 关于高利率环境这个重大判断的逻辑链条应该怎么说

13:20 过去四十年发生了什么？

16:09 不断走低的利率环境到底是用什么方式来打造金融市场生态？

19:30 现在又发生了什么？

21:50 为什么全球利率会维持在一定的水平？

25:30 一个人经历过的时代，大概率决定了一个人的视野

27:30 那么，现在该怎么办？

34:30 不要基于“不断的”宏观预测做“大量的”投资决策

欢迎大家关注我的新播客节目《犬生活》，必须说明的是，这真的不是一档宠物播客……

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节目后期制作：Immersion

节目单集封面：《银河帝国》

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

本期标题拷贝/借鉴/致敬了我很喜欢的一个公众号博主肖小跑的一篇文章标题，原出处是莎士比亚的《第十二夜》。在这里特别向她表示感谢，也会将她的公众号文章链接放在下方。

这期节目是我的投资账三季度复盘，但更重要的是，我做出了一个重大的投资决策，想借这期节目把背后的逻辑和原因分享给大家。

事实上，在这期录制后，我想来想去觉得讲得还不够细致，因此另外又录了一期去展开讲讲，会在下周一放送。

欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。

以下为我在节目中提到的一些内容：

《vol.27. 填坑特辑之投资理财为什么也需要记账？》

《vol.32.投资账年中复盘 | 为什么我对“竹篮打水一场空”的上半年毫不焦虑？》

《一万个通胀的理由》

《那我应该在伊利里亚做什么？》（重点推荐）

《中金：宏观范式大变局下的资产定价》（重点推荐）

节目中提到的图：

美国十年期国债过去三十年的收益率变化——很多事情不是活久见，是我们活得不够久

中金报告中最重要的一张图：

以下是简单时间轴：

00:50 为刚刚上线的新节目《犬生活》打个广告

02:15 三季度的投资账整体复盘

07:00 为什么对于资产配置流派的我来说，不愿意做高抛低吸

09:40 如何判断一种资产有没有bug？“不可能三角”判断法介绍

14:30 怎么劝自己的长辈远离那些不靠谱的高息理财？

16:51 这个季度做出的一个重大投资决定

20:20 共识游戏是金融世界最重要的“游戏”之一

27:50 过去这么多年为什么会是“大缓和”时代？结构性变化+好政策+好运气

30:10 现在的时代旋律发生了什么样的变化？全球化回潮+劳动力短缺+对旧能源投资不足

35:10 变化的时代旋律加上量化宽松的“恶果”，会导致更长时间更大规模的通胀

38:50 新范式下第一个投资建议——拓宽资产频谱

40:40 新范式下第二个投资建议——多关注大宗商品

43:40 对于个人投资来说，我正在关注的一些资产（此处绝非投资建议）

46:50 最后的故事时间

欢迎大家关注我的新播客节目《犬生活》，必须说明的是，这其实不是一档宠物播客……

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节目后期制作：Immersion

节目单集封面：网图

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目是我看了财新前些日子的《易纲这五年》后，有感而发录的一期节目。里面讲了一些我为什么会成为易行长迷弟的故事，以及由此延伸出来的，帮助大家理解中国的央行都在做什么，以及做得怎么样。

另外由于这一期其实录制时间比和小酒馆还有面基串台讲房地产那期要早，所以最后在讲从易行长的工作论文引发的对中国金融资产结构的思考时，有一些内容是和房地产那期重叠或者互为补充的，配合服用效果更佳。

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以下为我在节目中提到的一些内容：

《易先生和周先生的忧思》

《易纲：再论中国金融资产结构及政策含义》

以下是简单时间轴：

01:10 央行行长在全世界的政府部门中都是最被关注的官员角色之一

03:05 我陪易行长参加外事的一些往事

07:20 易行长是那一代归国知识分子中“学而优则仕”的代表

12:55 易行总结的现代中央银行的任务就八个字：币值稳定、金融稳定

16:20 中国央行在货币政策方面的工作方针和海外央行有一些微妙的不同

22:30 这五年，中国的利率和汇率市场化都得到了大幅的推进

25:30 为什么易行长会说：“央行干预外汇市场的历史表明，市场最终会战胜央行稳定汇率的努力。”

30:50 易先生关于中国金融资产结构的忧思

44:30 解读易行长最精彩的一段话

节目最后解读的那段话，在这里也送给大家：

“金融的本质是一种跨期的资源优化配置机制，是在时间轴上配置经济价值，在现在和未来之间寻找平衡。既然涉及未来就会有不确定性和风险，因此分散和管理风险是金融的题中应有之义。关键是怎么有效地分散风险、怎么有序地化解风险。

——易纲”

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节目后期制作：Immersion

节目单集封面：网图

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目是和麦子店圆桌Night的串台。我和麦子店小二都是游走于金融和科技两端的从业者，我们在这期节目里对过去这些年互联网和科技对金融、尤其是个人投资理财行业的改造和融合做了总结和展望。

希望身处互联网时代的我们，能更清楚的知道在投资领域，到底什么是科技可以帮到我们的，什么是帮不了的，什么甚至是会帮倒忙的。

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以下为我在节目中提到的之前写的公众号文章：

《世上再无P2P》

另外勘误一下我在节目中说的关于基金尾随佣金的解释。事实上，目前基金销售所有的申赎费用都是全额交给渠道的，包括银行渠道和互联网渠道，而尾佣是指管理费中的一部分也要交给渠道，目前监管规定的上限是2C的平台最高不超过50%，2B的平台最高不超过30%。

以下是简单时间轴：

06:50 中国最早的投顾其实就是银行柜台里的“邻家小妹”

08:00 余额宝的横空出世是大部分普通人和互联网金融的“第一次亲密接触”

12:20 互联网让金融投资更便利了，但怎么就没让普通人赚到钱呢？

14:20 互联网对金融投资的影响可以分为四部分：收益、效率、成本、陪伴

15:30 效率：互联网对金融的最大正向变革

18:30 P2P的歪路让互联网行业第一次体会到，如果一味的追求效率，不重视金融内在的规律和风控规则，结果会多么的糟糕

21:20 成本：大数据让信用定价更准确，一方面可以让“良民”享受更合理的贷款利率，另一方面让歧视性定价变成可能

27:00 成本2: 互联网思维下的零费率买基金并不是好事，但科技实实在在的降低了基金管理费率，这提高了长期投资的收益率

31:30 都说中国的主动管理型基金还有超额收益，但为啥基民这两年根本没感觉到？

36:00 中国的股票指数编制还有很长的路要走

39:00  陪伴：到目前为止，互联网打法对基金投资销售和陪伴的改造并不成功，主要是错误的将投资和消费混为一谈

46:00 收益：互联网思维并没有提升投资收益，是因为过于重视销售，而缺少了后续的陪伴——“没有这么多的选择时，我还没亏这么多钱”

51:20 收益：互联网是否可以通过量身打造一个人的资产配置来提升收益

57:00 我们能给的最后建议：下个周期，记得少相信互联网公司和金融机构在销售产品时做的各种包装

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节目后期制作：Immersion

节目单集封面：网图

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目是和知行小酒馆、面基的三方串台，我们坐在一起讨论了最近大家应该都非常关心的话题——房地产。我试图从宏观角度出发，构建了一套逻辑框架来讨论国家究竟是要救房地产还是房价，并由此推导出未来可能的几种场景，以及在每一种场景下，想买房和想卖房的朋友分别应该怎么做。

必须说的是，我这套框架仅建立在我自己的知识储备和过往经验之上，并不能保证准确，更无法预测未来。在和老钱的对谈中我也发现，每一个人对于房地产市场的理解，很大程度取决于你进入这个市场时所处的周期。因此，我更希望给大家提供的是一种思路，而不是结论。

另外，两年前的这个月我曾经写过一篇文章讲恒大。如果想对知道房地产行业对经济影响有多大的朋友，欢迎移步阅读：恒大的问题不仅仅是恒大的问题

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以下是由小酒馆和老钱联袂贡献的时间轴，我是吃白食的那个：

03:48 不同年龄层对房子的思考

06:22 现金流量表受损 → 精神缩表 → 提前还贷减少负债端

06:59 本轮救的是房地产还是救房价？这个思考角度对我们普通购房者意味着什么？

11:05 金融与房地产：银根连着地根

16:52 来自上一轮房地产牛市的（痛苦的）记忆

18:51 关于中国劳动力成本，大卫翁带来的海外视角观察

21:48 本轮地产宽松周期就像一台精密的手术

23:13 本轮宽松周期和 2015 年那轮有什么不同？

27:45 老钱(90 后)和大卫翁(85 后)介入地产周期的时间和经历不同，导致了想法上的巨大差异

32:46 我们预测房地产的三种走向：① 乐观情景 ② 中性情景 ③ 悲观情景，以及三种情况发生的概率有多大？

36:59 最近观察到的一些现象：挂牌量增多，抛压很大，成交边际趋弱

39:38 本轮购房动力不足背后，大家的顾虑是什么？

43:39 希望本轮房地产能稳住，也希望房价上涨别透支

47:08 越南房地产市场越来越像中国了？

49:26 日本的作业没法抄，中国房地产市场遇到的困难没有先例

51:08 如果未来房地产市场要硬着陆，那保交楼这件事能得到解决吗？

57:35 针对三种不同的未来预期，我们买房者分别应该采取什么样的行动？

58:53 老钱的重点观察对象：刚需房的共识是否会在这一轮破灭

61:12 老百姓对房产的刚需未来会如何解决：刚需房、保障房还是租房？

66:35 什么时候应该尽快上车？在最悲观的未来预期发生的时候

68:12 给买房者的实用建议：月还款额不超过税前工资的 30%；算清自己的现金流能否扛过 5～8 年的周期

72:42 卖房者看这里：针对三种不同的未来预期，卖房者又该采取什么样的行动？

74:50 总算打起来了！超一线限购是否会放开，大卫翁和老钱打了个赌！你支持哪一边？

81:07 二三线和更低线城市，这一轮买卖房产有哪些需要特别注意的地方？

83:21 无论一线城市还是三线城市，一定要重视房产所在的物业服务水平

84:15 三线及以下购房观点参考：① 买房取决于是否有使用需求；② 尽量一步到位；③ 挑选有稀缺性有亮点的房子

85:32 总结 & 彩蛋🎉

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节目后期制作：Immersion

节目单集封面：网图

本期节目是小宇宙泛商业IP「人生复利计划」第一季「听清信号的人」系列企划。

小宇宙编辑部特邀与海量信息一线作战的专家与主播，分享获取信息、筛选信息、应用信息的方法论与底层思考。本期节目由华夏基金旗下的“红色火箭”赞助播出。

想要成为听清信号的人可以微信搜索红色火箭小程序进行了解。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这一期是“介绍一个投资理财好习惯”的第四弹，前三集分别聊了“记财务账”、“读年报”和“记投资账”三个话题，这一期来聊一聊我私家珍藏的财经信息源。

除了重点安利我已经读了十几年的《财新周刊》之外，其实更重要的是想和大家分享为什么我认为需要大量的优质信息才能做好投资这件事情，以及我自身对于好的信息源的定义标准。

欢迎大家反向在评论区里向我安利你所喜欢的财经信息源，或者给我写邮件互动，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。

以下是在这期节目里提到的部分书籍、视频和公众号：

《投资中国》王国斌著（豆瓣评分有点低，但我真心推荐，值得一读）

财新记者节视频《致敬真实的力量》

“中金点睛”公众号

以下是简单的时间轴：

01:30打破信息差的理念很好，但仅依靠播客来获取财经信息是不够的

03:10想做好投资，我们需要获取大量看似无关的多元化的信息

06:20信息摄入的广和深存在矛盾，判断信息的准确也存在精力问题，因此有值得信赖的高质量的信息源非常重要

07:40选择优质信息源的三个标准：内容多元、中立客观、深度专业

12:30安利我最心仪的财经信息源——财新周刊

16:00逐篇读财新周刊是我走出信息茧房的最重要的方式

21:10财新作为信息源的几个“缺点”

23:30其他类的财经媒体的一些推荐——《第一财经周刊》等

26:20券商研究报告值得读吗？

30:20请不要把自媒体作为获得财经信息的重要信息源

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节目后期制作：Immersion

节目单集封面：多年前的一张老图

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目我把一直在幕后为这档播客贡献力量的95后代表immersion请上了节目，进行了一次95后对85后的“灵魂拷问局”。

首先要说明的是，由于缺乏录制经验的缘故，在事后回听的时候才发现节目中有非常多网络延迟造成的小爆破音。immersion花了非常多的时间尽可能的解决了这个问题（这让我在节目28:40 说的那句话一语成谶），但可能还是存在一些小的听觉不适，还请大家多多原谅！

其次，与其说是对话，这期节目更多的是作为85后的我的一些分享，所以我在最后一秒将标题改成了“95后提问85后”。之后我可能会和immersion针对一些具体的问题进行探讨，那时候才能算是真正的对话。大家如果有什么想听我们聊的，也欢迎在交流区留言。从本期起我也会开放一个邮箱，方便通过苹果播客、spotify等平台收听我节目的朋友与我互动，邮箱地址是qizhulouyanbinke@gmail.com。

最后，如果可能的话，请尽量听到最后四分钟（或者直接拉进度条也可以），那里有我真正想对95后听众说的一番心里话。

以下为节目中提到的一些资料：

梁宁《产品思维三十讲》

面基《E21.中产，一个阶层的自我修炼》

《工作消费主义和新穷人》

以下是简单的时间轴：

03:00  95后说：“大人，时代变了”，85后的成长路径已经没有参考价值了？

06:23 我人生的第一个至暗时刻是因为金融危机找不到工作

12:19 我人生的第二次至暗时刻是在股灾过程中从体制内跳入私募证券基金

15:00 与你无关的至暗时刻，从事后看未必是坏事

17:00 以新闻专业为例，聊聊行业beta和个人奋斗的关系和重要性

20:20 悲催的人生、更悲催的人生和最悲催的人生

23:40 搞副业的三个前提条件，满足两个再行动比较好

28:00 你认为人家在搞副业，其实没准人家是正经工作

29:30 有些事适合年轻时候做，记得抓紧做这些事情

31:50 85后眼中的95后职场画像是什么样的？

35:20 95后发展的上限降低了，但下限或许被父辈们太高了

38:00 给95后的理财建议1——现在或许节流比开源更重要

40:20 在消费诱惑足够多的当下，强调节流更有意义

42:30 给95后的理财建议2——尽量不要负债（各种意义上的）

46:27 一个彩蛋

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节目后期制作：Immersion

节目单集封面：歌词

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这一期想挑战一个很难聊的话题，但也是当下非常重要的话题，那就是为什么金融市场对目前出台的政策组合拳不买账？

为了聊清楚这件事，我还在前面增加了一些关于中国政策传导路径的小科普。

当然，我很清楚录这期很可能吃力不太好，而且在市场情绪如此低迷的当下，或许会带来很多的非议和不屑。不过我们预测一件未知的事情会向什么方向发展，其实只能靠两种思路，一是逻辑，二是历史。而无论是从逻辑上判断，还是从历史案例中分析，我都会得出播客节目最后的结论。

事实上，就在这一期发布前一天的晚上，证监会一口气出台了一系列“救市”政策。虽然我对其中的一些持保留意见，比如在宣布IPO注册制之后依然控制IPO节奏是不太市场化的行为，但从政策面来说的支持已是明显到不能再明显。

若大家有任何想要讨论的，欢迎在讨论区留言，或者在我的知识星球里与我交流。

以下为简单的时间轴：

02:30 为什么要做这期节目？

04:15 简单科普一下中国政策的连贯性，以及出现变化时会有什么迹象

07:40 以房地产为例，解释中国政策的传导路径

11:00 中美政策的产生、发布和实施路径的区别

12:50 中国政策就像是风起于青萍之末，它的传导路径“不透明”不意味着“无效”

17:05 为什么市场目前对这次的政策组合拳始终不买单？

18:37 如何恢复信心是市场最关注的政策课题

20:20 金融周期一定程度上决定了很多政策是事倍功半还是事半功倍

23:30 为什么针对接下来的政策组合拳，我比市场预期要乐观一些？

本节目的文字版随后会更新在我的公众号上（如果能发的出来的话），敬请关注。

节目后期制作：Immersion

节目单集封面：Bing AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这一期继续聊REITS，契机是所有REITS基金的半年报都发布了，其中也公布了很多有价值的信息。除此之外，也想结合着半年报，深入聊一聊到底怎么评估一只REITS的内在价值，以及用什么财务指标来看待REITS比较好。总的来说都是相对比较专业和干货的内容，希望对那些对这类资产真正有投资兴趣的朋友有所帮助。

最近REITS也迎来了一波比较明显的反弹，我买入后被市场砸蒙了的坑终于填平了。这也充分映证了这个市场还远远没有到成熟状态，会有很多的波动和情绪，但有分歧才能创造好的买入时点，这是我作为一个长期配置主义者的终极（自我安慰）心态。

以下为简单的时间轴：

01:35 最近REITS市场为何出现了一波挺明显的反弹？

04:48 REITS的内在价值和股票一样分成分红和增值这两部分，但它和股票的价值有什么区别？

08:01 REITS的资产增值更重要的是经营管理团队的能力

10:40 不同类型的REITS对于不同的经济指标更加敏感

13:35 上市公司的财务指标中，投资者大多最关心净利润，那REITS呢？

17:00 在营运现金流有更多的历史数据可以作比较之前，经营收入和可分配收入可能是中国REITS最重要的财务指标

18:40 仓储物流REITS半年报的出租率稳定，不过中金普洛斯的扩募资产质量一般

20:20 保障房REITS出租率爆棚，所以市场表现也是最优秀的

21:20 产业园REITS空置率分化，或许可以成为我们观察中国经济的另一个窗口

22:05 高速公路REITS车流量恢复缓慢，尤其是货车车流量比较惨淡

24:10 为什么REITS的可供分配收入很重要？

26:55 从REITS半年报里对下半年的展望中能看出什么？

31:20 从保障房REITS的半年报看这类住房的供需情况

也欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，关于REITS的一些想法我会随时分享在那里~

本节目的文字版随后会更新在我的公众号上（随后大概是指两三天后），敬请关注。

节目后期制作：Immersion

节目单集封面：Bing AI

一年一度书单系列，今年分享2+1本外国视角看中国的书。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

2023年的推荐：《vol.25.为什么我会推荐将《置身事内》和《镜厅》放在一起读？》

2024年的推荐：《vol.95.在《小镇喧嚣》和《中县干部》里，读懂更真实的基层中国》

今年推荐的书是：

1. 洪源远 《中国如何跳出贫困陷阱》

2. 李录 《文明、现代化、价值投资与中国》

2.5 DAN WANG 《Breakneck》。

四个小时的节目剪辑已经让我精疲力竭，就不写更多文字了，大家听就完事了。

简明时间轴（会真的简明）：

00:01 为什么挑这三本书？又为什么把它们放在一起？

12:16 第一部分：什么是现代化，以及为什么不是中国率先实现现代化？

投资大师系列中的李录：《SP08 李录、比尔·阿克曼、琳达·拉施克：通往投资大师的路，从来不止一条》

李录推荐的四本书：

贾雷德·戴蒙德(Jared M. Diamond) 《枪炮、病菌与钢铁》(Guns, Germs, and Steel)，

伊恩·莫里斯(Ian Morris)《西方将主宰多久》(Why the West Rules——For Now)

戴维·多伊奇(David Duetsch)《无穷的开始》(The Beginning of Infinit)

爱德华·威尔逊(E. O. Wilson)《社会性征服地球》(The Social Conquest of Earth)

52:10 第二部分：中国在过去几十年做对了什么，如何跳出了贫困陷阱，一举实现了四个现代化的基础上，甚至在部分领域引领现代化？

1、有什么用什么

2、政府与产业的共演

3、引导创变

推荐阅读：布莱恩·阿瑟《技术的本质》

2:18:55 第三部分：未来会发生什么？

延伸阅读：香港中文大学经济学系教授宋铮《中国需要什么样的经济学研究》

新闻编辑室《The Newsroom》第一季第一集中Daniel的演讲部分翻译稿：

“所谓"我们是世界上最伟大的国家"这种说法，根本没有任何证据支撑。 

我们在识字率排名第七，数学排名第二十七，科学排名第二十二，预期寿命排名第四十九，婴儿死亡率排名第一百七十八，家庭收入中位数排名第三，劳动力规模排名第四，出口额排名第四。 

我们仅在三项指标上领跑全球：人均监禁公民数量、相信天使真实存在的成年人比例，以及国防开支——我们的军费支出超过排名前二十六国的总和，其中二十五国还是我们的盟友。 

这一切都与二十岁大学生无关，但你毫无疑问属于史上最烂一代——句号——代——句号——所以当你问什么让我们成为世界最伟大国家时，我真XX不知道你在说什么？！优胜美地？！！！

我们曾经确实如此。

我们曾为正义挺身而出！我们为道德而战，为道德而立法，也为道德废除法律。

我们向贫困宣战，而非向穷人开战。 

我们甘于奉献，心系邻里，言行一致，从不夸夸其谈。

我们建造宏伟建筑，实现惊人科技突破，探索宇宙奥秘，攻克疾病难题，孕育世界顶尖艺术家与最强经济体。

我们勇攀星辰，以男子汉之姿行动。

我们追求智慧，不轻视智慧，智慧也不令我们自惭形秽。 

我们不因上次选举的投票对象定义自我，也不轻易被恐慌所困。

正因我们掌握着知识——源自受人敬仰的伟人——才得以成就这一切。

解决任何问题的第一步是承认问题存在——美国已不再是世界上最伟大的国家。”

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节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

Labi Siffre - Bless the Telephone

节目后期：大卫翁

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目是首次尝试和我的老朋友们进行对谈。和之前的串台节目不同，我在这期节目里是提问者，以及和大家一样的观察者和学习者。

第一个请上节目的是我的一位老同事，目前在伦敦精品投行从事交易员工作的Fay。北大毕业、伦敦工作、顶尖投行、股票交易员，当这几个光环同时聚焦在她身上的时候，我在没录之前就相信一定能聊出很多有意思的内容。

事实上也的确如此。无论是她的交易员生活，还是对欧美市场的理解，抑或是回国见闻，对我而言都十分的新鲜有趣，也希望能给大家带来一些不同的感受。

如果你喜欢这期节目，请不吝在评论区留言，以便让我拿着截图请她再次来节目做客XD

以下是简单的时间轴：

02:00 一个在伦敦精品投行的交易员是如何养成的

05:20 文化认同感在应届生找工作中的重要性越来越高

07:45 每天六点起床、七点进公司的交易员生活苦不苦？

11:10 伦敦对交易员极为不友好的交易时长，是它作为承上启下的金融市场必须付出的代价

14:30 看起来非常精密和专业的金融交易行业，其实也是个巨大的草台班子？

18:00 交易不是自然科学，而是人与人之间打交道的艺术

23:40 欧洲市场是如何一步步沦为美联储的傀儡的

26:00 理解日本市场是如何再次走上舞台中央的另一个思路

32:20 四年来的第一次回国，感想如何？

36:20 欧洲朋友说：上海还能变得更发达吗？

39:40 覆盖欧洲奢侈品牌上市公司的交易员，反而是对中国经济最乐观的人

欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~

节目后期制作：Immersion

节目单集封面：photo by Fay

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这期节目是“日本杂谈”这个新系列的开端，想和大家聊聊我在日本的生活以及所思所想。但这不会是一个日本生活经验分享，毕竟我也还是个初来乍到的小白。

杂谈这个词其实在日本的播客界用的很多，叫做“雑談”。我会尽可能地将所聊的内容和历史文化、经济金融甚至投资理财挂钩，带大家更深层次的理解咱们这个邻居。

第一期来聊租房这个话题，也是我来日本后受到的第一个冲击波。但更多的我想聊聊日本租房文化的由来，以及由此延伸出来的日本房地产行业和建筑行业的发展问题。

欢迎在日的小伙伴留言吐槽/感慨/发牢骚，也欢迎其他朋友给我提出选题意见，你们来日本旅游或者看新闻，有什么感兴趣的方面吗？

以下是在这期节目里提到的报告链接：

住宅及び世帯に関する基本集計（平成30年）

以下是简单的时间轴：

03:26 来日本租房对我来说是遭遇的第一次文化冲击

06:25 日本租房审查的三座大山

10:50 在日本租一套房，一开始居然要付这么多钱

13:30 日本租房文化之“善良管理人注意义务”

16:50 住进房子后，我收到了一沓厚厚的使用说明书

18:40 日本的租房文化是如何形成的？“终身借家权”法令起了很大的作用

20:40 在日本一辈子租房住未必是一件被迫的选择

23:35 日本的租金有多平稳，拿数据说话

25:18 日本优异的居住条件和其房地产行业的发展阶段息息相关

28:00 日本的房地产公司成立第二年先建了一个工厂

31:40 日本的装修行业没有电工

35:06 日本房地产行业的发展分水岭是上世纪70年代

40:10 中国房地产企业的发展方向可能会是产业链打通和高质量住宅制造

欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~

节目后期制作：Immersion

节目单集封面：photo by 大卫翁

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这一期是港股科普系列的第二期，第一期请见这里《vol.22.普通人（不完全）港股投资指南》。

为啥叫硬核投资指南呢，是因为immersion同学做完后期后，和我说这一期太硬了，感觉像是“带着问题读材料”。我又听了一次好像确实是这样的，虽然试图用一些案例、故事和俏皮话软化，但因为想讲的内容太多，本身又确实是说明文式的分享，所以听起来可能会有点容易走神，先和大家说声抱歉！

话说回来，其实投资本身就是一件有点“无趣”的事情，需要知道很多的代码，了解很多的机关，才有可能做好投资。我能做的，只是一点小小的辅助工作而已。

关于这期内容提到的一些代码和图表，以及逐字校对过的文字稿，我昨天已经发到知识星球上，这周三会发到公众号上，欢迎关注！

04:54 投资港股的指数基金主要有哪四类？

06:52 QDII基金投资港股的优势很明显

11:50 互认基金的多种类别和汇率对冲机制比较有意思

14:52 新兴的互联互通ETF很值得期待

17:00 恒生指数与恒生国企指数

21:00 恒生指数为什么现在估值这么低？

22:00 如果只买一支港股指数基金，该买哪支？我的答案是盈富基金

26:20 成也萧何、败也萧何的恒生科技指数，还值得投资吗？

30:44 为什么我买的行业指数只有生物医药？

34:10 简单聊聊港股的消费行业指数基金

36:00 高股息低波动，看起来很美

39:20 什么时候买之AH股溢价指数科普

节目后期制作：Immersion

节目单集封面：Bing AI

利益相关告知：本人目前持有节目中提到的盈富基金和华夏恒生生科基金，可能在未来六个月内继续买/卖节目中提到的相关证券，敬请广大听友知晓。

本节目中的所有内容不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎～

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这一期是我和CFA北京协会旗下播客“特许金融街”的串台节目。熟悉我节目的朋友可能都会注意到，我会时不时提起CFA——也就是特许金融分析师考试里的一些内容。究竟它对我意味着什么，对我的投资理财框架又有哪些帮助？这期节目都能给出答案。而对于那些对这门考试感兴趣的朋友，我也在这期节目里给出了一些浅薄的建议和意见。

事实上，证书永远只是一纸证书，如何能利用好所学的知识才是重点。也希望这期节目不仅仅是对考生/持证者有帮助，而能让更多对这个行业，或者是投资理财感兴趣的朋友有所收获。

最后，热烈祝贺CFA北京协会成立十周年！在这期节目下方评论的朋友，也有机会获得由CFA北京协会送出的礼物哦！

03:30 我和CFA考试的奇妙缘分

10:45 为什么非专业的人参加CFA考试的更多

15:40 通过CFA考试就可以顺利转到金融行业吗

18:40 CFA可以让你认清到底是对投资理财感兴趣，还是想进入金融行业工作

26:10 关于ethics科目的大型吐槽现场

34:42 拥有资产配置的理念早些年在中国是非常痛苦的

39:30 CFA的知识对于中国市场来说具有一定的前瞻性

42:10 通过考CFA来提升自己的投资理财能力，值得吗？

47:10 为什么CFA鼓励持证人把几个字母写在名片上？

49:10 CFA教不会我们的那些事

52:45 为什么学完CFA，我还是看不懂中国市场

57:10 除了二级市场的投研岗外，金融行业的其他岗位值得考CFA吗？

最后，目前我没有组建听友群，对节目内容感兴趣，希望和我有更多交流的朋友，欢迎加入我的知识星球

节目后期制作：特许金融街、Immersion

节目单集封面：Bing AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这一期终于填了这个我至少已经挖了一个月以上的坑——做REITS的科普！其实大纲早就写好，甚至节目也录好有一段时间了，但自从我开始介入这个市场后，C-REITS们就开始一波又一波的下跌，让我十分怀疑市场之神在和我对着干。

其实和我对着干还算事儿小，如果这期播出后真的有一些朋友也对这类资产感兴趣然后开始买入，那再这么哐哐大跌我可就无颜面对江东父老了。

所以我纠结了很久，终于在最近市场开始有所企稳后，才下决心把这期发出来。

不过这两个月的市场也充分证明了，中国的REITS真的才刚刚起步，完全不能把它当做海外市场那种拿来稳稳收租子的权益类资产——可能你一年收的租子还没有一天跌的多……所以这里还是得做一个风险提示：投资有风险，入市需谨慎，这期节目不提供任何投资建议哦。

此外，节目中提到的中金的那篇介绍性研报，链接我放在这里。虽然是一份两年前的研报，但依然是我目前见过最全面的REITS科普文，我这期节目里的很多数据也采自这篇研报，特此表示感谢！

《中金：“一二三四”说REITs投资与资产配置》

也欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，关于REITS的一些想法我会随时分享在那里~

本节目的文字版随后会更新在我的公众号上（随后大概是指两三天后），敬请关注。

01:40 我和REITS的缘起竟然是因为一家日本的温泉旅馆

04:50 究竟什么是REITS？

07:02 全球最大的REITS市场是美国，它给美国经济带来了什么？

08:26 聊聊REITS不同维度的分类

13:38 我认为REITS是一种非常有意思的投资品种的四个理由

21:23 为什么站在这个时间点，我认为中国的REITS值得关注？

23:55 REITS给现在的国内个人投资者提供了一个什么样的选择？

26:33 为啥这几个月中国的公募REITS表现如此糟糕？

31:45 再次重申长期看好中国REITS资产的核心逻辑

节目后期制作：Immersion

节目单集封面：Bing AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

从这一期起，我会在每个季度末对自己的投资账进行复盘，并在节目中间穿插一些反思和展望。

与ricky的对谈节目不同的是，这个系列会更个人向，会从一个普通投资者的角度出发思考投资问题，希望能对大家的投资有所帮助。

也欢迎大家在讨论区聊聊你上半年的投资收获。赚没赚到钱是一方面，有没有思路和技巧的进步其实更加重要。

毕竟投资的路很长，长到半年只是其中的一瞬罢了。

也欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，下半年我会继续好好运营那一片后花园~

00:20 为什么我要开设这个新系列？

02:10 盘点：为什么我对“竹篮打水一场空”的上半年毫不焦虑？

05:50 归因：我对上半年带来最大正收益的黄金的未来怎么看？

08:20 国内的美元存款可以买吗？

10:22 负向贡献最大的港股怎么办？

13:20 投资里最重要的事情之一是不要损失本金

14:05 投资决策之节流篇：为什么卖投资房并且提前还贷是我上半年做的最佳投资？

15:50 投资决策之开源篇：如何增加被动收入？

18:00 投资决策之周期篇：增持港股的生物医药类个股和指数基金

19:30 看法：我对资产负债表衰退问题的一点看法

主播：大卫翁

后期：Immersion

这一期提到的几期节目和文章：

vol.27. 填坑特辑之投资理财为什么也需要记账？

vol.22.普通人（不完全）港股投资指南

vol.18.新年特辑：比起复盘2022，聊聊2023的投资机会才是正经事

vol.30.全球资本市场2023年中盘点：判断可以不准，教训必须总结

辜朝明：日本的教训，中国经济遇到的真问题

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这一期串台中，我和中信书院旗下的播客节目知本论聊了聊金融行业降薪的问题。

接到这个选题的时候，其实我是抗拒的。就像我在节目一开头反复声明的那样，薪酬问题本身就很敏感，一个行业的薪酬水平又非常取决于个人的体感，其实是很见仁见智的问题。

但最后促使我接下这个任务的动因，是身边一些刚刚从事金融行业不久的年轻朋友们和我的诉苦——为啥这个行业风生水起的时候我没赶上，进来咋就“人人喊打”了？

所以这一期节目里，我主要想聊的是金融行业薪酬体系的本质，以及背后的商业逻辑。只有理解了这些，才能明白这一股降薪浪潮“从何而来，到哪里去”。

欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，下半年开始我会好好运营那一片后花园~

时间轴：

04:26 从薪酬水平来看，究竟是金融精英还是“金融民工”？

14:15 学霸为何会云集金融圈？

20:45 人才资本密度，决定金融行业哪些细分赛道薪资更高的秘密

25:54 全是学霸的基金经理圈，或许是大家都赚不到超额收益的原因？

31:37 金融行业的人是不是比圈外人更会赚钱？

38:01 从底层逻辑谈金融行业的运行规律与商业模式

49:11 从事金融行业就像坐个过山车，要享受上升期的红利，就要忍受速降时的刺激

51:15 古老的金融行业，或许也会有消失的那一天

54:00 金融行业整体不是一个值得长期投资的板块，但其中或许也有一些特例

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这一期又到了年中盘点的时候，按照老惯例，我请来了我的好朋友，思睿投资的Ricky总做客，一起来聊聊过去这半年跌宕起伏的国内外资本市场。

如果你听过我们今年年初那期复盘与展望（vol.18.新年特辑：比起复盘2022，聊聊2023的投资机会才是正经事），现在可以上前来打我们脸了。

是的，回顾一下我们当时的很多观点，总体就四个大字——教训惨痛！虽然对具体资产走势的判断大多都还可以，但对“宏观大年”这个主题，以及“对国内股市更乐观一些”这个观点却出了不小的问题。

所以，本期节目的一个重点就是总结经验教训，讨论为啥我们年初的很多判断会有偏差，以及接下来该怎么办。

其实久经沙场的朋友们都应该知道，在投资的漫长季节里，被打脸是常态，能活下来才是最重要的。既然这是一个不按常理出牌的周期，那就希望我们可以陪伴大家一起包扎伤口，然后继续向前吧！

时间轴：

01:03 怎么回事，去年底的展望对了一半错了一半，宏观的基本都错了……

05:04 中东局势在上半年发生了会影响未来几十年的变化？

10:51 为什么我们对上半年国内股债的判断都错了？

14:48 今年到目前为止的市场走势有两个关键因素

20:09 企业家和高净值客户怎么看上半年的经济和市场？

24:34 为啥美国的衰退来的那么慢

28:43 日本股市怎么突然火了？

34:29 给上半年复盘后的三个结论

36:40 中国股市到底在等什么？

41:21 个人投资者相比专业投资者的好处真的是可以看得更长

43:01 怎么看待中特估和AIGC?

44:53 聊一下大卫翁正被疯狂打脸的投资品种——REITS

48:31 关于黄金和汇率，做一些观点更新

最后，我会将本期播客节目的精校文字稿放在我的公众号“起朱楼宴宾客”上，需要的朋友可以移步获取。也欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，下半年开始我会好好运营那一片后花园~

延伸阅读：

Ricky总任职机构的公众号：“GROW思睿”

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这一期聊聊2023的这个上市公司年报季。

上个月在公众号发了今年份的真实中国系列文章。虽然这次的内容质量我并不是特别满意，但阅读量却很高，看得出来大家还是非常想了解中国目前真实的经济状况的。想了想，那就还是把一些不太好在文章里写的东西拿到播客里来聊一聊吧。

其实关于这个系列，我在之前那期聊为什么要看上市公司年报，以及如何看年报的播客节目中就预告过，延伸收听在这里：《vol.24.年报就是公司和行业的体检报告，要读，但得有技巧》）

大家听完后如果对我在节目中讲的内容感兴趣，也欢迎去围观我的那篇公众号文章，在里面我也摘录了很多个人认为有价值的年报内容：《年报季中的真实中国2023》

感谢Immersion大神一如既往的后期剪辑支持！

以下是关于这期节目的简单时间轴：

01:50 为什么我每年都会写《年报季中的真实中国》系列？

04:20 地产龙头年报中的房地产行业现状，比社媒上的更真实

06:50 从公司年报的数据里就能看出就业市场有多糟糕

11:20 看完几百份年报后的最大感受：难

18:40 中国企业的国际化进程已经到了后半场

23:30 年报季中的真实中国2023年度关键词：矛盾

27:35 强烈建议大家去读恒隆地产年报的致股东信

大家好，这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。

这一期是和著名播客节目“来都来了”的串台，我和丸籽、Nicole深入的聊了聊职场人都非常关心的话题——辞职。

虽然这一期偏离了投资理财的主题，但作为一个“老辞职人”，而且去年经历了一次从大平台到创业公司、从金融行业到实体经济的巨大跨越型辞职，我真的有很多这方面的“血泪史”和经验教训可以与各位分享……

然而聊到最后，我发现自己更同意丸籽的收官之词，那就是这期节目无关结论，也无关“该不该”和“能不能”，更重要的是，你是否已经从身心的各个方面都做好了辞职的准备？

如果答案并不确定，那在这样的经济环境下，我们劝你三思而后行。但如果答案是肯定的，那就勇敢去做吧！

请记住，正是你所逃离的东西，塑造了你。

谢谢丸籽做了这一期的时间轴，以及Nicole无比丝滑的后期剪辑：

[03:10]谁给你的勇气辞职那么多次？

[05:40]从金融大公司转到实体独角兽，我发现…？

[11:40]好像最近gap的人越来越多了？

[15:37]做螺丝钉其实也有好处，自由并不意味着躺平

[29:40]要存多少钱才好辞职？

[40:40]被动收入覆盖生活费用有可能吗？

[47:40]回学校读书or出国工作选哪个？

[53:40]自由职业虽然令人向往，但…？

祝选你所爱，爱你所选。

第150期节目是和《去现场》的杨一，以及《725沙龙》的欧阳斌老师的一次串台。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

过去几年，内容创作者快速涌现，从机构走向个人，从记者变成主播，他们的声音，正在构成这个时代新的面貌。

本期，我和JustPod联合创始人、《忽左忽右》早期主播杨一，以及《725沙龙》主理人欧阳斌，一起聊聊我们是如何走上内容创作之路，播客为什么能在中国快速壮大，以及在竞争加剧、商业化受限的背景下，一个新的播客秩序是否正在形成。

再次介绍一下725沙龙，这是一个在纽约的中文文化艺术对话项目，已经有十多年的历史，欢迎订阅他们刚刚起步的播客节目：《725沙龙》

感谢725沙龙制作的时间轴：

01:37为什么要做播客？

07:36从小众赛道到“播客元年”

13:32早期红利与听众增长

19:57商业化与行业生态形成

32:50为什么听众开始转向长对话，并更追求“活人感”？

49:29 播客未来的新秩序会是什么样？

64:17 做播客的核心是什么？什么样的人适合做播客？

73:24 声音比文字更容易建立连接感

79:10 播客与传统媒体的不同

89:57 听众是哪些人？你们是怎么跟听众互动的？

105:33 做播客真的能养活自己吗？

115:43 播客难以走资本高速增长那条路，“时光机”经验也不再适用

126:53 做播客之后，你自己有什么变化？

节目中提到的概念和人物：

PGC：Professionally Generated Content，由专业团队或机构制作的内容

UGC：User Generated Content，普通用户自己创作、上传的内容

NPR：National Public Radio，美国国家公共广播电台

赫伯特·马歇尔·麦克卢汉 Herbert Marshall McLuhan，20世纪最重要的传播学家之一，被誉为“媒介理论之父”

RSS：Really Simple Syndication简易信息聚合，是一种消息来源格式规范，用以聚合多个网站更新的内容并自动通知网站订阅者

欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》

欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《非洲人民为什么可以忍受三条腿的凳子？| 和李奕聊美非中日的文化差异》新上线！

欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。

欢迎在评论区互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。

节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

Don't Bother None - Mai Yamane

节目后期：725沙龙

大家好，这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。

这一期我终于把自己挖了快半年的坑填上了，那就是关于投资理财该如何记账这件事情。

希望通过这一期从目的到方式再到注意事项的全方位梳理，能让大家理解为什么普通人也需要为自己的投资理财记账，以及该如何记更有效率。

另外节目中提到的两个APP分别是基金e账户和金事通，都可以在应用商店里下载到，可以让大家一站式的了解到自己在公募基金和保险领域的投资列表。这两个APP都是官方开发的，所以很安（nan）全（yong）。

最后要感谢小宇宙APP，大家可以在我的节目里看到一个叫做“介绍一个投资理财好习惯”的Banner，里面会收录关于这个主题的几期系列节目，未来若有这个主题的内容，也会第一时间放进去！

感谢Immersion大神一如既往的后期剪辑支持！

以下是关于这期节目的简单时间轴：

00:45 为投资记账的三个目的

07:22 记投资账的频率该多久一次比较好？

09:33 记投资账用什么工具比较合适？

13:20 仅供参考的投资账记账方式

17:42 记投资账的三个注意事项

21:00 彩蛋！大卫翁的资产配置比例大公开！

大家好，这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。

这是我和知行小酒馆串台的第三弹，这次聊聊有知有行新出的书籍《投资第一课》。

首先要利益声明，这次真的真的是我主动举手要求聊的一期节目，并非专门为这本书做宣发，实在是里面的一些投资理念和我的非常匹配，且有很多可以展开交流的地方。

实际上，这期聊的十个总结要点，每个都可以单独做一期播客，但这次就先整合起来和雨白聊个痛快吧！

大量专业名词警告！大量自身案（jiao）例（xun）警告！

🗺️ 感谢知行小酒馆做的收听地图

引子

03:01 我的投资理念和《投资第一课》高度重合，但有句吐槽一定要说：这本书太深了！

第 1 部分 在投资时，你不可不知的「资产配置」知识

08:44 为什么「稳稳当当」的理财产品也会亏钱？了解你投资的底层资产，也许比你想象的更重要

16:07 不理解「资产配置决定了绝大部分的收益」？那来听听这个房子的例子，一听就懂了

24:13 有些「分散」只是分散了精力！分散的思路如果错了，结果可能比集中更可怕

第 2 部分 硬核但必要的进阶知识：周期与资产定价

28:40 为普通投资者划重点：三类周期里，我们最能把握的是「企业盈利周期」

35:28 为什么市场里总是各种「新高」？从小区房价聊聊什么是金融市场的边际定价特性

38:30 安全边际很重要，但这个概念到底对普通人有什么用？

第 3 部分 敲黑板，好懂的实操理念

48:19 复盘自己的投资经历，现身说法何为「当闪电劈下来的时候，你最好保证自己在场」

53:42 投资本身就是反人性的，我们在不断对抗「短视损失厌恶」

55:13 每个管钱的人都应该创建心理账户，长线账户和实验账户的记账方式大不同

58:26 选择的指数基金应当尽量代表一个国家的 GDP，也就是一段时间内这个国家创造的总财富

60:48 与其挠破头皮分配资产的比例，不如反过来想，想想某一笔钱对应了怎样的需求

大家好，这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。

这一期想给大家推荐两本书，也是我的播客第一次做书单。

事实上，录播客的时候完全没意识到今天是国际读书日，等到要发布前刷朋友圈才发现还蹭了一个小热点。

其实推荐书是很多泛财经类博主常做的事情，因为想要搞懂经济金融，读书真的是一件很必要的事情，毕竟这同时是一个经验学科和交叉学科。

但我给朋友推荐书一般比较谨慎，因为每个人的偏好和接受程度都是不一样的，各花入各眼，适合你的未必会适合别人。但今天这两本算是比较“老少皆宜”的，不管你是入门级还是骨灰级，都应该读读。

正好，两本书是一本中国一本海外，中国讲的是政府对经济的影响，海外讲的是周期和危机对金融的影响，对照着读，格外有意思。

不过，我真正想聊的，其实在最后三分钟，是从另外一本书里摘取的一段话。具体的卖个关子，大家可以自己听~

这两本书都有电子版，微信读书APP上也都有。如果可以的话，建议《镜厅》买纸质书，《置身事内》读电子书，因为前者要经常来回翻着对比，纸质书容易做到，而后者有大量的扩充阅读，电子书可以直接复制搜索，更方便。

阅读算是我今年想要打造的“投资理财好习惯”系列的第三弹，比起刷短视频或者听播客（我打我自己），读书才是更能有所积累的方式。

最后再次感谢为我做后期的immersion大神~

简单时间轴：

02:13 《置身事内》是一本难得的从政府视角讲中国经济发展的好书

05:20 举几个这本书让我很有收获的例子：分税制、土地财政和招商引资

09:01 事实上扩展阅读才是《置身事内》最大的亮点

11:20 读完《镜厅》后我非常激动，把它推荐给了身边几乎所有的朋友

13:30 这本对比两次大危机的书的结论是，“人类从来就没有变过”

16:20 从《镜厅》里看到的诸多de javu

20:03 为什么永远要对市场保持敬畏，永远不要all in

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。

很多人可能还把读上市公司年报归结为股票投资者，或者是专业投资圈要做的事情，和自己无关。但与此同时，可能也会在每年三四月份看到很多新闻或者自媒体解读各种公司年报。

与其道听途说，不如亲眼瞧瞧，这期想和大家聊一聊普通人要不要读年报，以及如何读年报这个问题。

必须道歉的是，为了赶在年报季结束前把这期录了，前半段是在路上边走边说的，所以声音在前五分钟和后十五分钟有比较大的差别，请大家千万见谅。。。

另外，这也算是我今年想要打造的“投资理财好习惯”系列的第二弹，有了这个完全免费不要钱的习惯，不仅仅是对投资，对你的工作可能也好处多多。

最后再次感谢为我做后期的immersion大神~

简单时间轴：

01:50 除了股票投资者之外，在行业里工作的人也很需要读年报

06:00 年报就是公司和行业的一份年度体检报告

07:20 中国上市公司的年报质量参差不齐，读法不一

10:40 逐一解读年报里最核心的几个章节

13:30 管理层讨论与分析是普通人读年报的重中之重

19:10 聊聊年报里其他一些有价值的部分

23:40 关于如何读年报的三个总结

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。

最近国际金融机构的新闻真不少，从硅谷银行到瑞士信贷，有一种2008重现的感觉。但这一期我不想具体聊这两件事儿，而是想延伸出去，讲一讲“银行挤兑”这个现象背后的信任危机，为何我认为是理解金融本质的关键？

希望听完这期后，大家能对金融行业有更深层次的认识。

简单时间轴：

03:30 不仅是银行会有挤兑，其他金融机构也可能会被挤兑

05:20 股市里也可能存在“挤兑”事件

06:50 理解金融，就是理解信任

07:40 为什么海外金融机构会把创始人写进机构的名字里？

09:15 金融机构在中国“弯道超车”建立信任的办法

12:40 金融行业的信任危机一旦发生，会造成如何的毁灭性打击

14:00 这是一个容易建立信任的时代，但更容易失去信任

16:30 去中心化能解决信任问题吗？

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。上一期日本新加坡见闻很受欢迎，不少朋友建议我单成系列聊聊海外，这个。。。等我去了其他国家再和大家交流吧，毕竟大疫三年感觉世界有翻天覆地的变化，不敢随便瞎聊😂

这一期我们回归投资理财，想聊聊港股这个话题。

说起港股，会让很多朋友又爱又恨，可能恨的成分更多一些。因为每一轮市场上涨的时候，都会有很多大V也好媒体也好，跳出来建议大家南下香江买港股，然后就没有然后了。。。

但与此同时，现在的港股却和十年前的不可同日而语，几乎汇集了中国最有活力的企业群体。而且随着沪深港通的一步步深入，以及港股基金和涉港股基金的越来越多，事实上现在如果你想参与股市，港股几乎会成为一个不可回避的市场。

因此，我想用一期好好的介绍一下港股。不过聊的方式并不是最基础的百科，这个大家上网随意一搜便能找到很多信息，而是主要聊三个问题：

1、港股到底能不能投？

2、如果一定要投，什么姿势比较好？

3、投完之后，如何处理比较好？

希望听完这期指南，让大家能对港股有更深的认识，做到心里不慌~

再次感谢帮我做后期的Immersion大神！

简单时间轴：

01:30 港股究竟是不是一个“渣男”

02:10 现在的港股对于机构投资者来说是“必投”的市场，但对于个人投资者来说，我只建议在一些特定的时期进行投资

05:02 港股和十年前相比已经“脱胎换骨”，上市公司的丰富度已经远远超过A股和中概股

07:55 为什么港股的投资体验一直不好？特别是对于个人投资者而言

10:20 如果说A股是一个花园的话，那么港股更像是一个原始森林

12:15 对于个人投资者而言，最好用基金的方式投资港股，买个股只买龙头和蓝筹

14:05 介绍一个本人非常喜欢的指数基金

16:00 主动投资港股的股票基金经理选外资好还是内资好？

17:50 一定要自己下场的话，该怎么买？

20:01 买了港股之后大的原则是放着不管

24:10 港股为什么没有如很多人预期的那样边缘化

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。这一期抛开投资理财不谈，想和大家聊聊我春节及春节后一段时间，因为工作原因出差到日本和新加坡的一些见闻。

因为这是时隔三年的出国，冲击还是蛮大的，再加上从商务的角度而非旅游的角度看待这两个国家，有了很多新的认识。

之前我用文字的方式在公众号上分别写了两个国家的见闻，感兴趣的朋友可以移步我的同名公众号，但在这次播客里，我将两者放在一起对比来聊，就更有意思了。

总体来说，日本是一个特殊的国家，而新加坡正处于一个特殊的时期，为什么这么说？来听这期播客吧！

再次感谢帮我做后期的Immersion大神！

简单时间轴：

02:10 新加坡的“天时”是21世纪的东方瑞士以及其他更多的角色

04:30 日本在国际环境和发展机遇上的“落寞”

05:51 新加坡的“地利”不仅仅是物流枢纽，还在于背靠东南亚的人口优势

07:30 日本的劳动力短缺问题有多严重

09:05 新加坡的“人和”在于高效专业的政府

12:40 日本的行业发展为何会僵化

15:10 昭和男儿和平成废物是如何养成的

16:50 新加坡如何解决发达国家人民缺少奋斗精神的问题

19:30 最后要说的是，世界已经和三年前大不同

大家对日本和新加坡有什么不同的看法吗？欢迎留言与我交流。

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，大家兔年大吉！

这一期回归到最初“短小精悍”版的播客风格~既然是新年立flag时间，想给大家介绍一个我长期坚持的习惯，那就是记账。

说起记账，很多人可能都会摇头。虽然都知道这是个好习惯，但很难坚持，因为不知道它对自己的生活能有什么确切的帮助。

但如果把个人的记账比作是企业的报表的话，一切就更好理解了。

对于一个企业的财务部门来说，基本技能就是“记账”——通过从损益、现金流和资产负债等多个方面全方位的记录一个企业的状态，才能更好地开展业务。

而对于个人来说，这也是审视自身财务状况、消费习惯乃至投资理财复盘的一个好帮手。

不过话说回来，记账或许并不是个适合每个人的习惯，怎么说？来听播客吧！

再次感谢帮我做后期的Immersion大神！

简单时间轴：

00:41 港股市场就像一个“坏情人” 

01:50 记账谁都会，但十年如一日且每一笔开支都记账的人恐怕不多

04:00 养成记账习惯的flag不要随便立，要有前提

05:40 记账习惯给我带来的几个好处

07:50 每个人的账本就像是企业的“三张表”

09:40 把账本当做日记本会怎样？

10:10 投资复盘像是上学时候的对答案，是提升投资能力的必经之路

11:33 关于记账平台和频率的小推荐

关于记账也好，投资理财的小习惯也好，有什么想和我分享或者记录的吗？欢迎在留言区评论留言！

最后说一句大俗的祝福语：新的一年，愿大家都能财源广进，心想事成！

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，大家新年好！

这是我的年度盘点第二弹，也是与知行小酒馆二度串台~

年中我和雨白录提前还贷那一期节目时就有约定，年末再一起做期盘点节目。在我们俩「阳了又阳」之后，终于找到了机会一起坐下来聊聊天，回顾这跌宕起伏的一年。

同时，我们也对即将到来的 2023 年进行了一些展望，比如，放开之后，明年市场究竟会更好还是更差呢？在机构普遍预期乐观的情况下，明年真的会花式宽松吗？海外发达国家的通胀不消，紧缩不止，对我们又会有什么影响？

如果你已经在知行小酒馆的播客里听过这一期，也不打紧，年初这十几天其实发生了不少事情，再打开来听听看，可能会有不同的收获。

🗺️ 感谢知行小酒馆做的时间轴：

回顾你我的 2022

01:04 回顾 2022 年初对市场的猜想，哪些应验了？

04:00 为什么财经媒体与机构的新年预测容易翻车？

06:10 一句话概括今年心路历程：每当我以为自己看懂了走势，然后又被打脸了

08:40 谁还不是从韭菜操作一路跌跌撞撞走过来的呢！

盘点 2022 年大事件

09:58 2022 年，让基民伤心难过的一年

14:57 我们究竟还能不能相信基金经理？该怎样挑选基金经理？

20:05 向来稳健的银行理财和债券基金为什么也会大跌？

27:27 一个新趋势：稳健型投资者在小红书等社交平台上被「种草」投资

29:25 社交媒体上的投资推荐比专业论坛更具有迷惑性，让人容易放松警惕

32:52 再谈债基暴跌的死亡螺旋：投资者对打破刚兑的理解还远远不够

35:28 作为村镇银行暴雷事件亲历者，现在怎么看？

40:31 中概股波澜壮阔的这一年：那些曾经坚信的逻辑已经翻篇了

畅想 2023

45:14 展望 2023 年市场：为什么个体往往悲观，机构往往乐观？

48:51 金融市场看的永远是更前一步的预期：Buy the rumor, sell the fact

54:26 放开之后，海外国家的高通胀明年可能会对我们产生哪些影响？

57:50 说了这么多年的中国市场表现理应强于海外，或许明年真的会发生

62:45 投资之外，对于 2023 年的唯一建议：活在当下

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，大家新年好！

数了一下，去年一年我一共发布了18期播客，内容涵盖投资和理财的方方面面，没想到2022年年初刚开播客时立的flag，我还真的坚持下来了！

特别感谢大家的陪伴，是你们让我有动力一直坚持。

到了年末年初，自然是总结、复盘和展望的时间。此时此刻，我还是请回了我的好朋友，思睿投资的合伙人Ricky和我对谈，聊去年的市场和今年的机会。

首先必须说声抱歉，由于录制这期的环境非常简陋，是在Ricky“家徒四壁”的新家里，拿着一个手机打开备忘录直接开录的，再加上我俩当时都处在阳康早期，录完之后不约而同的开始剧烈咳嗽，所以录制效果。。。虽然请到了大神级的后期专家帮忙调整，但还是只能委屈各位的耳朵了。。。

不过放心，这一期超长放送依然是干货满满，而且Ricky在最后还使出了他的大杀器，用一套他们机构最新潜心研究的对中长期市场的思维逻辑折服了我。

最后，2023继续立个flag，希望自己还能保持同样的更新频率，陪伴大家看市场、看世界。

新的一年，还请多多指教！

03:13 如果用一个词儿或者是一个结论来讲，2022年的市场你会怎么去对它做总结。

06:21 10月份开始的银行理财和中短债基金亏损，以及债市踩踏效应原因何在？

09:30 今年到底有没有收益相对稳定的资产？

14:20 新能源板块出什么问题了？

17:05 明年可能宏观因素对经济的影响还会比较大

20:11 明年可能会出现的两波机会

24:10 早周期的行业可以关注哪些

29:50 美国到底有没有进入衰退?

32:10 为什么说美国国债对于个人投资者可能是十年一遇的大机会

34:30 人民币升值的大方向是基本可以确定的

38:00 长周期来看，中国的股市表现完全取决于在这一轮技术周期的赶超和跟随里能不能实现最后的主导

46:00 最终总结

日本杂谈系列的最新一期，和有日本医疗行业一手经验的听友茕茕漫谈日本医院工作经验和照护行业最新发展。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

如果有跟踪我的“日本杂谈”系列的朋友，可能还记得我在今年初有一期节目叫做《vol.120.日本医疗体系的崩溃与重生：医院、药品、医保三角困局的一种解法》。

而这期节目出来几个月后，我又在公众号上发了一篇《致歉声明》，讲了听友茕茕是如何针对这期节目发了一篇事实核实文，而我又是如何深受触动的。而这篇公众号最高赞的留言是——“我觉得可以找这位听友一起录一期播客，效果会更好。”

于是就有了这期节目。

我和茕茕坐下来，对她颇为传奇的学业和职业生涯进行了回顾，聊了她在北海道当护士的经历，以及现在翻译上野千鹤子的《照护社会学》的种种。这期节目让我对日本的医疗行业有了更多一手的认识，也希望你会喜欢。

茕茕的播客：《触动杂货铺》

公众号：触动杂货铺的事实核查文

简明时间轴：

01:48 茕茕写那篇事实核查文的前因后果和心路历程

04:09 茕茕颇为传奇的学业和职业经历：国内本科学护理，去日本学日语加当护士，又在日本读了医学新闻的硕士，现在在翻译上野千鹤子的书。

19:38 在日本当护士和在国内的第一点不同，是“无家属陪护”带来的

21:12 详解日本的多职种合作医疗模式：营养师、康复师和医院社工有多重要？

37:55 日本医院是如何解决住院患者的洗澡问题的？

46:15 日本医疗体系设计的基础理念：让必要的人接受必要的治疗

58:37 日本的公立医院和私立医院有何不同？

62:43 日本医疗体系其中一个问题：被保险者之间负担的不平等和照护质量问题

64:52 日本照护体系最核心考虑的是人类的尊严与自立

80:12 关于照护行业未来能否用AI和机器人解决的一些争论

欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》，《E05 纽约新市长、马斯克万亿薪酬、考公考编热、王家卫「塌房」和绝望写手》新上线！

欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《非洲人民为什么可以忍受三条腿的凳子？| 和李奕聊美非中日的文化差异》新上线！

欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。

欢迎在评论区互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。

节目BGM：

The Long Way Round - Jodymoon

Brandi Carlile - The Story

节目后期：siri

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，这一期聊一下个人养老金账户该不该开这个话题。因为我的基础结论是该开，所以必须赶在2022年的尾巴上把这期播客放出来，让大家还能多享受一年的“节税”。

其实本来我觉得这个结论不应该有什么疑问，直到我看到一些微信群里的讨论，大家似乎对“这笔钱放进去得好几十年后才能取”这件事情还是充满了疑虑。另外一方面，一年12000块的限额也显得有些鸡肋，人人都知道这点钱肯定不够养老，但要立刻从口袋里掏出来放进这个账户，似乎又会有些犹豫。

所以，这期播客就从该不该开这个账户切入来聊，之后又花了比较大的篇幅介绍了如果开完账户该买什么样的产品，以及我对这个账户未来可能出现的一些优化措施的展望。

希望大家不要浪费千呼万唤始出来的这项“养老体系第三支柱”，它功在当下、利在千秋。如果从长远来看，不管是个人理财端还是资本市场端，或许都会迎来一个新的时代。

再次感谢帮我做后期的Immersion大神！

01:29 每个月的税前收入在8000块钱以上的上班族，都应该考虑去办这个个人养老金账户

03:44 个人养老金账户才是真正的强制储蓄

05:10 个人养老金账户的节税效果有多好？

07:34 个人养老金账户在哪里办更合适

09:55 聊一聊买产品的体验

10:54 究竟我们在个人养老金账户里应该买什么样的产品

14:07 个人养老金账户里的钱去投养老公募基金有两个大的好处

16:01 关于买哪个基金公司产品的几个建议

18:40 对我国个人养老金账户制度未来优化的两个假设

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，这一期回应一下几个朋友在后台问我的，关于近期持有银行理财和中短债基金的烦心事。

本来这两类产品都是非常稳健的，也是大家短期理财的好选择，却没想到进入11月以来屡屡下跌，甚至连活钱理财类型的银行理财都会出现亏损。至于在互联网平台爆红的中短债基金，有些净值甚至出现了10%以上的跌幅。

那么，这到底是个偶然现象？还是未来的常态？背后的原因到底是什么？

这一期播客同样分成了三个部分，第一部分聊了这两类产品为什么会有净值波动，第二部分是这两类产品此次净值下跌的原因分析，第三部分则是金融机构和个人投资者应有何对策。

这期只有15分钟，希望对大家的日常投资有所帮助。

后期制作：Immersion，感谢大神一直以来的支持！现在她工作越来越忙，依然抽出时间来帮忙做后期，跪谢！

01:30 最近几周，每三支银行理财中就有两支是亏损的

03:40 资管新规前，银行理财一直在通过滚动资金池保持刚兑

04:50 今年是资管新规真正结束过渡期的第一年，未来理财净值波动会是常态

06:10 中短债基金和货币基金完全是两种不同的产品

07:30 银行理财和中短债基金的净值波动为何在11月再次出现？

09:10 此次的流动性负反馈的不同之点在于银行理财持有了大量基金

11:03 从一支“网红”中短债基金的案例分析下跌原因

12:20 此轮债市下跌对产品净值影响的路径特殊但清晰

13:50 中国的投资产品净值化转型路中，金融机构应该怎么做

14:40 对于个人来说，对于这两类产品有哪些投资建议？

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，这一期我们聊聊美国加息这件事儿……

昨晚美联储又加息了，而且一加又是75bps。正好前两天录的这一期播客是和美国加息相关的，诶这不巧了吗？

自从美国进入加息周期，而且如脱缰野马般越加越快时，很多的媒体把越来越多的事情归结于美国加息。

股市不好美国加息，经济不振美国加息，凡事不决美国加息...

那么美国加息究竟会影响什么？跟我们中国的普通人有半毛钱关系吗？

这一期播客分成了三个部分，第一部分聊聊美国加息本质上加的是什么，在美国本土是如何传导的？第二部分是美国加息对其他国家的影响是什么？第三部分就是美国加息对中国究竟有什么影响。

希望听完这半小时，你不会再被媒体那句“震惊！美国加息竟有这些影响！”所蛊惑。

后期制作：Immersion，感谢大神一直以来的支持！现在她工作越来越忙，依然抽出时间来帮忙做后期，跪谢！

03:00 美联储手上的三板斧

04:52 美联储加息影响市场的四个渠道：利率渠道、汇率渠道、资产价格渠道和信用渠道

09:38 加息周期对资产价格的影响其实非常不明确

13:10 美联储加息影响微观个体的三个步骤

15:40 美国加息本身对其他国家影响最直接的是汇率

17:50 美国加息在什么情况下会造成其他国家的资本外流？

19:50 人民币汇率的特殊性决定了它不太和美国加息周期挂钩

22:30 比起北上资金的流出，更应该关心外商直接投资的数据

23:40 比起股市，中国债市受这一轮美国加息周期的影响会更大

25:40 给结论